去年今日此門中，人面桃花相映紅。人面不知何處去，桃花依舊笑春風(fēng)。
去年的今天，每日優(yōu)鮮還在為了IPO忙碌、奔走，今年今日卻已走到了退市邊緣。
4月20日，每日優(yōu)鮮股價(jià)跌破1美元，并在隨后的交易日繼續(xù)下跌，5月19日收盤價(jià)為0.23美元，且2021年年報(bào)至今未發(fā)。
根據(jù)納斯達(dá)克的規(guī)定，上市公司股價(jià)連續(xù)30天低于1美元就會收到退市警告，如果未來幾天每日優(yōu)鮮股價(jià)無法逆轉(zhuǎn)，將面臨摘牌退市危機(jī)。
對于每日優(yōu)鮮來說，壞消息不止這一個(gè)。筆者注意到，騰訊系高管李朝暉于2021年11月11日辭任每日優(yōu)鮮董事，而此前李朝暉曾表示“長期看好每日優(yōu)鮮團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行能力”。
公募、私募市場的態(tài)度轉(zhuǎn)變耐人尋味，每日優(yōu)鮮不香了嗎？
1、詭異的毛利率波動
2020年，每日優(yōu)鮮迎來了自己的高光時(shí)刻，毛利大幅增加。
每日優(yōu)鮮招股書將毛利增長原因歸結(jié)為，“主要是由于毛利率從2019年的8.7%提高到2020年的19.4%，這是我們專注于識別、吸引和留住有效用戶以及通過增加直接采購和優(yōu)化定價(jià)機(jī)制來優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略的結(jié)果。利潤增長也部分歸因于新冠肺炎疫情，它將更多消費(fèi)者的雜貨購物習(xí)慣從線下改變到線上，從“在商店”改變到“在家”，這反過來推動了按需雜貨購物的增長，特別是在2020年一季度?！?span style="box-sizing: border-box;margin: 0px;padding: 0px;border: 0px;">（機(jī)器翻譯，如有誤差請以英文版招股書為準(zhǔn)。）
簡單來講，對于毛利增長，每日優(yōu)鮮歸結(jié)為兩個(gè)原因：第一，毛利率高了，而毛利率高是因?yàn)樽约簭?qiáng)大；第二，因?yàn)橐咔?，消費(fèi)者都居家網(wǎng)購，所以毛利高了。
對于第二個(gè)原因，每日優(yōu)鮮明顯有些自相矛盾。疫情的確給了每日優(yōu)鮮一個(gè)良好的發(fā)展契機(jī)，但從營收看，每日優(yōu)鮮從2019年的60億元增加到2020年的61.3億元，增幅極低，換句話說，每日優(yōu)鮮2021年毛利增加主要是因?yàn)槊实脑黾印?/span>
2018年、2019年，每日優(yōu)鮮的毛利率都在10%以下，而2020年則躍升至19.84%，但詭異的是2021年前三季度其毛利率再次下降至10%以下。
這詭異的毛利率變化或許與每日優(yōu)鮮的從加盟到自營的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變有關(guān)。
有資料顯示：2020年每日優(yōu)鮮90%以上的前置倉都是加盟店，而其2021年計(jì)劃采用前置倉自營模式，并于2021年10月前將自營店數(shù)量占比提高至90%。
不過，僅僅是從加盟到自營的轉(zhuǎn)變似乎也不足以解釋每日優(yōu)鮮毛利率的驟降，畢竟同為前置倉自營模式的叮咚買菜2019年~2021年毛利率分別為17.14%、19.68%、20.10%，為平滑上升趨勢。
對于每日優(yōu)鮮的毛利率變化筆者還有兩個(gè)猜想：1、每日優(yōu)鮮毛利率提升完全是因?yàn)?020年嚴(yán)峻的疫情，故而在疫情相對平緩的2021年其毛利率下降至疫情前水平；2、即使嚴(yán)峻的疫情也無法讓每日優(yōu)鮮擁有如此高的毛利率，所以......（讀者請自行腦補(bǔ)。）
2、每日優(yōu)鮮“活得起”嗎？
每日優(yōu)鮮的生存成本有多高？以其2021年前三季度的虧損情況來看，每季度需要外部輸血10億元左右。
相比于加盟，自營模式可以讓每日優(yōu)鮮擁有更好的管控力，進(jìn)而提升用戶的消費(fèi)體驗(yàn)，市場普遍認(rèn)為在商品質(zhì)量上盒馬>叮咚買菜>每日優(yōu)鮮。
如果每日優(yōu)鮮的自營轉(zhuǎn)型成功，在商品質(zhì)量上完全有可能實(shí)現(xiàn)階層躍遷，但直營的缺點(diǎn)也很明顯：費(fèi)錢。
有知情人士透露，每日優(yōu)鮮平臺前置倉自營店成本較高，因?yàn)樽誀I店中人員數(shù)量更多、倉儲成本與水電成本較高。
這個(gè)消息在每日優(yōu)鮮財(cái)報(bào)中也有印證。
除毛利率降低外，2021年前三季度，每日優(yōu)鮮的費(fèi)用率從去年同期的46.19%飆升至66.67%，加上不足10%的毛利率，每日優(yōu)鮮營業(yè)利潤的虧損不斷擴(kuò)大。
以當(dāng)前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，每日優(yōu)鮮的商業(yè)前景堪憂，從加盟到自營能否為其帶來新生也是一個(gè)未知數(shù)。
十字路口前，每日優(yōu)鮮的一個(gè)迫切問題是：資金還能維持多久？
自成立以來，融資一直是每日優(yōu)鮮的“生命之源”，資料顯示其累計(jì)融資已超百億元。
雖然往期股權(quán)融資能力強(qiáng)大，但如今的股價(jià)很好地反映了資本市場對每日優(yōu)鮮的態(tài)度。
值得注意的是：2021 年 11 月 11 日，李朝暉辭去每日優(yōu)鮮董事會職務(wù)。
資料顯示：李朝暉自2017年6月起擔(dān)任每日優(yōu)鮮的董事，同時(shí)也是騰訊投資的管理合伙人，而騰訊自A輪起參與了每日優(yōu)鮮此后的6輪融資。
李朝暉辭任董事是否代表了一些信號？筆者不知道，讀者可自行腦補(bǔ)。
此外，短期借款也是每日優(yōu)鮮往期的重要融資方式，招股書指出：截至2021年3月31日，我們從多家中國商業(yè)銀行獲得總額為人民幣32.5億元的循環(huán)信貸額度。截至2021年3月31日，我們在這些循環(huán)信用額度下的未償還金額為人民幣25.17億元。（機(jī)器翻譯，如有誤差請以英文版招股書為準(zhǔn)。）
余糧已不算多。
2021年9月末，每日優(yōu)鮮資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)86.41%，流動比率、速動比率雙雙下降至1以下，凈資產(chǎn)不足6億元，這些數(shù)據(jù)都意味著：每日優(yōu)鮮債務(wù)融資的空間也在逐漸縮小。
畢竟銀行是嫌貧愛富的。
雖然在2021年9月末，每日優(yōu)鮮還有近22億元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，但是以其平均一個(gè)季度虧10億的速度，這筆“巨款”又能支持多久呢？
留給每日優(yōu)鮮的時(shí)間不多了。
注：讀懂?dāng)?shù)字財(cái)在發(fā)稿前嘗試與每日優(yōu)鮮PR人員及每日優(yōu)鮮投資者關(guān)系頁面留言求證本文相關(guān)猜想、內(nèi)容，但未成功取得聯(lián)系。本文核心內(nèi)容源自公開信息，不構(gòu)成投資建議。
