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（一）護(hù)城河

我們的投資，可以簡單概括為：尋找能夠持續(xù)多年實(shí)現(xiàn)超額收益的企業(yè)，等股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買進(jìn)，直到企業(yè)出現(xiàn)衰退或找到更好投資機(jī)會(huì)時(shí)賣出。

所尋找的企業(yè)，少不了有自己的品牌、專利權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)、成本優(yōu)勢、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)等特征，也就是企業(yè)營利的構(gòu)建能力。

其中特許經(jīng)營權(quán)大家可能有意見。打個(gè)比方說吧，醫(yī)藥公司受衛(wèi)生部門監(jiān)管，新藥上市需要批準(zhǔn)，能拿到批準(zhǔn)的，是需要層層審批，這讓競爭對手很難進(jìn)入。

又比如5G，拿到牌照，還需要?jiǎng)澏ㄐ盘栴l段等，這一道道門檻，就可以阻止沒有良好品牌的企業(yè)進(jìn)入行業(yè)核心。保險(xiǎn)行業(yè)也一樣，關(guān)系國計(jì)民生，都需要管制。這些特許權(quán)，就是行業(yè)壟斷和賽道優(yōu)勢的護(hù)身符。

諸多因素相互作用，在經(jīng)營模式、資源優(yōu)勢、規(guī)模效應(yīng)等方面占盡優(yōu)勢，就能更加形成價(jià)格優(yōu)勢，形成護(hù)城河，大吃小，穩(wěn)健盈利和復(fù)利。

從這些因素來分析，選股堂持倉的愛姐、平叔，是值得長期拿好的。

（二）精簡

弱水三千，只取一瓢，投資盡量少而精，我們不生產(chǎn)強(qiáng)勢股，但我們只關(guān)注強(qiáng)勢股，知道自己的碗里能裝多少東西是非常重要的，花足夠多的時(shí)間，長期做最好企業(yè)的朋友，是投資保持清醒獨(dú)立的鐵律。

（三）ROE(凈資產(chǎn)收益率)

醫(yī)藥股不只是避險(xiǎn)，而是長期需求。對比研究美國、日本資本市場的幾個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期，其中能稱之為股市長青樹的行業(yè)。綜合了凈利率、負(fù)債率、周轉(zhuǎn)率三者的代表性指標(biāo)ROE常年保持20%以上的好公司，很多依然是醫(yī)藥和大消費(fèi)，它代表了A股股價(jià)長牛的企業(yè)和所在行業(yè)的核心資產(chǎn)。