2022 年 7 月 15 日，是一個(gè)值得紀(jì)念的日子。
三年前的今天，創(chuàng)成長(zhǎng) ETF (159967) 上市交易。
或許在當(dāng)時(shí)，在許多基民看來(lái)，這不過(guò)是 ETF 大軍中又多了普通一員而已。但三年后，創(chuàng)成長(zhǎng)用出色的表現(xiàn)戰(zhàn)勝了同期 87% 的偏股類(lèi)主動(dòng)型基金，充分證明了 SmartBeta 類(lèi)指數(shù)基金的價(jià)值。
在我看來(lái)，這某種程度意味著中國(guó) SmartBeta 基金浪潮的開(kāi)啟，這是一條看上去艱難但正確的道路。
2019 年 7 月 15 日，創(chuàng)成長(zhǎng) ETF (159967) 上市交易，對(duì)于熱衷創(chuàng)業(yè)板交易的 ETF 玩家，又多了一個(gè)選擇。
創(chuàng)成長(zhǎng)上市當(dāng)日，規(guī)模不過(guò) 4.03 億元，在一眾 ETF 中很不起眼。但截至 2022 年 7 月 13 日，創(chuàng)成長(zhǎng)的規(guī)模已經(jīng)攀升至 31.24 億元 —— 這其中固然有凈值收益 136%+ 的功勞，但更離不開(kāi)眾多 ETF 交易資金流入創(chuàng)成長(zhǎng) ETF，擴(kuò)大其規(guī)模的因素。
熟悉創(chuàng)業(yè)板類(lèi)指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展的基民，才會(huì)明白創(chuàng)成長(zhǎng)這份成績(jī)有多難得。
創(chuàng)業(yè)板從誕生伊始，就是 A 股中大起大落波動(dòng)最大，也是交易型股民最熱愛(ài)的市場(chǎng)。
所以，第一只追蹤創(chuàng)業(yè)板的 ETF，早在 2011 年就誕生了，早在 2018 年規(guī)模就破百億元。
2016 年，創(chuàng)業(yè)板 50 指數(shù)也有了 ETF 產(chǎn)品，作為一個(gè)基于流動(dòng)性對(duì)創(chuàng)業(yè)板股優(yōu)選的指數(shù)，依靠更強(qiáng)的波動(dòng)性，很快也吸引了不少的持有人，尤其是牛市開(kāi)始的 2019 年。
到創(chuàng)成長(zhǎng)，其實(shí)已經(jīng)是創(chuàng)業(yè)板類(lèi) ETF 的 “第三代” 了，也是明確具有 SmartBeta 特征的 ETF 產(chǎn)品。
創(chuàng)成長(zhǎng)，跟蹤的是創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng)指數(shù)：
由創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中具有良好成長(zhǎng)能力和動(dòng)量效應(yīng)的 50 只股票組成，反映創(chuàng)業(yè)板中成長(zhǎng)能力良好、動(dòng)量效應(yīng)顯著的上市公司整體運(yùn)行情況。
關(guān)于創(chuàng)成長(zhǎng)的 SmartBeta 特性，且容稍后再說(shuō)，畢竟絕大多數(shù)的基民，其實(shí)并不關(guān)心這個(gè)復(fù)雜的英文字母，更關(guān)心的是賺錢(qián)效應(yīng)。
幸而，在賺錢(qián)問(wèn)題上，創(chuàng)成長(zhǎng)從來(lái)不輸給前輩，2020 年和 2021 年牛市中漲得多，2022 年深 V 調(diào)整中抗跌，創(chuàng)成長(zhǎng)顯然給持有人提供了更好的持有體驗(yàn)。
創(chuàng)成長(zhǎng)不是 A 股 ETF 市場(chǎng)上第一只 SmartBeta 類(lèi) ETF，但應(yīng)該是中國(guó) SmartBeta 基金發(fā)展史繞不過(guò)去的一款 ETF。
什么是 SmartBeta 基金？
這不是一個(gè)容易界定的問(wèn)題。畢竟以廣義的定義來(lái)看，在傳統(tǒng)的規(guī)模、風(fēng)格基金之外，早在 2006 年誕生的紅利 ETF，都可以算作是 Smartbeta 基金了。
即使比較狹窄的定義，以多因子復(fù)合來(lái)作為 SmartBeta 的代表，那么在 2011 年也就有了基本面指數(shù)類(lèi) ETF，之后紅利低波、500 低波也陸續(xù)有來(lái)。
但毫無(wú)疑問(wèn)，以多因子復(fù)合的 SmartBeta 產(chǎn)品而言，創(chuàng)成長(zhǎng) ETF 是那么多年中最成功的一只，這也是我將其視為 SmartBeta 基金 “顏面擔(dān)當(dāng)” 的根本原因。
“顏值擔(dān)當(dāng)” 何在？關(guān)鍵在于創(chuàng)成長(zhǎng) ETF 作為 SmartBeta 類(lèi)指數(shù)基金，在于主動(dòng)型基金的 PK 大戰(zhàn)中，跑贏了 87% 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
下圖是 Choice 金融終端中股票型基金、偏股型基金、靈活配置型基金、平衡型基金這四個(gè)偏股類(lèi)主動(dòng)型基金 2019 年 7 月 15 日至 2022 年 7 月 13 日的凈值收益分布圖，一共 2360 只主動(dòng)型基金的平均收益是 74.80%。
同期，創(chuàng)成長(zhǎng) ETF 的收益是 136.85%，如果和上述 2360 只主動(dòng)型基金一起排名，可以排在第 305 位，即跑贏了 87% 的主動(dòng)型基金。
作為一個(gè)沒(méi)什么龐大投研團(tuán)隊(duì)可以支援，沒(méi)有頂流主動(dòng)型基金經(jīng)理領(lǐng)軍，沒(méi)什么宏大敘事可以借勢(shì)，只能依賴(lài)幾個(gè)基本面和技術(shù)面指標(biāo)去選股的 SmartBeta 基金，這顯然已經(jīng)是極為不錯(cuò)的成績(jī)了。
創(chuàng)成長(zhǎng)的成功，充分證明了好的 SmartBeta 基金，同樣可以為基民提供豐碩的回報(bào)。
主動(dòng)型基金經(jīng)理們，到底賺的是時(shí)代的 Beta，還是真正自身選股的 alpha？基民是不是一定要追捧主動(dòng)型基金經(jīng)理？
在看過(guò)創(chuàng)成長(zhǎng)的上佳表現(xiàn)之后，這無(wú)疑是一個(gè)值得深思的問(wèn)題。
創(chuàng)成長(zhǎng) ETF (159967) 為什么成功？
順勢(shì)而生，或許是首要前提。
縱覽過(guò)去數(shù)年 ETF 市場(chǎng)的大發(fā)展，高 Beta 甚至是一個(gè)比 Alpha 更重要的特質(zhì)。
畢竟，在融資融券不易的 A 股市場(chǎng)，高 Beta 類(lèi)指數(shù)產(chǎn)品，提供了同等時(shí)間段內(nèi)更大盈利的機(jī)會(huì)，更受到投資者的喜歡 —— 尤其是 ETF 這樣匹配波段交易的產(chǎn)品，持有人往往并不在意長(zhǎng)期的 alpha，而對(duì)短期的爆發(fā)性有更高的要求，這也是為何證券類(lèi)幾只 ETF，經(jīng)年橫盤(pán)不賺錢(qián)，也依然有著極大規(guī)模和日均成交的關(guān)鍵。
創(chuàng)成長(zhǎng)站在創(chuàng)業(yè)板這個(gè)高 Beta 板塊的肩膀上，天然就成功了一半。
至于成功的另一半，或許就來(lái)自于創(chuàng)成長(zhǎng)這個(gè)指數(shù) “透明”“低價(jià) (費(fèi)率)” 前提下的穩(wěn)定 alpha。
在享受創(chuàng)業(yè)板高貝塔的同時(shí)，沒(méi)有人會(huì)不喜歡隨時(shí)再賺點(diǎn) alpha。
對(duì) A 股賬戶(hù)的 ETF 交易者，賺 alpha，不是那么容易的事情。畢竟，沒(méi)有場(chǎng)外主動(dòng)型基金 alpha 的加持，在沒(méi)有指數(shù)增強(qiáng) ETF 之前，很難通過(guò)指數(shù)類(lèi)產(chǎn)品獲得超額收益，創(chuàng)成長(zhǎng) 50 的崛起，正是迎合了這一趨勢(shì)，而創(chuàng)成長(zhǎng) ETF 的誕生，則是提供了更好的 alpha。
下圖是創(chuàng)業(yè)板 50 / 創(chuàng)業(yè)板指 (藍(lán)色曲線) 和創(chuàng)成長(zhǎng) / 創(chuàng)業(yè)板指 (紅色曲線) 兩個(gè)比值曲線的對(duì)比走勢(shì)圖，很清晰可以看到藍(lán)色的創(chuàng)業(yè)板 50 / 創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自 2021 年 7 月開(kāi)始就走平甚至有所回落，這意味著創(chuàng)業(yè)板 50 相對(duì)創(chuàng)業(yè)板不再有超額收益，甚至回吐超額收益。相比之下，紅色的創(chuàng)成長(zhǎng) / 創(chuàng)業(yè)板比值曲線同期還是在不斷上行新高，依然有著頑強(qiáng)的超額收益誕生能力。
至于場(chǎng)外投資，雖然看起來(lái)超額收益的來(lái)源很多，但長(zhǎng)久來(lái)看，也各有缺陷。
就像那些頂流的主動(dòng)型基金經(jīng)理，2021 年的結(jié)構(gòu)行情，讓許多人黯然失色；
就像那些曾經(jīng)戰(zhàn)績(jī)輝煌的指數(shù)增強(qiáng)基金，在一波波風(fēng)格輪動(dòng)中被發(fā)現(xiàn)，所謂的 “增強(qiáng)” 收益，往往是通過(guò)增強(qiáng)跟蹤誤差帶來(lái)的風(fēng)格偏離收益，極不穩(wěn)定。
相比較之下，類(lèi)似創(chuàng)成長(zhǎng)這樣的 SmartBeta 指數(shù)，選股標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)透明，最新持倉(cāng)也極易獲得，這種 alpha 的穩(wěn)定透明性，對(duì)于受夠了主動(dòng)型基金經(jīng)理和某些指數(shù)增強(qiáng)基金折騰的基民而言，無(wú)疑是心安之歸處。
創(chuàng)成長(zhǎng)之于華夏基金，不是一次信手的布局。
就像在創(chuàng)成長(zhǎng) ETF 上市同期，華夏基金還推出了另一個(gè)追蹤創(chuàng)業(yè)板 SmartBeta 指數(shù)的 ETF 產(chǎn)品 —— 創(chuàng)藍(lán)籌 ETF (159966)。
而在 2022 年，華夏基金又接連推出了追蹤中證智選 500 價(jià)值穩(wěn)健策略、中證智選 1000 創(chuàng)新成長(zhǎng)和中證智選 1000 價(jià)值穩(wěn)健策略三個(gè) SmartBeta 指數(shù)的 ETF，如此密集而且關(guān)聯(lián)度極高的 SmartBeta 布局，可以看出華夏基金在這塊的 “企圖心”。
發(fā)行并推廣 SmartBeta 基金，不是一件容易的事情。畢竟相比紅利、股息這樣還算可以理解的概念，類(lèi)似低波、動(dòng)量對(duì)普通基民，就無(wú)異于 “天書(shū)” 了，更不要說(shuō)作為基金類(lèi)型，SmartBeta 這個(gè)英文字母又給基民平添了無(wú)數(shù)的障礙。
從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，做 SmartBeta 的推動(dòng)者，是一件 “難” 的事情。
但從全球 ETF 的發(fā)展歷程來(lái)看，這又是一件正確的事情。
畢竟，縱覽全球的基金發(fā)展歷程，伴隨機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)市場(chǎng)主體，主動(dòng)型基金的超額收益將越來(lái)越難，尤其是在中國(guó)公募基金 “抱團(tuán)” 風(fēng)行的大背景下，事實(shí)上許多頂流基金經(jīng)理過(guò)去一年多的困局正是這一體現(xiàn)。
至于指數(shù)增強(qiáng)基金，伴隨打新規(guī)則的優(yōu)化，新股不再是旱澇保收之后，許多小體量指數(shù)基金的 “超額收益” 來(lái)源將在新股包賺浪潮退潮后，露出他們的底褲。
對(duì)于普通基民，他們無(wú)緣接觸動(dòng)輒 100 萬(wàn)起的私募量化基金，而各種 SmartBeta 基金，差不多就是他們接觸各類(lèi)因子量化模型的唯二渠道 —— 相比各類(lèi)量化場(chǎng)外基金，SmartBeta 有著更高的透明度和更低的管理費(fèi)優(yōu)勢(shì)。
市場(chǎng)上，總要有人去做一些困難但正確的事情。作為 ETF 一哥，華夏有足夠的管理規(guī)模去做一些嘗試，更令人歡喜的是，華夏基金也愿意在 SmartBeta 道路上愿意做一些嘗試，對(duì)此，筆者要深深的點(diǎn)贊一波。
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