這兩年，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型， “價(jià)值投資” 似乎成為了眾多投資者口頭的流行語(yǔ)。
但春節(jié)過(guò)后，當(dāng)那些耳熟能詳?shù)膬r(jià)值龍頭股出現(xiàn)調(diào)整，大批幾天前還在信誓旦旦要做價(jià)值投資的人，便開(kāi)始抱怨價(jià)值投資也不過(guò)是割韭菜的一場(chǎng)把戲而已。他們緊張、焦慮，四處打探是否要補(bǔ)倉(cāng)、減持、或換倉(cāng)新的熱點(diǎn)，生活的節(jié)奏也隨之出現(xiàn)紊亂。顯然，價(jià)值投資并不適合他們。其實(shí)，一個(gè)人是否適合做價(jià)值投資，與其性格有很大關(guān)系。并不是每個(gè)人都適合做價(jià)值投資，因?yàn)閮r(jià)值投資者需要具備兩個(gè)非常重要的性格特質(zhì)：“不從眾” 和 “耐心”。 真正的投資高手都是孤獨(dú)的，他們有著一種天然的自我隔離風(fēng)格，能忍受孤獨(dú)、有獨(dú)立思考能力、有極強(qiáng)的自主性。
我們可以看看近期市場(chǎng)上一些流行的言論。
-- “價(jià)值投資應(yīng)該長(zhǎng)期持有，只要企業(yè)沒(méi)有問(wèn)題就應(yīng)該一直持有。你看，巴菲特長(zhǎng)期持有可口可樂(lè)獲得數(shù)百倍收益。” -- “價(jià)值投資也應(yīng)該看估值是否合理，高估了就應(yīng)該選擇賣(mài)出。你看，上世紀(jì)70年代，如果在美股漂亮50高估值時(shí)買(mǎi)入，可口可樂(lè)隨后也十年不漲?！?/span>-- “從1970年到2020年，“漂亮50”雖然其間有調(diào)整，但最終上漲了207倍！” -- “做價(jià)值投資看著估值做高拋低吸，也是一種投機(jī)。”
當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己被市場(chǎng)上這些明顯的矛盾說(shuō)法、人為的事后宣告和臆測(cè)分析搞得迷亂、不安、左右搖擺時(shí)，你能做到把自己與這些所謂的信息隔離開(kāi)來(lái)嗎？就像新冠肺炎疫情一樣，最好的防治手段就是自我隔離。 股神巴菲特的個(gè)人辦公室中沒(méi)有電腦，在他70年的投資生涯里從來(lái)沒(méi)有用過(guò)股票行情收?qǐng)?bào)機(jī)，也沒(méi)有智能手機(jī)。他能做到主動(dòng)從環(huán)境中排除潛在的干擾，說(shuō)到底還是與其性格有關(guān)。能夠自我隔離的投資人，顯然不單單只是意識(shí)和認(rèn)知的問(wèn)題。我們經(jīng)常都會(huì)聽(tīng)到這樣一些話，“價(jià)值投資者就是要有耐心才能賺到錢(qián)”，“只有耐得住寂寞，才能受得了繁華”。
據(jù)說(shuō)，著名價(jià)值投資人李錄在投資項(xiàng)目的 “待機(jī)時(shí)間” 上極其驚人。他曾在某個(gè)案子上，花了5年研究透，再花2年等價(jià)格，入手之后持有了22年。毫無(wú)疑問(wèn)，我們都認(rèn)可 “機(jī)會(huì)是等出來(lái)的” 。但事實(shí)上，真正愿意為 “機(jī)會(huì)” 付出足夠 “耐心” 的投資者卻鳳毛麟角，這與投資人的性格有關(guān)。我們看看近期已經(jīng)持續(xù)調(diào)整了一段時(shí)間（不過(guò)才區(qū)區(qū)一個(gè)月左右）的龍頭公司，它們無(wú)疑是好企業(yè)，就是估值偏高了。雖然已經(jīng)回落了一定的幅度，但階段看估值依然不便宜。如果你真的看好它們，想等待低估時(shí)適時(shí)入場(chǎng)，那你愿意為此等待多久，一周？一月？一年？還是數(shù)年？我知道，這些股票到 “低估”的程度， 可能真的還需要花費(fèi)一年甚至數(shù)年以上的時(shí)間周期。而在此期間，現(xiàn)實(shí)中的絕大多數(shù)投資者，早已轉(zhuǎn)身追逐市場(chǎng)上新的熱點(diǎn)去了。而 “熬”，在股市里混久之后會(huì)發(fā)現(xiàn)，就算你找到并持有了價(jià)值低估的好股票，但沒(méi)有人知道它們什么時(shí)候會(huì)上漲。而股市，在80%的時(shí)間里是不漲的，甚至是下跌的。對(duì)于來(lái)股市就是想賺錢(qián)的投資人來(lái)說(shuō)，在80%的時(shí)間里不賺錢(qián)，甚至虧錢(qián)，沒(méi)有幾個(gè)人會(huì)真的心情大好。雖然大多數(shù)人可以認(rèn)知到，股市在80%的時(shí)間里不漲，那就耐心地等待這80%的時(shí)間慢慢地走過(guò)去；知道手中持有的股票估值已低估、價(jià)值盡顯，那就不要在乎眼前一城一池的得失的道理。但，要想在實(shí)踐當(dāng)中真正做到 “不從眾” 與 “耐心” 這兩點(diǎn)，則必然會(huì)遇到一個(gè)終極考驗(yàn)---人性，這幾乎是從基因?qū)用娴臍埧峥简?yàn)，以無(wú)數(shù)的挫折、壓力、恐懼和貪婪為測(cè)試武器。事實(shí)上，在資本市場(chǎng)里，僅這兩點(diǎn)就可以直接排除掉95%的投資者。 所以，很遺憾，如果你的性格特征與運(yùn)用的價(jià)值投資理念所需要的特質(zhì)不合，即使你學(xué)習(xí)了價(jià)值投資，在實(shí)際操作中也無(wú)法發(fā)揮其真正的作用。觀察那些頂級(jí)的投資者，他們大都具有 '反人性' 的性格特質(zhì)。他們平時(shí)的核心工作只有兩項(xiàng)：閱讀和思考，真正大的、重要的決策不會(huì)很多，生活節(jié)奏往往也都非常慢，形同廢人，但這類(lèi)人是極少數(shù)的。而每天搞得如臨大敵、指點(diǎn)江山、揮斥方遒，其實(shí)事后看來(lái)，反而吃力不討好的，則是大多數(shù)。顯然，今年的市場(chǎng)又在考驗(yàn)參與大眾的性格！
你得在機(jī)會(huì)來(lái)臨的時(shí)候做事，如果沒(méi)有什么值得做的，就什么也別做。優(yōu)秀投資人最重要的特質(zhì)在性格而非智力。
“不管學(xué)了多少道理，有兩件事是完全無(wú)法替代的，必須要親身經(jīng)歷才能獲得的。（1）長(zhǎng)期持有一個(gè)優(yōu)質(zhì)公司并穿越市場(chǎng)跌宕獲得巨大收益；（2）遭遇巨大的壓力和挫折，但堅(jiān)決、堅(jiān)定繼續(xù)做正確的事，并最終獲得成功。' ---《復(fù)利信徒》
市場(chǎng)操作提示：
1）關(guān)于指數(shù)，指數(shù)經(jīng)過(guò)連續(xù)下挫，確實(shí)在這個(gè)位置會(huì)有一些反復(fù)，注意我說(shuō)的是反復(fù)！但大級(jí)別的反彈還很難。
