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2020年回報(bào)率高達(dá)153%的ARK Innovation ETF (ARKK)是市場上最炙手可熱的ETF之一，該基金最近遭到拋售，而且接下來拋售潮可能愈演愈烈。這只主動(dòng)管理型ETF由方舟投資(ARK Invest)首席執(zhí)行官凱西·伍德(Cathie Wood)及其團(tuán)隊(duì)操盤，截至5月7日，該基金過去三個(gè)月下跌了28％。

ARK Innovation主要投資于生物技術(shù)、機(jī)器人、人工智能、區(qū)塊鏈和金融科技等“顛覆性創(chuàng)新”領(lǐng)域的股票。這是一只持股集中的主題型基金，所納入的一些高成長股票常常大幅波動(dòng)。

前十名重倉股占ARK Innovation投資組合的近一半。特斯拉(TSLA)排名第一，約占投資組合的11％，其次是占6.5％的Square (SQ)、占6.3%的Teladoc Health (TDOC)和占5.5％的Roku (ROKU)。該基金還持有Zillow Group (Z)、Zoom Video Communications (ZM)、百度(BIDU)、Shopify (SHOP)、Spotify Technology (SPOT)和Exact Sciences (EXAS)的股票。

隨著領(lǐng)漲股市的股票從高增長、高估值股票轉(zhuǎn)向價(jià)值股和周期股，許多ARK Innovation投資的成長股大幅下滑。雖然這只基金提供了投資適合長期押注的創(chuàng)新科技的敞口，但在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和抱團(tuán)交易動(dòng)能減弱之際，該基金目前回報(bào)不佳。

舉例來說，截至5月7日，過去三個(gè)月特斯拉下跌了22％；Zoom、Zillow和百度下跌了約30％；Spotify和Exact Sciences下跌約25％；Teladoc也在拉低該基金的表現(xiàn)，過去三個(gè)月下跌了49％。

資產(chǎn)規(guī)模為210億美元的ARK Innovation仍是一只龐大的ETF，但該基金的資產(chǎn)正在減少。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，過去一周投資者贖回7.7億美元，過去一個(gè)月贖回了8.66億美元。

方舟投資客戶投資組合經(jīng)理雷納托·萊吉(Renato Leggi)稱，今年ARK Innovation凈流入資金68億美元，其中包括2月19日至5月4日期間流入的9.92億美元。他在一次采訪中說：“即使在市場動(dòng)蕩的時(shí)期，我們也看到了資金流入?！?/span>

不過，投資者的贖回可能會(huì)加大該基金中中小盤股的拋售壓力，特斯拉或百度等超大盤股可能不會(huì)受到太大影響。最近幾個(gè)月買入的投資者可能正遭受嚴(yán)重?fù)p失。Bear Traps Report發(fā)布的報(bào)告顯示，流入該ETF的資金大部分來自過去九個(gè)月。報(bào)告稱，這意味著該ETF目前有50%資產(chǎn)的市場價(jià)值低于購買時(shí)的價(jià)格。

報(bào)告稱：“由于有超過一半的資金流入正在虧損，這說明會(huì)有越來越多的投資者選擇斬倉止損。與此同時(shí)，有消息稱投資者已經(jīng)不能通過盈透證券(Interactive Brokers)借入ARK Innovation股票去做空了?！?/span>

從技術(shù)指標(biāo)來看，ARK Innovation的前景也不太妙。Bear Traps Report稱，5月5日該基金收盤水平非常低，6日早盤又跌破了200日移動(dòng)均線，為一年多來的首次。Bear Traps Report認(rèn)為，跌破該水平意味著接下來還會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重拋售。

“我們一直在說當(dāng)市場避險(xiǎn)情緒升溫時(shí)方舟基金可能會(huì)跑輸，”萊吉說。他還表示，過去一周ARK Innovation一直“非?；钴S”，買入了Invitae (NVTA)、Twilio (TWLO)、DraftKings (DKNG)、UiPath (PATH)和Skillz (SKLZ)等公司的股票。該基金還繼續(xù)加倉Teladoc。

一些分析師已經(jīng)改變了對(duì)ARK Innovation的看法。4月30日，CFRA把該基金評(píng)級(jí)從五星降至兩星。

CFRA ETF及共同基金研究部負(fù)責(zé)人托德·羅森布盧特(Todd Rosenbluth)說：“兩星意味著未來九個(gè)月ARK Innovation跑贏大盤的可能性下降?！彼硎?，該基金投資組合中的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲過多，現(xiàn)在吸引力大大降低。此外，0.75%的費(fèi)率再加上平均風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)也降低了該基金的吸引力。

晨星(Morningstar)分析師羅比·格林戈?duì)柕?Robby Greengold)也看跌ARK Innovation。他在一份報(bào)告中寫道，該基金“青睞那些沒有盈利、波動(dòng)性大而且可能同時(shí)大幅下跌的公司?！彼€寫道，伍德的投資風(fēng)格是從自下而上選股的角度來看待風(fēng)險(xiǎn)的，而不是試圖模擬各種市場條件下的整體投資組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口。隨著該基金資產(chǎn)基礎(chǔ)的膨脹，“基金的流動(dòng)性下降，更容易蒙受嚴(yán)重?fù)p失?！?/span>

萊吉稱，止損指令等嚴(yán)格的風(fēng)控會(huì)阻礙基金的發(fā)展。他說：“我們采用的是逆向投資策略，以長期視角看待投資，但我們不屬于'買入并持有’那類投資者?！?/span>

可以肯定的是，ARK Innovation的業(yè)績記錄依然非常驚人，至少對(duì)于那些之前趕上該基金上漲勢頭的投資者來說是這樣。晨星的數(shù)據(jù)顯示，從2014年10月推出到2021年2月，該基金的年化回報(bào)率為36%，高于所有投資處于成長中期公司的主動(dòng)管理型ETF，也高于羅素中盤成長股指數(shù)15%的回報(bào)率和納斯達(dá)克綜合指數(shù)19％的回報(bào)率。

不過，買入ARK Innovation的時(shí)機(jī)一直是一個(gè)非常重要的因素。晨星的數(shù)據(jù)顯示，2017年和2020年是該基金跑贏的主要年份，但2015年回報(bào)低于同類基金，此外，在市場回調(diào)期間，該基金的表現(xiàn)也不及指數(shù)和同類基金。

萊吉預(yù)計(jì)，市場風(fēng)向朝能源和金融等周期股的輪動(dòng)會(huì)消失，他還稱，長期而言，這些板塊非常容易成為”顛覆性創(chuàng)新“的目標(biāo)。“我們在市場處于避險(xiǎn)期的時(shí)候表現(xiàn)一般，在隨后而來的風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫時(shí)期往往會(huì)跑贏?！?/span>