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主播| 基金通
萬眾矚目的科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)，將在本周四（6月27日）迎來網(wǎng)上、網(wǎng)下申購，想要打新股的小伙伴個個躍躍欲試，畢竟過往幾年，收獲10個以上漲停的新股比比皆是。但在這里劇透君想要提醒大家一點，科創(chuàng)板打新，太多的規(guī)則在改變，科創(chuàng)板新股是名副其實的“我們不一樣”。
首先我們來聊聊，為什么這幾年打中新股賺兩三倍比比皆是？
主要是這兩個因素：低發(fā)行市盈率、高禁售股比例。
眾所周知，主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板的新股，近幾年來有一條“23倍發(fā)行市盈率”高壓線，就是說新股發(fā)行市盈率不能高于23倍，而我們知道，一些板塊行業(yè)平均市盈率水平可以達到50倍或更高，新股和老股巨大的市盈率差距，就是新股輪番上漲的“溫床”。
第二點，新股上市時，大小股東股份基本上要鎖定1年以上，新股十幾個一字板跟他們關系不大。這決定了在市場流通的盤子小，利于爆炒。
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橫空出世的科創(chuàng)板，新股發(fā)行的玩法就完全不同。用三個字概括，就是“市場化”。具體怎么做，我們給你分解一下。
第一點，價格由市場決定。
還記得之前市盈率23倍的“高壓線”嗎，科創(chuàng)板直接取消，改為累計投標詢價——公募產品、 社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險資金和QFII資金等7類機構的報價將決定最后的發(fā)行價，講到這里，細心的投資者就會問一句，那是不是報價越高，越容易中簽呢？
并不是的，報價太高很可能被踢出局，過程如下圖：
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第二點，讓報價者“不敢報高價”。
A股曾經的市場化發(fā)售，投行和上市公司傾向于將IPO價格發(fā)的越高越好，這對于股民來說，相當于壓低了新股賺錢的空間。那怎么能抑制投行和上市公司拉高發(fā)行價的沖動呢？
用的是三板斧：提高機構中簽率、承銷券商強制跟投，以及對公司高管開展戰(zhàn)略配售，業(yè)內人士分析，這幾種做法其實就是綁定利益相關方的利益，以往承銷券商收費是與公司融資額掛鉤，價格發(fā)的越高，券商提成越高，而現(xiàn)在強制券商要掏出真金白銀來跟投，價格發(fā)的越高，越有可能砸在手里。
另外，機構為主力的網(wǎng)下申購比例增加了，門檻也提高了，這樣一來，機構普遍預測，中簽率將提高，且每家中簽機構拿到的股票也會比以往機構打新拿到的多。以往中簽股就一點點，虧了對凈值波動影響不大，現(xiàn)在持有比例夠多，也逼著機構掂量掂量別報太高。
更“狠”的是，未來還會通過搖號抽簽方式，將抽取6類機構里10%的獲配賬戶股份鎖定6個月。這也為了滅了“上市賺錢即賣出”的念想。
第三點，引進綠鞋機制，增加供應量。
主承銷商可以根據(jù)超額配售選擇權行使情況，要求發(fā)行人按照超額配售選擇權方案發(fā)行相應數(shù)量股票。也就是說，當股票價格虛高時，可以增加市場的股票供應量。最高可以達到發(fā)行量的15%。這是向國外市場學習的方法。
此處我們給大家畫重點：這次科創(chuàng)板股票發(fā)行，盡量通過各類機制，把機構與股民的利益盡量綁在一起，讓機構不敢報高價，也抑制報價。
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科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)發(fā)行價最后定于24.26元/股，從報價看，有相當一部分謹慎的機構報價低于20元，有286個配售對象由于報價過低未能入圍。
講了這么多，小伙伴可能最想知道的是，那究竟IPO價格能不能真正降下來，給股民留足賺錢的空間呢？
在這里我們還真不能給出肯定的答案。
畢竟科創(chuàng)板萬眾矚目，中國素有“炒新”的傳統(tǒng)，盡管事前設計了各類機制，但沒有了23倍市盈率的高壓線，再次出現(xiàn)高發(fā)行價格、高發(fā)行市盈率、高超募的“三高”發(fā)行仍然是很有可能的。一旦出現(xiàn)此“三高”，炒新股的收益率必然下降。
以科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)來看，發(fā)行市盈率為41.08倍，高于專用設備行業(yè)31.11倍的市盈率水平，但低于可比公司精測電子、長川科技平均114.9倍的市盈率。小伙伴們可以參照公司盈利增速預測來來計算未來的盈利空間。
所以，小伙伴們千萬不要想當然的認為科創(chuàng)板打新穩(wěn)賺不賠，據(jù)我們了解，目前有些打新的老司機都對新機制有點“摸不透”，表示只能摸著石頭過河。
因此對于散戶來說，通過基金公司參與科創(chuàng)板打新是個不錯的選擇，因為他們對科創(chuàng)板新股的價值有比較透徹的認識，將對科創(chuàng)板上市公司進行審慎選擇，精選優(yōu)質公司進行投資。而且在新規(guī)則下，發(fā)行比例向公募基金等長線資金傾斜，公募基金所屬的A類投資者歷史網(wǎng)下中簽率最高。根據(jù)安信證券測算，中性情況下，按新股上市后上漲60%計算，2億、3億的公募基金產品每年打新可以獲得5.67%、3.78%的收益率。
2018年金?；鸸惊劦弥魅f家基金，旗下打新策略產品過往業(yè)績就有著不錯的表現(xiàn)。比如萬家瑞舜A今年以來通過債券打底、打新增強，斬獲9.73%絕對回報。對于科創(chuàng)板打新，萬家基金儲備了一只完整的投研隊伍，對科創(chuàng)板上市公司進行合理估值和定價，而且會根據(jù)市場情況以及個股的情況，積極而審慎地參與科創(chuàng)板打新。
針對不同風險偏好的投資者，萬家基金也提供了兩類不同底倉策略的產品，參與科創(chuàng)板打新。
第一類，債券底倉，打新增強。這類產品將以高評級（AA+及以上）、非民企的公司債和中票為主，同時積極參與打新。比如萬家瑞祥、萬家瑞堯。
第二類，指數(shù)跟蹤，打新增強。這類產品股性更強，彈性更高。比如萬家滬深300指數(shù)增強基金、萬家中證500指數(shù)增強基金。
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