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贏得輸家的游戲

7，我為什么非得去投資？

大家好，歡迎做客今日頭條，伍佰本投資筆記，今天我們繼續(xù)讀贏得輸家的游戲這本書。昨天我們講到了，你追熱點買入的那些基金，后面大概率會下跌。那些在牛市里業(yè)績出色的基金，到熊市里，甚至比指數下跌還多，這也從側面證明了基金經理的管理能力不行，在牛市里能跑出成績只是因為倉位很重。從長期來看，那些主動基金是跑不贏指數了，而那些投資主動基金的投資者的收益，可能比這些主動基金的收益一半還低。

作者舉例，在美國，從1984年到1998年，這長達15年的大牛市當中，標普500指數每年的年化收益率是18%，而主動基金只有13%，個人投資基金的年化收益僅為7%，盡管中間有87年的股災，但很快就長回來了。投資者之所以賺不到錢，最主要的原因就是過于頻繁的換手，不斷的買入賣出操作，據不完全統(tǒng)計，絕大多數美國投資者持有基金的時間不會超過三年。在我們這兒，估計你連三個月都超不過。其實無論是你炒股還是投資基金，拿不住是最大的問題所在，有些主動基金在短期內也是能夠打敗市場的，但是隨著時間越來越長，這種概率會越來越低。作者統(tǒng)計，一年能夠打敗市場的主動基金能有35%，十年打敗市場的主動基金占25%，25年就只剩下了10%，50年只剩下了5%。而投資者能夠獲得的收益的概率會更低，所以一般人想通過擇時選股或者是投資主動基金來戰(zhàn)勝市場，幾乎不可能。

股市的短期漲跌是難以預測的，但它的長期趨勢是可以預判的，這種趨勢和我們的慣性思維相反，但和我們的古人總結出來的智慧卻相通，那就是凡事都會否極泰來，盛極而衰。在股市里，我們叫均值回歸，只有均值回歸才具備未來的預測屬性。很少有人會應用這種智慧，更多的人遵循了自己的思維慣性，越漲他們會越樂觀，越跌就越悲觀，最終導致追漲殺跌。其實想要在市場中獲得市場的平均收益，打敗市場上80%的投資者，也不需要太多的知識，但你一定要有智慧。這個智慧是基于你對歷史的了解，知道經濟周期的循環(huán)往復，知道什么才是投資的常態(tài)，當人們提出這次不一樣的時候，就是這些人要付出慘痛代價的時候。

我們在股市里能賺到什么錢呢？其實，股市投資回報分為兩部分，第一就是基礎回報，第二就是投機回報。基礎回報就是股息加預期年化收益增長，投機回報就是估值的變化，有正有負?；A回報中股息差不多為1.5%，企業(yè)收益增長的回報是4.5%，所以基礎回報是年化6%。而投機回報就要看市場的基準市盈率了，經過數據測算不管是歐美日的發(fā)達國家，還是我們這兒的股市，市盈率中值大概都是15倍左右。

我們先來看一組數據，1901年到1921年美國股市平均年化收益率只有0.2%，1929年到1949年是0.4%，1966年到1986年是1.9%。也就是說，在上世紀100年的時間里，有60%的時間，這個全世界上最好的投資市場實際年化收益率不到2%，所以我們得到結論就是股市的常態(tài)是不怎么上漲的，只有那極少的瘋狂時刻才是你高收益的來源。

比如，1988年基礎收益率為10.6%，而當時的估值只有12倍市盈率，低于市場平均的15倍，也就是低估了，后面大概率會有均值回歸的投機回報。等到了1999年，市場估值達到了29倍，翻了一倍多，折算為年化收益為8.3%，再加上基礎回報的10.6%，股市總體回報高達年化18.9%，持續(xù)了十年的高收益以后人們會認為這就是常態(tài)，如果你能采訪市場里的投資者，那么90%以上的人都會認為高收益還會持續(xù)，就像我們這兒持續(xù)了十年的房產大牛市，兩三年前沒有人會認為房子會貶值。

但真實情況是，任何高收益都是不能夠持久。從29倍市盈率回到15倍市盈率才是正常的，也是順應均值回歸的。知道這些你就不難理解，2000年的美國互聯(lián)網泡沫破裂為什么產生了。所以投資難不難，那就看你選擇什么方式了，如果你非要做短差，預測股市短期的上漲下跌，那就難上加難，神仙也不會判斷準確。如果你利用均值回歸理論，在市場的市盈率低于15倍的時候，也就是基礎收益率高于債券長期利率5%的時候買入，然后堅定的長期持有，等待那個嚴重高估的時候，也許投資又沒你想象的那么難。

經常有人會問我，我為什么非得去投資呢？那些推銷高息理財的不都是非法集資嗎，我身邊炒股的就沒有幾個賺錢的。其實很簡單，因為你不懂得投資知識，所以很容易被別人騙。投資的目的只有兩個，保值和增值。稍微懂點經濟常識的都知道，錢最怕通貨膨脹，現(xiàn)在美國遇到的最大問題就是通貨膨脹不斷高起，那么通貨膨脹會帶來什么呢？用我們普通老百姓的話，就是讓你的錢越來越毛了。

比如每年通貨膨脹是3%，那么24年后，你現(xiàn)有的錢的購買力會下降一半。如果通貨膨脹率到了5%，15年購買力就會減半。而現(xiàn)實生活中還有可能會遇見更嚴重的通貨膨脹情況，就拿我們自己來說，80后都知道，80年代的時候，家里擁有一萬元就是財富的象征，那時候還講究萬元戶呢，到現(xiàn)在你說你兜里有一萬元，那啥也不是。有人甚至說，想當年的一萬元跟現(xiàn)在的200萬差不多。為什么會這樣呢？就是因為在1987年到1989年和1992年到1995年我們的價格闖關失敗，造成了兩次非常嚴重的通貨膨脹，這讓當時擁有儲蓄的人財富基本被清零了。所以你把錢存在銀行里，感覺是絕對的安全，其實是絕對的風險。

想想我們爺爺輩的那一代人，辛苦勞動一輩子，勤儉持家，把錢都存在銀行里，到最后錢的購買力都被通貨膨脹吃掉了，相當于當了一輩子財富搬運工，創(chuàng)造了財富，但是沒有享受到財富，也沒有為子孫后代留下財富。話又說回來，對于完全不懂得投資的人來說，不去炒股，也許是個好事，只要不遇到惡性通貨膨脹，你的錢只會慢慢的融化掉，但是如果用錯誤的方法去投資，錢就像扔到了火堆里，很快就燒成了灰。大部分人理解的股市就像是一個賭博的大廳，進去的人只能靠低買高賣才能賺錢，其實這是短視的，只看到現(xiàn)象的表面。股市本質還是企業(yè)的股權收益，你買入某家企業(yè)的股票，就可以享受企業(yè)未來的股權分紅，這個分紅的權利會隨著時間的推移，企業(yè)的發(fā)展越來越值錢。而我們看到的短期價格波動和企業(yè)的經營狀況關系不大，主要是受市場的情緒影響。

你也聽過高風險，高收益，其實高收益就是對高風險的補償。你每個月上班按點拿工資，付出的就是每個月的勞動風險。而老板除了雇傭你去工作還要投入很多的資金成本，它的風險就比員工大很多，當然最后他拿的收益也更多。股市里邊的波動就是風險，也是收益的來源之一。如果不能承擔一點風險，那么就不可能去投資賺錢。

其實我們完全沒有必要被市場的波動風險嚇退，我們最應該做的就是避免不可挽回的損失，比如你一下虧損了80%的本金，或者借錢炒股遇到了下跌，配資炒股爆倉被配資機構踢出市場，這些才是投資市場上的真正風險，出現(xiàn)任何一個你都無法承擔，也很難再翻回來。這也是為什么我極力推薦大家去做指數定投或者是資產配置，用這兩種投資方法，股市的波動就是你的朋友，你和他友好相處，攜手共進，就是取得長期投資成功的秘訣。還是那句話，你唯一做的就是堅持持有。

對于普通投資者，我們如何才能守護住自己的財富，明天我們繼續(xù)解讀作者給的幾條建議。

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