@價(jià)值at風(fēng)險(xiǎn) 的動(dòng)態(tài)再平衡我完全贊同，我自己也是堅(jiān)持在如此做。隨著牛市的到來，我做的事情是逐步控制因上漲而不斷膨脹的股票資產(chǎn)比例。
其實(shí)雪球也有很多人在思考再平衡，如
@sosme《動(dòng)態(tài)再平衡帶來價(jià)值投資的主動(dòng)性和靈活性》
@DAVID自由之路 《低風(fēng)險(xiǎn)投資（十五、動(dòng)態(tài)再平衡）》
還有基本著作大衛(wèi)斯文森《不落俗套的成功——最好的個(gè)人投資方法》
格雷厄姆《聰明的投資者》
以及那本出名的投資入門教科書《漫步華爾街》
都有花了大篇幅討論關(guān)于資產(chǎn)配置的話題
初中有段時(shí)間突然迷戀上看企業(yè)家的自傳，看李嘉誠、松下幸之助等的經(jīng)營(yíng)故事，那些逆經(jīng)濟(jì)周期的經(jīng)營(yíng)和并購發(fā)展思路，在我很年幼的時(shí)候把我引向了巴菲特和價(jià)值投資，所以大學(xué)報(bào)考會(huì)計(jì)專業(yè)，不為其他，一心只為能看懂財(cái)務(wù)報(bào)表，能分析企業(yè)價(jià)值，整個(gè)大學(xué)的學(xué)習(xí)，完全沖著炒股而去。
07年帶著真金白銀加入股市，因?yàn)楝F(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)很發(fā)達(dá)，從一開始的東博，到新浪博客，再到雪球，07年以后一直不乏“價(jià)值投資”的追隨者，而大家所認(rèn)同的股票和秉承的理念是大同小異的。從貴州茅臺(tái)，到招商銀行，民生銀行，中國平安，大秦鐵路，長(zhǎng)江電力，再到近期的國投電力，分析企業(yè)的邏輯是類似的。
但在早期關(guān)于價(jià)值的實(shí)踐和學(xué)習(xí)的過程中，有兩個(gè)疑問在我心中一直無法得到解答
第一，為何“巴菲特能夠在長(zhǎng)達(dá)幾十年的投資生涯中，做到極少虧損”？我是指絕對(duì)收益的虧損，無論美股起起落落，巴菲特都極少發(fā)生虧損的年度。
第二，為何巴菲特總是在信中提到，在牛市中我們的表現(xiàn)可能不如人意，而熊市中，往往是我們大幅超越指數(shù)的年份。
我在早期的實(shí)踐和觀察價(jià)值投資的過程中，我發(fā)現(xiàn)，無論企業(yè)如何優(yōu)質(zhì)，無論我買入時(shí)的估值有多低，當(dāng)整體環(huán)境不好時(shí)，這些股票并沒有幫助我們躲避虧損，超越指數(shù)，而是隨著大盤一同下跌。銀行股可以從10倍PE跌倒4倍3倍，而當(dāng)時(shí)很多重倉茅臺(tái)白藥的大V們，也都是面對(duì)如過山車一般、高度起伏的投資業(yè)績(jī)。我學(xué)到和看到的國內(nèi)”價(jià)值投資“實(shí)踐者們的經(jīng)歷，完全無法解答我心中的那兩個(gè)疑惑，絕對(duì)收益不虧&牛市業(yè)績(jī)跟隨略微落后，熊市大幅反超。
后來逐步逐步地發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外很多“學(xué)習(xí)巴菲特”的書籍中，都將大部分筆墨放在如何購買“好企業(yè)，好價(jià)格”也就是從巴菲特具體所買的股票著手，強(qiáng)調(diào)能力圈，安全邊際，護(hù)城河，估值。所以我在初期的實(shí)踐時(shí)，大多數(shù)注意力也放在“好企業(yè)，好價(jià)格”的問題上。但伴隨大盤和個(gè)股的下跌，讓我慢慢意識(shí)到，資產(chǎn)配置有著完全不弱于選股的重要性。
深刻體會(huì)到資產(chǎn)配置重要性的是11年到13年，11年末，我從我父親手中接過了一個(gè)約50萬實(shí)盤組合。11年到13年的2年中，當(dāng)時(shí)大盤從2600左右，一路下跌到2000，下跌26%，但我的組合兩年中凈值是增長(zhǎng)了10%。如果分析原因，其實(shí)是很偶然而運(yùn)氣成分的，大部分原因是剛接過實(shí)盤，清掉了一批不喜歡的股票，同時(shí)加倉很緩慢，以40%的股票倉位躲過了大部分下跌。另外的現(xiàn)金部分兩年里分別參與過分級(jí)基金A在11年那波非理性下跌，以及后來的可轉(zhuǎn)債和新股投資。
雖然這兩年的經(jīng)歷帶有很強(qiáng)的運(yùn)氣成分，但突然讓我對(duì)我一直有的兩個(gè)疑問有了些許體會(huì)，為何巴菲特絕對(duì)收益不虧，為何巴菲特可以牛市業(yè)績(jī)跟隨略微落后，熊市大幅反超然，為何巴菲特在股市崩盤時(shí)永遠(yuǎn)會(huì)有大筆現(xiàn)金購買，為何巴菲特要把投資分為三個(gè)部分：股市、實(shí)業(yè)、套利。所以當(dāng)時(shí)寫下了感想《我眼中“價(jià)值者”的核心能力》http://xueqiu.com/1091244780/27921514。當(dāng)時(shí)對(duì)資產(chǎn)配置的概念還很朦朧，但已經(jīng)有了輪廓，如果可以提高現(xiàn)金類資產(chǎn)的低風(fēng)險(xiǎn)投資能力，不但會(huì)極大提高投資組合的穩(wěn)定性，對(duì)于股票的購買也是幫助極大的。
再往后由于一直在證券行業(yè)基層做客戶服務(wù)工作，面對(duì)無數(shù)普通投資者以后，更讓我覺得，對(duì)于信息獲取和分析能力不足的“非專業(yè)投資者”而言，選股擇時(shí)對(duì)其投資收益的影響，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如資產(chǎn)配置的影響巨大。如何做到在人們瘋狂是不跟著瘋狂，在人們恐慌時(shí)不認(rèn)賠出場(chǎng)，比具體買了什么股票更為重要。
