天下網(wǎng)商記者 章航英

這幾天，海天味業(yè)成了A股大明星。

8月18日，海天味業(yè)總市值5000億元，超過中國石化，新晉“黃金液體”醬油妥妥“干翻”了原油。之后繼續(xù)上漲，截至8月21日收盤，海天味業(yè)總市值已達5362.9億元。

從市值看，海天味業(yè)在A股中排在第12位，已將恒瑞醫(yī)藥、中國石化、寧德時代、美的集團等大白馬甩在身后。

將時間拉長，可以發(fā)現(xiàn)這家公司在資本市場上更為驚人的表現(xiàn)。近一年，其股價上漲84%，市值漲幅超過2400億。上市六年，其股價增長超10倍。這背后是連續(xù)增長的營收。2014年，海天味業(yè)營收98.2億元，2019年為198億元。六年間，營收翻倍。

從25個佛山古醬園到“造富工廠”，這個超級巨無霸是怎么煉成的？

一瓶醬油毛利50%，今年市值漲2400億

因為市值而登上熱搜，海天味業(yè)不是第一次。

2019年9月，海天味業(yè)市值超過中國市值最高的地產(chǎn)公司——萬科，以致后者遭遇了大規(guī)模調(diào)侃：賣房的比不過賣醬油的。對此，萬科董事會主席郁亮回復：我是服氣的！

如今，海天味業(yè)更是市值狂飆。一個多月，總市值從4000億元到突破5000億元，直接和萬科拉開了2000億的市值。萬科與保利兩家房企加起來市值也不及海天味業(yè)。

一家調(diào)味公司為什么這么值錢？

海天味業(yè)主打醬油。從時間上看，其做醬油歷史悠久，可以追溯到清乾隆年間的佛山醬園。1955年，這25個醬合并組建成了如今的醬油廠。

在做醬油站穩(wěn)腳跟后，海天味業(yè)開始拓展領域。如今，它的產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調(diào)味汁、雞精、雞粉、腐乳等百余品種，但醬油依然是其拳頭產(chǎn)品，占到年生產(chǎn)量的六成以上，產(chǎn)銷量連續(xù)23年穩(wěn)居全國第一。

2019年，海天味業(yè)198億營收中，醬油占了117億。另兩個大頭分別是營收35億元的蠔油，營收23億元的調(diào)味醬。這其中，醬油的毛利率最高，達到50.38%。相比而言，中石油煉石油的毛利率僅為15.5%。

2020年第一季度，海天味業(yè)繼續(xù)保持增長態(tài)勢，營收58.84億元，同比增長7.17%。凈利潤16.14億元，同比增長9.17%，凈利率高達27%。

同行業(yè)的數(shù)據(jù)如何？

• 千禾味業(yè)2019年營收13.55億元，2020年上半年營收7.94億元。
• 恒順醋業(yè)2019年營收18.32億元，2020年上半年營收9.53億元。
• 百潤股份2019年營收14.68億元，2020年上半年營收7.88億元。
• 美味鮮、廚邦的母公司中炬高新，2019年營收46.75億元，2020年上半年營收25.54億元。

以上，和海天味業(yè)都不在一個量級，市值自然也不在一個量級。千禾味業(yè)市值287.9億元，恒順醋業(yè)260.67億元，百潤股份314.69億元，中炬高新市值640億元。

從體量上看，調(diào)味品領域呈現(xiàn)出明顯的一超多強局面，而海天味業(yè)的巨無霸位置尚且無法撼動。

去年，海天味業(yè)生產(chǎn)了224萬噸醬油、27萬噸調(diào)味醬、76噸蠔油。據(jù)悉，海天醬油的市場占有率已經(jīng)超過18%，將近后三名市占率之和的1.5倍。

“有人煙的地方就有海天”

調(diào)味品是門好生意。相關統(tǒng)計顯示，2020年1-5月，調(diào)味品行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營業(yè)收入同比增長6.9%。作為調(diào)味品行業(yè)老大，海天味業(yè)持續(xù)增長的業(yè)績也讓市場大為看好。自今年以來，海天股價漲幅達84%，市值漲了2400億。

近日，胡潤研究院發(fā)布的《2020胡潤中國10強食品飲料企業(yè)》顯示，中國10強本土食品飲料企業(yè)有3家是調(diào)味品企業(yè)，海天味業(yè)位列第一。

胡潤百富董事長兼首席調(diào)研官胡潤就表示：“比較有趣的是，中國最值錢的食品企業(yè)是做調(diào)味品的。疫情爆發(fā)后這半年，海天味業(yè)的價值增長了1,800億，達到近5,000億，幾乎是它后三名價值的總和，主要原因是醬油以及其他調(diào)味品是消費者的必需品，也是投資者在‘后疫情時代’的關注方向—剛性需求?！?/p>

為什么是海天味業(yè)？

這離不開海天當家人龐康。1982年，26歲的龐康被調(diào)到海天味業(yè)的前身——佛山市珠江醬油廠，擔任副廠長。

1988年，醬油廠改制之后，龐康歷任海天味業(yè)副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職務，直至公司董事長兼總裁。

龐康主張規(guī)?；蛯I(yè)化。一方面，引進國外生產(chǎn)線、投建生產(chǎn)基地，保證生產(chǎn)能力；另一方面，構(gòu)建完善的渠道網(wǎng)絡，采取經(jīng)銷商、分銷商（聯(lián)盟商）兩級架構(gòu)的銷售體系。確保渠道網(wǎng)絡規(guī)模的同時，盡量減少經(jīng)銷環(huán)節(jié)。

如今的海天有三寶：研發(fā)、市場和渠道。

2019年，海天味業(yè)研發(fā)費用5.87億元，同比增長19.15%，研發(fā)投入占全年營收的2.97%。對一家高科技公司而言，這個比例不算什么，但對食品飲料行業(yè)來說，能做到日均160萬研發(fā)投入的公司少之又少。

目前，海天味業(yè)的工廠已經(jīng)實現(xiàn)了機器自動化生產(chǎn)，每條生產(chǎn)線的生產(chǎn)速度最高可達每小時52000瓶。從傳統(tǒng)手工古法釀造到如今實現(xiàn)自動化制造，海天味業(yè)在提高產(chǎn)能、將醬油賣到全國各地的同時，也提高效率，降低成本，提升了利潤率。

在市場營銷方面，海天極舍得投入。

二十多年前，海天就在央視黃金時間插播醬油廣告，知名度大大提升。2014年上市后，海天味業(yè)在市場方面的花費更是上了一個臺階。當年銷售支出10億元，2019年已達21.6億元，是第二名的十余倍。它冠名了多檔綜藝節(jié)目——海天醬油冠名《一站到底》、《最強大腦》，海天味極鮮冠名東方衛(wèi)視《天籟之戰(zhàn)》，海天蠔油冠名《我們戰(zhàn)斗吧》，海天黃豆醬植入了“吐槽大會”，擁有了網(wǎng)紅的身份。

調(diào)味品屬于生活必需品，人們更為重視安全和品牌，且會對品牌產(chǎn)生依賴。借助廣告，海天打響了品牌，成了不少人的首選。

渠道上，在龐康的推動下，“有人煙的地方就有海天”成了一句實打?qū)嵉脑挕?/strong>

據(jù)悉，2019年海天的經(jīng)銷商總數(shù)超過5000家，凈增加999家，直控終端網(wǎng)點超過50萬個，產(chǎn)品遍布全國各大連鎖超市、批發(fā)農(nóng)貿(mào)市場、城鄉(xiāng)便利店、鎮(zhèn)村零售店等終端零售，渠道之密，行業(yè)內(nèi)無人能及。

海天味業(yè)董秘張欣介紹，“現(xiàn)在基本除了西藏和新疆兩個省銷售沒有過億元外，在全國其它省份銷售額均已過億，而且在全國50%以上的縣，都已經(jīng)有我們的經(jīng)銷商。”

還有多少想象空間？

市場對海天味業(yè)的看好，從高達96倍的市盈率可見一斑。96倍，是茅臺市盈率的兩倍。

這背后固然有海天的業(yè)績做支撐，但另一個原因是：疫情之后，市場對盈利穩(wěn)定的消費股更為熱衷。也就是說，不乏機構(gòu)熱炒的成分。

海天味業(yè)5000億市值究竟有沒有提前透支未來利好？還有多少的增長空間？

首先，人們每天吃的醬油量穩(wěn)定，而中國的醬油消費已臨近天花板。再者，海天味業(yè)的經(jīng)銷網(wǎng)絡已經(jīng)足夠龐大密集，渠道擴展帶來的增長或許也將越來越不明顯。

海天在找新的方向。

其原有分銷渠道是餐飲、零售渠和工業(yè)。賣給各家餐廳的是大頭，占到45%，賣給食品加工企業(yè)的占到25%，賣給家庭消費者的占30%?，F(xiàn)在，海天味業(yè)從零售渠道看到了機會。

疫情以來，全民皆廚。海天味業(yè)零售渠道得到了明顯增長。截至今年5月，海天味業(yè)的線上增長超過50%。海天味業(yè)天貓旗艦店一款醬油和蠔油的組合裝與薇婭直播合作，賣得最為火爆，一個月售出30000多份。觀察到消費者對醬油產(chǎn)品品質(zhì)的消費升級，海天也正在提高高端產(chǎn)品的比例。

最近幾年，海天也在積極布局多元化，從醬油，醋、料酒、醬腌菜、火鍋底料，海天正在各個細分子品類中攻城略地。在海天的天貓官方旗艦店中，除了海天醬油外，醋、黃豆醬和拌飯醬的銷量都不錯。

就在最近，海天還在官方天貓旗艦店上線了首款火鍋底料，標志著其正式進軍火鍋底料市場。這個從包裝就明顯定位年輕化的火鍋底料，已售出500多份。

火鍋底料行業(yè)是一個充滿機會的市場，且目前頭部三大品牌的市場占有率不足三成。帶著50萬遍布全國各地超市小店上陣的海天，來勢洶洶。

當然，要保住以往的增長勢頭，僅靠這些還不夠。要穩(wěn)住眼下令人咋舌的市值，海天更得講出新故事。

編輯 徐藝婷