本篇是《普通人的最佳投資方案（二）》的精華版，精簡了一些篇幅。
并提出”決定股票價格的不是歷史估值，而是供需關系”的觀點，精確地詮釋“抱團股”行情，提出永續(xù)基金牛。
說明：本文所說“基金”，如無特別說明，均指投資股票的公募基金。
先說結(jié)論，買基金組合（或基金重倉股組合），堅持持有，持續(xù)投入。若干年后，通過復利，你的人生和你的家族都將實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。
問：為什么買基金會改變?nèi)松?/p>
答：因為過去17年，收益率為1305%，年化收益率為16.61%。而且未來幾十年，基金收益率會更高。
先來看一組2004年至2020年的基金收益率數(shù)據(jù)。
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，普通股票型基金，2004年至2019年，收益率為870%，見下圖。
2020年收益率在50%左右，過去17年總收益率為1305%，年化收益率為16.61%。
問：未來基金還會一直漲，并漲得更好嗎？
請聽我詳細分析和推演，耐心看完，你會得到致富代碼。
過去兩年，基金的年平均收益率在50%左右，甚至很多“抱團股”直接翻了幾倍。對此，市場有不同的解讀。
當然，無論賺還是虧，都已過去?，F(xiàn)在大家最關心的是，接下來該怎么做。
對此，市場有不同的聲音。
第一種，結(jié)構(gòu)性牛市已結(jié)束，很多股票和指數(shù)都處在歷史高位，股市會走熊，應該減倉甚至清倉。
第二種，“抱團股”崩盤，市場風格會切換到價值低洼地，比如銀保地和優(yōu)質(zhì)小盤股。
第三種......
......
我要說，上面的全錯了。市場會走出幾十年的超級基金牛行情。因為基金肩負著歷史使命，需保障未來幾十年養(yǎng)老金持續(xù)增值，需打造欣欣向榮的資本市場，給實體經(jīng)濟融資。
下面來看幾組消息。
一、2021年2月26日，證監(jiān)會答復《關于進一步活躍資本市場，拉動消費促進投資的建議》：鼓勵、支持社保、保險、養(yǎng)老金等中長期資金入市，盡快推動實現(xiàn)個人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地。鼓勵、引導上市公司回購、分紅，增加投資者回報。加強證券基金經(jīng)營機構(gòu)專業(yè)服務能力建設，提高財富管理水平。
解讀：投資基金的個人養(yǎng)老金，不能虧損。所以，基金永遠漲是明牌。大洋彼岸走了幾十年的牛市，去年疫情腰斬后也迅速走V，并繼續(xù)新高，很大一部分原因就是養(yǎng)老金在股市里。
二、2021年2月6日，人社部、財政部共同組織召開會議，目前第三支柱個人儲蓄性養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險正式進入制度建設啟動階段。建立養(yǎng)老保險第三支柱，對于積極應對人口老齡化、完善多層次養(yǎng)老保險制度體系、滿足人民群眾對更加美好老年生活需要、促進經(jīng)濟社會發(fā)展，具有十分重要的意義。
解讀：維護社會穩(wěn)定，保養(yǎng)老和保就業(yè)同樣重要?！暗谌е鶄€人養(yǎng)老保險正式進入制度建設啟動階段?！闭f明基金牛才剛啟動，現(xiàn)在開始買基金并不晚。
三、2021年2月26日，人社部副部長游鈞表示，建立多層次的養(yǎng)老保險體系，是積極應對人口老齡化、促進養(yǎng)老保險制度可持續(xù)發(fā)展的一個重要舉措?？偟目紤]是，建立以賬戶制為基礎、個人自愿參加、國家財政從稅收上給予支持，資金形成市場化投資運營的個人養(yǎng)老金制度，正在緊鑼密鼓地推出。
解讀：具體操作就是，建立個人養(yǎng)老金賬戶之后，在工作期間按期向賬戶繳款，國家對一定額度的繳費給予稅收優(yōu)惠，在個人應稅收入中予以扣除，這部分繳費暫時免于繳納個人所得稅。個人可決定將賬戶資金，委托投資給基金通過長期投資，增加賬戶積累，個人在退休時開始從賬戶提取年金，補充自己的養(yǎng)老金，提取金額納入個人收入計稅。
四、2021年3月2日，郭主席表示：深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，牢固樹立“以客戶為中心、以市場為導向”的理念，培育發(fā)展更多專業(yè)化特色化金融機構(gòu)，進一步開發(fā)符合人民群眾需要的銀行產(chǎn)品，規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險等保險服務。
解讀：跟下文第七條提及的銀行理財子公司對應?，F(xiàn)在，很多銀行已成立理財子公司，對銀行客戶進行基金銷售。也是下文銀保監(jiān)會提出“多渠道促進居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金”的有力實施。注意，郭主席身兼央行書記，是銀行界最權(quán)威人士。
五、2021年3月20日，易主席在中國發(fā)展高層論壇圓桌會上發(fā)表主旨演講，表示（以下為節(jié)選）：
1.比如，市場杠桿問題。市場波動很正常，我認為，只要沒有過度杠桿，就不會出大事，關鍵是要有一個合理的資金結(jié)構(gòu)。這幾年，我們深刻汲取股市異常波動的教訓，關注場內(nèi)場外、境內(nèi)境外、各類市場主體，堅持看得清、可穿透、管得住，通過一系列措施控制好杠桿資金規(guī)模和水平。目前，A股市場杠桿風險總體可控。
解讀：汲取15年的教訓，目前已高度控盤（參見下面“二.回顧近兩年大盤走勢”），人造長牛慢牛。
2.再比如，提升專業(yè)投資的占比問題。這兩年公募基金、陽光私募、券商資管發(fā)展比較迅速，投資者購買基金的比例在快速提升，這是很好的趨勢性變化。但資管行業(yè)能否適應財富管理的新趨勢新要求，需要我們認真評判，盡量解決不平衡，縮小供需質(zhì)量缺口，不能反復走彎路。今后重點是要立足中國國情，促進行業(yè)端正文化理念、提升專業(yè)能力、改善業(yè)績考核、優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)差異化發(fā)展路徑，真正取得投資者信任，做到自身價值和投資者價值共成長，為投資者結(jié)構(gòu)改善作出更大貢獻。
解讀：肯定了基金和基民的快速增長。基金要適應新形式新要求。要增加高質(zhì)量基金的供給，并對基金進行優(yōu)化，讓基民賺到錢，以此引導個人投資者逐漸加入基金。
其中還有很重要的一點，這則發(fā)言是在春節(jié)后，市場在美債影響下暴跌。特別是基金重倉的“抱團股”基本跌幅在30%以上，“但資管行業(yè)能否適應財富管理的新趨勢新要求，需要我們認真評判，”這句話，有點對基金側(cè)擊旁敲的味道。
3. 截至2020年底，外資持續(xù)3年保持凈流入，境外投資者持有A股資產(chǎn)突破3萬億元。中國資本市場的吸引力是強的，外資也獲得了良好的回報，而且潛力還很大。當前，市場上也出現(xiàn)了一些有趣的現(xiàn)象。比如，部分學者、分析師關注外部因素遠遠超過國內(nèi)因素，對美債收益率的關注超過LPR、Shibor和中國國債收益率，對境外通脹預期的關注超過國內(nèi)CPI。對這種現(xiàn)象我不作評價，但對照新發(fā)展格局，建議大家做些思考。
解讀：外資一直在流入，說明我們市場很好。前不久，市場卻因為無必然正相關的美債收益率問題，產(chǎn)生劇烈波動。大家要深刻領會新發(fā)展格局，永續(xù)基金牛是明牌，任何時候買入都是對的，任何時候賣出都是錯的。
4. 從中國資本市場目前外資參與情況看，持股市值和業(yè)務占比均不到5%，這個比例在成熟市場中并不高。當前要注意兩方面情況。一是防范外資大進大出。對于資本正常的跨境流動，我們樂見其成，但熱錢大進大出對任何市場的健康發(fā)展都是一種傷害，都是要嚴格管控的。在這方面，我們應該加強研判，完善制度，避免被動。
解讀：外資占比很小，我們有能力防止外資可能造成的波動。
再來回顧頂層設計在其他方面的一系列舉措。
一.2018年11月5日，宣布將在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制。
解讀：兩個月后就結(jié)束了上輪熊市，開始走牛。這是政策面上一個重要信號。大家可以自行了解當天相關新聞，說明重視程度。
二.回顧近兩年大盤走勢
上證指數(shù)在2019年1月4日創(chuàng)出上輪牛市后最低點，2440。然后極速拉升至3288點，于5月回落至2800點附近。之后在2646至3127點窄幅震蕩了一年多，于2020年7月1日，開始極速拉升至3458。之后在3174至3465之間，橫盤震蕩了近半年。于2021年1月1日突破前高，達到3600點之上，然后再回落到3400點附近，繼續(xù)震蕩。
解讀：2020年7月1日及2021年1月1日的突破，及突破后不久就回落并在一個平臺橫盤。如此精準的時間和點位配合，人造慢牛確定無疑。
人造慢牛，也可以叫做計劃牛。即，某個時間段，控制在多少點位之間，比如2020年7月1日至2020年12月31日，在3174至3465之間橫盤震蕩；某個關鍵時間點，必須達到多少點位，比如2020年7月1日及2021年1月1日的突破。
三.2020年1月4日，銀保監(jiān)會：有效發(fā)揮理財、保險、信托等產(chǎn)品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)。大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務，多渠道促進居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。
解讀:要打造銀保產(chǎn)品對接資本市場，并倡導價值投資，長期投資。把個人投資者發(fā)展成基民，將居民存款引入股市。
四.2020年6月19日，上交所將修訂上證綜合指數(shù)編制方案，并在同年7月22日實施。
解讀：讓股市風向標，上證指數(shù)更好的上漲，營造牛市氛圍。大盤永遠漲，明牌。
五.2020年12月22日，證監(jiān)會：著力加強資本市場投資端建設，增強財富管理功能，促進居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，助力擴大內(nèi)需。推動加強多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系與資本市場的銜接，繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，推動健全各類專業(yè)機構(gòu)投資者長周期考核機制。進一步加強投資者保護，增強投資者信心。
解讀：豐富股市投資工具，增強投資者賺錢效應，促進居民存款進股市，增加消費，促進經(jīng)濟發(fā)展。將養(yǎng)老金體系與股市緊緊捆綁。大力發(fā)展基金，并推動基金建立長周期的考核機制。
六.2020年12月26日，刑法修正案：大幅提高上市公司欺詐發(fā)行、信披造假等犯罪刑罰力度，并將在2021年3月起實施。
解讀：上市公司涉及造假，相關內(nèi)外部人員，都將被罰的傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿。涉嫌操縱市場的買賣行為（游資、市值管理的私募及部分股票的主力及莊等），也同樣要接受嚴厲的處罰。
去年7月開始，小市值股票一路陰跌腰斬膝蓋斬，其中一個可能的原因是刑法修正案實施后，游資、主力等不再輕易地用以前的手法操盤。（截止2021年2月，超過40%的股票跌到2440點以下，其中大部分就是100億以下的小市值股票。）
七.2021年1月31日，中辦國辦：穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革、建立常態(tài)化退市機制。培育資本市場機構(gòu)投資者：穩(wěn)步推進銀行理財子公司和保險資產(chǎn)管理公司設立，鼓勵銀行及銀行理財子公司依法依規(guī)與符合條件的證券基金經(jīng)營機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作，研究完善保險機構(gòu)投資私募理財產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和債轉(zhuǎn)股的相關政策。提高各類養(yǎng)老金、保險資金等長期資金的權(quán)益投資比例，開展長周期考核。
解讀：最高權(quán)力機關的辦公廳發(fā)文，可見對資本市場的重視程度。
通過上面演繹，在政策面印證了基金牛走勢和收益，下面再看看資金面如何。
先看一組數(shù)據(jù)。
基金當年新募集金額：2019年0.7萬億，2020年1.9萬億，2021年截至3月18日0.9萬億。
截至2020年12月底，公募基金投資股票5.22萬億，其中持有A股市值合計4.80萬億元，占滬深兩市流通總市值的7.58%，為近10年來最高水平。
2019年和2020年基金募集金額，等于2019年前所有年份的總和。這大概就是這兩年基金重倉的“抱團股”瘋漲的根本原因。
再看一組數(shù)據(jù)。
截至2020年，我國居民儲蓄存款93.44萬億，
2020年增長11.3萬億，同比增長13.76%，
20219年增長9.7萬億，同比增長13.39%，
2018年增長7.2萬億，同比增長11.04%，
2017年增長4.6萬億，同比增長7.59%，
2016年增長5.2萬億，同比增長9.38%，
2015年增長4.4萬億，同比增長8.62%。
截至2020年，我國銀行理財25.86萬億，理財產(chǎn)品向投資者支付的收益總額為9932.5億，收益率為3.8%。按照2020年的基金行情，可以判斷2020年的理財產(chǎn)品基本沒有投資股市。
結(jié)合以上數(shù)據(jù)和政策，得出結(jié)論：
1. 這兩年，公募基金投資股票是過去所有年份的50%，目前持有A股市值4.80萬億元，占滬深兩市流通總市值的7.58%。說明公募基金投資股票還有很大的上升空間。
如果把公募看成一個公司，就是典型的“小公司，大行業(yè)，高增長”，喜歡研究公司和行業(yè)的投資者，應該對這句話不陌生。當你遇到這樣的公司時，是不是有種相逢恨晚，想立馬all in的沖動。
2.銀保監(jiān)會已明確，促進居民存款購買基金。
截至2020年，居民存款93.44萬億+理財25.86萬億=119.3萬億。
按照2020年的公募基金買股票的金額，還可以買62.78年。
這還不算每年新增的居民存款和銀行理財，社保、保險還有外資等資金。還有，一旦永續(xù)基金牛隨著走勢被市場認同，那些“房住不炒”的投資者就會馬上轉(zhuǎn)頭，猛撲過來了。
比如，2020年居民存款同比增長11.3萬億，是當年基金購買股票的5.95倍。也就是說，在其他因素保持不變的前提下，2020年新增的居民存款，可以再連續(xù)買出6個“抱團”大牛市。你品，你細品。
所以，從資金層面來可能，未來幾十年，基金會一直漲。
至于買什么基金，可以關注上文提到的養(yǎng)老金投資公募基金的政策。這個政策推出的基金，相當于是官方背書，可重點關注。
基民和潛在基民，看到這即可結(jié)束。買一堆基金，就可安心睡覺，每天睡到笑醒。
下面是留給期望挑戰(zhàn)超額收益，有擔當有抱負有夢想的股民。
對，我們股民就是自信，雖然有標準答案，但我們就是喜歡升級level，挑戰(zhàn)高難度，對開卷考試滿滿的不屑。
永續(xù)基金牛背景下的選股，是個值得深度思考的問題。
雖然基金永遠漲是明牌，但不是所有股民都能賺錢。過去的兩年，大部分股民都完美地錯過了這輪所謂的“結(jié)構(gòu)性”牛市。甚至有些買在2440點，虧在3700點。
鑒于基金在持倉上受限及部分資金需留存，所以想要跑贏基金，就要研究基金重倉股，并進行合理配置組合。
下面談談選股思路。
首先，參考基金的選股偏好。
1. 流動性好。
一般市值需要200億以上。符合要求大約720只股票。
2. 業(yè)績穩(wěn)定。
每年凈利潤保持正增長，最好增速在15%以上。
其次，永續(xù)經(jīng)營且行業(yè)景氣，基本不會因科技更新迭代而被淘汰的行業(yè)和公司?；究梢枣i定在，跟吃、穿、玩、住、行、病有關的股票。穿，沒有龍頭標的；住，因“房住不炒”。行和病對應的新能源車和醫(yī)療，都需要科研投入以保持競爭力，所以也pass掉。剩下吃和玩。被疫情嚴重影響的去年，其實是對企業(yè)很好的檢驗，所以去年利潤是否正增長。也是選股的一個重要參考因素。
還有，當利潤下降時，要確保業(yè)績穩(wěn)定增長，提價權(quán)很重要。比如，一包榨菜從2.5元漲到3元。消費者對漲價的5毛可能無感。但是，對企業(yè)來說就是整整漲了20%的售價。如果成本不變，很可能利潤直接翻倍，這是多么好的生意啊。
最后，根據(jù)以上思路，我從市值50億以上、2200只股票里，粗略地根據(jù)行業(yè)、近幾年凈利潤、股價走勢，精心篩選了以下股票，作為未來至少五年的持股標的組合。
第一梯隊TOP8：
牧原股份：神牧，按照后復權(quán)價，上市7年股價漲了67倍。
關于神牧的邏輯，請看《解惑豬周期爭議：為何高豬價判定為頂部，牧原股份狂賺判定為頂部，而行業(yè)平均（新溫正天）虧損判定為底部？》鏈接：網(wǎng)頁鏈接
：白酒一哥。
中國中免：免稅龍頭，富人的消費能力超乎想象。且疫情下，奢侈品也傾向于內(nèi)循環(huán)。
順豐控股：快遞一哥，疊加疫情，人與人少接觸，快遞業(yè)更景氣。
伊利股份：牛奶業(yè)TOP2，另一個在H股。
海天味業(yè)：醬油一哥。
五糧液：白酒TOP3。
瀘州老窖：白酒TOP3。
TOP8組合：
2020年漲幅118%，2019年漲幅99%，兩年漲幅321%。
2014年至2018年，漲幅5.28倍，2010年至2013年（剔除牧原、海天，兩家均在2014年上市），漲幅4.64倍。
今年截至今天，漲幅-1%。在2月18日曾達到年內(nèi)漲幅約30%，遠遠強于各大指數(shù)。
第二梯隊，TOP9-20也是較好標的：青島啤酒、片仔癀、云南白藥、公牛集團、晨光文具、絕味食品、涪陵榨菜、恰恰食品、千禾味業(yè)、恒順醋業(yè)、東阿阿膠、光明乳業(yè)。
TOP9-20組合：
2020年漲幅89%，2019年漲幅48%，兩年漲幅178%。（但，遠遠落后我家老佛爺定投的4只基金組合，詳見最下面的圖片。）
2014年至2018年（8只上市），漲幅0.69倍，2010年至2013年（6只上市），漲幅1.46倍。
今年截至今天，漲幅-3%，基本和各大指數(shù)持平。
TOP21-28還需觀察：雙匯發(fā)展、蘇泊爾、安琪酵母、白云山、桃李面包、中順潔柔、三全食品、祖名股份。
（TOP28今年收益率見下圖）
再看2020年4季度公募基金重倉股情況。（見下圖）
前20分別為貴州茅臺、五糧液、美的集團、寧德時代、中國中免、中國平安、瀘州老窖、隆基股份、邁瑞醫(yī)療、立訊精密、藥明康德、海康威視、順豐控股、億緯鋰能、長春高新、三一重工、山西汾酒、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份、愛爾眼科。
TOP8，有6只上榜。
落榜的海天味業(yè)，我去過的任何超市，都是霸占調(diào)味料的半壁江山，每年凈利潤增速20%很穩(wěn)定，常年ROE達到恐怖的30%+。
還有神牧，2014年1月28日上市以來，從月出欄十幾萬頭到今年2月出欄200多萬頭。按照后復權(quán)價，股價漲了67倍，冠絕滬深兩市。目前已建成產(chǎn)能6000萬頭，據(jù)消息靈通人士透露，在建+土地儲備還有9000萬頭。而且，牧原的擴張跟利潤增長基本保持平衡，融資負債在合理范圍。
根據(jù)《2015年山頂買入的股票，一直拿到現(xiàn)在》（鏈接網(wǎng)頁鏈接）一文中提供的數(shù)據(jù)，，假設2015年山頂買入的股票，一直拿到現(xiàn)在，年復合收益率大于20%的，僅僅只有60家，（見下圖)占比2.2%。至今未解套的，占比87%，還沒包括退市的。
TOP8中，牧原股份、貴州茅臺、中國中免、順豐控股、海天味業(yè)、五糧液、瀘州老窖等7只上榜，僅伊利股份未上榜，伊利也漂亮地漲了近2倍。
所以，根據(jù)基金選股要求，疊加對永續(xù)經(jīng)營、行業(yè)景氣的理解，精選出的TOP8，在上述兩個排行榜中接受了考驗。說明TOP8確實不錯。
大家肯定會擔憂，以上股票好是好，只是在過去的兩年里漲了幾倍，估值已處在歷史高位。TOP20里基本都是“抱團股”。
關于“抱團股”，我的理解如下。
1. “抱團”是結(jié)果，是表像，本質(zhì)是什么？是政策紅利基金牛，永續(xù)增量資金與優(yōu)質(zhì)股票稀缺的矛盾產(chǎn)物。
2. 基民有估值概念嗎？基民只看凈值，買的基金能賺錢就行。所以，從歷史經(jīng)驗看優(yōu)質(zhì)股票的估值很高，其實是犯了經(jīng)驗主義的錯。因為生態(tài)環(huán)境完全變了。
3. 已經(jīng)走牛20年的房市，跟股市最大不同是什么？
好房千千萬萬，好股就那么幾十個（考慮流動性和業(yè)績穩(wěn)定性）。
房產(chǎn)起投金額多少？基金起投1元。
房產(chǎn)“房住不炒”，股市全力打造基金牛。
連最近嚴查的貸款禁止流入，也只有房產(chǎn)......自己體會。
結(jié)論：如果把全國炒房的資金（何況，基金受眾面比房產(chǎn)大的多。），大部分用來炒那幾十個標的，是什么結(jié)果。
在優(yōu)質(zhì)標的極度稀缺的A股，可以把“抱團股”視為帝都四合院或外灘老洋房，最不濟西湖湖景房起步。
所以，有個大膽又務實的想法（畢竟A股只能做多）。這些“抱團股”，只要年均利潤增長10%以上，就能永續(xù)成為優(yōu)質(zhì)標的，持續(xù)獲得基金的青睞。唯一怕的是業(yè)績暴雷。好比，買的西湖湖景房，突然某天要填湖造田，房子就迅速貶值。就是這么個意思。
決定股票價格的不是歷史估值，而是供需關系。
所以，對基金經(jīng)理來說，寧買高，不買差！
易主席說，需要深刻領會新發(fā)展格局。
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