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封面來源：梵蒂岡壁畫

作者 | 程瀟熠

編輯 | 吳巖

蔚來汽車中國總部落戶合肥的消息，猶如一枚深水炸彈，在股市引起了一波震蕩。

美國時間2月25日，蔚來股價逆市上漲13.4%，報收4.4美元，盤前一度漲超30%；江淮汽車連續(xù)兩個交易日漲停。坊間悄悄興起了“蔚來概念股”，甚至有人整理了一份蔚來汽車供應商清單，供投資者參考。

消息一出，多數(shù)分析師認為蔚來股票能夠長期看好。美國投資機構(gòu)伯恩斯坦對蔚來股票的評級從“弱于大盤”上調(diào)至“與大盤持平”，目標股價上調(diào)至4美元。

據(jù)合肥市政府對外披露數(shù)據(jù)，蔚來中國總部項目初步計劃融資145億元，同時規(guī)劃建設總部及研發(fā)基地（10億元）和第二生產(chǎn)基地（15億元）。蔚來中國預計2020年上市3款車型，營收148億元；2024年上市6-8款車型，營收1200億元；2020年至2025年總營收4200億元。此外，雙方還提出計劃2025年前在科創(chuàng)板上市。

目前雙方簽署的僅是框架協(xié)議。在最終協(xié)議正式敲定前，任何條款和金額都有變動的可能。若蔚來2019年財報在3月初發(fā)布，預計不會透露更多關于此次合作的細節(jié)。鑒于蔚來2019年下半年連續(xù)5個月銷量上漲，以及從三季度開始實施降本增效措施，四季度財報大概率向好。

不過，此次合作背后，仍有諸多疑問有待解答。蔚來汽車憑什么贏得多家投資方青睞？百億融資對蔚來而言意味著什么？成功融資后蔚來還面臨哪些困境？未來汽車日報（ID：auto-time）采訪多位分析師及業(yè)內(nèi)人士，試圖尋找答案。

為什么蔚來能拿到錢？

從2018年四季度開始，融資百億卻遲遲無法實現(xiàn)自我造血的造車新勢力，讓資本開始持觀望態(tài)度。

小鵬汽車原計劃去年完成300億元融資，但最后只盼來了4億美元C輪融資。拜騰汽車原定去年年中完成C輪融資的計劃，也因為市場對新造車領域的悲觀態(tài)度而一再推遲。近日，早期投資人高瓴資本和淡馬錫控股減持蔚來股票，再次引發(fā)外界質(zhì)疑。

融資不暢與產(chǎn)品進度受阻、營收計劃被打亂，已形成惡性循環(huán)。業(yè)內(nèi)普遍認為，2020年將是新造車加速淘汰的一年。

“這是新興技術類企業(yè)發(fā)展過程中一個難以逃脫的‘命數(shù)’，成敗可能就在生死邊緣?！敝袣W國際工商學院案例研究員、汽車行業(yè)資深分析師錢文穎告訴未來汽車日報（ID：auto-time），當年的特斯拉多年虧損幾近破產(chǎn)，沒有機構(gòu)愿意繼續(xù)投資，但因為關鍵融資和外部環(huán)境變化打開了局面，現(xiàn)在特斯拉與資本的博弈能力強很多。

錢文穎認為，蔚來此時受到資本青睞，除了其樹立的高端品牌形象和深入人心的用戶體系價值，還有兩方面原因。

蔚來首家NIO House 來源：蔚來官網(wǎng)

一方面，蔚來作為國產(chǎn)新能源品牌中表現(xiàn)可圈可點的企業(yè)，有眼光的地方政府一定會看重其未來可能帶來的巨大價值。“矮子里面拔高個兒，新能源汽車產(chǎn)業(yè)是關乎國家未來競爭實力的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，即便是資本寒冬，政府也不會坐視不管的。”另一方面，蔚來目前處于低谷，的確是投資的好時機。

如何在眼下生存和長遠目標之間達成平衡，是每個新興技術類企業(yè)必須思考的問題。錢文穎坦言，如果短期自我造血能力不足，很多品牌力遜色于蔚來的企業(yè)在資本寒冬中“很容易死在沙灘上”，創(chuàng)始人不僅要有高遠的目標，還要立足當下，思考短期內(nèi)如何活下去。

蔚來為什么選擇合肥？

“誘惑足夠大?！痹趥鹘y(tǒng)車企從業(yè)多年的孫亮告訴未來汽車日報（ID：auto-time），“李老板自信能搞定經(jīng)商千年的徽商?！笔聦嵣?，蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌就是安徽人。

孫亮認為，合肥最吸引李斌的是在獲得大力投資扶持的同時，控制權(quán)還掌握在蔚來手中。另一位在汽車行業(yè)從業(yè)十年的資深人士持類似觀點。他認為，國資入股對控制權(quán)和經(jīng)營管理方面的干預會相對少一些，“這是李斌看重的”。

李斌在接受未來汽車日報采訪時表示，蔚來落戶合肥，對雙方都是非常合理的選擇。

對于蔚來而言，得到合肥政府的投資蘊含多重利好。相較于優(yōu)質(zhì)企業(yè)扎堆的上海，除了超百億資金支持，頭部企業(yè)較少的合肥能給予蔚來更多扶持，蔚來在當?shù)貞洞S及供應商的費用，或?qū)⒂懈嗬L賬期的余地。蔚來工廠和部分團隊常駐合肥，這些已有布局也讓蔚來中國總部落戶合肥更加順理成章。

江淮蔚來工廠來源：蔚來

此外，汽車產(chǎn)業(yè)向來是安徽的重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)，有越來越多的大型新科技公司和逐漸形成的產(chǎn)業(yè)集群，再加上臨近長三角的地緣優(yōu)勢，有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/section>

不過，孫亮對此次合作的長期發(fā)展持保留態(tài)度?！拔祦碜畲蟮镊攘褪菆F隊和產(chǎn)品的無限可能，只希望不要被當?shù)刭Y本所控制。”

2017年，位于安徽合肥的江淮汽車曾與大眾汽車集團合資組建江淮大眾，是安徽省先進制造業(yè)發(fā)展“一號工程”，也是國內(nèi)第一家專注于新能源汽車的合資企業(yè)，股比為50:50，合資初始期限25年。但在孫亮看來，江淮大眾的合作已“沒有公布地結(jié)束了”，他在江淮大眾項目的朋友全部回到了原崗位。他認為，可能是資本問題導致合作不順利。

孫亮認為，蔚來最好的選擇是成都或杭州?！斑@兩個地方政府的投資平臺都是以財務投資和政策扶持為主，對企業(yè)的經(jīng)營管理沒興趣，企業(yè)的自主性能夠得到充分保障，這也是蔚來所需要的?！?/section>

百億融資夠花多久？

“100億元對于汽車產(chǎn)業(yè)并不是能一直吃老本的大數(shù)目。但對于目前的蔚來，是能解決燃眉之急、能救命的一筆錢。”錢文穎認為，蔚來可能還要持續(xù)較長一段時間的虧損，才能逐漸接近盈虧平衡點。

蔚來第三季度財報顯示，截至2019年9月30日，蔚來汽車持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、限制用途現(xiàn)金和短期投資總額為19.607億元，不足20億元。按照2018年全年100億元的資本開支和運營現(xiàn)金開支計算，合肥政府的資金若及時到位，至少可以保證蔚來安穩(wěn)地度過2020年。

此外，在業(yè)內(nèi)看來，合肥超百億元投資，其價值遠不止賬面數(shù)字，還在于對新造車的整體信心提振。“大部分造車新勢力的同仁是希望蔚來能夠成功，給大家樹立榜樣帶來希望的。”在一家新造車企業(yè)任職銷售的李克向未來汽車日報感嘆，這個消息對新造車團體算是多重利好。

“未來我們有可能會看到安徽蔚來和上海特斯拉的對峙?！卞X文穎認為，上海和安徽可能代表了兩種不同的政府產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，一個是招商引資國際品牌，一個是扶持國產(chǎn)品牌。但這兩種戰(zhàn)略歸根到底都會加速中國新能源市場發(fā)展。

有地方政府的支持和背書，蔚來的價值被多個投資機構(gòu)分析師看好?！拔祦韺儆诳梢园矤I扎寨打硬仗類型的，長期看好。”一位投資分析師對未來汽車日報表示，自己已經(jīng)準備買入蔚來的股票。

但是這并不意味著落戶合肥，為蔚來之后的融資鋪平了道路?！爸灰姓鲗У耐顿Y進入，后續(xù)就很難有其他社會資金進入。”孫亮對未來汽車日報表示，再強的資金都比不過政府0.01%的股份，“何況合肥這次很可能超過5%，對公司的關鍵決策是有發(fā)言權(quán)的”。

不過，孫亮認為，接受政府投資歸根到底利大于弊。如果蔚來與合肥市政府的合作表現(xiàn)足夠亮眼，給投資人更多信心，未來仍會有大量優(yōu)質(zhì)資本愿意主動上門。

蔚來還得邁過哪些坎兒？

李斌在接受未來汽車日報（ID：auto-time）專訪時提到，企業(yè)在不同階段有不同的目標，順利融資是企業(yè)的階段性發(fā)展需求。但想要跨過安全線，擁有博弈資本的力量，還需有自我造血的能力和可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力。

“新造車團隊未來只有兩三年時間，如果到不了10萬臺的銷量，就沒法活下去?！蓖R汽車CEO沈暉曾在2018年反復公開強調(diào)新造車企業(yè)的時間窗口問題。

但時至今日，新造車銷量排名第一的蔚來2019年累計銷售超2萬輛，威馬跟小鵬汽車銷量僅1.6萬輛左右。目前，蔚來距離10萬輛的“安全線”還很遠，想要突破目前的銷售量級，還需要有爆款車型“加持”。

“現(xiàn)在ES8量比較少了，EC6不太像走量的車型，只靠ES6的話很難，還是得有走量的車型，能達到5萬輛的話就成功了?！崩羁藢ξ磥砥嚾請螅↖D：auto-time）表示，他對蔚來很有信心，如果蔚來能夠推出走量車型，銷量不會低于BBA（奔馳、寶馬、奧迪）同級別同價位車型。

蔚來ES6 來源：蔚來官網(wǎng)

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