美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該是當(dāng)今國際金融體系影響力最大的中央銀行，它的發(fā)展歷程也非常有代表性。與為政府融資目的成立的英格蘭銀行不同，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備體系是在救助金融恐慌背景下成立的美國中央銀行體系。美國中央銀行體系發(fā)展的歷程，也是波瀾壯闊，我們這里選取幾個(gè)標(biāo)志性事件來加強(qiáng)我們對(duì)中央銀行的認(rèn)識(shí)和理解。
一、美國第一銀行與第二銀行的建立與關(guān)閉
美國獨(dú)立戰(zhàn)爭結(jié)束后，美國開國之父、第一任財(cái)政部長亞歷山大.漢密爾頓，向國會(huì)提議成立一家全國性銀行，負(fù)責(zé)幫助美國各州發(fā)行債券，以逐步償還獨(dú)立戰(zhàn)爭時(shí)期累積的債務(wù)這樣的一家機(jī)構(gòu)。另外該銀行還可以幫助保管財(cái)政部的存款，以及處理其他聯(lián)邦政府財(cái)務(wù)上的收支。
1791年國會(huì)批準(zhǔn)在費(fèi)城成立了美國第一銀行，經(jīng)營期限20年。1811年，20年到期后關(guān)閉了。1816年，麥迪遜總統(tǒng)簽署法案，又成立了美國第二國民銀行(The Second Bank of theUnited States)，經(jīng)營期限20年。1836年，20年到期了，美國第二國民銀行又關(guān)閉了。
第一銀行與第二銀行，為什么經(jīng)營20年就關(guān)閉了呢？那么我們來分析一下原因，首先我們看一下，美國第一銀行和第二銀行的性質(zhì)和業(yè)務(wù)：
●兩家銀行均為股份制銀行。
●第一銀行股本1000萬美元，1/5由美國政府認(rèn)購，3/5由歐洲人認(rèn)購。
●銀行業(yè)務(wù)包括：投資國債，買賣金幣和外匯，發(fā)放私人貸款，保管財(cái)政存款，替政府發(fā)行國債，并發(fā)行法定貨幣美元。
●第二銀行股本3500萬美元，除上述業(yè)務(wù)外，還許諾承擔(dān)最后貸款人職責(zé)。已經(jīng)初具中央銀行雛形。
但是這兩家銀行的成立遭到了當(dāng)時(shí)美國各州的強(qiáng)烈反對(duì)，反對(duì)的原因有以下幾點(diǎn)：
(1)第一銀行和第二銀行均為私人銀行，在全國開展私營業(yè)務(wù)，但是它們由于具備政府背景的優(yōu)勢，美國其他州擔(dān)心這樣的背景有可能造成壟斷。
(2)國民銀行（第一銀行和第二銀行）的全國性會(huì)削弱州政府的權(quán)利，同時(shí)造成聯(lián)邦政府越權(quán)。大家知道，美國是一個(gè)分權(quán)制的國家，各州非常警惕聯(lián)邦權(quán)力過大，所以他們非常擔(dān)心，有這樣一家全國性的銀行會(huì)侵害各州的利益。
(3)大部分股份由歐洲人持有，有可能變成歐洲金融家族操縱美國的工具。剛才說了，第一國民銀行的股份70%由歐洲人持有，那么美國人就會(huì)擔(dān)心，這樣一家有政府背景的全國性銀行，變成歐洲金融家操縱美國的工具。多年前有一本風(fēng)靡全國的書叫《貨幣戰(zhàn)爭》，里邊講的故事實(shí)際上就與第一國民銀行和第二國民銀行的股東結(jié)構(gòu)有關(guān)系，
(4)眾多的美國人擔(dān)心，國民銀行，也就是第一銀行和第二銀行，只為東部發(fā)達(dá)地區(qū)的商人和富豪服務(wù)，忽略了中西部及占人口多數(shù)的農(nóng)民的利益。對(duì)第一銀行成立 關(guān)閉這個(gè)歷史故事，推薦大家一本書，是祈斌先生翻譯的，由中信出版社出版的《偉大的博弈》。這本書里邊詳細(xì)地講述了，第一銀行和第二銀行成立關(guān)閉的這個(gè)歷史過程。
二、自由銀行業(yè)時(shí)期與摩根救市
在美國第二銀行關(guān)閉后的70多年里，美國政府沒有再試圖建立一個(gè)類似中央銀行的機(jī)構(gòu)，這70多年中，美國金融市場經(jīng)歷了放任自流式的大發(fā)展，但是，銀行擠兌造成市場崩潰的情況經(jīng)常發(fā)生。歷史上有記載的，美國在1873年、1884年、 1890年、 1893年、 1907年均發(fā)生 過由于擠兌造成銀行大規(guī)模倒閉的金融危機(jī)。在1893年的危機(jī)中，美國有超過500家銀行相繼倒閉，美國的銀行也非常多，因?yàn)槊绹际切°y行。500多家銀行相繼倒閉，使很多人的畢生積蓄付諸東流。對(duì)中央銀行成立比較大的是1907年的金融危機(jī)，我們看一下這個(gè)重要的歷史事件。
1907年，在美國發(fā)生了一場重大的金融危機(jī)，但同時(shí)也出現(xiàn)了一個(gè)救市英雄J.P摩根。這個(gè)故事是這樣的。1907年， 信托公司不需要現(xiàn)金儲(chǔ)備，信托公司可以發(fā)放房地產(chǎn)貸款，買賣股票和債券，也就是說，當(dāng)時(shí)的監(jiān)管對(duì)銀行是需要現(xiàn)金準(zhǔn)備的，但是對(duì)信托公司沒有相應(yīng)的要求，因此較普通銀行，信托公司有很大的競爭優(yōu)勢。它不需要準(zhǔn)備金就可以發(fā)放房地產(chǎn)貸款，買賣股票和債券，。尼克博克信托公司在股市暴跌和公司丑聞中遭到擠兌，這家銀行參與了銅期貨交易，并且發(fā)生虧損，這個(gè)消息傳出之后，那么這家信托公司的股東就開始要求贖回自己的資產(chǎn)。那么這件事觸發(fā)了美國當(dāng)時(shí)歷史上最為嚴(yán)重的恐慌。多米諾骨牌效應(yīng)引發(fā)了對(duì)其他信托公司和商業(yè)銀行的擠兌。在這場擠兌風(fēng)波中，在恐慌中，有大約2000家公司倒閉，100多 家州銀行和30多家國民銀行倒閉: 3億美元的貨幣退出流通。出現(xiàn)了“錢荒”?！板X荒”的結(jié)果導(dǎo)致很多清算銀行甚至公司私自發(fā)行自己的緊急“貨幣”。事實(shí)上這是違法的。但是這是沒有辦法的辦法據(jù)說，票據(jù)清算所共發(fā)行了2.5億美元的貨幣應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)。
我們知道貨幣發(fā)行權(quán)利是一種特許經(jīng)營權(quán)，是政府授予某些特殊機(jī)構(gòu)的，那么由于這些機(jī)構(gòu)發(fā)行的貨幣退出了流通，所以有一些不具備特許經(jīng)營權(quán)發(fā)行貨幣能力的，這樣的一些金融機(jī)構(gòu)也發(fā)行 了一種緊急貨幣。那我們可以想見，那個(gè)時(shí)候的美國金融市場是多么的混亂。在這個(gè)過程當(dāng)中財(cái)政部開始救市，為解救兌付危機(jī)，財(cái)政部向國民銀行存入款項(xiàng)，應(yīng)對(duì)危機(jī)，但是當(dāng)時(shí)美國的力量非常有限，杯水車薪，政府自顧不暇，沒有救市能力。這期間，J.P. 摩根通過借出資金，他組織市場上的其他的商人，出資借出資金，去幫助那些瀕臨倒閉的一些機(jī)構(gòu)。其中一個(gè)重要的舉措，他們?nèi)ナ召徧锛{西礦業(yè)和制鐵公司的股票等來救市，避免股市崩盤，“營利性的愛國主義精神”發(fā)揮了穩(wěn)定市場的作用。當(dāng)然在這場救助當(dāng)中，他們低價(jià)買進(jìn)了股票，穩(wěn)定了市場，市場企穩(wěn)之后呢，他們也獲得了非常豐厚的回報(bào)。所以被美國人稱為“營利性的愛國主義”
但是這場危機(jī)其實(shí)暴露出美國金融體系的一個(gè)重要缺陷，在金融危機(jī)時(shí)沒有最終貸款人。缺乏一個(gè)最終貸款人，為處于危機(jī)當(dāng)中的金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持。
三、美國聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)
吸取這個(gè)教訓(xùn)，在1913年，美國政府頒布了《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》，決定設(shè)立聯(lián)邦儲(chǔ)備體系，也就是我們今天說的美聯(lián)儲(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)的成立也是一波三折。美聯(lián)儲(chǔ)的成立，首先總結(jié)了美國第一銀行和第二 銀行的經(jīng)驗(yàn)。什么經(jīng)驗(yàn)?zāi)兀?/p>
(1)美國未來的中央銀行，應(yīng)當(dāng)具有現(xiàn)代特征，并考慮到美國獨(dú)特的歷史背景。這個(gè)歷史背景就是說它分權(quán)，各州獨(dú)立的這樣的一個(gè)歷史背景。
(2)在架構(gòu)上應(yīng)當(dāng)避免陰謀論，就是第一銀行和第二銀行，在股東結(jié)構(gòu)上有太多的外國人，那么這容易形成陰謀論。如受外國或某些私人財(cái)團(tuán)操縱等。
(3)要照顧全美的利益，使美聯(lián)儲(chǔ)不僅為東部地區(qū)的商人和企業(yè)主服務(wù)，也要盡可能的為廣大地域上的民眾，西部的農(nóng)民，為美國全體民眾的利益服務(wù)。
這是美國政府在第一國民銀行和第二國民銀行關(guān)閉反思的這樣的一個(gè)結(jié)果。因此美國聯(lián)盟儲(chǔ)備法的一個(gè)重要特征，就是強(qiáng)調(diào)了在美聯(lián)儲(chǔ)要設(shè)立分權(quán)制衡機(jī)制。這個(gè)分權(quán)制衡機(jī)制主要包括兩個(gè)部分。
第一個(gè)是組織上的分權(quán)制衡，聯(lián)盟儲(chǔ)備法加強(qiáng)了美國政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的影響，將美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)計(jì)為聯(lián)邦政府和非營利性私人組織混合的雙重結(jié)構(gòu)。其中聯(lián)邦儲(chǔ)備局為聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)，下設(shè)的12家儲(chǔ)備銀行，則是不屬于美國聯(lián)邦政府的非營利性私營組織。第三，商業(yè)銀行可以成為聯(lián)儲(chǔ)銀行的成員，持有聯(lián)儲(chǔ)銀行的股票，并推舉所在聯(lián)儲(chǔ)銀行九名董事中的六名。通過這樣的安排，避免美聯(lián)儲(chǔ)被政府或私人機(jī)構(gòu)完全控制。同學(xué)們注意，聯(lián)邦儲(chǔ)備法反映美國人的意愿，他們希望美國的中央銀行體系，既不要被政府完全控制，也不能被私人完全控制，而是一種混合的分權(quán)機(jī)制。
第二個(gè)分權(quán)制衡機(jī)制是在地理上的，地理上的分權(quán)制衡，包括下面講的一些內(nèi)容?！堵?lián)邦儲(chǔ)備法案》將美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)計(jì)為位于華盛頓的美聯(lián)儲(chǔ)局，和分布于全美國各地的12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，共同組織的雙重組織，目的是照顧到美國各地和各階層盟和各階層民眾的利益，避免美聯(lián)儲(chǔ)成為只服務(wù)于東北部富豪商人的機(jī)構(gòu)。
具體說來美聯(lián)儲(chǔ)的組織結(jié)構(gòu)，我們可以看這張圖，
美聯(lián)儲(chǔ)的組織架構(gòu)，包括聯(lián)邦儲(chǔ)備局、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、和聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)三大部門。三大部門再由《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》，國會(huì)和總統(tǒng)等組成的政府架構(gòu)下協(xié)同工作，履行法律所規(guī)定的職責(zé)。下面我們?cè)敿?xì)地介紹一下美聯(lián)儲(chǔ)的組織結(jié)構(gòu)。
首先我們看《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》，聯(lián)盟儲(chǔ)備法案是指導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)活動(dòng)的綱領(lǐng)性法案，規(guī)定了美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)，即最大化就業(yè)，物價(jià)穩(wěn)定和溫和的長期利率，這是美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)。同時(shí)還制定了美聯(lián)儲(chǔ)的組織架構(gòu)，官員選拔方式等等。
美國總統(tǒng)擁有提名聯(lián)邦儲(chǔ)備局執(zhí)行委員的權(quán)利，并可以從執(zhí)行委員中提名美聯(lián)儲(chǔ)主席和副主席美國國會(huì)對(duì)總統(tǒng)的提名進(jìn)行表決。只有超過2/3票數(shù)同意才能通過提名。除此之外，國會(huì)還將監(jiān)督美聯(lián)儲(chǔ)的活動(dòng)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)官員進(jìn)行問詢。就是如果國會(huì)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的政策實(shí)行不當(dāng)，有誤的時(shí)候，可以要求美聯(lián)儲(chǔ)的官員接受國會(huì)的問訊。例如格林斯潘在金融危機(jī)之后，就到國會(huì)接受了國會(huì)對(duì)格林斯潘主政時(shí)期，美國為什么孕育了后來的2007年的次貸危機(jī)進(jìn)行了問訊。
美聯(lián)儲(chǔ)的三大部門及其職責(zé)包括如下內(nèi)容；
第一、我們看聯(lián)邦儲(chǔ)備局，它是政府機(jī)構(gòu)，位于華盛頓，是美聯(lián)儲(chǔ)的最高領(lǐng)導(dǎo)部門，負(fù)責(zé)監(jiān)督12家聯(lián)儲(chǔ)銀行，指導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)的所有業(yè)務(wù)和關(guān)鍵職責(zé)。聯(lián)邦儲(chǔ)備局擁有七名執(zhí)行委員，其中兩人將擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席和副主席的職務(wù)。執(zhí)行委員任期14年。由總統(tǒng)提名并交由國會(huì)表決，方可上任。
12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行分布于12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū)，是美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行貨幣政策的“操作臂”，聯(lián)儲(chǔ)銀行負(fù)責(zé)監(jiān)督所在儲(chǔ)備區(qū)的金融機(jī)構(gòu)，在所在儲(chǔ)備區(qū)發(fā)揮最后貸款人職責(zé)，提供支付系統(tǒng)服務(wù)。實(shí)際上是每一個(gè)儲(chǔ)備區(qū)的中央銀行，每家聯(lián)儲(chǔ)銀行擁有相應(yīng)的董事會(huì)主席。12家儲(chǔ)備銀行的主席將按照規(guī)定，選出其中五人輪流進(jìn)入公開市場委員會(huì)，直接參與美國貨幣政策的決策。
FOMC就是我們剛才說到的聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)，是美國貨幣政策的最高決策機(jī)構(gòu)，其組成包括來自聯(lián)邦儲(chǔ)備局的七名執(zhí)行委員，和來自12家聯(lián)儲(chǔ)銀行的五名主席，共計(jì)12名成員。FOMC每年召開八次公開市場會(huì)議，也叫八次議息會(huì)議。委員們?cè)跁?huì)上發(fā)表，對(duì)當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策的看法，并表決聯(lián)邦基金利率的升降，從而改變美國貨幣政策的立場，每年的八次會(huì)議受到全世界金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的關(guān)注。它反映了美國政府或中央銀行對(duì)美國經(jīng)濟(jì)形勢的判斷和立場。對(duì)整個(gè)國際金融市場影響都是非常大的。除此之外FOMC還將指示紐約聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行最重要的貨幣政策工具公開市場操作。也就是說，美國的系統(tǒng)性的流動(dòng)性管理是通過紐約聯(lián)儲(chǔ)來進(jìn)行的。在紐約的貨幣市場上來進(jìn)行公開市場操作，那么其他的職責(zé)主要是由12個(gè)聯(lián)儲(chǔ)銀行在自己的所在的儲(chǔ)備區(qū)，發(fā)揮中央銀行的職責(zé)。
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