3月26日晚間，知乎在紐交所掛牌上市，以每股ADS（美國存托證券）9.5美元的價格，公開發(fā)行5500萬股，籌資5.23億美元。但令人稍感意外的是，知乎在上市首日便遭遇破發(fā)，最大跌幅近28%；當(dāng)日知乎收跌8.5美元/股，跌幅達10.53%，最新市值約47.51億美元。

知乎遭遇如此慘境，與整體的經(jīng)濟環(huán)境有關(guān)——在中概股集體大跌的勢頭下上市，知乎也逃不出如此氛圍。

知乎之所以不被資本市場看好，除宏觀原因外，知乎自身的運營模式也存在著許多不足。

其招股書顯示，2019年知乎營收6.71億元，凈虧損10.58億元；2020年營收知乎營收13.52億元，凈虧損5.18億元。雖然知乎的虧損有所減少，但從此前的多輪融資中便可看出，知乎的“造血”能力非常薄弱，幾乎依靠融資存活。

成立十年的知乎，作為中國最大的問答式內(nèi)容社區(qū)，為何淪落至此？

內(nèi)容價值大打折扣

知乎剛成立時采用的是邀請制模式，用戶門檻極高。早期用戶包括李開復(fù)、馬化騰等當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界的創(chuàng)業(yè)核心人群及高學(xué)歷人群，這批種子用戶在知乎中進行專業(yè)化的問答交流，生產(chǎn)內(nèi)容優(yōu)質(zhì)，造就了知乎是高端化與精英化社群體系的定位。

然而，精英人士數(shù)量少，要想擴大規(guī)模就必須從高端小眾的圈子里走出來。2013年4月知乎向大眾開放注冊，通過“高端人士使用”的定位及專業(yè)化的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容吸引了大量用戶，同年知乎的用戶量從40萬漲至400萬，整整增長了10倍。

不過，隨著越來越多用戶的涌入，知乎的“精英”屬性不斷被削弱，低俗化加劇。開放后的知乎不再限于對某一領(lǐng)域的專業(yè)性問答，越來越多生活化、娛樂化的獵奇問答頻繁涌現(xiàn)。

例如“長得好看是一種什么體驗？”、“交往七年分手是什么感覺？”等大量與兩性情感相關(guān)或毫無營養(yǎng)的話題在知乎中鋪天蓋地。然而這種口水性話題往往更受歡迎，更能獲得高贊數(shù)高評論量。

這種無效信息的增多使知乎逐漸成為娛樂化工具，而不是提供專業(yè)知識交流的平臺。

與此同時，社區(qū)氛圍的改變導(dǎo)致了許多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作者的流失。相比既不費時也不費力就能出產(chǎn)的娛樂化內(nèi)容，一些答主通過自身的知識積累或親自調(diào)查資料獲取的高質(zhì)量內(nèi)容卻鮮少有人關(guān)注，導(dǎo)致這些優(yōu)質(zhì)答主的付出變成一種吃力不討好的事情。

缺少優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容創(chuàng)作者使知乎的低俗化進程雪上加霜，還替知乎秉著初心的早期用戶也大量流失。

為拉動用戶增長，知乎開拓多元化渠道，卻沒把握住內(nèi)容發(fā)展的重心。2019年，知乎嘗試視頻化發(fā)展，并開始對網(wǎng)文涉水。知乎在首頁增加了“視頻”入口，并在“鹽選專欄”中推薦大量小說與故事會內(nèi)容。

現(xiàn)有的視頻平臺多如牛毛，小說平臺也不在少數(shù)，如此舉動降低自身競爭力的同時也使知乎口碑大降。不少用戶“控訴”知乎看似功能豐富，內(nèi)容質(zhì)量卻越來越差，猶如各類App的大雜燴……

商業(yè)化壓力大

廣告、付費會員、商業(yè)內(nèi)容及其它（包括在線教育和電商業(yè)務(wù)）是知乎的4個主要營收來源，其中廣告和付費會員是知乎營收增長的主要動力。

2020年廣告收入為8.43億元，占總營收的62%，同比增長46%；付費會員收入為3.2億元，占總營收的23.7%，同比增長264%。內(nèi)容商業(yè)解決方案收入1.36億元，占總營收比重由0.1%漲至10%；在線教育和電商業(yè)務(wù)的收入為0.53億元，同比增長1083%。

從營收數(shù)據(jù)的表現(xiàn)上看來知乎的商業(yè)化似乎非常順利，但實際上除廣告收入外，其他收入所占份額少，商業(yè)化進程還存在諸多阻礙。

其一，知乎會員付費率低。知乎對于商業(yè)化的探索起步較晚，2019年才宣布推出“鹽選會員”服務(wù)體系。此舉相當(dāng)于把平臺增值服務(wù)內(nèi)容整合到一起——包括電子書、各種專欄、專屬客服及會員標(biāo)識等。

然而在付費內(nèi)容中，知識性專欄資源少，且與知乎的娛樂化場景難以相融，難以激發(fā)用戶的付費意愿，小說網(wǎng)文類專欄雖更為火熱，卻也面臨其他小說平臺的資源競爭。即使知乎的會員付費收入2020年較2019年有了飛躍式的增長，但單從數(shù)額來看，相較于B站、快手等其他內(nèi)容平臺知乎還略顯“窮酸”。

其二，商業(yè)內(nèi)容解決方案發(fā)展空間小。知乎在招股書中對商業(yè)內(nèi)容解決方案的介紹是通過推薦信息流使商業(yè)內(nèi)容精確觸達目標(biāo)受眾，而這些商業(yè)內(nèi)容的載體就是內(nèi)容創(chuàng)作者產(chǎn)出的回答和文章。簡單來說就是利用答主的回答和文章打廣告，而答主們也會獲得相應(yīng)分成。

但這一模式并不利于知乎以問答內(nèi)容為基礎(chǔ)為用戶提供有效信息的理念發(fā)展，除一些商品種草類的問答較容易引起用戶的興趣，反之會使為獲取真實有效解答的用戶產(chǎn)生反感情緒，造成用戶流失。

其三，知乎的電商、直播、在線教育等業(yè)務(wù)體量小，難以躋身相關(guān)市場。電商領(lǐng)域，抖音電商、小紅書等內(nèi)容電商發(fā)展勢頭洶涌；直播領(lǐng)域，B站也在游戲直播上下足力氣，還有斗魚、虎牙等平臺在直播領(lǐng)域打得火熱，疫情后“瘋長”的在線教育市場更是你追我趕。

總之，知乎積極探索多元化的商業(yè)路徑，看似發(fā)展空間很大，壯大起來卻很難。

未來“答案”難尋

在知乎商業(yè)化進程十分緩慢的前期，周源曾經(jīng)作出解釋：“知乎自創(chuàng)立之初就確立了一個基本原則，那就是不以低質(zhì)內(nèi)容換流量，過去不，現(xiàn)在不，將來也不。把這個原則落實到知乎的商業(yè)化中，知乎商業(yè)化同樣也要有自己的價值判斷和堅守。”

然而從知乎目前的內(nèi)容生態(tài)狀況來看，問答內(nèi)容的比例是逐漸減少，且質(zhì)量蕪雜。近年來迫于市場趨勢及資本需求，知乎在商業(yè)化的探索上猛然發(fā)力，卻“使錯了勁”，偏離重心。不僅如此，內(nèi)容質(zhì)量的缺失導(dǎo)致用戶流失，必然會影響知乎的廣告收入，而且知乎除多元化渠道的開發(fā)之外其他方面都還非常薄弱。

可以發(fā)現(xiàn)，如今的知乎看起來非常矛盾，一邊是難以固守的內(nèi)容核心，一邊則是商業(yè)化的大步向前；一邊是越來越大眾化的內(nèi)容邏輯，一邊是不斷流失的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作者。在前路未明的情境下，知乎商業(yè)價值大打折扣，這也是上市首日即破發(fā)的根本原因。

綜上所述，無論上市前還是上市后，知乎依然在商業(yè)化、社區(qū)氛圍、知識性、視頻化轉(zhuǎn)型中搖擺不定。而知乎的slogan是“有問題，就有答案”，但目前的知乎似乎還沒有找到屬于自己的答案。