——美聯(lián)儲(chǔ)將自己和投資者置于黑暗的角落。
如果下周金融市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，那么可能是從周五發(fā)生的一件事開(kāi)始的。
對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的討論群，增加了一位新成員——費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克（第二個(gè)潛伏者出來(lái)了）。
哈克周五在參加《華盛頓郵報(bào)》舉行的線上活動(dòng)時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)討論縮減QE計(jì)劃宜早不宜遲，我們需要遵循大衰退之后的經(jīng)驗(yàn)。我們開(kāi)始逐漸減少債券購(gòu)買(mǎi)，逐步撤消寬松政策——仔細(xì)地、有條理地，這樣我們就不會(huì)令市場(chǎng)感到驚訝，不會(huì)令任何人感到驚訝。
費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克
哈克是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部第二位公開(kāi)支持縮減QE的成員。一周多前他還在說(shuō)“不急于撤出寬松政策”，很好奇是什么讓他改變了看法。他的言論一出，金融市場(chǎng)反應(yīng)較為明顯，美股和黃金應(yīng)聲下跌。（一旦美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)了第二個(gè)支持縮減QE的官員，那么市場(chǎng)本輪走勢(shì)周期很可能接近完結(jié)）
哈克還在講話中提到了加息。減少每個(gè)月1200億美元的購(gòu)債規(guī)模是撤出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)支持的“第一步”。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)進(jìn)行，官員們將考慮在“適當(dāng)?shù)臅r(shí)間”加息。
本周早些時(shí)候，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭表示，我寧愿早點(diǎn)輕輕松開(kāi)油門(mén)，而不是未來(lái)不得不踩剎車(chē)。（他最近幾周一直提議應(yīng)盡早開(kāi)始縮減QE討論）
達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭
值得注意的是，（在上述兩人講話前）本周公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，一些官員暗示愿在“某個(gè)時(shí)候”討論縮減QE——美聯(lián)儲(chǔ)居然透露出了信號(hào)。
此次會(huì)議紀(jì)要是對(duì)上個(gè)月（4月28日）會(huì)議的記錄，一般來(lái)說(shuō)不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，因?yàn)樵撓南⑹袌?chǎng)已經(jīng)都消化了，但這一次美聯(lián)儲(chǔ)居然透露出了信號(hào)。
會(huì)議紀(jì)要寫(xiě)道：“許多與會(huì)者認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)迅速取得進(jìn)展，在接下來(lái)幾次會(huì)議的某個(gè)時(shí)候開(kāi)始討論調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度的計(jì)劃，就可能是適宜之舉。不同與會(huì)者（持反對(duì)意見(jiàn)的官員）指出，經(jīng)濟(jì)可能還要一段時(shí)間才能向著充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)取得進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?！?/div>
細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布會(huì)議紀(jì)要前金融市場(chǎng)發(fā)生了巨震（市場(chǎng)好像就知道美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要會(huì)透露什么一樣）。會(huì)議紀(jì)要后，利率市場(chǎng)進(jìn)一步提高了美國(guó)加息預(yù)期。歐洲美元期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)，到2022年末美聯(lián)儲(chǔ)可能加息約20個(gè)基點(diǎn)，大約是標(biāo)準(zhǔn)加息幅度25基點(diǎn)的五分之四。歐洲美元市場(chǎng)顯示，交易員預(yù)計(jì)到2022年加息幅度可能額外增加2個(gè)基點(diǎn)，目前預(yù)計(jì)到2023年9月前會(huì)進(jìn)行兩次加息，每次幅度25基點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)一連三次透露了重磅信號(hào)——不過(guò)，從市場(chǎng)的走勢(shì)看市場(chǎng)并未足夠重視事態(tài)的發(fā)展，對(duì)縮減QE的擔(dān)憂消退的相當(dāng)快。
除了上面的問(wèn)題，還有一個(gè)問(wèn)題值得高度重視——?dú)W洲央行可能會(huì)先于美聯(lián)儲(chǔ)縮減政策。
我們都知道，美聯(lián)儲(chǔ)6月份的會(huì)議將是重中之重，屆時(shí)縮減QE的討論可能正式擺上臺(tái)面。但從時(shí)間點(diǎn)上看，歐洲央行6月份會(huì)議時(shí)間早于美聯(lián)儲(chǔ)。歐洲央行開(kāi)會(huì)時(shí)間是6月10日，而美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)會(huì)時(shí)間是6月17日，整整早了一周時(shí)間。歐洲央行官員已在會(huì)前發(fā)出一些聲音，隱隱透露出這次政策討論有可能涉及研究縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃規(guī)模的議題。
全球短缺正在推動(dòng)德國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格以2011年以來(lái)最快的速度上漲，當(dāng)時(shí)是歐洲中央銀行提高歐元區(qū)利率，以防止能源和商品成本激增導(dǎo)致更大范圍通脹而損害經(jīng)濟(jì)。
歐洲央行的決定將給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)壓力，歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇晚于美國(guó)，連歐洲央行都準(zhǔn)備撤出寬松政策了，如果美聯(lián)儲(chǔ)還保持按兵不動(dòng)（甚至連要不要討論縮減QE都嫌太早），那么人們會(huì)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)落后于形勢(shì)發(fā)展。
但從目前的市場(chǎng)行為來(lái)看，人們顯然越來(lái)越擔(dān)心政策失誤的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)最怕的就是遲到后的美聯(lián)儲(chǔ)不得不瘋狂踩剎車(chē)。
注：本期報(bào)告有效期至5月28日，下周一至周五每天7點(diǎn)前，我們將發(fā)布當(dāng)日更精準(zhǔn)的《金價(jià)精準(zhǔn)點(diǎn)位預(yù)測(cè)》。
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