這里，聚集著A股曾經(jīng)的“中國農(nóng)業(yè)第一股”——藍(lán)田股份、“中國軟件第一股”——托普軟件、“中國珠寶第一股”——達(dá)爾曼，這里聚集的都是曾經(jīng)光鮮無比的上市公司，不過它們目前的身份都是主板退市后留下的“難民”。
這里是“老三板”，“垃圾股”倉庫的代名詞，150萬股東的傷心地。
據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，老三板現(xiàn)有51家掛牌公司，截至今年5月17日，僅23家公司披露2010年年報(bào)，不到總數(shù)的一半。披露年報(bào)的公司中，僅大自然、水仙A、南洋3家公司實(shí)現(xiàn)正收益，其余均有不同程度的虧損，其中，更有10家公司近3年已無主營業(yè)務(wù)。
上述23家公司中，退市上市公司均是巨額債務(wù)纏身，債務(wù)最少的是龍滌，總負(fù)債約4.4億元，債務(wù)最多的當(dāng)屬金田A，總負(fù)債達(dá)34億元。單靠自身經(jīng)營已無以為繼，擺在他們面前的重生之路，只有化債凈身、破產(chǎn)重整。
2011年，新三板擴(kuò)容改革的消息如春風(fēng)拂面，各利益相關(guān)方聞風(fēng)而動，摩拳擦掌，一時熱鬧非凡。
但同處三板，“新舊”有別，無法共浴政策春風(fēng)的51家老三板公司，似乎被遺忘在資本市場的角落里。
五月初，從南方小城——湖北洪湖傳來的一個消息顯示，“野百合也有春天”。
日前，負(fù)債39億之巨、退市8年之久、地處湖北洪湖的三板公司江湖生態(tài)（原藍(lán)田股份），在當(dāng)?shù)卣鲗?dǎo)下已敲定重組方，破產(chǎn)重整進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。
“力爭年內(nèi)完成破產(chǎn)重整事宜，之后啟動資產(chǎn)復(fù)原及新資產(chǎn)注入，最終實(shí)現(xiàn)江湖生態(tài)的恢復(fù)上市。”參與操刀江湖生態(tài)破產(chǎn)重整事宜的一位核心人士告訴本報(bào)記者，這是首例已退市上市公司破產(chǎn)重整的案例。
該人士透露，目前，已有不下6家在三板交易的退市公司向其所在機(jī)構(gòu)洽談破產(chǎn)重整、恢復(fù)上市合作事宜。“如果江湖生態(tài)恢復(fù)上市，他們會立即效仿。”
“證監(jiān)會在政策上留了個口子，理論上講，三板中的退市公司可以恢復(fù)上市，但有沒有可復(fù)制性就難說，會里的態(tài)度是一事一議。”5月17日，申銀萬國代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理張?jiān)品鍖Ρ緢?bào)記者表示。
此前的5月13日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定（征求意見稿）》，其中，借殼上市標(biāo)準(zhǔn)新規(guī)和IPO標(biāo)準(zhǔn)有趨同趨勢。
新規(guī)趨嚴(yán)，給試驗(yàn)之舉帶來的或是更大的不確定性。
51家公司棲息“休克板”
“接到猴王股份有限公司董事會通知，公司目前由于生產(chǎn)經(jīng)營活動已經(jīng)完全停止，資產(chǎn)重組工作未能取得進(jìn)展。經(jīng)公司財(cái)務(wù)部測算，2010年度公司繼續(xù)虧損，且無法披露2010 年年度報(bào)告。”5月3日，國信證券在代辦股份轉(zhuǎn)讓信息披露平臺發(fā)布的這樣一則公告，也是大部分老三板公司當(dāng)下境遇的真實(shí)寫照。
所謂“老三板”，包括從原來兩個法人股市場（STAQ和NET系統(tǒng)）退下來的“兩網(wǎng)股”（8只）和從主板市場終止上市后退下來的退市股（43只）。
這個市場，除8家兩網(wǎng)系統(tǒng)公司維持著正常生產(chǎn)經(jīng)營活動外，43家主板退市公司中像猴王這樣經(jīng)營停滯的公司占絕大多數(shù)。
據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，老三板目前共有51家掛牌公司，截至2011年5月17日，僅有23家公司披露2010年年報(bào)，不到總數(shù)的一半。其中，20家公司去年出現(xiàn)不同程度的虧損，有10家公司最近3年已無主營業(yè)務(wù)。
與猴王類似的，27家無法披露2010年年報(bào)的公司中，甚至有主辦券商的公告內(nèi)容顯示，“與公司失去聯(lián)系”。
一句“失去聯(lián)系”背后，是“傷不起”的股東。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，老三板51家公司股東數(shù)共計(jì)逾150萬戶。據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，23家發(fā)布2010年年報(bào)的三板公司，股東數(shù)共計(jì)51萬余戶。
其中，曾經(jīng)代碼為“000003”的“老五股”——金田A套住的股民最多，截至2010年底，其股東數(shù)為92167戶。其他退市股股東數(shù)均在萬戶以上，8只“兩網(wǎng)股”股東數(shù)則相對較小。
經(jīng)歷公司從主板退市或從“兩網(wǎng)系統(tǒng)”平移進(jìn)入老三板，這些股民手中曾經(jīng)每股10多元的股票大多縮水八九成。
目前，大部分老三板股票交易價(jià)格在1元上下徘徊。
值得注意的是，深套其中的股民多屬于中國證券市場最早的一批投資者，在為早期證券市場機(jī)制不完善、替國企解困買單之后，老三板成為他們無奈的“堅(jiān)守”。
記者在唯一的老三板專門論壇看到，平日發(fā)帖者寥寥無幾，偶有某家公司要股改或者破產(chǎn)重整的消息傳出，總會掀起一陣波瀾。
飄渺生機(jī)
有業(yè)內(nèi)人士指出，從股票停牌、公告進(jìn)入破產(chǎn)重整程序的那一刻起，江湖生態(tài)激起的漣漪，就不局限于自身的15萬股東，影響已波及整個老三板的股民。
此前，關(guān)于退市公司破產(chǎn)重整、重組恢復(fù)上市只在相關(guān)政策里有提及而未見操作實(shí)例。
2004年2月5日，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于做好股份有限公司終止上市后續(xù)工作的指導(dǎo)意見》（下稱指導(dǎo)意見）規(guī)定，“退市后重新符合上市條件并具有持續(xù)經(jīng)營能力的，可以直接向證券交易所提出其向社會公眾發(fā)行的股票再次上市交易的申請。證券交易所根據(jù)中國證監(jiān)會的授權(quán)，依照法定條件和法定程序?qū)徍斯镜脑俅紊鲜猩暾垺?#8221;
“這明確了大原則，即基本符合上市條件時，可直接向交易所申請上市，在證監(jiān)會授權(quán)下審核上市申請，但還沒有具體細(xì)則和程序，也沒有可借鑒案例。”張?jiān)品褰庾x說。
作為三板市場建設(shè)的資深人士，2001年三板市場設(shè)立之初，張?jiān)品寰蛥⑴c代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、開發(fā)，及交易監(jiān)管業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)與運(yùn)作等工作。
指導(dǎo)意見規(guī)定，“股份有限公司終止上市后，可以采取購買、出售資產(chǎn)、剝離債務(wù)或股份置換等方式進(jìn)行資產(chǎn)重組，但應(yīng)在當(dāng)?shù)卣闹С?、指?dǎo)、監(jiān)督下依法進(jìn)行。”
目前，在地方政府全面介入下，首個“吃螃蟹者”——江湖生態(tài)已敲定重組方，核心資產(chǎn)已進(jìn)行破產(chǎn)變價(jià)出售，破產(chǎn)重整進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。
上述參與江湖生態(tài)重組的核心人士介紹，有不下6家在三板交易的退市公司與其溝通效仿江湖生態(tài)一事，只待江湖生態(tài)重組成功。
“政府主導(dǎo)至關(guān)重要，如果沒有政府支持，基本沒有可行性。”上述人士說。
據(jù)張?jiān)品褰榻B，目前，監(jiān)管層對退市股問題的處理態(tài)度是一事一議——即使江湖生態(tài)重組成功，也不一定具有可復(fù)制性。
證監(jiān)會5月13日發(fā)布的新規(guī)顯示，借殼上市標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，與IPO標(biāo)準(zhǔn)趨同，進(jìn)一步降低了“殼”資源價(jià)值。何況三板借殼尚無先例——不確定性更甚。
此外，對于8家“兩網(wǎng)股”而言，“轉(zhuǎn)主板市場，連理論上的政策空間也沒有預(yù)留。”張?jiān)品逭f。
盡管可能性極小，但恢復(fù)上市是43家三板退市股股東的夙愿，未來監(jiān)管層會否出臺系統(tǒng)性的政策，將是極大看點(diǎn)。
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