2015年05月09日 08:15作者：桂浩明來源：編輯：東方財富網(wǎng)

　　今年五一小長假過后，盡管股市也算是實現(xiàn)了“開門紅”，但隨后大盤就連續(xù)下跌，其中有一天的跌幅還超過了4%，為1月19日以來最大。

　　大盤如此大幅度下跌，當然絕大部分股票都難以幸免，不過拿不同股票做些比較，還是可以發(fā)現(xiàn)些名堂。被認為估值偏高、泡沫巨大的創(chuàng)業(yè)板，相對跌幅是比較小的，而且就是在這一周內(nèi)，它還頑強地創(chuàng)出過歷史新高。反觀滬深主板，相對跌幅就比較大了，特別是被認為估值偏低、股價合理的藍籌股，跌幅明顯偏大。事實上，這期間大盤的幾次下跌，就是被銀行股以及部分“中字頭”股票帶下來的。記得就在不久以前，還有人在談?wù)撌裁础帮L格轉(zhuǎn)換”，提出在5月份中小盤股將暴跌，創(chuàng)業(yè)板甚至?xí)淮蚧亍霸汀?，而藍籌股則引領(lǐng)股指創(chuàng)出新高。但現(xiàn)在看來，情況完全不是這么回事情。原因在哪里呢？有一種解釋是說，由于此輪股市的下跌是與有關(guān)部門要求“降杠桿”有關(guān)，而能夠使用杠桿的大都是大盤股，相對而言創(chuàng)業(yè)板股票很少有成為杠桿交易標的的。因此，這輪下跌，有杠桿的大盤股自然成為了重災(zāi)區(qū)，創(chuàng)業(yè)板因為本身沒有多少平倉盤，所以跌幅就小。這種觀點看似有點道理，但實際上卻是違背了一個基本事實，這就是一旦市場出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌的時候，是不管什么品種，差不多都是要跌的。基本上沒有用杠桿交易的股票，但只要相同題材的品種一跌，馬上就會被拖累。這就叫“覆巢之下，安有完卵”。用沒有杠桿交易來解釋創(chuàng)業(yè)板的相對抗跌，在邏輯上是講不通的。

　　這里，投資者不妨可以認真閱讀一下上市公司最新公布的2015年一季報，在這里或許能夠找到答案。一季報顯示，作為其中最大的銀行股，期間利潤增長明顯放慢，像工農(nóng)中建四大行，利潤增幅還不到2%，“兩桶油”則出現(xiàn)了利潤的大幅度下滑，而扣除金融與石油石化行業(yè)企業(yè)后，其它上市公司的利潤增長則平均有5%左右，這里中小板的利潤增長達到12%，創(chuàng)業(yè)板更是達到17%，這是它第一次實現(xiàn)連續(xù)十三個季度的利潤增長，并且第一次在利潤增長這一指標上超過了主板。這說明什么？說明中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整正在取得進展，說明新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邁開了大步，說明創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的成長開始加速。無疑，所有這些，都是一段時間以來創(chuàng)業(yè)板上漲的內(nèi)在基礎(chǔ)?？傆幸恍┤舜髦猩坨R指責創(chuàng)業(yè)板估值高、泡沫大，這當然也是事實。但問題在于，哪個創(chuàng)新型企業(yè)不是這樣發(fā)展起來的呢？如果它沒有能夠在市場上獲得比較高的估值，又怎么能夠以較低的成本獲取直接融資，從而實現(xiàn)快速發(fā)展呢？當然了，創(chuàng)業(yè)板中也有一些公司在虧損，它們很可能在激烈的市場競爭中會被淘汰，這也很正常，既然是創(chuàng)業(yè)板，那么就應(yīng)該允許創(chuàng)業(yè)失敗。而只要它們能夠表現(xiàn)出足夠的成長性，恐怕獲得較高的估值也是很自然的了，時下創(chuàng)業(yè)板股價上的泡沫，是有希望通過業(yè)績的高增長來逐漸予以化解的。也因為這樣，在此輪股市的下跌過程中，創(chuàng)業(yè)板就顯得比較抗跌，這是因為看好其后市的投資者還是相當多。

　　這幾年來，圍繞創(chuàng)業(yè)板的估值，市場上一直是爭議很大的，這也很正常，畢竟股市本身就是見仁見智的地方。而有意思的是，隨著時間的推移，創(chuàng)業(yè)板在爭議聲中是在不斷地上漲，而且機構(gòu)投資者也是配置比例越來越高。而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的那些老牌大盤藍籌股，則總體是在慢慢式微。在這里股市只是一面鏡子，反映的是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)調(diào)整的宏大畫卷正在打開，而這正是現(xiàn)在的投資者應(yīng)該予以高度關(guān)注的事情。

(責任編輯：DF146)

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