導(dǎo)言
我從法國讀完金融學(xué)碩士回國后，一直從事二級市場的投資與研究?，F(xiàn)在任職的機構(gòu)優(yōu)脈財富匯是家族資產(chǎn)管理的專業(yè)服務(wù)平臺，在為家族辦公室提供家族資產(chǎn)管理服務(wù)的過程中，我看到很多中國的家族客戶是沒有配置二級市場資產(chǎn)的，這讓我感到很驚訝，因為在全球，無論怎樣的家族客戶，二級市場資產(chǎn)一定是重要的配置部分，并且這些資產(chǎn)的占比還不低，但是為什么中國的客戶缺乏配置呢？
中國客戶為什么很少配置二級市場？
在與家族客戶溝通中，我經(jīng)常講投資于二級市場的重要性，因為二級市場是市場容量最大、流動性最強、定價最透明公允的市場。有些客戶說，也可以不投資于股票市場，只在銀行做定存，在銀行買理財，投資于房地產(chǎn)或者一級股權(quán)投資市場，因為股票市場太難以把握了，中國股票市場就是個賭場，以前也買過股票，但虧損很嚴重等等。
實際上，二級市場尤其是股票市場的風(fēng)險需要理性地看待，也要從投資回報比、流動性等綜合看待風(fēng)險。認為投資于銀行理財非標(biāo)資產(chǎn)是安全無風(fēng)險是忽視了損失的潛在收益以及違約的潛在風(fēng)險；過去二十年時間中投資于房地產(chǎn)看上去穩(wěn)賺不賠，喪失的是流動性，并且香港、美國、日本市場都驗證了房價不會只漲不跌，只是中國在過去二十年直到現(xiàn)在都還處于上升周期；投資于一級市場除了損失流動性，也面臨一級市場過熱，７－８年后需要集中通過二級市場或并購來退出時，風(fēng)險度或許要比想象中的高。
工作時間久了，我慢慢理解到，其實很多家族客戶沒有配置二級市場的最大原因不是不看好這個市場，而是因缺乏專業(yè)知識和技能而產(chǎn)生的恐懼。
恐懼是人性中的重要特質(zhì)，是人類生存繁衍的基因傳承，如何克服恐懼我想另外找個機會與大家交流，本文著重與二級市場的投資價值與投資方式探討。
二級市場能否帶來長期持續(xù)的增長？
二級市場是否能夠給客戶資產(chǎn)帶來長期持續(xù)的成長呢？答案是肯定的，請看下圖
從上圖可見，朝陽永續(xù)二十億私募股票指數(shù)和十億私募對沖指數(shù)從２０１５年１月５日至２０１８年２月９日，平均年化收益率分別是１５.０７％和１３.４１％，市場的最大回撤在４４.７８％，而二十億私募股票指數(shù)的最大回撤在２４.９７％。所以從長期來看，即使經(jīng)歷了股災(zāi)非常劇烈的跌幅，通過投資于私募基金是可以獲得較高超額收益，從而獲得一個較為穩(wěn)健的長期收益。
個人直接投資股票市場，看上去參與門檻極低，實則難度相當(dāng)高，縱觀中國股票市場從上交所１９９０年底成立開始到現(xiàn)在不到３０年，特征是牛短熊長，如果沒有抓住２００６－２００７，２０１５年以及２０１７年上證５０的機會，很有可能是虧錢的。并且很多人是等到上證指數(shù)到了５０００點、６０００點等大盤已嚴重超買，才開始考慮進入股票市場。此外A股有近４０００只股票，從風(fēng)格、板塊、行業(yè)來說表現(xiàn)分化都非常嚴重，并且２／８甚至１／９現(xiàn)象也是股市表現(xiàn)的一個趨勢。投資于股票市場必須是全方位從宏觀基本面出發(fā)，結(jié)合行業(yè)研究和個股深入調(diào)查等信息，做出的綜合性投資判斷。如果沒有任何研究和準(zhǔn)備就貿(mào)然進入股票市場，實際上是貿(mào)然承擔(dān)了可以避免的巨大風(fēng)險。
二級市場不只有股票市場！
二級市場不只有股票市場，還有債券市場以及期權(quán)、期貨等衍生品市場，對于股票市場地系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過分散投資于其他市場，或者做空股指期貨對沖市場風(fēng)險。
如果投資于二級市場除股票外的其他市場情況如何呢？請看下圖：
５億私募CTA指數(shù)更是和滬深３００指數(shù)相關(guān)性非常低，另外可以看出二十億私募股票指數(shù)、十億私募對沖指數(shù)和5億私募CTA指數(shù)從年度來看也有一定的輪動關(guān)系，所以通過FOF組合資金進行大類資產(chǎn)配置、私募基金篩選、組合優(yōu)化等方式，可以進一步提高二級市場組合基金收益。
現(xiàn)實中很多家族客戶對此不了解，單純的炒股票，缺乏研究，手法單一，成效自然不佳。我想再次強調(diào)：二級市場是一個非常好的市場，除了提供充足流動性，實時確保交易以及資金容量外，在短、中、長期都可以通過組合配置來獲取不同風(fēng)險偏好下的投資回報，是高凈值家族客戶資產(chǎn)配置的重要選擇。
投資或配置資產(chǎn)與二級市場，需要專業(yè)的團隊、專業(yè)的手法、全市場的策略，組合精選優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人或其管理的投資基金是有效的做法。
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