滬港通進(jìn)入沖刺階段。昨天起至9月底，上交所將持續(xù)開展滬港通測試，分為三大階段—全天候測試、接入測試和全網(wǎng)測試，而測試的時間也已基本敲定。
滬港通測試昨日啟動
昨日起，上交所正式啟動港股通的各項測試。根據(jù)，上交所向各家證券公司下發(fā)的《關(guān)于開展港股通技術(shù)系統(tǒng)測試的通知》顯示，港股通測試計劃于8月11日至9月30日期間持續(xù)開展，并將分為三大階段，全天候測試、接入測試和全網(wǎng)測試。
據(jù)了解，上交所昨日開始的全天候測試除了對于系統(tǒng)方面的檢測外還臨時增加了匯率、公司行為等相關(guān)測試。全網(wǎng)測試是“滬港通”業(yè)務(wù)啟動的關(guān)鍵一步，該輪測試將分為兩個階段。其中，8月30日至31日為港股通的全市場功能測試，主要測試內(nèi)容為港股通的交易申報、成交返回、行情、過戶等相應(yīng)的登記結(jié)算業(yè)務(wù)；9月13日，上交所將另行組織“港股通”的全市場性能及切換測試，主要檢驗港股通技術(shù)系統(tǒng)的壓力、容量及穩(wěn)定性。
上交所表示，此次測試的目的是檢驗各方技術(shù)系統(tǒng)對“港股通”的準(zhǔn)備情況和可用性。目前來看，兩個交易所測試時間、測試方案及內(nèi)容大體一致，這也意味著8月底內(nèi)陸和香港券商將同時進(jìn)行“滬港通”演練。
據(jù)記者了解到，滬港兩地的全網(wǎng)測試將保持同步香港稱為“市場演習(xí)”。港交所公布的執(zhí)行時間表顯示，將于8月23日進(jìn)行連接測試，8月30進(jìn)行第一次市場演習(xí)，模擬正常交易與交收及結(jié)算活動，9月13日進(jìn)行第二次市場演習(xí)即危機(jī)應(yīng)變演習(xí)，如有需要，將于9月下旬進(jìn)行第三次市場演習(xí)。
此外，上交所還決定于8月16日、17日和23日、24日進(jìn)行港股通生產(chǎn)線實盤測試，此前均為模擬測試。早在上個月，各券商就已向上交所自行填報申請批次，分為10月、11月、12月以及明年1月份之后等四階段。根據(jù)上交所的8月4日下發(fā)的測試通知，8月30日開始的全網(wǎng)測試將決定券商最終參加的資格和次序，全天候測試通過后才能參加全網(wǎng)測試，申報時間為8月26日。
上周末，上交所還召集將近60家券商召開滬港通動員大會。與會券商人士表示，上交所稱召開此次動員大會，為的就是希望券商能重視滬港通業(yè)務(wù)、全力配合滬港通的開通。
機(jī)構(gòu)給出三大套利策略
值得關(guān)注的是，目前市場已開始研究相關(guān)套利模式，已有不少機(jī)構(gòu)給出滬港通三大套利策略選擇。第一，投資者可以利用A－H價差套利，對沖行業(yè)風(fēng)險。例如當(dāng)前可以通過對A股折價較多的股票買入，賣出H股相應(yīng)標(biāo)的，規(guī)避行業(yè)風(fēng)險，反之亦然。但A股的缺陷在于融券遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于港股。
第二，利用交易時間差異套利，應(yīng)先弄清滬港通交易時間。滬港通交易時段中，900至930為開市前時段，930至1200為上午持續(xù)交易時段、1300至1600為下午持續(xù)交易時段。分析人士認(rèn)為，利用A股最后十幾分鐘的異動較大的股票所反映出來的“增量信號”在港股接下來的1個小時進(jìn)行集中反映，A股也能通過港股的反映對第二天開盤的情況進(jìn)行預(yù)測，尋找套利機(jī)會。
第三，H股沒有漲跌停板，A股有嚴(yán)格的漲跌停板；H股為T＋0，A股為T＋1。這些制度差異對于兩市的單個投資者而言，可能存在更多的套利空間，也可能加快A股部分市值較大股票的T＋0制度的進(jìn)程。分析人士表示，當(dāng)同一個公司出現(xiàn)A股漲停，H股由于不存在漲跌停板，能夠更有效反映市場短期的情緒變化，對于A股后面幾天的操作會有一定指導(dǎo)意義，但要謹(jǐn)防市場操縱者的博弈行為。
除雙方因節(jié)假日安排、每日交易時間安排造成的交易時間差異外，投資者還必須關(guān)注“共同交易日且能夠滿足結(jié)算安排”概念。所謂“共同交易日”，舉例來說，投資者可能會發(fā)現(xiàn)，當(dāng)香港市場因圣誕節(jié)休市時，滬港通無法交易；當(dāng)內(nèi)陸休假滬市休市，而香港市場照常開市時，滬港通同樣是無法交易的。也就是說，滬港通的交易日必須安排在兩地交易所的“共同交易日”。
“掘金”兩地估值差
據(jù)悉，試點初期，滬股通的股票范圍是上交所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成分股，以及上交所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范圍是港交所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成分股和同時在港交所、上交所上市的A＋H股公司股票。
從投資標(biāo)的數(shù)量來看，滬港兩地投資標(biāo)的共計866家公司，其中金融、能源行業(yè)市值占比較大。從標(biāo)的市值占比來看，如果不考慮A＋H的標(biāo)的話，金融均是占比最大的行業(yè)，占據(jù)了幾乎市值的半壁江山。而相比之下，滬股通投資標(biāo)的較港股通占據(jù)多數(shù)。滬港通實行后，有望使得全球投資者能交易在上交所上市的568只股票。
如何在568只股票中選取投資標(biāo)的？中信證券(600030,股吧)研究員毛長青認(rèn)為，滬港通背景下應(yīng)重點關(guān)注估值差。他認(rèn)為，從估值優(yōu)勢角度看，A股估值優(yōu)勢主要集中在銀行、汽車、公用事業(yè)、交運、食品飲料等行業(yè)，且這些權(quán)重板塊的A股估值顯著低于H股估值30%－50%。
瑞銀證券首席策略分析師陳李看好的滬港通標(biāo)的包括：A－H折價較大的股票，如海螺水泥(600585,股吧)600585、寧滬高速(600377,股吧)600377、中國平安601318等；估值低于港股、全球可比公司，如保利地產(chǎn)(600048,股吧)600048、青島海爾(600690,股吧)600690、伊利股份(600887,股吧)600887等。
“技術(shù)細(xì)節(jié)方面仍存在限制，在滬港通開閘初期，可能不會有大規(guī)模的資金流入滬港通?！标惱钆袛啵骸半m然投資者的熱情較高，但具體來說技術(shù)細(xì)節(jié)的限制有，例如賣出股票交易的限制、兩地市場交易時間、股東配股等權(quán)利限制、稅收細(xì)節(jié)待明確以及在岸與離岸換匯風(fēng)險等?！?/p>
另外，興業(yè)證券(601377,股吧)分析認(rèn)為，滬港通短期利多A股的資金面，一些外部資金以及增量資金會盡情炒作A股。但根據(jù)歷史規(guī)律，A股市場往往提前透支利好因素，因此，2014年10月滬港通開啟之前，這些資金依然會留在A股，對于8、9月行情的節(jié)奏有重要影響。但從中期看，滬港通則是一把雙刃劍，A股市場將更容易受到國際資本流動影響。
[ 新聞鏈接 ]
港交所公布滬港通交易細(xì)則
商報記者 徐志鳳
港交所昨日對滬港通的交易安排予以了詳細(xì)的介紹。因上海與香港證券交易所之間可能出現(xiàn)的輕微時鐘誤差，香港聯(lián)合交易所將于內(nèi)陸市場早市及午市開市前五分鐘起接納滬港通訂單。
不可進(jìn)行
“即日鮮”回轉(zhuǎn)交易
滬港通的一大特色，是盡可能以當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)則為本，因此香港投資者根據(jù)計劃跨境買賣上海A股的交易時間將按照上海證券交易所的交易時間。因上海與香港證券交易所之間可能出現(xiàn)的輕微時鐘誤差，香港聯(lián)合交易所將于內(nèi)陸市場早市及午市開市前五分鐘起接納滬港通訂單，因此，香港的券商可于早上910及下午1255開始輸入滬股訂單。
買賣滬股時，香港投資者只可輸入限價訂單，所有滬股通股票訂單的價格必須在價格限制范圍之內(nèi)，即不超過或低于該證券前一日收市價的百分之十。所有A股買盤每手股數(shù)為100股，賣盤則可接納碎股。目前所有滬股通股票均以人民幣買賣及交收，所有訂單的最低上落價位劃一為0.01元人民幣。投資者買賣上海證券交易所上市證券時，不可進(jìn)行香港俗稱“即日鮮”的回轉(zhuǎn)交易，因為投資者所買入的A股要待下一個營業(yè)日才交收，而交收前相關(guān)股份是不可轉(zhuǎn)售的。
此外，港交所計劃在8月和9月聯(lián)合上海交易所舉行數(shù)次滬港通市場演習(xí)，并稍后公布獲準(zhǔn)提供滬港通服務(wù)的券商名單。
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