從各種角度上都可以給買賣股票的原因進行分類，從投資因子的角度看，不管是什么投資風格，都可以簡化到兩個因子上，動量因子和反轉(zhuǎn)因子。
動量因子是說股價的運行具有連續(xù)性，即股票今后的表現(xiàn)還會保持原來的運動方向，反轉(zhuǎn)因子是說股價今后的表現(xiàn)會朝反方向運行，用這兩個因子可以解釋所有的買賣行為。
比如買入，是出于兩種考慮，一種情況是在上漲過程中，動量因子在起作用，所以買入或一直持有；或者是在下跌過程中，認為股價將要反轉(zhuǎn)，買入后等待反轉(zhuǎn)因子起作用。
而賣出，也有兩種考慮，在上漲過程中認為反轉(zhuǎn)因子要起作用，因此賣出；或是在下跌過程中，認為動量因子仍會起作用，所以出局離場。
格雷厄姆的價值投資法，如何看呢？我的理解是，格雷厄姆主要押注的是反轉(zhuǎn)因子。以折扣的價格買入股票，折扣越深越好，安全邊際越深。這個時候，買入依賴的邏輯是價值回歸，這實際上是說價格向下偏離價值越大，那么價格向價值回歸的可能性也越大，以后價格大概率會有反轉(zhuǎn)出現(xiàn)，所以此時可以買入。
當然，為了更好的把握住反轉(zhuǎn)因子，保證其總體上可兌現(xiàn)，格雷厄姆還提出了一套量化的計量標準，比如說折扣是多少，回報率是多少，股息是多少，財務狀況如何，等等。
有一次，格雷厄姆參加一個國會聽證會，有議員問，你如何保證按照你的方法買入股票，然后就能以更高的價格賣給別人呢？格雷厄姆答道，這正是我們這行的秘密。
格雷厄姆自己的這個秘密實際上就是價值回歸，或者說如果以他的方法行事，最終就能等到反轉(zhuǎn)因子發(fā)揮作用。
格雷厄姆提出按他的方法買入股票后，如果股價上漲達到了50%，就可以賣掉了。巴菲特早期也是押注反轉(zhuǎn)因子，按照格雷厄姆的說法買賣股票，在股價上漲50%后就賣掉。但他發(fā)現(xiàn)，有些股票在賣掉后仍然會繼續(xù)上漲，而且以后的上漲幅度能遠遠超過50%，這引起他的注意，他發(fā)現(xiàn)，有一些公司的盈利能力非常強，利潤一直保持增長，這些股票就會連續(xù)有非常好的表現(xiàn)，為此，這時他開始改進他的方法，實際上呢，可以說他的改進就是要考慮動量因子的作用，而這個動量因子的成因，巴菲特排除了其它的影響因素，只從公司的盈利能力上找依據(jù)，一家盈利能力很強且利潤能夠持續(xù)增長的公司，它的價值在不斷增加，因此股價也會長期保持向上的動量，盡管中間會有價格波動，但不妨礙大結(jié)局。同時，巴菲特還認為“已經(jīng)成功”的公司，它今后保持向上動量的可靠性要高于“將要成功”的公司，所以他回避了很多股票，當中包括很多大牛股，我認為這主要是風格取向的問題。
在A股市場中，散戶占據(jù)了多數(shù)，動量因子占據(jù)主導，即所謂的追漲殺跌，實際上各個國家的市場皆如此，因為市場本身的特點就是越漲成交越大，換手越高，在價格頂部區(qū)域的一段時間達到高峰；而越跌成交越小，換手下降，在底部區(qū)域的一段時間成交萎縮，這是投資者群體性的厭惡損失、期望獲利的本能決定的。
幾種典型現(xiàn)象：
1、比如，有一種說法：成功的交易就是買入就要盈利。這是上漲過程中的動量投資法，但其完全忽視了反轉(zhuǎn)因子的存在，總共就兩個因子，把另一個完全拋棄，有這么大殘缺的想法肯定不是個好方法。
2、還有很常見的情況，過早買入和過早賣出，這是輕視了動量因子，過多地押注了反轉(zhuǎn)因子。
3、還有就是逆向投資，押注的是反轉(zhuǎn)因子。
4、有一個帖子，討論的內(nèi)容是說，原來采用的方法是低估換更低。結(jié)果一段時間下來，發(fā)現(xiàn)中間不換股，即不用更低估的替換低估的，反而最后盈利更好。這種情況，股價從拐點反轉(zhuǎn)后，就開始要受動量因子的控制，此時更換到尚未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)因子的品種上，然后繼續(xù)等待，實際上是人為壓制了動量因子發(fā)揮作用，閹割了動量因子，效果不會好。
5、私募基金，是追漲殺跌的中堅力量，美其名曰動量因子投資，還有一說叫追求絕對收益。
6、港資的手法，包括QFII，在這里個人猜測一下。在去年和今年A股中經(jīng)?？梢钥吹剑坏缴蠞q時，港資都是買入大于賣出，而且集中在熱門股上的成交很多；下跌時，經(jīng)?？梢钥吹礁圪Y也在大筆賣出，這不就是追漲殺跌嘛，外資也搞這一套？再觀察它們出入的股票品種，基本上是有投資價值的股票，A股中垃圾股、題材股它們的身影不多，這種情況，我感覺港資它們主要的交易依據(jù)是：價值股+動量因子。當然，價值因子和動量因子本身又能分解成很多的子因子，具體細節(jié)這是人家的商業(yè)秘密，無法知道，但總體上可以感受到在利用動量因子做文章，在按規(guī)則構(gòu)建的股票池中，哪些漲得好就加倉哪些，跌了就減倉。因其資金量并不小，本身的行動就能對股價產(chǎn)生影響，甚至可能主動制造出動量（伺機操縱一下股價），博弈手段老練，加上還有一批很多情的人每天去分析港資出入動態(tài)，發(fā)布相關(guān)信息，起了擴大港資影響力的作用。
