根據(jù)證監(jiān)會最新發(fā)布的《證券公司證券自營投資品種清單》（以下簡稱《清單》），證券公司自營業(yè)務(wù)增加了投資范圍，《清單》內(nèi)主要有上市證券、柜臺交易證券以及部分銀行間市場債券；與此同時，QFII也獲準(zhǔn)參與股指期貨套期保值。本欄以為，未來一段時間，股市投資格局將會發(fā)生巨大改變。
很明顯，券商投資范圍的增加，有可能是為了適應(yīng)新三板及國際板的問世，同時也可以投資銀行間市場的固定收益品種。應(yīng)該說，今后券商自營業(yè)務(wù)基本覆蓋了全部投資品種，幾乎屬于無所不能，未來券商的業(yè)績水平也將會因?yàn)樽誀I業(yè)務(wù)的收益情況而分出高下。對于股指期貨，證券公司自營只能是為了對沖風(fēng)險而交易，不能進(jìn)行投機(jī)業(yè)務(wù)，因包銷而突破證監(jiān)會規(guī)定《清單》的，也不算違規(guī)。
其他金融品種，券商可以通過設(shè)立子公司的形式進(jìn)行投資，這也是一種變相的放行。例如券商可以設(shè)立專門用來進(jìn)行投機(jī)性交易股指期貨及商品期貨的子公司，而這類子公司的盈虧，將會對券商業(yè)績排序產(chǎn)生巨大影響。
對于券商和QFII擴(kuò)大投資范圍的理解，本欄認(rèn)為主要是針對股指期貨市場的，以前券商可以參與股指套期保值，QFII則不能參與股指期貨；6月1日以后券商可以通過子公司變相進(jìn)行投機(jī)業(yè)務(wù)，而QFII則能夠進(jìn)行套保，證監(jiān)會從多空兩方面同時增加投資者，可以理解為一種和諧?？梢灶A(yù)見，未來股指期貨的持倉量及成交量將會不斷增加，而券商設(shè)立的其他金融產(chǎn)品子公司，也會成為不少大佬的用武之地。
股市上的大佬，將會向股指期貨市場進(jìn)一步轉(zhuǎn)移，股市上的坐莊力量會進(jìn)一步削弱，投機(jī)性將會減退，價值投資將會得以提升，藍(lán)籌股籌碼的重要程度會逐漸增加，股市的未來也將會因此而發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變。
最簡單的理解，QFII完全可以根據(jù)滬深300指數(shù)配比買入大量藍(lán)籌股同時做空股指期貨來進(jìn)行穩(wěn)健套利。據(jù)測算，如此套利的無風(fēng)險收益很可能高于8%，高于目前的貸款利率水平，如果QFII通過融資美元后在A股和股指期貨之間進(jìn)行套息交易，將能有更高的收益水平。
此外，券商股的投資機(jī)會也會越來越多，隨著券商子公司投機(jī)交易的盈虧變化，券商業(yè)績將會出現(xiàn)巨大反差，或許未來一家券商每股收益3元，另一家每股虧損0.5元將屬正?，F(xiàn)象，券商股齊漲齊跌的格局將會結(jié)束。
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