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華爾街的股市，在2009年3月觸底，道瓊斯僅剩下6600余點(diǎn)。到了今年4月，則反彈到11400多點(diǎn)。一年前兜底的，自然大發(fā)其財(cái)。但是，股市馬上又急轉(zhuǎn)直下，兩個(gè)月后跌到只剩9600余點(diǎn)，W形衰退的恐慌一下子征服了華爾街。

 

如此的上下震蕩，本是股市之常情。但是，最近的波動(dòng)，卻嚇壞了小股民，導(dǎo)致其紛紛逃離。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》不久前的報(bào)道，1990年代小股民的信心，把股市推向一個(gè)高峰，隨后在2000-2002年的金融危機(jī)中崩潰。2007-2009年的金融危機(jī)，則給這些人的信心最后一擊。許多人攜款退出，怕是再不會(huì)回頭。未來(lái)的股市，恐怕將更多地被對(duì)沖基金等大金融勢(shì)力所操縱。

 

為什么如此呢？首先要看股市本身的表現(xiàn)。在1980和1990年代，買(mǎi)股票是最好的投資。但是，有關(guān)研究表明，在本世紀(jì)頭10年，買(mǎi)股票屬于在九大類(lèi)主要投資中最糟糕的。在這10年間，標(biāo)準(zhǔn)普爾下跌了3%。與此同時(shí)，政府的債券投資每年升值5%，黃金價(jià)格每年升值10%，連房地產(chǎn)信托也每年升值8%。

 

當(dāng)然，你不用太聰明就能明白“十年河?xùn)|、十年河西”的道理。既然股市10年不振，那么就可能是下一個(gè)循環(huán)的開(kāi)始，這正是“兜底”的良機(jī)。但是，耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家席勒根據(jù)對(duì)富有的投資者的每月調(diào)查制作的兜底指數(shù)表明，股民的兜底意愿在2002年達(dá)到頂峰，從2009年起則持續(xù)下降。普通股民投入股市的錢(qián)，遠(yuǎn)比撤出的要少。

 

何以如此？難道股民投機(jī)的天性變了？仔細(xì)分析，這里的一大因素還是人口結(jié)構(gòu)的變化。一般而言，人的財(cái)富隨著年齡積累，中老年相對(duì)更有錢(qián)，也是投資的主力。目前美國(guó)最有錢(qián)的，就是戰(zhàn)后出生的“嬰兒潮”一代。這代人的前鋒六十多歲，大致是克林頓夫婦的年齡，小的也快五十了。他們是目前美國(guó)最有錢(qián)的一代。但是，人一過(guò)五十，很快就要考慮退休，日后的生活全靠積蓄，進(jìn)而拿積蓄冒險(xiǎn)投資的動(dòng)力頓減。年輕人在股市上輸了錢(qián)，假以時(shí)日還能贏(yíng)回來(lái)。但是，對(duì)于六十歲左右的人來(lái)說(shuō)，這樣的時(shí)間幾乎沒(méi)有。于是，他們寧愿把錢(qián)從高風(fēng)險(xiǎn)的股市中移出來(lái)，投到旱澇保收的地方。

 

這大致也能解釋今年股市的疲軟。不錯(cuò)，許多年輕股民也被嚇破了膽。調(diào)查表明，他們也變得越來(lái)越不敢冒險(xiǎn)。不過(guò)，他們的冒險(xiǎn)精神遲早要恢復(fù)。老股民則不同。他們會(huì)把錢(qián)永久地帶出股市。而他們?cè)谏?hù)中，畢竟屬于最有錢(qián)的。

 

散戶(hù)信心崩潰，使巴菲特那種買(mǎi)低固守的戰(zhàn)略被越來(lái)越多的人放棄。那些留在股市中的人，也經(jīng)常反復(fù)交易，不敢把股票拿在手中太久，生怕別人背后捅自己一刀?？梢哉f(shuō)，華爾街的股市老了。但越老似乎越不平靜。大家神經(jīng)敏感異常。一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)引起震蕩。這種神經(jīng)兮兮的老年股市，對(duì)經(jīng)濟(jì)有著長(zhǎng)久的負(fù)面影響。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Edmund S. Phelps最近在《紐約時(shí)報(bào)》上指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前最大的危機(jī)，已經(jīng)不在于房市或者債務(wù)，而在于缺乏長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性的前瞻。企業(yè)總盯著一年或一個(gè)季度的盈利，不敢為了長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略而冒險(xiǎn)。華爾街的投資家們，也總盯著企業(yè)的季度盈利報(bào)告來(lái)決定買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出。這樣，需要長(zhǎng)時(shí)間努力和投資的發(fā)明創(chuàng)造就越來(lái)越少。當(dāng)小股民對(duì)股市充滿(mǎn)信心時(shí)，他們經(jīng)常采取買(mǎi)低固守的戰(zhàn)略，很少每天觀(guān)察股市的動(dòng)態(tài)，等著的是多少年后的回報(bào)。這種穩(wěn)定的力量一旦喪失，股市則容易為大的金融投機(jī)家所把持而過(guò)度震蕩。這個(gè)問(wèn)題不解決，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)被削弱。