● 單純擴(kuò)張貨幣并不能增加全社會的資本，只能增加資金，提高全社會和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的杠桿水平。
● 轉(zhuǎn)型升級的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段目標(biāo)，賦予了當(dāng)前資本更多的技術(shù)特征和創(chuàng)新性。
● 完成經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變，需要確保新型資本順利轉(zhuǎn)化為投資落實(shí)。
完成經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變，需要完善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制，就經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三要素（資本、勞動力、技術(shù)）而言，宏觀經(jīng)濟(jì)管理在這一階段的首要任務(wù)，就是要培育實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級所需的資本，以資本引領(lǐng)技術(shù)升級和勞動力結(jié)構(gòu)調(diào)整。
首先，宏觀經(jīng)濟(jì)意義上資本不是資金，單純資金并不能成為資本。資本是承擔(dān)最后出資人風(fēng)險(xiǎn)的資金，資本總是屬于某個(gè)所有者的，資金所有人如不想承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，只會給某個(gè)經(jīng)濟(jì)行為融資，現(xiàn)實(shí)中的表現(xiàn)就是借款。只有企業(yè)家才愿意承擔(dān)經(jīng)營的“兜底”風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)家是具有冒險(xiǎn)精神的出資人，因此資本天然是跟企業(yè)家精神聯(lián)系在一起的。從這個(gè)角度而言，單純擴(kuò)張貨幣并不能增加全社會的資本，只能增加資金，提高全社會和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的杠桿水平。只有在全社會培育企業(yè)家精神，才能有效增加經(jīng)濟(jì)體系的資本。
其次，資本和技術(shù)是密切聯(lián)系的。無論是國內(nèi)還是國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，投資都會帶來技術(shù)的轉(zhuǎn)移，技術(shù)內(nèi)含于投資，也就內(nèi)含于資本。資本蘊(yùn)含著技術(shù)，不蘊(yùn)含技術(shù)的是資金。改革開放之初，國內(nèi)對資金的需求要遠(yuǎn)大于資本和技術(shù)；雖然現(xiàn)在國內(nèi)仍然需要大力吸引外資，但現(xiàn)在吸引外資重點(diǎn)并不在于資金，而是資本，以及與之伴生的技術(shù)。就資金的稀缺性而言，國內(nèi)的貨幣環(huán)境，決定了貨幣資金的狀態(tài)。就當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢而言，改革開放40余年，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力雖已大為提高，資金也并不稀缺，但仍需要海外的資本和技術(shù)。
第三，轉(zhuǎn)型升級的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段目標(biāo)，賦予了當(dāng)前資本更多的技術(shù)特征和創(chuàng)新性。顯然，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的資本、高科技產(chǎn)業(yè)的資本、風(fēng)險(xiǎn)投資的資本等不同類型的資本，其所蘊(yùn)含的技術(shù)特征和創(chuàng)新精神是不一致的。我國當(dāng)前需要重點(diǎn)培育的創(chuàng)新型資本集中在實(shí)業(yè)，尤其是制造業(yè)領(lǐng)域，而對房地產(chǎn)行業(yè)等投機(jī)性資本，則應(yīng)該限制發(fā)展。資本的培育和形成，需要經(jīng)濟(jì)社會全面配套發(fā)展。資金的不足，貨幣擴(kuò)張就可以解決。但資本不足，貨幣擴(kuò)張基本無效。企業(yè)家精神、冒險(xiǎn)精神等的培育，跟社會文化、時(shí)代變革等有關(guān)，也跟資本市場等金融體系的完善與否有直接關(guān)系。
完成經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變，需要確保新型資本順利轉(zhuǎn)化為投資落實(shí)。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要取得實(shí)際進(jìn)展，第一要克服的障礙，便是培育適應(yīng)轉(zhuǎn)型、升級需要的資本，促進(jìn)投資增長動力的再啟動。中國經(jīng)濟(jì)增長的未來20年，投資仍將是第一增長動力。
中國仍然存在的廣闊投資空間是：東部發(fā)達(dá)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步完善、中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的普及擴(kuò)展、產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級的新增和改造投資等。面對仍有無限潛力的投資前景，中國當(dāng)前投資增長缺的是資本，而非資金。
同時(shí)，需要大力推進(jìn)國內(nèi)外市場的一體化，對當(dāng)前形勢而言，就是要克服國際貿(mào)易壁壘障礙。經(jīng)濟(jì)的全球化、一體化是不可逆轉(zhuǎn)趨勢，“脫鉤論”早已為世人所拋棄。過去一度流行的產(chǎn)能過剩觀點(diǎn)，主要基于國內(nèi)市場，是片面的，忽視了國際市場推展的重要性。當(dāng)前國際形勢的發(fā)展，使得國際貿(mào)易壁壘有重新上升趨勢，如關(guān)稅、交易限制等。全球化和一體化的發(fā)展，需要國家之間政策的協(xié)調(diào)性，許多國際貿(mào)易和投資發(fā)展的障礙，妨礙了市場的自由運(yùn)作，使得經(jīng)濟(jì)干預(yù)主義抬頭，也成為中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整不得不面對的不利因素。
完成經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變，還需要克服內(nèi)部調(diào)整障礙。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期經(jīng)營困難程度的普遍上升，不可避免會帶來一些僵化：僵化的價(jià)格、僵化的生產(chǎn)系統(tǒng)等，現(xiàn)實(shí)中可能體現(xiàn)為行業(yè)門檻的提高、政府管制的增加等。筆者認(rèn)為，以上措施的實(shí)質(zhì)，都是為了使經(jīng)濟(jì)調(diào)整平穩(wěn)，但也延長了調(diào)整的時(shí)間，并犧牲了一定的經(jīng)濟(jì)自由性。要消除經(jīng)濟(jì)所面臨的壓力，就必須最大限度地完善經(jīng)濟(jì)制度?？朔?nèi)部調(diào)整障礙，尤其需要注意以下兩個(gè)方面：反壟斷和反競爭。反壟斷關(guān)注的是壟斷對消費(fèi)者的傷害（主要體現(xiàn)在價(jià)格上），反競爭關(guān)注的是對競爭對手的傷害，如限制對手進(jìn)入等各種排擠競爭對手的非效率競爭手段。
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