CPI對(duì)市場(chǎng)的“威懾力”一如既往。
5月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，4月居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲5.3%，食品價(jià)格上漲11.5%，工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比上漲6.8%。
盡管最新的CPI數(shù)據(jù)環(huán)比略有回落，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人也表示“整個(gè)物價(jià)上漲的趨勢(shì)應(yīng)該說是得到了初步的遏制”，但聞風(fēng)而動(dòng)的資本市場(chǎng)依然對(duì)上述數(shù)據(jù)冷眼以對(duì)。
當(dāng)日上午，兩市股指開盤后一度翻紅。但上午經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，滬深兩市股指竟雙雙跳水，上證指數(shù)一度跌破5日均線直至2868.35點(diǎn)；幸得造紙、紡織、地產(chǎn)等板塊回攻，方才挽回些許跌勢(shì)。
截至11日收盤，上證指數(shù)保報(bào)收2883.42點(diǎn)，下跌0.25%，A股此前連續(xù)三日的上漲步伐中止。
通脹何時(shí)見頂 機(jī)構(gòu)眾說紛紜
通脹壓力在A股上空揮之不去，3000點(diǎn)已然遙遠(yuǎn)。
3月，CPI同比上漲5.4%，創(chuàng)下32個(gè)月以來新高；這也推動(dòng)一季度CPI增長(zhǎng)5%，較全年4%的目標(biāo)整整高出一個(gè)百分點(diǎn)。
面對(duì)如此勢(shì)頭，機(jī)構(gòu)對(duì)4月CPI數(shù)據(jù)一致判斷：“破五”勢(shì)在必得。
只是，最終公布的結(jié)果可謂喜憂參半：喜的是，和上一月份相比，4月份CPI增幅終于溫和回落；憂的卻是，5.3%這一數(shù)值還是超出此前5.2%的普遍預(yù)期。
市場(chǎng)開始揣測(cè)，通脹將于何時(shí)見頂？
中信證券的判斷最為樂觀，認(rèn)為本輪通脹的高點(diǎn)很可能已經(jīng)過去，3月將是今年通脹的最高點(diǎn)。
該公司表示，促使通脹回落的因素正在加強(qiáng),通脹再創(chuàng)新高的可能性不大。預(yù)計(jì)下半年通脹的壓力將明顯減弱，CPI將回落至3%-4%左右，預(yù)計(jì)全年通脹為4.2%。
不過，4月CPI同比增長(zhǎng)5.3%的結(jié)果，依然處于2008年7月以來，也是今年以來的第二高位，這也意味著短期內(nèi)通脹壓力依然持續(xù)。
中金公司彭文生判斷，通脹走勢(shì)前高后低的可能性大。隨著食品價(jià)格受季節(jié)性因素影響，漲幅逐漸趨緩，考慮到持續(xù)貨幣緊縮政策將消減非食品價(jià)格反季節(jié)性增長(zhǎng)動(dòng)力。因此中金公司預(yù)計(jì)，5、6兩個(gè)月份CPI同比增速將繼續(xù)稍高于5%，但從三季度開始，通脹水平將呈現(xiàn)明顯的回落態(tài)勢(shì)。
來自法興銀行的觀點(diǎn)則認(rèn)為，CPI高點(diǎn)或更加推后。
“4月CPI同比上漲5.3%，和我們預(yù)期一致，但這很難說是個(gè)好消息。”法興銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師姚煒對(duì)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)，他甚至將最新報(bào)告取名為“太棘手太難處理”。
“通脹回落，但下降沒有預(yù)期那么多。包括工業(yè)生產(chǎn)和零售增長(zhǎng)放緩，但固定投資和銀行貸款持續(xù)上漲。更棘手的是，政策制定者需要看清目前的經(jīng)濟(jì)到底在發(fā)生什么?？傮w而言，從今天的數(shù)據(jù)看不到任何央行應(yīng)該停止緊縮的證據(jù)。”姚煒評(píng)價(jià)稱。
而判斷未來通脹的最主要風(fēng)險(xiǎn)因素將來自非食品價(jià)格。
姚煒認(rèn)為，目前數(shù)據(jù)中僅僅只有食品價(jià)格月度環(huán)比下降，而其余非食品價(jià)格依舊攀升。由于目前政府已開始嘗試穩(wěn)定食品價(jià)格，尤其是蔬菜、水果價(jià)格的下跌，預(yù)計(jì)在未來數(shù)個(gè)月內(nèi)，食品價(jià)格將得以穩(wěn)定。加上非食品價(jià)格的上漲，預(yù)計(jì)CPI將在二季度后再次上升。
短期規(guī)避強(qiáng)周期行業(yè)
11日數(shù)據(jù)出爐后，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策走向的關(guān)注。
“雖然現(xiàn)在我們處在相對(duì)高通脹的階段，但是總體而言，收緊銀根、人民幣升值和行政措施等政策的多管齊下將能有效控制消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的大幅上漲。”摩根大通李晶判斷。
進(jìn)入2011年，央行已經(jīng)先后四次上調(diào)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，目前大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的20.5%；同時(shí)，還包括兩次上調(diào)基準(zhǔn)利率，最近一次是在4月5日。
而在4月CPI增幅達(dá)到5.3%后，貨幣政策維持從緊也成為市場(chǎng)的主要判斷。
“在擔(dān)憂中外利差擴(kuò)大而加劇資本流入、下半年物價(jià)漲幅將回落企穩(wěn)以及貸款利率過高會(huì)影響中小企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的情況下，加之4月工業(yè)增加值增速回落表明經(jīng)濟(jì)增速有進(jìn)一步放緩的跡象，依然維持謹(jǐn)慎加息的判斷。”交通銀行金融研究中心最新報(bào)告表示。
其報(bào)告指出，上半年不排除存貸款基準(zhǔn)利率可能還有1次、0.25個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)，時(shí)間窗口在6月物價(jià)漲幅較高時(shí)期。
中金公司也認(rèn)為，二季度再加息一次仍是大概率事件。
在通脹壓力和加息預(yù)期雙雙作用下，昨日A股反彈乏力。大智慧數(shù)據(jù)顯示，11日大盤持續(xù)資金凈流出。
截至收盤，兩市累計(jì)凈流出14.07億元，券商、有色金屬、電力板塊資金流出居前；而醫(yī)藥、房地產(chǎn)、通信板塊資金凈流入居前。
“對(duì)A股市場(chǎng)而言，未來經(jīng)濟(jì)下行將有利于改變通脹預(yù)期的繼續(xù)升溫，這將有利于A股市場(chǎng)的中期走勢(shì)，結(jié)合A股市場(chǎng)目前比較低的估值水平，我們對(duì)于中期市場(chǎng)仍持相對(duì)樂觀的態(tài)度。而短期經(jīng)濟(jì)的下行則有可能產(chǎn)生盈利預(yù)測(cè)的負(fù)面調(diào)整，建議短期在結(jié)構(gòu)上規(guī)避前期漲幅比較大、盈利預(yù)期大幅上調(diào)以及強(qiáng)周期的行業(yè)。”長(zhǎng)信基金策略分析師毛楠表示。
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