恒定持遠(yuǎn)2021-06-08 18:18全書主要分三部分，第一部分尋找價(jià)值的歷程，主要為個(gè)人經(jīng)歷介紹，第二部分價(jià)值投資的哲學(xué)和修養(yǎng)，介紹其投資價(jià)值觀，第三部分價(jià)值投資的創(chuàng)新框架，介紹其投資的具體方法和案例，后續(xù)附上其演講實(shí)錄。總體而言，全書邏輯清晰，文筆優(yōu)美。介紹投資理念和投資案例，如同講故事一般娓娓道來，可讀性非常強(qiáng)。很多理念和觀點(diǎn)是其多年投資經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)歷所總結(jié)，觀點(diǎn)獨(dú)到。很多觀點(diǎn)也是財(cái)茂一直提及，比如說投資不要擇時(shí)，唯一不變的是變化本身，延遲滿足，同理心，團(tuán)隊(duì)需要富有激情等。下面摘抄一些主要觀點(diǎn)：第一部分：長期主義——把時(shí)間和信念投入到能夠長期產(chǎn)生價(jià)值的事情中，盡力學(xué)習(xí)最有效率的思維方式和行為標(biāo)準(zhǔn)，遵循第一性原理，永遠(yuǎn)探求真理。真正的投資，有且只有一條標(biāo)準(zhǔn)，那就是是否在創(chuàng)造真正的價(jià)值，這個(gè)價(jià)值是否有益于社會(huì)的整體繁榮。一個(gè)人的知識(shí)、能力和價(jià)值觀才是深藏于內(nèi)心并真正屬于自己的“三把火”。消費(fèi)者購買決策過程研究：購買渠道、價(jià)格敏感度、品牌知名度和美譽(yù)度、產(chǎn)品喜好、售后服務(wù)滿意度。人生中很重要的一件事是，找一幫你喜歡的、真正靠譜的人，一起做有意思的事。擁有極高的道德標(biāo)準(zhǔn)，把受托義務(wù)置于首位，是投資人崇高的精神氣質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)在金融學(xué)中被談到令人麻木的概念，大多數(shù)人的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是看投資收益的波動(dòng)方差，而我從入行第一天起就被要求看出數(shù)字背后的本質(zhì)并忽略那些從“后視鏡”中觀測到的標(biāo)準(zhǔn)方差：到底是什么樣的自上而下/自下而上的基本面在驅(qū)動(dòng)收益的產(chǎn)生及波動(dòng)？又有哪些因素會(huì)使預(yù)期的資本收益發(fā)生偏差？而這些基本面因素在本質(zhì)上有哪些相關(guān)性及聯(lián)動(dòng)性？對(duì)于一名投資人而言，理解潛藏在巨大勢能中的關(guān)鍵行業(yè)和企業(yè)，是非常重要的能力。在無關(guān)處尋找有關(guān)，在有關(guān)處探求洞見，在洞見后構(gòu)建方案。第二部分：投資一般從行業(yè)、公司、管理層這三個(gè)層面來分析?？葱袠I(yè)就是關(guān)注商業(yè)模式，這個(gè)生意的本質(zhì)是什么、賺錢的邏輯是什么；關(guān)注競爭格局，是寡頭壟斷還是充分競爭；關(guān)注成長空間，警惕那種已經(jīng)寅吃卯年的夕陽行業(yè)；關(guān)注進(jìn)入門檻，是不是誰都可以模仿；等等?？垂揪褪顷P(guān)注業(yè)務(wù)模式、運(yùn)營模式和流程機(jī)制，管理半徑有多大，規(guī)模效應(yīng)如何，有沒有核心競爭力?？垂芾韺泳鸵P(guān)注創(chuàng)始人有沒有格局，執(zhí)行力如何，有沒有創(chuàng)建高效組織的思維和能力，有沒有企業(yè)家精神。零售：零售即服務(wù)，內(nèi)容即商品，所見即所得。零售是和人聯(lián)系非常緊密的生意，它突出解決的是安全感、便利性、幸福感的問題。價(jià)值投資最重要的標(biāo)志就是研究驅(qū)動(dòng)。（財(cái)茂：投資的本質(zhì)是研究）最好的分析方法……是堅(jiān)持第一性原理，即追本溯源，這個(gè)源包括基本的公理、處世的哲學(xué)、人類的本性、萬物的規(guī)律。研究驅(qū)動(dòng)三種形式：深入研究=研究深+研究透，長期研究=關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)+關(guān)鍵變化，獨(dú)立研究=獨(dú)特視角+數(shù)據(jù)洞察更多地研究是為了更少地決策，更久的研究是為了更準(zhǔn)的決策。邏輯上的升維、決策上的降維。世界上只有一條護(hù)城河，就是企業(yè)家們不斷創(chuàng)新，不斷地瘋狂地創(chuàng)造長期價(jià)值。投資的生態(tài)模型：人、生意、環(huán)境和組織。看人，就是看擁有偉大格局觀的創(chuàng)業(yè)者，看他的內(nèi)心操守和價(jià)值追求，看他對(duì)商業(yè)模式本質(zhì)的理解。看生意，就是看這個(gè)生意的本質(zhì)屬性，看它解決了客戶的哪些本質(zhì)需求，看生意的商業(yè)模式、核心競爭力、市場壁壘以及拓展性，看它有沒有動(dòng)態(tài)的護(hù)城河。看環(huán)境，就是看生意所處的時(shí)空和生態(tài)，看政策環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境、供給環(huán)境、需求環(huán)境，看資源、市場、人口結(jié)構(gòu)甚至國際政治經(jīng)濟(jì)形勢等在更長時(shí)間內(nèi)發(fā)揮效力的藝術(shù)。看組織，就是看創(chuàng)業(yè)者所創(chuàng)立的組織基因，是否能夠把每個(gè)細(xì)胞的能量充分釋放，看組織的內(nèi)在生命力能否適應(yīng)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期。價(jià)值投資最偉大之處在于，它將投資這項(xiàng)難以確定的事情……變成邏輯上的智識(shí)和拆解，數(shù)字里的洞見和哲學(xué)，變化中的感知和頓悟。第三部分支撐知識(shí)、能力和價(jià)值觀，是一個(gè)人理性的好奇、誠實(shí)和獨(dú)立。等待也是一種主動(dòng)，等待不是什么都不做，保持耐心等待的最好做法就是對(duì)無關(guān)的事情連想都不要想，一直清楚什么事該做的，什么是不該做的。所謂“初有決定不移之志，中有勇猛精進(jìn)之心，末有堅(jiān)貞永固之力”，正是長期主義的寫照。選擇與誰同行，比要去的遠(yuǎn)方更重要。創(chuàng)業(yè)活動(dòng)本身最大的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)就是保持不變、不敢去冒險(xiǎn)，如果創(chuàng)業(yè)者不去冒險(xiǎn)的話，投資人就是冒最大的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)卓越的創(chuàng)業(yè)組織最好的狀態(tài)就是年輕的狀態(tài)，依靠內(nèi)生的組織力，沒有包袱、滿是憧憬，不假思索、以始為終；在長期主義的范疇中，把組織的基因、商業(yè)的邏輯、外界的環(huán)境和創(chuàng)業(yè)者的個(gè)人稟賦貫通融合，實(shí)現(xiàn)組織對(duì)環(huán)境的瞬時(shí)響應(yīng)和對(duì)生意的長期助力。科技不是顛覆的力量，而是一種和諧再造的力量。Think big，think long。未來的構(gòu)建需要無盡的想象力和踏實(shí)的執(zhí)行力，這兩種力量匯聚在一起就是創(chuàng)新，而創(chuàng)新的核心正是人才。
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