隨著公募行業(yè)的發(fā)展，當(dāng)前市場(chǎng)存量基金已超過(guò)6000只。A股市場(chǎng)歷來(lái)以波動(dòng)大、風(fēng)格輪動(dòng)迅速而聞名，投資者選擇一兩只基金往往難以跟上市場(chǎng)節(jié)奏。面對(duì)數(shù)量龐大的基金，找尋優(yōu)質(zhì)基金有如在茫茫夜空中尋找?guī)最w明亮的星星。
實(shí)踐證明，基金組合是解決這一問(wèn)題的有效方案?；鸾M合相信大家都已比較熟悉了。除了大V組合外，我注意到一些基金公司近兩年也推出了基金組合。基金公司作為主理人，在專業(yè)性方面有保障，而且對(duì)自家基金非常熟悉。
在眾多的基金公司權(quán)益類組合中，中歐基金主理的中歐股票全明星組合是我關(guān)注較多的一個(gè)組合。它運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)，投資邏輯清晰，業(yè)績(jī)較好，我也時(shí)常拿來(lái)對(duì)標(biāo)自己的組合。通過(guò)近兩年的觀察，我認(rèn)為比較靠譜。今天詳細(xì)介紹一下，讓大家在投資時(shí)能多一個(gè)選擇。
01、運(yùn)行三載，成績(jī)斐然
中歐股票全明星組合定位于中歐基金的內(nèi)部組合，通過(guò)主理人優(yōu)選基金和動(dòng)態(tài)管理，以期達(dá)到合理收益目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)的超額收益。
主理人焦楊畢業(yè)于上海交通大學(xué)，13年證券、基金從業(yè)經(jīng)歷，歷任證券研究員、國(guó)海富蘭克林基金研究員、投資經(jīng)理、螞蟻金服資產(chǎn)策略分析師，2019年加入中歐財(cái)富，現(xiàn)任中歐財(cái)富投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。
組合成立于2017年6月2日，運(yùn)行已超過(guò)三年。截至2020年6月23日，組合累計(jì)收益率76.49%，年化收益率為24.99%，對(duì)滬深300指數(shù)的超額收益比較明顯。組合的年化波動(dòng)率為24.28%，與滬深300指數(shù)大致相當(dāng)。最大回撤為25.36%，低于滬深300指數(shù)。組合的夏普比率為0.97，優(yōu)于一般的單只基金，具備較高的風(fēng)險(xiǎn)/收益比。（來(lái)源：wind,中歐財(cái)富，業(yè)績(jī)區(qū)間：2017.6.2至2020.6.23）
來(lái)源：蛋卷基金，截至2020.7.10
三年多來(lái)組合經(jīng)歷過(guò)包括牛市、熊市和震蕩市在內(nèi)的各種行情，在各種行情中都表現(xiàn)出能漲抗跌特征，具備穿越周期的能力。
來(lái)源：Wind,中歐基金
應(yīng)該說(shuō)，中歐股票全明星組合運(yùn)行三年多來(lái)，業(yè)績(jī)相當(dāng)優(yōu)異，是市場(chǎng)同類組合中的頭部產(chǎn)品。
02、全明星組合是如何煉成的
中歐股票全明星組合專注于權(quán)益投資，常年滿倉(cāng)運(yùn)行，很少進(jìn)行倉(cāng)位的增減。組合超額收益主要來(lái)自于各成分基金以及主理人的主動(dòng)管理。
當(dāng)前，組合精選六位經(jīng)驗(yàn)豐富、理念先進(jìn)、業(yè)績(jī)穩(wěn)健進(jìn)取的基金經(jīng)理。
1、周應(yīng)波：中盤成長(zhǎng)風(fēng)格，能漲抗跌型選手
周應(yīng)波的代表作是中歐時(shí)代先鋒股票（001938）。自成立以來(lái)一直由周應(yīng)波管理，至今4年8個(gè)月，任職回報(bào)235.35%，同類業(yè)績(jī)排名TOP5%。任職年化收益率為29.39%（來(lái)源：Wind，截至2020.7.10，下同）
來(lái)源：蛋卷基金，截至2020.7.10
周應(yīng)波選股能力突出，擅長(zhǎng)深入研究公司基本面進(jìn)行逆向投資。通常選擇具備穩(wěn)健成長(zhǎng)性的大市值藍(lán)籌為底倉(cāng)，同時(shí)優(yōu)選基本面扎實(shí)、成長(zhǎng)空間與潛力大的中盤成長(zhǎng)股長(zhǎng)期持有?！?strong>淡化宏觀、淡化行業(yè)、精選成長(zhǎng)”是其一以貫之的投資思路，主要在醫(yī)療健康、科技、新能源等方向?qū)ふ覂?yōu)質(zhì)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。
2、王培：高成長(zhǎng)性資產(chǎn)發(fā)掘者，白馬成長(zhǎng)騎手
王培的代表作是中歐行業(yè)成長(zhǎng)混合（166006），王培于2017年7月參與管理，至今近3年，任職回報(bào)113.18%，同類業(yè)績(jī)排名TOP10%。其任職年化收益率為29.09%。
王培青睞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、行業(yè)整體成長(zhǎng)空間巨大、商業(yè)模式特色鮮明的公司。對(duì)基本面優(yōu)秀的龍頭股長(zhǎng)期持有。這一點(diǎn)與周應(yīng)波恰好形成互補(bǔ)。在風(fēng)格分化的結(jié)構(gòu)性行情中，王培保持均衡配置思路，在科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)均有布局。
3、周蔚文：行業(yè)精選、自上而下投資的穿越牛熊老將
周蔚文的代表作是中歐新藍(lán)籌混合（166002），自2011年5月起由周蔚文進(jìn)行管理，至今9年兩個(gè)月，任職回報(bào)341.17%，同類業(yè)績(jī)排名TOP10%。其任職年化收益率為17.62%。
周蔚文是從業(yè)20年的老將，他認(rèn)為成功投資的關(guān)鍵是選擇好行業(yè)、好賽道。因此周蔚文堅(jiān)持自上而下精選未來(lái)2-3年處于景氣周期的公司，在合理估值時(shí)買入并長(zhǎng)期持有。其投資風(fēng)格一向鮮明而穩(wěn)定，很少猜測(cè)市場(chǎng)風(fēng)格。周蔚文秉承左側(cè)買入，逆勢(shì)加倉(cāng)投資方法，注重分批買入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
4、曹名長(zhǎng)：低估紅利策略，從業(yè)23年的稀缺價(jià)值老將
曹名長(zhǎng)的代表作是中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)混合（166005），2015年11月參與管理。盡管近兩年低估紅利策略表現(xiàn)不佳，曹名長(zhǎng)依然在4年8個(gè)月時(shí)間內(nèi)取得56.5%的回報(bào)，仍顯著戰(zhàn)勝滬深300及各種紅利類指數(shù)。
曹名長(zhǎng)是少有的完全堅(jiān)持深度價(jià)值投資理念的老將。偏好低估值且現(xiàn)金流充沛、分紅穩(wěn)定的公司，強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)平衡、低換手和安全邊際。在A股市場(chǎng)高度分化的今天，曹名長(zhǎng)對(duì)價(jià)值投資的執(zhí)著超乎常人。價(jià)值投資長(zhǎng)期無(wú)疑是有效的，未來(lái)定有重放異彩之日。
5、葛蘭：創(chuàng)新藥賽道的深度耕耘者，真正懂醫(yī)藥的人
葛蘭的代表作是中歐醫(yī)療健康混合（003095），自成立以來(lái)一直由葛蘭管理，至今3年10個(gè)月，任職回報(bào)217.27%，同類業(yè)績(jī)排名TOP2%。其任職年化收益率為35.62%。
葛蘭是業(yè)內(nèi)少有的具有美國(guó)醫(yī)學(xué)博士身份的基金經(jīng)理，真正懂醫(yī)藥。通過(guò)深度挖掘各細(xì)分行業(yè)，創(chuàng)造了顯著超額收益。葛蘭長(zhǎng)期看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，在創(chuàng)新藥、眼科醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械等領(lǐng)域均有前瞻性布局，持股集中度較高。
6、郭睿：聚焦創(chuàng)新型消費(fèi)，看中企業(yè)的成長(zhǎng)性
郭睿2018年7月12日起至今擔(dān)任中歐消費(fèi)主題股票（002621）基金經(jīng)理，這也是他的代表作。迄今任職回報(bào)130.45%，同類業(yè)績(jī)排名TOP2%。其任職年化收益率為51.63%。
不同于其他消費(fèi)主題基金扎堆白酒股，郭睿主要聚焦于創(chuàng)新型消費(fèi)，看中企業(yè)的成長(zhǎng)性。郭睿認(rèn)為消費(fèi)股的投資回報(bào)主要源于自身穩(wěn)定的現(xiàn)金流和持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，合理估值疊加業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是消費(fèi)行業(yè)近年取得超額收益的主要原因。圍繞成長(zhǎng)性、持續(xù)性、穩(wěn)定性自下而上選股。
上述6位基金經(jīng)理基本上是中歐基金精華所在。這6只基金覆蓋消費(fèi)、科技、醫(yī)藥三大優(yōu)質(zhì)賽道，涵蓋價(jià)值、成長(zhǎng)等多種投資風(fēng)格，整體呈“均衡配置偏成長(zhǎng)”的特點(diǎn)。組合整體風(fēng)格積極進(jìn)取，但波動(dòng)和回撤能控制在合理范圍之內(nèi)。
從人員搭配上來(lái)看，這六人呈現(xiàn)“老、中、青三結(jié)合”的特征。周蔚文、曹名長(zhǎng)均是從業(yè)20年以上的老將，經(jīng)驗(yàn)豐富，起到了壓艙石的作用。周應(yīng)波、王培是目前中歐基金的中堅(jiān)力量，他們兩人的基金貢獻(xiàn)了組合的大部分收益。葛蘭與郭睿是中歐年輕一代的基金經(jīng)理，極富進(jìn)取精神。這六人三組搭配，使組合穩(wěn)健而不失進(jìn)取。
優(yōu)秀的成分基金為組合收益打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。而主理人適時(shí)調(diào)倉(cāng)，在不同的市場(chǎng)行情中切換最合適的品種，更讓組合如虎添翼。考察組合歷史上的8次調(diào)倉(cāng)，除2017年11月30日的調(diào)倉(cāng)未能為組合貢獻(xiàn)正收益，其他的7次調(diào)倉(cāng)都十分精準(zhǔn)出色。
03、組合的運(yùn)作與管理
組合采用“核心+衛(wèi)星”投資策略。在成分基金的選擇上，以中歐內(nèi)部權(quán)益類基金構(gòu)建基金池，通過(guò)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益，對(duì)基金進(jìn)行選擇和賦權(quán)。同時(shí)結(jié)合內(nèi)部溝通，根據(jù)市場(chǎng)行情進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。力求在不同市場(chǎng)周期下，組合均能產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定超額收益。
在非極端市場(chǎng)行情下，一年內(nèi)一般進(jìn)行2-3次調(diào)倉(cāng)。希望通過(guò)較低的換手率，減少投資者的焦慮。從最近一期組合配置方案來(lái)看，考慮到2020年以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)了較大漲幅，減持中歐醫(yī)療健康。同時(shí)增持同為葛蘭管理但不受行業(yè)限制的中歐明睿新起點(diǎn)混合。在A股的結(jié)構(gòu)性上漲行情中，具備低估紅利特征的股票明顯滯漲，增持低估值的中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)。
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