從十八世紀到現在的歷次產業(yè)革命，都可以發(fā)現上述各個階段的典型特征。而爆發(fā)于美國的第三次產業(yè)革命（信息革命）的特征則更為明顯。因為一種全新的，專用于投資科技創(chuàng)新的金融資本被創(chuàng)造出來，這就是風險投資（VC）。從此之后，美國乃至全球的科技創(chuàng)新都與VC密不可分。 1946年，曾任美國陸軍軍需計劃部主任的喬治斯.多瑞爾特(Georges Doriot)回到哈佛大學商學院教授工業(yè)管理學課程。在同一年，他與拉弗.弗蘭德斯 （聯邦儲備銀行波士頓分行主席，后來成為佛特州參議員）、卡爾.卡莫頓（物理學家，曾任MIT校長）一起，創(chuàng)立了世界上第一家專業(yè)風險投資公司——“美國研發(fā)公司（ARD， American Research and Development Corporation ）。ARD成立的最初原因跟科技創(chuàng)新沒什么關系，而是為了戰(zhàn)后老兵安置。二戰(zhàn)結束后，大量軍人退役回歸社會，其中許多人創(chuàng)業(yè)或者加入創(chuàng)業(yè)團隊，這些創(chuàng)業(yè)公司亟需獲得資金的支持。ARD最初的目的就是為退伍軍人們運營的初創(chuàng)公司和中小企業(yè)提供資金，后來才逐漸拓展到為科技初創(chuàng)公司提供投資。多瑞爾特及其創(chuàng)始人團隊希望ARD實現以下四個目標：i、 支持初創(chuàng)企業(yè)多瑞爾特及其它創(chuàng)始人都認為，一個國家未來的競爭力不僅要依靠大公司，更取決于能否持續(xù)創(chuàng)造新的技術、行業(yè)和產品，而初創(chuàng)公司是創(chuàng)新的主要來源。ii、 將科研成果轉化成商用技術標的企業(yè)的“研發(fā)投入比“一直是ARD投資決策過程中的高度重視的一個指標，二戰(zhàn)時美國軍方在電子和信息技術等行業(yè)投入巨資，將這些技術商業(yè)化，轉為民用，將大大促進經濟的發(fā)展，并提升國家的競爭力。ARD的大量投資也集中在這些高科技行業(yè)。iii、 支持新英格蘭地區(qū)的經濟ARD在新英格蘭地區(qū)的投資比重超過全部投資額的一半。iv、 成為一個營利性企業(yè)鑒于初創(chuàng)企業(yè)面臨的經營風險以及其對國家競爭力的作用，當時曾有人認為，應該由政府或者非營利性機構負責對初創(chuàng)企業(yè)進行投資。但多瑞爾特等人堅持認為，如果ARD不能贏利，未來是無法持續(xù)吸引投資人的資金的，也無法持續(xù)經營下去。ARD必須實現贏利，否則創(chuàng)立這個專業(yè)風險投資機構的試驗就是失敗的。這幾位野心勃勃的ARD的創(chuàng)始人，不僅僅希望只是創(chuàng)立一個風險投資公司，他們其實有一個更大和更激動人心的目標，那就是建立一個風險投資行業(yè)，推動美國的科技創(chuàng)新，進而提升美國的國家競爭力。由于金融資本和產業(yè)資本的邏輯存在巨大差異，如果完全按照金融資本自身邏輯投資創(chuàng)新產業(yè)，那么就會在過熱和過冷的劇烈震蕩中對產業(yè)造成巨大傷害。ARD針對產業(yè)資本的特征進行了許多重大調整。由于從戰(zhàn)略定位、到業(yè)務模式、到日常經營都有存在創(chuàng)新之處，有些地方與當時的監(jiān)管政策還不完全兼容，因此，ARD還提出了一些監(jiān)管豁免申請。幾位創(chuàng)始人都是具有正面的社會影響力的人士，這種背景對他們通過游說獲得監(jiān)管的支持，發(fā)揮出了積極的作用。由于科技創(chuàng)新不是一蹴而就，而且要經歷或長或短的欺騙性失望區(qū)，ARD還堅持了長期投資、耐心持有的投資原則。當時美國的主流信托投資基金都是基于季度和年度進行業(yè)績考核，投資期限非常短。要說服投資人以幾年甚至十年為時間單位來持有其投資，評估其投資成果，即便放在今天我國的股權投資市場，都可能面臨很大的困難。不難想象，ARD創(chuàng)始人團隊在當時需要克服巨大的困難才能獲得投資人的支持。在投資流程和標的篩選上，ARD非常嚴格和挑剔。在任何一年，其投資項目的數量都不超過其收到的商業(yè)計劃書數量的4%。在ARD成立后的12年時間里，美國陸續(xù)成立了十幾家風險投資公司，但對于美國的初創(chuàng)企業(yè)來說，普遍仍存在嚴重的融資渠道缺乏、融資難的問題，導致很多發(fā)明、創(chuàng)造無法商用化，更遑論形成生產力。正是在這樣的背景下，美國于1958年推出了“小企業(yè)投資法“，并成立專門落實這一法律的'永久性聯邦機構'美國聯邦中小企業(yè)局（Small Business Administration，簡稱SBA），其初衷就是通過政府補貼支持，引導和鼓勵私人企業(yè)以市場化的方式，去幫助中小企業(yè)解決融資難和管理技能缺乏等問題。該法案通過低利率貸款以及稅收優(yōu)惠等方式，鼓勵和支持設立面向中小企業(yè)投資的投資機構，在實踐中取得了良好的效果。SBA通過受托機構在公開市場上募集資金，并向這些受托機構提供政府信用擔保。通過小企業(yè)投資公司（SBIC）向小企業(yè)提供風險投資。SBIC是由經SBA審核的、由職業(yè)投資人組建的投資管理公司。SBIC向投資人募集投資基金，組建有限合伙制的基金公司，并按管理的資金量的2%到3%提取管理費。SBIC按風險投資的做法選擇投資項目。一旦決定投資，SBA將向SBIC提供最多達投資額的三分之二的貸款或投資。項目成功，SBIC向SBA支付利潤；項目失敗，則由SBIC和SBA承擔相應的損失。在該法案頒布之后不到4年的時間內，美國就成立了數百家投資公司，在那些受益的被投公司中，包括了今天一些耳熟能詳的公司，如蘋果、聯邦快遞、英特爾等等。直到今天，據估計美國仍有約300家“中小企業(yè)投資公司（SBIC）”。由于在風險投資中嘗到了巨大的甜頭，美國開始逐漸放松金融監(jiān)管，鼓勵更多的金融資本投入這一領域。八十年代，里根總統(tǒng)上臺，他實施了包括減稅和放松監(jiān)管在內的一系列改革措施，美國風投和并購基金于是在80-90年代迎來了一波黃金發(fā)展時期。1972年成立的凱鵬華盈（KPCB，Kleiner Perkins Caufield & Byers）和紅杉資本（Sequoia Capital）專注于美國各個名校的校產投資業(yè)務，成為硅谷風險投資的雙子星座。風投四大天王之一、KPCB創(chuàng)始人約翰·杜爾曾興奮地說：“計算機是史上最大的財富合法積累?！?/strong>盛世之下，系統(tǒng)性危機開始逐漸醞釀。1974年，美國推出了退休雇員收入保障法案（ERISA，The Employee Retirement Income Security Act of 1974 ），允許養(yǎng)老基金投資高風險領域，標志著美國的風險投資從量變轉向質變。當過量的金融資本被投向風險投資領域，但是實際從產業(yè)資本中又找不到那么多優(yōu)質的籌碼，那么金融資本就必然通過各種手段來創(chuàng)造高回報的籌碼，在八十年代的表現就是大量杠桿金融并購，后來還表現為房地產次級貸款，各種區(qū)塊鏈虛擬幣等一系列令人眼花繚亂的“金融創(chuàng)新”。 金融資本從與產業(yè)資本相愛相殺的雙人舞中逐漸脫離，開始唱起了金融資本的獨角戲，美國經濟拉開了脫實向虛的大幕。 （未完待續(xù)）
