長線投資社群宗旨：為長線投資者提供一個免費交流和互動的平臺，一切以成長價值為核心。很多人做了一輩子股票都沒搞清楚股價為什么漲跌。為了幫助更多人認識價值投資，交流分享還是非常必要的。
長線投資社群愿景：建設一個真正志同道合、不摻雜任何商業(yè)目的、純粹為興趣愛好而來的長線投資朋友圈。投資理念：長線投資從拒絕平庸開始，堅持與凈利潤持續(xù)增長的優(yōu)秀企業(yè)為伴，賺企業(yè)成長的錢。價值觀：健康生活、快樂投資、交流分享、感恩互助！
2元錢在超市買瓶水，200萬元在三線城市買一處房產(chǎn)，都是完成了一筆交易，交易相同之處都是價格和價值的交換，交易當時雙方都認為是合理的價格；不同之處，前者用于消費，后者用于投資，希望在若干年后以更高的價格賣出賺取差價。在股市中交易就是市值（股價）與企業(yè)內(nèi)在價值的比較交換。股市的基本規(guī)律公式如下：企業(yè)的內(nèi)在價值等于其在生命周期內(nèi)未來創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流（凈利潤）的折現(xiàn)值。假定企業(yè)每年的凈利潤是平穩(wěn)變化的，市盈率經(jīng)過現(xiàn)金流折現(xiàn)處理后得出一個合理的估值，那么，企業(yè)的內(nèi)在價值 = 合理PE * 凈利潤。而市值=估值*凈利潤，估值每天都在動態(tài)變化，造成市值（股價）每天也在變化，市值與內(nèi)在價值始終是偏離的?？梢钥闯鲇绊懯兄档囊蛩刂饕袃蓚€，估值和凈利潤，這也和股神巴菲特所說的“投資只需要修好兩門課程：1）如何正確的評價企業(yè)，2）如何正確對待股票價格的波動”是相通的。估值是市場給的，與參與者的情緒有關(guān)，中期受事件影響，長期來看，估值與企業(yè)所處的生命周期、未來成長預期等有關(guān)。而凈利潤是企業(yè)自身創(chuàng)造的，與企業(yè)所處的行業(yè)規(guī)模、競爭優(yōu)勢及市場占有率、生意屬性、管理層等有關(guān)。凈利潤=市場規(guī)模*占有率*凈利潤率，這個公式也是一種基本的思維方式，分以下三個方面：1、市場規(guī)模源于好行業(yè)。行業(yè)發(fā)展趨勢好，市場規(guī)模大，成長空間足，大海里才能養(yǎng)出大鯨魚，小不是美，大不是美，由小到大才是美；青春少年樣樣紅，兒童有很大的希望，但也有很大的不確定性，而壯年已達事業(yè)的巔峰，缺少了想象空間。2、市占率源于有競爭優(yōu)勢的好公司。能搶到多少份額，需要強大的競爭優(yōu)勢，能保住多少市場占有率，也需要強大的競爭優(yōu)勢，高深的護城河。3、凈利潤率源于優(yōu)秀的商業(yè)模式，能保證良好的凈利潤質(zhì)量，高凈利潤率，長期掙錢不辛苦，也是特許經(jīng)營權(quán)、核心競爭力的表現(xiàn)，特別是凈利潤率能持續(xù)提升的企業(yè)。當然企業(yè)不可能一廂情愿的隨意漲價，經(jīng)營成本也不可能無限降低，凈利潤率的提升是有上限的。股市基本規(guī)律不僅僅是個計算公式，也是股市中大家公認的公理,無需再證明。以此核心公式為我們思考的原點和出發(fā)點，從影響估值和凈利潤二者的因素分析，參考《投資至簡》的思想，可以得出一些有意思的常識性推論。推論1：業(yè)績是驅(qū)動股價上漲的最大動力，股價長牛背后實際上是業(yè)績長牛，長線投資必須從拒絕平庸開始，堅決與最優(yōu)秀的企業(yè)為伴。長期來看，可以假定估值不變，市值與凈利潤成正比。長線投資應該選擇那些凈利潤瘋狂增長的企業(yè)，選擇那些凈利潤持續(xù)穩(wěn)定增長的企業(yè)，并堅定的長期持有陪伴，這也是“股權(quán)思維”的體現(xiàn)。所以說，成長是價值的核心，投資的關(guān)鍵是尋找未來10年其凈利潤有10倍甚至100倍增長的企業(yè)；所以有“截斷虧損讓利潤奔跑”“拔掉野草，澆灌鮮花”的說法。推論2：只有長期持有，才能保證股價與公司價值的高度相關(guān)性和確定性。一年、至少一個季度內(nèi)凈利潤是不變的，那么市值完全由估值決定。只有以年為單位，市值才和企業(yè)的凈利潤成正比，股價長期才會回歸內(nèi)在價值，這種回歸，又面臨兩個非線性。一個是公司經(jīng)營業(yè)績發(fā)展的非線性，另一個是股價反映經(jīng)營業(yè)績的非線性。由于這兩個非線性的存在，我們即使預測到了未來的股價會大概率達到某個區(qū)間，也無法預測股價會以怎么樣的路徑和多長的時間到達那個區(qū)間。這樣我們就不得不長期持有股票，長期是多長？巴菲特、鄧普頓給出的時間是5年以上，大衛(wèi).史文森和費雪給出的時間是3~5年。因此，只有長期持有，才能保證股價與公司價值的高度相關(guān)性和確定性；只有長期持有，才能享有企業(yè)凈利潤慢慢增長帶來內(nèi)在價值提升。所以有“時間是好公司的朋友，是平庸公司的敵人”的說法。推論3：任一時刻的股價、市值都是精確的錯誤，每天關(guān)注股價波動毫無意義。市值=估值*凈利潤=情緒*業(yè)績 = 市場*基本面估值短期由市場情緒決定，即股價短期由情緒決定，大眾情緒永遠混亂的，捉摸不定，股價也是波動無序的，最好給最悲觀的預期，可以說短期內(nèi)，股價完全由神經(jīng)質(zhì)的“市場先生”決定的；而凈利潤則和企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展有關(guān)，與K線波動無關(guān)。因此，任一時刻的股價、市值都是都是情緒的反映，都是精確的錯誤，每天關(guān)注股價波動毫無意義。所以說“股價短期是投票機，長期是稱重儀”，一些投資大師提出“遠離市場，遠離人群”“離市場越遠，離財富越近”。推論4：交易要遵循逆向思維，“極端態(tài)的出現(xiàn)才是最具有力度的交易價值”。交易盈利的原則永遠是低買高賣。交易的時間節(jié)點以年計，根據(jù) 市值=估值*凈利潤，如果買入一家企業(yè)今年的凈利潤是1億，假定現(xiàn)在的合理估值是40倍，那么合理市值就是40億，如果10年后凈利潤增長10倍增長到10億，也即是每年復合增長率26%，期間凈利潤的總和為44億，靠凈利潤已基本收回了成本。如果合理估值還是40倍，市值變?yōu)?00億，10年市值將上漲10倍，如果估值降為原來的1/2，市值也將上漲5倍。估值是市場給的，而市場的本質(zhì)是供求關(guān)系，短期內(nèi)，凈利潤不變，“低買”時，市值小，估值就要小，估值在市場情緒極度低迷悲觀時最小，發(fā)生“黑天鵝”事件時最小，所以要買在眾人拋棄時、無人購買時。此時，市值明顯低于企業(yè)的內(nèi)在價值，也就有了一定折扣的“安全邊際”，有較高的賠率，而安全邊際是成功投資的基石所在?！案哔u”，自然是估值過高，股價已經(jīng)反映了市場未來3~5的凈利潤預期，在市場情緒高漲時及時減倉或清倉。所以，股市的交易原則是要逆向思維，反向操作。巴菲特的交易原則“在別人貪婪時我恐懼，在別人恐懼時我貪婪”，也是此理。所以說“行情在絕望中誕生,在猶豫中成長,在歡樂中死亡?！?/section>當然，沒有任何一條金科玉律是一成不變的，在買入時，要結(jié)合股神巴菲特和芒格所說的“我們的目標是以合理的價格買到優(yōu)秀的企業(yè)，而不是以便宜的價格買入平庸的企業(yè)”。推論5：短期賺錢靠博弈，長期賺錢靠企業(yè)利潤增長內(nèi)在價值的提升。明白賺的每一分錢來自哪里，更好的給自己明確定位。市值=情緒*業(yè)績，情緒，靠市場賺錢的核心！看自己是是適合追漲殺跌，賭市場博弈賺估值波動的錢；還是將資金交給優(yōu)秀的企業(yè)家和企業(yè)，由企業(yè)家組織資源、員工等慢慢創(chuàng)造價值和財富，賺企業(yè)利潤增長內(nèi)在價值慢慢提升的錢，是愿意玩零和游戲還是正和游戲？確定性是投資考慮的首要因素，而賺企業(yè)經(jīng)營增長的收入要比賺市場交易收入的確定性高。推論6：止損、止盈等基于“買入成本”做出的交易策略都是邏輯錯誤的。持有股票的股價位置偏高或偏低，應該是當前市值與當前內(nèi)在價值的比較，與買入成本關(guān)系不大，當然買入成本肯定也考慮了一定的安全邊際。股價下跌，賬戶浮虧，相對成本虧損20%，一些投資者就要止損，這時股票的市值可能相對內(nèi)在價值低30%，市值處于低位。因此，除非企業(yè)的基本面變壞，或者前期判斷錯誤，只應止錯，而不應該是止損。一些投資者，對自己持倉中浮盈的股票受不了，每過一段時間，就要把浮盈的股票拋出，美其名曰“落袋為安”“見好就收”。股價越是上漲離自己的買入成本價越高，這種“落袋為安”的心理越強烈。但是股票并不知道我們持有它，更不會理會我們的買入價是多少。“見好就收”是基于當前股價與我們買入成本價的判斷，而不是基于公司當前股價與當前內(nèi)在價值之差的判斷。有可能在持有的過程中，股價翻了一倍，但實際上公司的經(jīng)營情況已發(fā)生了重大利好的變化而市場未意識到，實際上當前股價比當初買入時還要被低估。這樣“見好就收”的結(jié)果就是白白錯失了加倉的好機會，錯失了后面更大的漲幅。所以，忘掉成本價，將目光聚焦與公司的未來，止錯（止損）、止盈應該是基于當前市值與當前內(nèi)在價值之差做出的交易策略。推論7：股價具有反身性，市場出現(xiàn)極端價格的可能性永遠存在。市場維持非理性價格的時間可能遠超我們的預期。因此，不要使用任何程度的杠桿，也不做空。市值、估值長期遵循周期理論、鐘擺理論，但市場情緒回歸內(nèi)在價值的時間、周期需要多久無法預判，沒有人知道，可能會永遠超出99%的投資人的忍耐極限。推論8：無論買入和持有，“等待”都是投資中最有價值的事情。買入要在市場情緒最低點區(qū)域，有一定的“安全邊際”，這個過程需要“等待”；企業(yè)組織資金、資源、員工創(chuàng)造財富的過程是很緩慢和困難的，所以，持有陪伴企業(yè)每年價值的創(chuàng)造、財富的積累、凈利潤的增長，都需要時間，更需要“等待”。因此，天山龍江老師說：“股市的根本矛盾是股民渴望暴富與股票內(nèi)在價值增長緩慢之間的矛盾”。賺企業(yè)成長的錢肯定不是頻繁的高拋低吸、追漲殺跌，我們經(jīng)常說“躲過了大跌、也完美錯過了上漲”。巴菲特的“卡片打洞”提法，一生只打20個洞，那大部分時間只能是等待，集中投資、買入持有、定期體檢。民間大咖樂趣總結(jié)說：“動作越少越好，不做比做重要，躺平可能躺贏?！卑头铺刂赋觥肮墒惺秦敻环至髌?，錢通常由活躍的投資者那里流向有耐力的投資者手中”。“道常無為而無不為”，因此，無論買入和持有，“等待”都是投資中最有價值的事情。我們常說“方向不對，努力白費”“梯子搭對墻，努力攀爬才有意義”。價值投資之路，簡單卻并不容易。簡單就是價值投資的“道”唯一，“買股票就是買股權(quán)”。不容易是指過程不容易，更多地體現(xiàn)在“術(shù)”的范疇、心態(tài)的修煉，芒格將“保持理性的能力”視為投資中最核心的能力。巴菲特和芒格投資取得的巨大成就歸因于對簡單原則的深刻理解和堅持，并說“是意志和性情而不是智商或者技能影響著人們的成功投資”?！敖Y(jié)硬寨、打呆仗”，張磊說“守正出奇”，投資就是要明白一些常識規(guī)律，理解這些常識、遵守常識、重復地堅持使用，余下的就是在實踐中修煉心態(tài)，保持理性，漸入佳境，慢慢形成自己的投資交易投資，因此說投資也是一場修行。（聲明：本文涉及的個股分析僅代表群內(nèi)真正志同道合愛好長線投資者的交流分享，不構(gòu)成任何投資建議?。?/p>
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