香港萬得通訊社報道，在經(jīng)濟復(fù)蘇及疫苗推廣預(yù)期下，市場風(fēng)險偏好提升，黃金價格跌至1800美元/盎司下方，包括巴菲特在內(nèi)的投資者已經(jīng)撤離這一避險資產(chǎn)。
具體來看，美國證券交易委員會(SEC)的一份新文件顯示，伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)在去年第二季度增持了金礦商巴里克黃金(Barrick gold)的股票，但在第四季度結(jié)清了頭寸。
今年1月初，由于民主黨在喬治亞州的決選中獲得參議院控制權(quán)的可能性越來越大，投資者預(yù)期新政府將釋放新一輪財政支持政策，金價回落至1950美元/盎司。
然而，新的財政刺激及由此引發(fā)的通脹預(yù)期并未推動黃金和黃金股票創(chuàng)下新高，而是引發(fā)了拋售。問題在于：預(yù)計增加的數(shù)萬億美元聯(lián)邦支出，使得市場對美聯(lián)儲收緊政策的預(yù)期有所提前，這一變化最早將以美聯(lián)儲放緩資產(chǎn)購買的形式出現(xiàn)。
2月17日，倫敦金現(xiàn)跌超1%，至每盎司1775.91美元。追蹤金價的SPDR Gold Shares ETF (GLD)正在重新測試去年11月30日的低點。與此同時，巴里克黃金股價已跌至去年4月以來的最低水平。
在押注黃金股頭寸僅兩個季度之后，伯克希爾于第四季度對所持黃金股悉數(shù)清倉，凸顯出趨勢交易已經(jīng)結(jié)束一段時間了。在通脹預(yù)期依舊抬頭的當(dāng)下，黃金未來會重拾上漲勢頭嗎？
經(jīng)濟復(fù)蘇改變?nèi)A爾街對黃金的預(yù)期
2020年以來，新冠疫情推動各國加大政策支持力度，也提高各類投行對黃金這類抗通脹資產(chǎn)的價格預(yù)期。但隨著疫苗推廣及經(jīng)濟復(fù)蘇取得進(jìn)展，華爾街在去年四季度已紛紛開始調(diào)整對金價的預(yù)期。
去年4月，美國銀行（Bank of America）為黃金設(shè)定了每盎司3000美元的18個月目標(biāo)價。然而，美國銀行（Bank of America）在11月進(jìn)行了重新評估，預(yù)計2021年的均價為2063美元/盎司。該投行認(rèn)為，超級有效的疫苗和刺激措施將帶來強勁的周期性復(fù)蘇，并推高長期利率，因此對黃金持中性態(tài)度。該行表示，與貴金屬相比，這些條件更有利于工業(yè)金屬價格。
不過，高盛(Goldman Sachs)首席大宗商品策略師Jeffrey Currie在11月中旬重申了他對黃金未來12個月2300美元/盎司的目標(biāo)價。他看好金價的理由，是基于對通脹預(yù)期上升的預(yù)測，以及在巨額赤字和債務(wù)不斷上升的情況下，“對美元作為儲備貨幣壽命的擔(dān)憂”。由于黃金是以美元計價的，在其他條件不變的情況下，如果美元兌國際貨幣走軟，黃金價格往往會上漲。
美聯(lián)儲的超寬松政策應(yīng)該會支撐黃金股和金價，因為政策制定者將檢驗他們關(guān)于通脹不再是威脅的新理念。另一方面，指望通脹重燃或美元崩潰的黃金投資者可能要等待很長時間。在本輪經(jīng)濟周期的當(dāng)下階段，其他金屬是更好的選擇。隨著電動汽車需求的增加，銅、鎳和鋰的價格都在上升。與此同時，銀兼具貴金屬和工業(yè)金屬的特性，在5G新基建下發(fā)揮著關(guān)鍵作用。
實際利率成為未來金價走勢的關(guān)鍵因素
從歷史走勢來看，金價在2015年年底觸及底部1046.54美元/盎司，時值美聯(lián)儲自金融危機以來首次加息之際。但直到2018年秋季，金價和黃金股才進(jìn)入上行通道，當(dāng)時美聯(lián)儲繼續(xù)加息的計劃引發(fā)了股市的大幅拋售。
而金價從2018年末開始持續(xù)走強，其驅(qū)動因素是美聯(lián)儲對通脹看法的根本改變。即使失業(yè)率降至50年來的低點，通脹壓力也沒有出現(xiàn)。現(xiàn)在，在將基準(zhǔn)隔夜拆借利率下調(diào)至接近于零的水平后，美聯(lián)儲表示，在通脹率穩(wěn)定高于2%的目標(biāo)之前，政策制定者不會加息。
根據(jù)美聯(lián)儲的最新預(yù)測，首次加息預(yù)計要到2024年才會發(fā)生。不過，隨著民主黨通過新的重大刺激計劃，美聯(lián)儲可能會改變這種前景。
在過去黃金的漲跌走勢中，實際利率扮演著至關(guān)重要的角色。在1980年和2011年金價上漲期間，實際利率為負(fù)，兩年期美國國債收益率遠(yuǎn)低于通脹率。而在2020年短期實際利率達(dá)到負(fù)區(qū)間時，黃金也創(chuàng)下2075.14美元/盎司的歷史新高。
為什么實際利率對黃金價格如此重要？黃金是一種價值儲存手段，但持有黃金會帶來機會成本。例如，這些錢可以安全地投資于美國國債。如果實際利率具有吸引力，那么投資者將會失去持有黃金的動力。但當(dāng)實際利率變?yōu)樨?fù)值時，黃金這一“無息資產(chǎn)”將會具備優(yōu)勢。
