編者按：本文來自微信公眾號(hào)“德林社”（ID:delinshe），作者：金衛(wèi)，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
茶飲賽道，熱鬧異常。
春節(jié)期間，筆者在家鄉(xiāng)贛北小縣城看到，街上到處都是茶飲店，百米來的街道上，蜜雪冰城、古茗、書亦燒仙草.......晚上八九點(diǎn)鐘，茶飲店前排隊(duì)買茶的年輕人不少。時(shí)隔一年返鄉(xiāng)，這些奶茶店就像雨后春筍般涌現(xiàn)。在省會(huì)城市南昌，喜茶、奈雪的茶則不斷地開設(shè)新的門店。
無論是大城市的奈雪、喜茶，亦或是小縣城的蜜雪、古茗，近年來頻頻出現(xiàn)在媒體上，他們有了一個(gè)區(qū)別于傳統(tǒng)奶茶店的新名字——“新式茶飲”，這也成為近年來資本追逐、堆砌的熱土。
最近，奈雪的茶赴港上市，再度聚焦了市場(chǎng)的目光。在網(wǎng)紅茶飲品牌層出不窮的當(dāng)下，這個(gè)僅有五年歷史的新生代茶飲企業(yè)，靠什么來贏得資本市場(chǎng)的青睞？茶飲市場(chǎng)又將會(huì)有什么變化?
一般意義上，新式茶飲是指以上等茶葉，輔以不同萃取方式提取的濃縮液為原料，加入新鮮牛奶、奶油或各種新鮮水果調(diào)制而成的飲品。
2021年，一些頭部品牌茶飲店將正式進(jìn)入收獲季，此前傳出上市包括喜茶，蜜雪冰城等品牌。不過，奈雪的茶實(shí)現(xiàn)IPO搶跑。
2月11日，除夕之夜，奈雪的茶正式向港交所發(fā)起“沖擊”，如無意外，奈雪的茶將成為“新式茶飲上市第一股”。
奈雪的茶由彭心、趙林夫婦創(chuàng)建，2015年11月，奈雪的茶首店——深圳卓越世紀(jì)店開業(yè)，一個(gè)月內(nèi)，歡樂海岸店、華強(qiáng)北九方店陸續(xù)開業(yè)，品牌以20-35歲年輕女性為主要客群，無論是售價(jià)還是開店地方，奈雪的茶定位較為高端。
招股書顯示：2020年三季度，奈雪的茶門店數(shù)量為422家，覆蓋中國(guó)大陸地區(qū)62個(gè)城市。從2018年的155家門店到了2019年已經(jīng)增長(zhǎng)到327家，奈雪的茶增速為110%。
奈雪的茶所有門店均為直營(yíng)，不做任何形式的加盟，主要客群是20至35歲的年輕女性。
在融資方面，2018年3月，奈雪完成A+輪融資。2020年年底，奈雪的茶得云鋒基金和太盟投資的超1億美元C輪融資，估值達(dá)到20億美元。
招股書披露，2018年奈雪的茶共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.68億元，2019年已經(jīng)增加到25.01億元，增速為134%。2020年前三季度，奈雪的茶營(yíng)收增速有所放緩，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為21.14億元，同比增長(zhǎng)20.8%。
盡管營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，但是奈雪的茶至今還處于虧損狀態(tài)，2018年虧損6973萬元，2019年虧損3968萬元，2020年前三季度虧損2751萬元。
招股書顯示：奈雪的茶經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率只有不足10%。2020年三季度受到疫情的影響，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下降到4.8%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率低這就是奈雪的茶虧損最直接原因。
從成本構(gòu)成上看，材料成本、人工成本、房租成本占比較大，且近三年呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。以2020年三季度為例，奈雪的茶材料成本占比高達(dá)38.4%，人工成本達(dá)到28.6%，房租的成本達(dá)到12%。如果奈雪的繼續(xù)加大開店進(jìn)程，這些成本勢(shì)必會(huì)逐漸上升。
奈雪的茶于2020年11月，推出了新型奈雪PRO茶飲店，以彌補(bǔ)奈雪的茶目前滲透率較低的區(qū)域，例如高檔寫字樓和核心住宅區(qū)域。
招股書顯示，到2022年，奈雪的茶將在一線城市和新一線城市累計(jì)開設(shè)約650家門店，其中約70%將為奈雪PRO茶飲店，也就是高端類的茶飲店。
假設(shè)每間奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)茶飲店和每間奈雪PRO茶飲店的估計(jì)平均投資成本分別為185萬元125萬元，預(yù)計(jì)奈雪的茶未來兩年新開門店投資總額將達(dá)到9億元。
奈雪在大力擴(kuò)張時(shí)，其營(yíng)收增速卻在放緩，無論是總體營(yíng)收還是在單店?duì)I收上，亦如此。
從招股書上看，近三年，奈雪的茶單店日均銷售額、訂單量均出現(xiàn)下降。2018年、2019年、2020年前三季度，單店日均銷售額分別為3.07萬元、2.77萬元和2.01萬元；平均單店每日訂單量分別為716、642、465。
奈雪的茶思路是廣鋪門店，以門店帶動(dòng)線上銷售來實(shí)現(xiàn)盈利，這有些類似于瑞幸咖啡通過燒錢來實(shí)現(xiàn)規(guī)模性的擴(kuò)張，但從財(cái)務(wù)上看，奈雪會(huì)面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。
奈雪的茶的創(chuàng)始人趙林曾表示，奈雪的成功是天時(shí)、地利、人和的結(jié)果，“你讓我現(xiàn)在再復(fù)制一個(gè)奈雪的茶，我也做不出來。”
奈雪之所以獲得資本追捧，主要是市場(chǎng)以消費(fèi)公司對(duì)其進(jìn)行估值，近年來，無論A股還是港股，消費(fèi)公司備受追捧，農(nóng)夫山泉讓創(chuàng)始人鐘睒睒成為中國(guó)首富，新消費(fèi)公司泡泡瑪特上市后一路大漲市值超千億。
巨大的造富效應(yīng)，吸引各路風(fēng)投資金進(jìn)駐并不為奇。
目前，整個(gè)中國(guó)的茶飲市場(chǎng)快速發(fā)展。
從市場(chǎng)規(guī)?？矗?2019年中國(guó)新式茶飲行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為600億元，2015-2019年CAGR為29.4%，預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1722億元，2019-2024年CAGR為 23.5%，同比保持較高增速。
從門店數(shù)量看，截至2019年底，新式茶飲行業(yè)門店數(shù)量為 28.7萬家，預(yù)計(jì)2024年門店數(shù)量將達(dá)到55.2萬家。巨大的市場(chǎng)潛力和優(yōu)異的盈利模型，讓幾家頭部的新式茶飲企業(yè)融資變得十分順利。
目前，天圖投資、紅杉、高瓴、IDG等知名投資機(jī)構(gòu)均入場(chǎng)茶飲市場(chǎng)，另外騰訊、美團(tuán)等都在爭(zhēng)奪最后上車的機(jī)會(huì)。目前，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城形成三家頭部企業(yè)，估值分別達(dá)到160億、130億、200億人民幣。
除了資本市場(chǎng)較為關(guān)注的三大茶飲巨頭，還有一些茶飲品牌層出不窮。如古茗、茶顏悅色、燒仙草等，其中像古茗擴(kuò)張速度尤其快。
日前，古茗發(fā)布年度報(bào)告稱，古茗2020年全年銷量超過5億杯，2020年末門店數(shù)突破4100家。
成立于2010年的“古茗”始于浙江臺(tái)州，次年選擇開放加盟，2012年起向全國(guó)擴(kuò)張，2017年5月突破1000家，發(fā)展速度飛快。
2020年，古茗獲得兩輪融資，分別是紅杉資本中國(guó)基金和美團(tuán)旗下產(chǎn)業(yè)基金“龍珠資本”，以及美國(guó)對(duì)沖基金Coatue Management（簡(jiǎn)稱：寇圖資本）的投資?！?/p>
古茗選擇深耕下沉市場(chǎng)，采用加盟模式，通過自建倉儲(chǔ)物流供應(yīng)鏈體系。古茗2020年報(bào)告表示，未來將在冷鏈運(yùn)輸投入2.5億，持續(xù)升級(jí)冷鏈系統(tǒng)，以更高效的方式，為門店持續(xù)輸送原材料。
與古茗類似，蜜雪冰城也是主打下沉市場(chǎng)，店面主要在三四線城市、小縣城等。
蜜雪冰城的創(chuàng)始人張紅超從小縣城開店起家，不斷擴(kuò)大蜜雪在縣城的覆蓋面，并逐漸形成自己的物流供應(yīng)鏈體系，目前蜜雪冰城在規(guī)模上已突破一萬家門店。在產(chǎn)品定位上，不同于喜茶、奈雪的茶30元左右的定價(jià)，蜜雪冰城產(chǎn)品單價(jià)均在10元以下，多為6元左右。
此前有公開報(bào)道稱，蜜雪冰城在2019年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了65億元，凈利潤(rùn)8億元，產(chǎn)品毛利率達(dá)到50%，實(shí)現(xiàn)盈利。也就說，在奈雪還處于虧損狀態(tài)時(shí)，蜜雪已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。
2021年初，蜜雪冰城完成20億元融資，投資方為高瓴資本以及美團(tuán)旗下龍珠資本，估值超過200億元，無論是營(yíng)收還是估值均超過茶飲三巨頭中的另兩大巨頭。
過去，人們對(duì)茶飲的印象停留在喜茶等一線城市的茶飲店上，但事實(shí)上，在三四線城市、小縣城，各種茶飲店已在此激戰(zhàn)多時(shí)，甚至是像一線城市品牌喜茶2020年也推出“喜小茶”主攻下沉市場(chǎng)。
目前，茶顏悅色、古茗、蜜雪等品牌占據(jù)下沉市場(chǎng)，并陸續(xù)從單一城市或區(qū)域走向全國(guó)，通過加盟店管理、供應(yīng)鏈打磨和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，打造出可觀的盈利模型，也受到一線投資機(jī)構(gòu)的追捧。
北上廣深并不能代表中國(guó)消費(fèi)，大部分消費(fèi)市場(chǎng)是在巨大的低線城市，尤其是對(duì)茶飲這個(gè)行業(yè)，這塊市場(chǎng)更大，隨著資本助跑，茶飲店正加速擴(kuò)張下，各大巨頭跑馬圈地，一線城市和下沉市場(chǎng)面臨同樣的挑戰(zhàn)?！稗r(nóng)村包圍城市”式的逆襲，還是主攻下沉市場(chǎng)，這也成為茶飲品牌新時(shí)期的選擇。
茶飲的賽道，遠(yuǎn)不止是奈雪的上市，還有很多故事將在2021年上演。
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