自從巴菲特的師傅格雷厄姆在其嚴(yán)肅著作《證券分析》一書中開篇就論述了投資與投機(jī)之后，談?wù)撨@個(gè)的人實(shí)在是太多了，上至各種學(xué)院派教授學(xué)者下至各類閑雜人等，令人失望的是孫老濕從來沒有看到一個(gè)包括格雷厄姆能把事情說的一清二楚的，所以孫老濕今天就用科學(xué)的手段來分析投資與投機(jī)最合理的定義與使用方法。關(guān)于各種各樣的論述版本，孫老濕就不一一批判了，看完本文章你就會(huì)自己批判了。
分類的原則
在討論何為投資何為投機(jī)之前，我們必須先把方法論先論述一下。將一個(gè)事物分為兩種類別，這是一個(gè)分類的問題，那么一個(gè)分類應(yīng)該滿足如何的原則呢，我們先把這個(gè)前提解決掉
完備性： 一個(gè)好的分類必須窮舉總類，例如把人類分為男人女人、死人活人都具備窮舉性（請(qǐng)不要抬杠不男不女不死不活的人），而把人類分為長胡子的人以及1米7以上的人就不具備窮舉的特性，因?yàn)檫€有1米7以下也不長胡子的人沒有包括進(jìn)來。
正交性：其次好的分類要具備分類獨(dú)立性，例如男人中不會(huì)有女人，而女人中也不會(huì)有男人，所以這個(gè)分類是不錯(cuò)的；而另一種分類1米7以上的人中也有長胡子的，這部分在兩個(gè)分類中交叉了，所以這個(gè)分類也不具備獨(dú)立性。不具備獨(dú)立性的缺點(diǎn)是顯而易見的，因?yàn)橹虚g交叉的這部分你無法歸入任何一類，這部分同時(shí)具備兩個(gè)分類的特征。
目的性：好的分類是有目的性的，所謂的目的就是你需要用這種分類去指導(dǎo)未來的行動(dòng)。把人分為1米4以上與1米4以下對(duì)于一些免票活動(dòng)就有意義，而這個(gè)活動(dòng)把人分為長頭發(fā)和光頭就沒什么意義。
最簡性：好的分類要有最簡性，例如把人分為1米4以下免費(fèi)的情況下，你還要再分為1米3-1米4、1米2-1米3…就是不夠最簡化的分類。而把人分為蹲在馬路邊的人、手里拿花瓶的人、則是引入了過多的無關(guān)變量。
以上道理都非常簡單明了，所有人都會(huì)覺得理所應(yīng)當(dāng)，然而現(xiàn)實(shí)操作中，人們往往把這些原則拋在腦后了，我所看過的各種版本對(duì)投資投機(jī)定義的論述，無論是金融教授還是投資大亨，無一例外都在不同程度上違反上述四個(gè)原則。例如把投機(jī)定義為高拋低吸違反獨(dú)立性原則，因?yàn)橥顿Y的人當(dāng)然也是低吸高拋，你無法用價(jià)格高低來區(qū)分投機(jī)或投資；把短期行為叫做投機(jī)、長期行為叫做投資則基本違反了所有四個(gè)原則。我就不在這里一一舉例了，簡而言之，你在其他地方看到的定義都基本或多或少違反上述四個(gè)原則。
投資與投機(jī)的真正區(qū)別
知道了分類的原則，我們考察一下使用投資或投機(jī)這兩個(gè)概念所描述的對(duì)象，無論投資還是投機(jī)他們其實(shí)都在描述這樣一種過程：將M1（投入）投入某個(gè)事件導(dǎo)致M2（產(chǎn)出）。根據(jù)M2是否大于M1，人們把該項(xiàng)活動(dòng)分為賺錢（M2>M1)以及虧錢（M2<>
根據(jù)分類的窮舉原則，我們的分類的各部分相加必須組成整體（例如虧錢、賺錢就組成了投入產(chǎn)出這個(gè)活動(dòng)的全部：持平無意義忽略不計(jì)，加上或不加都并不影響分類），所以我們必須找出另一個(gè)不同的分類方式，這個(gè)分類方式要窮舉投入產(chǎn)出的全部結(jié)果。根據(jù)分類的正交性原則，我們的分類要截然分明，互不相容，兩種行為完全不同，雖然它們都有虧有賺，但是人們根據(jù)這個(gè)分類很清楚的可以把某個(gè)行為劃入投資還是投機(jī)。根據(jù)分類的目的原則，我們的分類要具有指導(dǎo)實(shí)踐的意義與方法人們根據(jù)這個(gè)分類明白自己行動(dòng)的依據(jù)和分析思路，最后，我們的分類必須采用變量越少越好。
我們假設(shè)存在著兩種意義完全相反的投入產(chǎn)出方式：投資和投機(jī)，它們投入的M1產(chǎn)生的M2或大于M1或小于M1。那么由全部投資行為每個(gè)個(gè)體導(dǎo)致的收益（或虧損）：M2-M1構(gòu)成一個(gè)分布，而由全部投機(jī)行為每個(gè)個(gè)體導(dǎo)致的收益（或虧損）：M2-M1同樣構(gòu)成一個(gè)分布，如果投資以及投機(jī)是截然相反的兩個(gè)行為，那么這兩個(gè)統(tǒng)計(jì)分布將有著本質(zhì)的區(qū)別（否則它們就是同一件事，不可以分類了），如果樣本足夠多，這兩個(gè)分布都將接近正態(tài)分布，對(duì)于正態(tài)分布只有兩個(gè)指標(biāo)描述：方差和均值，方差描述了賺多賺少虧多虧少的程度，顯然與投資投機(jī)無關(guān)，剩下的只有均值，這就是一切問題的核心，簡單點(diǎn)說，答案就是：均值
上面的描述過于書本化，對(duì)于不了解統(tǒng)計(jì)學(xué)的人聽起來比較云里霧里，我們用一個(gè)實(shí)際例子來說明：
有個(gè)扔骰子的游戲，扔出來幾個(gè)點(diǎn)給你幾塊錢，扔一次收費(fèi)3元，你玩不玩？我們算筆賬，1~6點(diǎn)加起來平均點(diǎn)數(shù)是3.5，也就是說如果扔的次數(shù)足夠多，你平均每次可以賺到0.5，很好賺的不是么？你肯定愿意玩，如果允許想玩多少次就玩多少次的話。
那么如果扔一次投資收費(fèi)變成4元呢？那么你扔一次會(huì)平均虧0.5元。同樣的道理收費(fèi)3.5元一次的話，你長期來看不虧不賺。
明白上面這個(gè)區(qū)別，就很簡單了，均值>成本 的就是投資，而均值<成本的就是投機(jī)。 你玩投資一樣面臨虧損的可能性，而你去投機(jī)一樣可能賺到錢。如果我們把均值得到的錢叫做="">
根據(jù)上述例子，我們可以看到根據(jù)分布均值是否大于0可以把行為分類為截然相反的兩個(gè)分類，那么我們還需在邏輯上提供導(dǎo)致這個(gè)分布不同的原因，這個(gè)原因是各種不同結(jié)果的概率以及不同結(jié)果得到的賠率。以上述扔骰子為例，從1到6點(diǎn)的概率都是1/6，而得到的收益則分別為1到6.
綜上所述，我們把投資和投機(jī)定義如下：由M的概率與賠率導(dǎo)致的期望收益（M0-M1的分布均值）大于0的是投資，小于0的是投機(jī)。（謝絕抬杠說等于0的情況），該定義完美的符合上述四個(gè)原則，分布均值大于小于0完全窮舉、且意義完全獨(dú)立、分類指導(dǎo)性強(qiáng)具備意義、變量最簡化。
根據(jù)這個(gè)分類考察賭博，則：賭場(chǎng)是投資、賭徒是投機(jī)，保險(xiǎn)公司是投資、買保險(xiǎn)的是投機(jī)，賣彩票的是投資、買彩票的是投機(jī)。任何概率與賠率已知的行為，投資與投機(jī)將涇渭分明，大數(shù)法則下投機(jī)必虧投資必贏，有限次的行為必然是有輸有贏，符合人們的經(jīng)驗(yàn)。
如何把投機(jī)變?yōu)橥顿Y
根據(jù)剛才的分析我們知道一個(gè)游戲到底是投資還是投機(jī)并不是取決你這是啥游戲，賭博也好彩票也好本身并不能表明屬于投資還是投機(jī)，如前文所述，我們投入的資金得到的不同的回報(bào)導(dǎo)致的賠率以及該賠率對(duì)應(yīng)的概率發(fā)生變化對(duì)你從不利轉(zhuǎn)化為有利的情況下，你就可以把一個(gè)投機(jī)行為轉(zhuǎn)化為投資行為。
舉兩個(gè)例子：
包剩余彩票的人： 這個(gè)道理很簡單，早期干這事的都是全國各地三線城市先富起來的文盲，那種在體育館里即開型的彩票，當(dāng)賣剩下的彩票金額小于剩余獎(jiǎng)金的時(shí)候，一把把剩余彩票全部買入。
拉斯維加斯擼羊毛的華人： 拉斯維加斯賭場(chǎng)的很多賭博游戲賭場(chǎng)的勝率并不是特別高，賭場(chǎng)vs賭客，可能都達(dá)到了 51：49，如果你是一個(gè)實(shí)實(shí)在在的賭客，那么你去參與這個(gè)游戲就屬于賭博，長期來說輸錢。但是有聰明的華人可以把這個(gè)投機(jī)轉(zhuǎn)化為投資，他們是怎么做到的呢？
因?yàn)橘€場(chǎng)為了招攬更多的客人，他們會(huì)大量發(fā)放免費(fèi)的代金券，我們假設(shè)某游客得到了100元代金券，這時(shí)候如果你出60元現(xiàn)金收購的話，很多沒興趣賭博的游客可能會(huì)馬上賣給你了。 這時(shí)候盡管賭場(chǎng)的賠率依然是51：49，但是由于你的本金從1元變?yōu)榱?.6元，這時(shí)候均值也就是期望收益立刻發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，你把一個(gè)公認(rèn)投機(jī)的游戲變成了投資。
投資變?yōu)橘嶅X的條件
上面說的拉斯維加斯的擼羊毛客收集了幾萬塊的代金券之后，他們是不是多快好省節(jié)約時(shí)間賭一把搖骰子然后就賺到了錢呢？當(dāng)然不是，他們是坐在賭桌前以最小的籌碼下注，可能耗費(fèi)數(shù)天的時(shí)間來把所有的代金券用光為止。為什么這么做呢？道理其實(shí)也很簡單，就以前面扔骰子的例子，你拿30萬扔一次的話，你依然有很大的可能會(huì)得到1點(diǎn)而一次輸?shù)?0萬，但是你一次只押3塊連續(xù)賭10萬次的話，你基本上可以大概率確定，你可以贏5萬塊左右。
上面這個(gè)在概率論中叫做大數(shù)定理，無論是保險(xiǎn)、賭博還是彩票都是建立在大數(shù)定律之上的，賭場(chǎng)彩票公司保險(xiǎn)公司之所以是投資可以賺錢，是因?yàn)樗麄兊目蛻糇銐蚨啵嗟酱髷?shù)定理起作用才行。
在大數(shù)法則不起作用的時(shí)候，投資和投機(jī)一樣面臨著風(fēng)險(xiǎn)或者收益，一把投40萬投機(jī)4元扔一次骰子的人可能扔出來6點(diǎn)而賺20萬，而一把投30萬投資3元扔一次骰子的人可能扔出來1點(diǎn)而虧20萬。
因此，在大數(shù)法則下，如果你參與的游戲是投資，你要盡可能的使用最小賭注使得大數(shù)法則發(fā)揮作用，而如果你明知你參與的游戲是投機(jī)的話，最佳策略是你一次性押上所有籌碼賭一把，例如歷史上好像有過一個(gè)著名炒股票的失敗之后就把所有剩余的錢拿出來去賭場(chǎng)一次押上賭了一把，結(jié)果贏了。
確定、隨機(jī)與不確定性
你把錢定期存在愛存不存銀行，一年后基本上確定獲得一個(gè)定期的利息，這種事情我們基本上可以近似的認(rèn)為這是一個(gè)確定性的事件，而前面舉例子的扔骰子賣彩票賭博游戲，雖然結(jié)果不同，但是出現(xiàn)結(jié)果的概率相對(duì)穩(wěn)定，學(xué)術(shù)上叫做隨機(jī)事件。
所以投資或投機(jī)是對(duì)歸屬于確定性事件和隨機(jī)事件范疇內(nèi)的事情的分類方法，那些我們現(xiàn)實(shí)中的買股票屬于什么呢？炒股票屬于：不確定性事件。
有不少人把不確定事件和隨機(jī)事件混為一談，搞不清楚區(qū)別，其實(shí)它們的區(qū)別非常簡單： 隨機(jī)性事件統(tǒng)計(jì)分布已知，例如前面說的扔骰子的不同結(jié)果的概率以及不同結(jié)果得到的錢都是已知的，你唯一不知道的是你扔出來的是幾而已。而不確定性事件就是：結(jié)果的分布是不存在的。
當(dāng)未來結(jié)果的概率和賠率未知的情況下，你無法獲知你的期望收益，更遑論投資還是投機(jī)了，孫老濕曾經(jīng)專門當(dāng)面請(qǐng)教過一個(gè)米國管理經(jīng)濟(jì)學(xué)教授對(duì)于不確定性世界人類目前最先進(jìn)的武器是什么？教授沉默幾秒鐘后說：只有一個(gè)，就是控制風(fēng)險(xiǎn)。
有人心說孫老濕把這玩意吹的玄乎的不行，地球人干脆啥都別干了。
原花旗董事長后來擔(dān)任美國財(cái)政部長的魯賓曾經(jīng)寫過一本書如下：
魯賓盡管一再強(qiáng)調(diào)不確定性，事實(shí)從他的書中可以看到，魯賓是用隨機(jī)世界的邏輯在處理不確定性世界的事件，這也是現(xiàn)今金融學(xué)學(xué)術(shù)上的一般做法，原因也很簡單，金融資產(chǎn)收益率的分布非常接近正態(tài)分布，盡管從邏輯上這個(gè)統(tǒng)計(jì)分布是不存在的，但是它們看起來像啊，而且對(duì)于不確定性世界人類目前還木有發(fā)明出有效的武器來對(duì)付，所以就只好借用隨機(jī)世界的武器來對(duì)付不確定性世界的異形了
現(xiàn)實(shí)世界中，很多人不用說分不清隨機(jī)事件還是不確定性事件了，事實(shí)上連期望收益和概率都分不清，紅燒肉王先生曾經(jīng)公開說成功概率小于60%的事情他不做，可見他對(duì)于賠率的理性認(rèn)識(shí)一無所知。事實(shí)上由于我們無法獲知某件事情的賠率與概率，所以作為投資和投機(jī)概念的現(xiàn)實(shí)意義將是：當(dāng)你把錢投到某個(gè)事情的時(shí)候，如果有人嘲笑你說這是投機(jī)。那么根據(jù)孫老濕的理論，你立刻可以反問他：閣下既然認(rèn)為我是投機(jī)，想必閣下認(rèn)為我的事件所具備的概率與賠率之乘積的期望收益小于0，您可以論述一下您是根據(jù)那些變量和邏輯推理出我的概率較低或者賠率較低、或者只是他們的乘積較低呢？或者您又是如何判斷出我對(duì)于概率與賠率之估算那些高估了呢？孫老濕向你保證你大多數(shù)情況下可以收獲到”深井冰“三個(gè)字
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