文 | 費(fèi)雪
來源 | 投中網(wǎng)
摘要：此前，大眾曾提出到2023年實(shí)現(xiàn)100萬輛電動(dòng)汽車，到2028年在中國生產(chǎn)1160萬輛純電動(dòng)汽車的目標(biāo)。
5月27日午后，江淮汽車（600418.SH）快速漲停，這已經(jīng)是其5月20日以來的第五個(gè)漲停！
漲停背后，今日，外媒引述消息人士稱，德國大眾集團(tuán)正就并購江淮汽車集團(tuán)控股有限公司50%股份展開最后談判，并購額至少為35億元，或?qū)⑹侵袊妱?dòng)汽車領(lǐng)域最大的并購交易。
而江淮汽車在5月27日對上述消息回應(yīng)稱，江汽控股正在籌劃引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的相關(guān)工作，目前處于初期商議籌劃階段，尚未形成最終方案，未就該事項(xiàng)簽署任何意 向書或相關(guān)協(xié)議，因此該事項(xiàng)存在重大不確定性。
目前，江淮汽車的控股股東江汽控股持股25.23%，若大眾集團(tuán)收購其50%的股份，將間接持有江淮汽車12.6%的股份。
對此，全國乘用車聯(lián)合會(huì)秘書長崔東樹對投中網(wǎng)表示，大眾如果入主江淮汽車，可能是基于產(chǎn)能問題的考慮，畢竟時(shí)間緊、任務(wù)重。此前，大眾曾提出到2023年實(shí)現(xiàn)100萬輛電動(dòng)汽車，到2028年在中國生產(chǎn)1160萬輛純電動(dòng)汽車的目標(biāo)。
江淮的能力，大眾的野心
若大眾入股江淮汽車，將是其電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵一步。
2015年9月，大眾深陷轟動(dòng)一時(shí)的“排放門”事件：美國環(huán)境保護(hù)署指控大眾汽車所售部分柴油車安裝了專門應(yīng)對尾氣排放檢測的軟件，使汽車能夠在車檢時(shí)以“高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)”過關(guān)，而在平時(shí)行駛時(shí)卻大量排放污染物。
“排放門”事件后，大眾汽車拋出了一個(gè)“戰(zhàn)略2025”計(jì)劃，計(jì)劃到2025年發(fā)布30多個(gè)純電動(dòng)與插電混動(dòng)車型。這是大眾電動(dòng)化布局的開端。
隨后，大眾在中國的電動(dòng)化布局走出了第一步：2017年6月，江淮汽車與大眾集團(tuán)就合資成立了新能源企業(yè)“江淮大眾汽車有限公司”（下稱江淮大眾），同年12月28日雙方又簽署備忘錄計(jì)劃成立輕型商用車合資公司。
江淮大眾投資總額 60 億元，目標(biāo)年產(chǎn) 36 萬輛，合資公司將研發(fā)、制造新能源汽車 （包括純電動(dòng)和增程式乘用車）和新能源汽車相關(guān)核心部件。
江淮汽車成立于1999年，目前是國內(nèi)新能源全產(chǎn)業(yè)鏈布局的車企之一，先后與華霆?jiǎng)恿?、巨一自?dòng)化成立合資公司，分別開發(fā)生產(chǎn)上游電池、BMS、電機(jī)、電動(dòng)等新能源汽車核心零部件，又與普天新能源合作，切入下游充電樁運(yùn)營。
在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游全面布局，這對大眾來說是不小的吸引力：上游布局有利于控制新能源汽車三大零部件的質(zhì)量和成本，下游布局則可以促進(jìn)終端產(chǎn)品銷售。
因此在合作中雙方互相借力：江淮將利用自身優(yōu)勢，在與政府部門聯(lián)絡(luò)、獲得授權(quán)許可和投資優(yōu)惠等方面，予以合資公司協(xié)助；大眾將在產(chǎn)品開發(fā)、制造、質(zhì)量和供應(yīng)鏈能力升級等方面給合資公司提供技術(shù)支持。
而且，在雙積分壓力之下，江淮汽車銷量帶來的政策優(yōu)勢也將緩解大眾對新能源積分的壓力，雙方特意約定：大眾中國及其在中國的關(guān)聯(lián)公司享有合資公司“多余積分”的第一優(yōu)先購買權(quán)。
由于江淮汽車的新能源領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，加上大眾汽車強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，因此當(dāng)時(shí)市場認(rèn)為，江淮大眾將成為大眾新能源新車型研發(fā)銷售的重要平臺。
大眾對電動(dòng)車的目標(biāo)十分急切，曾推出了一個(gè)最激進(jìn)的、最快的電動(dòng)車計(jì)劃：計(jì)劃未來投資的三分之一將用于電動(dòng)汽車、數(shù)字化和新汽車服務(wù)領(lǐng)域，將花費(fèi)300億歐元專門用于電動(dòng)汽車。同時(shí)，在中國的合資企業(yè)也將在未來幾年內(nèi)投資150億歐元。
大眾目標(biāo)是在全球范圍內(nèi)，建設(shè)8家MEB工廠以形成強(qiáng)大的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，計(jì)劃在2023年實(shí)現(xiàn)100萬輛電動(dòng)汽車的生產(chǎn)目標(biāo)，并到2028年在中國生產(chǎn)1160萬輛純電動(dòng)汽車，這意味著大眾電動(dòng)車的年產(chǎn)能要達(dá)到150萬輛。
而目前，大眾在中國有2家工廠生產(chǎn)純電汽車，分別是一汽-大眾佛山工廠和上汽大眾安亭工廠。2020年10月，這兩家工廠將正式啟動(dòng)基于MEB平臺的純電動(dòng)汽車的生產(chǎn)，綜合年產(chǎn)能將達(dá)到60萬輛。加上江淮大眾的新能源汽車產(chǎn)能36萬，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到大眾的產(chǎn)能目標(biāo)。
因此，在巨大的產(chǎn)能挑戰(zhàn)面前，通過入股快速獲得產(chǎn)能，或許是大眾的考量之一。
此外，在銷量方面，根據(jù)大眾提出的2020-2024年電動(dòng)化戰(zhàn)略，2020年電動(dòng)車（僅純電）的占比為4%，對應(yīng)銷量40萬輛。而其在2019年純電車型銷量只有6.94萬輛，這意味著其在2020年銷售壓力巨大。
而如果通過入股將江淮汽車的銷量納入報(bào)表，將進(jìn)一步緩解大眾的銷售壓力，而這取決于未來雙方的股權(quán)安排。
正處于低谷期的江淮汽車
除了大眾，也有消息認(rèn)為，此次重組的參與方可能是蔚來汽車。
2016年起，江淮汽車與蔚來汽車達(dá)成合作，江淮汽車以老牌車企資深造車生產(chǎn)能力，與蔚來造車新勢力前沿的研發(fā)與銷售實(shí)力優(yōu)勢互補(bǔ)。隨后，蔚來委托江淮代工生產(chǎn)首款ES8，并陸續(xù)增加了ES6與EC6。
根據(jù)近日蔚來向美國證券委員會(huì)提交的2019年報(bào)顯示，截至2019年底蔚來已向江淮汽車支付6.04億元的代工費(fèi)用。
今年2月25日，合肥市政府與蔚來汽車達(dá)成框架協(xié)議，計(jì)劃在合肥成立蔚來汽車中國總部，建立研發(fā)、銷售、生產(chǎn)基地，江淮蔚來EC6量產(chǎn)項(xiàng)目也同步啟動(dòng)。
但根據(jù)蔚來汽車的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，賬面上的現(xiàn)金只有9.9億，以江淮汽車最新的市值計(jì)算，獲得12.6%的股份也需要約17億的資金，這對賬面上還有近兩百億的債務(wù)的蔚來來說，資金是一大挑戰(zhàn)。
在傳言背后，不論是大眾還是蔚來，江淮汽車都急需新的力量注入。
成立于1999年的江淮汽車以商用卡車起家，在商用車地位穩(wěn)固后，江淮汽車借助MPV進(jìn)入乘用車，推出了瑞風(fēng)MPV，這款車在2005年奪得了奪MPV行業(yè)銷冠。隨后又緊跟潮流推出SUV瑞風(fēng)S3，但均以失敗告終。
近來，在車市寒冬和疫情的雙重影響因素之下，江淮汽車的財(cái)務(wù)狀況并不樂觀。
江淮汽車2019年財(cái)報(bào)顯示，營業(yè)收入達(dá)到473億元，同比下滑5.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.06億元，首次實(shí)現(xiàn)了扭虧轉(zhuǎn)盈。
但投中網(wǎng)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，此次扭虧轉(zhuǎn)盈主要由政府補(bǔ)貼貢獻(xiàn)：2019年江淮汽車收到的政府補(bǔ)貼高達(dá)11.17億元，這導(dǎo)致其扣非凈利潤虧損9.78億元，而2017年和2018年的扣非凈利潤分別為-0.93億元和-18.77億元，已經(jīng)連續(xù)3年扣非凈利潤為負(fù)。
2020年一季度，江淮汽車銷量為8.33萬輛，同比下降35.53%；營收同比下滑37.68%，凈利潤虧損3.56億元，同比大跌650%。公司表示，業(yè)績不佳是受疫情影響公司汽車銷量下滑所致。
伴隨著汽車寒冬到來的是行業(yè)淘汰賽，汽車行業(yè)進(jìn)入集中度提升、存量競爭的狀態(tài)，在這種行業(yè)大背景下，重組或許能讓這家老牌車企重新煥發(fā)生機(jī)。股價(jià)的暴漲，也反映出市場對江淮汽車未來的期待。
最新交易日，江淮汽車收于7.62元，漲幅9.96%，最新市值131億。
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