潛力股
前言：這家公司上市已經(jīng)12年了，如果在它剛上市時(shí)，你就買入并持有至今，那么你能收獲超過10年10倍的投資成果。我認(rèn)為，在下一個(gè)10年，它極有可能繼續(xù)為股東創(chuàng)造超出10年10倍的投資收益，是一只確定性很強(qiáng)的成長(zhǎng)股。
在2015年股價(jià)創(chuàng)下新高后，這家公司就開始了漫漫下跌路，2019年的大多數(shù)時(shí)間，它的業(yè)績(jī)已經(jīng)是4年前的兩倍了，但是它的股價(jià)卻和四年前相差無幾甚至更低。
這家企業(yè)叫做魚躍醫(yī)療——它是中國(guó)家用醫(yī)療器械的龍頭企業(yè)，它在家用醫(yī)療器械中的市場(chǎng)已經(jīng)處于寡頭地位了。
我是怎么樣遇到它的呢？大約在3年前，我開始意識(shí)到，我國(guó)的老齡化浪潮將帶來歷史性的投資機(jī)遇。因此，我連續(xù)幾天去廣州圖書館搜集和研究相關(guān)的資料。
在研究的過程中，我吃驚地發(fā)現(xiàn)高端醫(yī)療器械的市場(chǎng)大部分都被外國(guó)企業(yè)占領(lǐng)了；但在家用醫(yī)療器械行業(yè)，有一個(gè)企業(yè)在殊死抵抗，形成與外國(guó)的歐姆龍品牌分庭抗禮的局面，它就是我們今天的主角魚躍醫(yī)療。
同時(shí)，我驚訝的發(fā)現(xiàn)，這樣的一個(gè)家用醫(yī)療器械龍頭，市值竟然不足200億！我用常識(shí)判斷這不合理，并且認(rèn)為魚躍將有非常大的成長(zhǎng)空間。
但是真正入市后，我對(duì)老齡化機(jī)遇的把握，重點(diǎn)放在了醫(yī)藥零售企業(yè)上，所以也沒有對(duì)魚躍進(jìn)行更深入的研究。直到今年的疫情導(dǎo)致測(cè)溫槍的熱銷，我才想起魚躍，并意識(shí)到疫情對(duì)魚躍來說是一個(gè)重要的的發(fā)展契機(jī)，不過這時(shí)魚躍的股價(jià)已經(jīng)上漲了許多，我也沒有從中賺到很多錢。
然而，疫情給魚躍帶來了極大的曝光量和知名度，這會(huì)對(duì)魚躍的業(yè)績(jī)形成長(zhǎng)期性的正面影響，所以我仍然保持了對(duì)魚躍的關(guān)注。
那么，魚躍是如何在國(guó)際品牌的強(qiáng)力攻勢(shì)之下，發(fā)展成為'中國(guó)家用醫(yī)療器械龍頭企業(yè)'的呢？
1998年，魚躍公司的董事長(zhǎng)和他的父親共同創(chuàng)辦了魚躍，10年后的2008年，魚躍便正式上市，上市時(shí)以9.48元/股的價(jià)格公開發(fā)行了2600萬股，募集了2.46億資金。
在剛上市時(shí)，魚躍就已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最大的康復(fù)護(hù)理和醫(yī)用供氧系列醫(yī)療器械的生產(chǎn)商了。
此時(shí)的魚躍，有五種產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到了國(guó)內(nèi)第一名，分別是制氧機(jī)（14%）、超輕微氧氣閥、霧化器（35%）、血壓計(jì)（36%）、聽診器（33%），同時(shí)它在輪椅車市場(chǎng)的占有率（12%）也已經(jīng)達(dá)到了國(guó)內(nèi)第二的水平。
2009年，魚躍進(jìn)行了一次定向增發(fā)，以32元/股的價(jià)格發(fā)行了838萬股，募集了2.68億資金用于技術(shù)改造和研發(fā)。
2015年，公司的控股股東魚躍科技將上海醫(yī)療器械集團(tuán)（上械集團(tuán)）以70000萬元的價(jià)格注入上市公司，完善了公司在醫(yī)用高值耗材如手術(shù)器械、藥用膏貼方面的布局。
2016年11月和2018年5月，公司分兩次，總共花費(fèi)14億元收購(gòu)了上海中優(yōu)100%的股權(quán)，從而進(jìn)入了感控領(lǐng)域，上海中優(yōu)旗下的產(chǎn)品主要包括：手部清潔、環(huán)境與物品清潔、醫(yī)療器械消毒滅菌等一系列產(chǎn)品，其中比較知名的品牌有'安爾碘'、'潔芙柔'和'點(diǎn)而康'。
還有很多其它大大小小的并購(gòu)就不說了，總之經(jīng)過一系列的并購(gòu)和整合，現(xiàn)在的魚躍是家用醫(yī)療器械行業(yè)的寡頭，與歐姆龍旗鼓相當(dāng)，但從線上銷售的情況看，發(fā)展的勢(shì)頭比歐姆龍更猛。同時(shí)，公司在醫(yī)用臨床產(chǎn)品市場(chǎng)中也有比較強(qiáng)的影響力。
1、 超級(jí)趨勢(shì)：老齡化浪潮的絕對(duì)受益者
雖然在以前的文章也說過老齡化，然而這個(gè)趨勢(shì)怎么強(qiáng)調(diào)都不為過，它是未來二十年中國(guó)最具確定性的機(jī)會(huì)，什么都有可能變，但時(shí)間永遠(yuǎn)在流逝！
所以讓我們?cè)俅蝸硇蕾p這幅圖！
我國(guó)歷年出生人口
右邊那個(gè)圈，代表著我國(guó)70年代出生的人口，他們現(xiàn)在的年齡在50歲到60歲之間，處于中年期到老年期的過渡階段，人數(shù)巨大的他們正在變老！這就是未來十年，二十年影響經(jīng)濟(jì)的最強(qiáng)因素之一，也是最確定的因素。
魚躍醫(yī)療作為我國(guó)的家用醫(yī)療器械龍頭，必定是最大的受益者之一。
每個(gè)時(shí)代都有它的標(biāo)志性企業(yè)，魚躍醫(yī)療大概率將成為老齡化社會(huì)下的標(biāo)志性企業(yè)。
2、 擁有并購(gòu)基因
近10年來，魚躍通過一次次的并購(gòu)，既增強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，也積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。由于馬太效應(yīng)的存在，魚躍大概率會(huì)在老齡化的時(shí)代巨風(fēng)下繼續(xù)騰飛。
1、 營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)
魚躍醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入
魚躍醫(yī)療凈利潤(rùn)
魚躍的營(yíng)業(yè)收入一直保持了比較高速的增長(zhǎng)，但增速?gòu)?7年開始逐步下滑。而凈利潤(rùn)在2019年增長(zhǎng)乏力。
今年受疫情的影響魚躍的業(yè)績(jī)大增，但更重要的是能否通過這次疫情獲得更多消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)可，以及快速打響產(chǎn)品的知名度，提高產(chǎn)品銷量（如潔膚柔洗手液在醫(yī)院渠道的增長(zhǎng)），業(yè)績(jī)的持續(xù)性值得觀察。
2、 毛利率
魚躍醫(yī)療毛利率
魚躍的毛利率和凈利率都比較穩(wěn)定，沒有什么大問題，從這個(gè)角度來看，公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力比較穩(wěn)定。
3、 凈資產(chǎn)收益率
魚躍醫(yī)療凈資產(chǎn)收益率
魚躍的凈資產(chǎn)收益率一直處于下降的趨勢(shì)，直到2018年才有所改善，鑒于公司在丹陽的新生產(chǎn)基地已經(jīng)在疫情期間全面投入使用，凈資產(chǎn)收益率后續(xù)能否獲得改善，值得我們?nèi)チ粢狻?/p>
魚躍醫(yī)療凈利潤(rùn)含金量
近10年來，魚躍的總凈利潤(rùn)和總經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流的比率為0.85：1，凈利潤(rùn)的含金量比較差。
這也引發(fā)了市場(chǎng)的許多猜測(cè)，我認(rèn)為這些猜測(cè)有一定的道理。
大家可以去查找一下魚躍在2008年4月份的一份澄清函，再結(jié)合后來實(shí)控人一些不太好的作為來審視一下這個(gè)問題，相信你心中會(huì)有答案。
總結(jié)：我如何看待魚躍的投資機(jī)會(huì)？
我認(rèn)為，魚躍處在一條黃金賽道上，未來的潛力極大，但是它的瑕疵也很明顯，因此我傾向于選擇其它同處于老齡化黃金賽道上，且同樣潛力十足的企業(yè)。
但我也祝福魚躍有朝一日能夠成為世界級(jí)的醫(yī)療器械巨頭。
那今天就到這里了~希望大家未來能從中獲益~歡迎到評(píng)論區(qū)進(jìn)行討論。
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