4月15日晚間，絕味食品（603517.SH）發(fā)布了年報，2018年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.7億元，同比增長13.4%；歸母凈利潤為6.4億元，同比增長27.7%；扣非凈利潤為6.2億元，同比增長了27.3%。
（資料來源：公司公告）
值得注意的是，絕味食品還發(fā)布了2018年分紅方案，公司擬每10股派息6.1元并轉(zhuǎn)增4股，共計現(xiàn)金分紅金額為2.5億元，占到了凈利潤的39%。
受此公告影響，絕味食品股價今日高開1.1%，后隨大盤回落，最終收漲0.11%，最新總市值為182億元。
（行情來源：富途證券）
原材料價格波動致毛利率下滑
絕味食品主要從事休閑鹵制食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司休閑鹵制食品主要分為兩類：一類是以鴨、雞、豬等禽畜為原料的休閑鹵制肉制品；另一類是以毛豆、蘿卜、花生等為原料的休閑鹵制素食品。
經(jīng)營模式上，公司通過“以直營連鎖為引導(dǎo)、加盟連鎖為主體”的方式進行標(biāo)準(zhǔn)化的門店運營管理。據(jù)年報數(shù)據(jù)，公司2018年門店總數(shù)為9915家，較2017年的9053家增長了9.5%，其中加盟店占了95%以上。
公開數(shù)據(jù)顯示，自2012年以來，公司的扣非凈利潤增速幾乎都保持在20%以上，且較為穩(wěn)定，只有2014年為18%的增速，最高的2012年，其扣非凈利潤增速甚至超過了80%。
（資料來源：東方財富）
不過，2018年，絕味食品經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為4.85億元，同比下滑超過25%。
（資料來源：富途證券）
數(shù)據(jù)顯示，2018年，在公司業(yè)務(wù)中，鹵制食品銷售、加盟商管理和其他業(yè)務(wù)，分別貢獻營業(yè)收入約為42.13億、0.53億和0.13億元，同比增幅分別為13%、14%和190%。
值得注意的是，盡管絕味食品三大業(yè)務(wù)貢獻的營業(yè)收入都在增長，但是，公司的整體毛利率卻下滑了1.37%，其中，鹵制品銷售毛利率下滑了1.3%，加盟商管理的毛利率下滑了0.74%。
（資料來源：公司公告）
對此，絕味食品表示，2018年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流和毛利率的下滑主要是由于原材料價格上漲所致。
近年來，受到上游養(yǎng)殖成本增加、環(huán)保趨嚴(yán)、通貨膨脹等影響，山東、江蘇等禽類主產(chǎn)區(qū)的供給量和價格出現(xiàn)一定上漲。
據(jù)悉，絕味食品的產(chǎn)品原材料成本占其主營業(yè)務(wù)成本的80%以上，其中，鴨脖、鴨掌、鴨鎖骨、鴨腸、鴨翅等約占原材料采購總額的50%左右，因此，原材料的價格波動對公司的財務(wù)數(shù)據(jù)有較大的的影響。
其實，早在3月28日，周黑鴨（1458.HK）也在2018年業(yè)績報告中透露到，2018年中國休閑食品行業(yè)面臨日益激烈的競爭，同時由于行業(yè)供需關(guān)系緊張以及門店網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)能不斷擴展，公司面臨原材料成本、租金及勞動力成本上漲的巨大壓力。
也就是說，2018年，整個禽類食品行業(yè)都面臨著原材料成本增加的壓力，從而影響到了絕味食品的毛利水平。
鹵制品行業(yè)迎來高增長
根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的定義，休閑食品指代一切方便包裝類食品，是一類正餐以外、充饑性需求較弱、強調(diào)消費場景化、滿足更多維度需求（包括功能延伸、健康訴求、情緒融入等）、單品或多品類創(chuàng)意融合的即食食品。
據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模達到了9191億元，年復(fù)合增長率達到12.0%，并預(yù)計未來3年，該行業(yè)將繼續(xù)以12.2%的速度增長，2020年，休閑食品行業(yè)將達到1.3萬億元的規(guī)模。
從細(xì)分品類來看，休閑食品主要包含鹵制品、糖果蜜餞、面包糕點、膨化食品、炒貨堅果、餅干六大類，其中占比最高的為糖果蜜餞（35%）、面包糕點（21%）；膨化食品（11%）、鹵制品（7%）。
值得一提的是，鹵制品雖然在休閑食品行業(yè)中占比尚低，但增速領(lǐng)先于其他子板塊。據(jù) F&S 預(yù)計，到2020 年我國休閑鹵制品行業(yè)規(guī)模將達到1235億元，年復(fù)合增速達 18.8%。
數(shù)據(jù)顯示，在鹵制品行業(yè)中，前五大品牌合計市占率超30%，其中，絕味的市占率為8.9%、周黑鴨市占率為5.5%，兩家公司處于鹵制品行業(yè)的第一梯隊，共占據(jù)著市場14.5%的份額。
在休閑鹵制品行業(yè)中，因禽類鹵制品具有獨特的口味，以及成癮性的特質(zhì)，這些年來備受消費者喜愛。據(jù) F&S 預(yù)計，到 2020 年中國禽類鹵品在休閑鹵制品行業(yè)中占比將接近 50%、其年復(fù)合增長率能達到 21.6%，為休閑食品中成長最快的細(xì)分領(lǐng)域。
作為禽類鹵制品的龍頭之一，絕味食品將在行業(yè)的快速增長中受益。
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