2011年，國際經(jīng)濟、金融環(huán)境錯綜復(fù)雜。美國、歐洲的經(jīng)濟、金融充滿了巨大變數(shù)。美國QE2后，是否會有QE3、QE4？歐洲債務(wù)危機是否會蔓延？美國通過大宗商品向中國輸入通脹，迂回逼迫人民幣快速升值，中國應(yīng)該如何應(yīng)對？因此，2011年中國的宏觀政策（包括貨幣政策、匯率政策）難免出現(xiàn)擺動。一旦政策出現(xiàn)擺動必然影響到A股市場，而政策擺動的時點很難把握，2011年可能市場機會并不比2010年少，只是大多數(shù)都是交易性機會。
2010年12月31日，全部A股、滬深300指數(shù)基于2010年業(yè)績預(yù)期的動態(tài)市盈率為18.82倍、14.49倍。雖然2011年上市公司凈利潤比2010年增速下滑，預(yù)計依然保持凈利潤同比15%左右的增長。這樣，全部A股、滬深300指數(shù)基于2011年業(yè)績預(yù)期的動態(tài)市盈率將下降到16.36倍、12.60倍。從估值角度看，A股從目前位置大幅下跌的空間并不大。特別是，以滬深300成分股為代表的藍(lán)籌股。上證綜指15倍附近有很強的支撐，跌破13倍動態(tài)市盈率的可能性不大，對應(yīng)點位分別為2574點、2232點。
元旦過后，資金緊張情況很難有大的改觀。1、年內(nèi)第二次加息后，央行時隔近三年又上調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率，繼續(xù)向市場釋放收縮流動性信號；2、近期一些公募基金減了倉，但整體上基金持倉依然處于歷史持倉高位。歷史經(jīng)驗表明，基金不把倉位減到一定程度，A股不會出現(xiàn)趨勢性上漲；3、2010年新成立基金153只，發(fā)行數(shù)量創(chuàng)歷史新高。但經(jīng)測算，公募基金管理的資金總量與2009年底相比，并沒有明顯的增加；4、每年一季度，都是基金的集中分紅期。為了給分紅準(zhǔn)備現(xiàn)金，基金需要被動減持套現(xiàn)。
目前A股市場上有“資金瓶頸頂”，下有“估值支撐底”。2010年11月底，居民儲蓄余額為29.24萬億元，支撐19.11萬億元的A股流通市值顯得很吃力。如果沒有大量資金介入，受資金瓶頸的限制，“結(jié)構(gòu)性”依然是2011年行情的主基調(diào)。歷史經(jīng)驗，頭一年表現(xiàn)出色的個股、或板塊，其中80%以上在次年中表現(xiàn)遜于大盤。而頭一年表現(xiàn)低迷的個股、板塊，其中50%以上在次年都有不錯的表現(xiàn)。風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，中小股票已經(jīng)表演一年多了，是否也該暫時淡出江湖，讓位給低估值藍(lán)籌股了。
2011年，券商、公募基金、私募基金等一致看好戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、大消費，覺得這兩大投資主體的個股恐怕很難在2011年有出色的表現(xiàn)。畢竟股市是少數(shù)人賺錢，當(dāng)某個板塊被大家都看好，不管該板塊質(zhì)地如何，多數(shù)情況下都難有好的表現(xiàn)。或先大幅下跌，隨后大幅反彈。而對于金融股、地產(chǎn)股，很少有機構(gòu)看好它們在2011年的表現(xiàn)。歷史經(jīng)驗表明，被大家同時拋棄時往往會否極泰來。
美國、歐洲、日本等國家進入經(jīng)濟緩慢增長期，失業(yè)率居高不下。為了應(yīng)對次債危機，美國、英國、日本已經(jīng)啟動第二輪“量化寬松”，歐洲央行也在考慮是否重啟新一輪“量化寬松”，來應(yīng)對可能惡化的歐債危機。即便如此，也難言美國次債危機已經(jīng)過去，歐債危機最困難的時期尚未到來，美國債務(wù)危機、日本債務(wù)危機遲早會爆發(fā)，美國地方債務(wù)危機也在醞釀中。通過貨幣貶值、制造通脹是撇清債務(wù)的很好方式，美國QE2之后，出現(xiàn)QE3、QE4并不意外。2011年，與通脹相關(guān)的資源品板塊（煤炭、有色金屬、黃金、農(nóng)業(yè)股）會有很多次交易性機會。
如果不從基本面，僅從技術(shù)面看。2010年最后一個交易周，美元兌人民幣匯率出現(xiàn)破位走勢，并確認(rèn)新的一輪月線級別的下跌開始，即人民幣匯率將進入新的一輪快速升值，預(yù)計2011年人民幣升值5%以上，至6.26或之下，看好與人民幣升值相關(guān)的板塊，其中包括金融股、地產(chǎn)股。此外，新被列入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的板塊（包括高鐵板塊）也值得關(guān)注，特別是高端制造；以及航天軍工板塊，特別是與海洋工程相關(guān)的個股。
最后，中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周K線穿頭破腳，已經(jīng)出現(xiàn)頭部形態(tài)。值得注意的是，中小股票流動性都不好，一旦走勢轉(zhuǎn)入調(diào)整，中小股票明顯缺乏承接力。持續(xù)下跌必然動搖持有者的信心，弱勢“自我強化”將使進入調(diào)整的中小股票缺乏抵抗性反彈的動力，預(yù)計這輪中小股票的中期調(diào)整，會有不少個股最大跌幅超過50%。調(diào)整結(jié)束后，中小股票走勢將出現(xiàn)嚴(yán)重分化，能再創(chuàng)歷史新高的個股不會超過30%。因此，2011年中小股票的機會主要來自于嚴(yán)重超跌后的技術(shù)性反彈。
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