遨游星辰大海，輔助投資決策
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手抄報(bào)是我們?nèi)峦瞥龅囊粰n專(zhuān)欄，定于每周五發(fā)文，旨在踐行逆向投資，幫助大家認(rèn)識(shí)和感受市場(chǎng)周期，輔助投資決策。
在過(guò)去五年多的投資實(shí)踐中，我們深切感受到，“高買(mǎi)，低賣(mài)”是“基金賺錢(qián)基民不賺錢(qián)”的重要原因。根本原因，是因?yàn)橥顿Y者對(duì)于市場(chǎng)缺乏理性評(píng)估，更多的是在做順人性的感性決策。在評(píng)估市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，心中有價(jià)值之錨才能有相對(duì)的高低判斷，進(jìn)而把正確的事情長(zhǎng)久堅(jiān)持。我們辦這個(gè)欄目，就是試圖給大家提供一個(gè)“錨”。
“高不買(mǎi)，低不賣(mài)”是我們基金投資的核心原則。在看手抄報(bào)之前，敬請(qǐng)仔細(xì)閱讀兩篇文章：
1、《高不買(mǎi)，低不賣(mài)：簡(jiǎn)單六字有何神奇》
2、《高不買(mǎi)，低不賣(mài)：“高”和“低”如何判斷》
手抄報(bào)有三大法寶：主要指數(shù)估值、投資者情緒指數(shù)與經(jīng)典組合年化收益率指標(biāo)。這三項(xiàng)指標(biāo)從不同的角度描述市場(chǎng)，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印證，盡量避免單一角度而陷入陷阱。得出的結(jié)論，體現(xiàn)了我們對(duì)市場(chǎng)周期的感悟，以及對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的態(tài)度。
一、主要指數(shù)估值狀況
數(shù)據(jù)來(lái)源：且慢，截至2022.6.29；采用近8年的數(shù)據(jù)計(jì)算，不滿8年則采用全部歷史數(shù)據(jù)；PE主要采用周期調(diào)整市盈率方法計(jì)算；百分位用來(lái)表明當(dāng)前值在歷史區(qū)間所處的位置；估值數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議
根據(jù)A股主要指數(shù)估值可知，當(dāng)前A股市場(chǎng)仍處于結(jié)構(gòu)性分化當(dāng)中，整體估值中等偏低，適合布局主動(dòng)權(quán)益基金，讓投資理念各異的基金經(jīng)理在自己能力圈內(nèi)捕捉超額收益。當(dāng)前A股市場(chǎng)相較4月下旬的最低點(diǎn)已有一定的反彈，但仍具有一定的投資價(jià)值，適合長(zhǎng)線投資者耐心逢低布局。
港股市場(chǎng)同期伴隨A股反彈，其內(nèi)部也呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化。在考慮了近年來(lái)恒生指數(shù)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步納入互聯(lián)網(wǎng)、科技等行業(yè)后，港股市場(chǎng)也處于中等偏低的估值狀態(tài)。在投資基金時(shí)，可考慮布局投資范圍兼顧港股通投資的基金，把港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化的問(wèn)題交給基金經(jīng)理來(lái)解答。
二、投資者情緒指標(biāo)
投資者情緒指數(shù)為經(jīng)驗(yàn)值，旨在對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行定性評(píng)估，我們?cè)u(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)包括以下五個(gè)維度：
1、基金投資社區(qū)的活躍度；
2、媒體的傳播指數(shù)；
3、投資社區(qū)的互動(dòng)；
4、與投資者的直接交流
5、新基金發(fā)行情況。
在經(jīng)歷了5、6月份的市場(chǎng)反彈之后，基金投資社區(qū)的活躍度有所提升，一改4月下旬的悲觀絕望面貌，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。
從媒體傳播數(shù)據(jù)看，除6月上旬睿遠(yuǎn)基金答高考作文題“本手、妙手、俗手”外，近期鮮有關(guān)于公募基金的爆款文章。投資者2022年整體仍處于虧損中，盼望回本的情緒強(qiáng)烈，新入市者較少。
在投資社區(qū)互動(dòng)與投資者交流層面上，我們認(rèn)為當(dāng)前投資者情緒已有所回升，由此前的恐慌變得漸趨穩(wěn)定。部分投資者利用前期的市場(chǎng)下跌，完成了既定的資產(chǎn)配置調(diào)整，增加了權(quán)益基金的配置，也有相當(dāng)部分投資者持懷疑和觀望的態(tài)度。
從新發(fā)基金的情況看，當(dāng)前除同業(yè)存單指數(shù)基金有熱度之外，主動(dòng)權(quán)益基金仍缺乏號(hào)召力。近期成立的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)新基金普遍規(guī)模較小，基金公司普遍設(shè)置了較長(zhǎng)的募集期。但整體較前幾個(gè)月已有所改觀。
根據(jù)上述五個(gè)維度，我們將投資者情緒劃分為7檔：過(guò)熱、較熱、正常偏熱、正常、正常偏冷、較冷、極冷。
綜合以上情景，我們認(rèn)為當(dāng)前投資者情緒指標(biāo)處于較冷的狀態(tài)。一朝被蛇咬，十年怕井繩。盡管5、6兩月市場(chǎng)有一定幅度的反彈，但投資者情緒回暖較慢，并未與市場(chǎng)的反彈同步。
三、經(jīng)典組合年化收益率指標(biāo)
數(shù)據(jù)來(lái)源：且慢，截至2022.6.29，不作為投資推薦
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