「富途安逸」是富途旗下的企業(yè)服務(wù)品牌，提供港股、美股IPO分銷及員工持股計(jì)劃（ESOP）解決方案。無(wú)論是ESOP還是IPO，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是復(fù)雜的挑戰(zhàn)，離不開(kāi)專業(yè)人士的智慧與支持。「富途安逸專家分享」欄目，既是一個(gè)開(kāi)放的窗口，又是一個(gè)凝聚智慧的平臺(tái)，誠(chéng)邀各方專家分享，以百家之言，用專業(yè)觀點(diǎn)，為企業(yè)家答疑解惑。
本期分享嘉賓：
楊柳，北京謙彧律師事務(wù)所資深股權(quán)顧問(wèn)
本期分享內(nèi)容要點(diǎn)：
- 從創(chuàng)業(yè)公司“藥給力”管理危機(jī)聊起，談科學(xué)的股權(quán)結(jié)構(gòu)多么重要
- 天使輪企業(yè)的常見(jiàn)問(wèn)題
Q1：三人一起創(chuàng)業(yè)，如何保障有效激勵(lì)而不失控制權(quán)？
Q2：聯(lián)合創(chuàng)始人之間的股權(quán)怎么分？
Q3：聯(lián)合創(chuàng)始人的股權(quán)是直接做工商登記嗎？
- A輪企業(yè)的常見(jiàn)問(wèn)題
Q1：每個(gè)激勵(lì)對(duì)象到底應(yīng)該給發(fā)多少期權(quán)？
Q2：公司授予員工的期權(quán)需要員工出錢購(gòu)買么？
Q3：期權(quán)激勵(lì)下員工如何納稅？
- B輪企業(yè)的常見(jiàn)問(wèn)題
Q1：公司要引入一位COO，應(yīng)該給多少股權(quán)？
Q2：拿到股權(quán)的員工要離職怎么辦？
Q3：花錢回購(gòu)離職員工的股權(quán)，會(huì)影響公司的現(xiàn)金流嗎？
- C輪企業(yè)的常見(jiàn)問(wèn)題
Q1：前期期權(quán)發(fā)多了，現(xiàn)在想招一個(gè)高管期權(quán)不夠分了，怎么辦？
Q2：有位A輪前的老員工拿了期權(quán)不好好干了，績(jī)效還行，又不至于開(kāi)除他，怎么辦？
Q3：?jiǎn)T工離職時(shí)帶著期權(quán)加入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司怎么辦？
從一個(gè)真實(shí)案例開(kāi)始聊起
2016年，藥品購(gòu)買與配送平臺(tái)“藥給力”爆出一份內(nèi)部信，COO佟靖在信中透露，創(chuàng)始合伙人長(zhǎng)期不團(tuán)結(jié)不和諧，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)方向有嚴(yán)重分歧，直接導(dǎo)致公司面臨嚴(yán)重困境。
這家主打“一小時(shí)送藥上門(mén)”創(chuàng)業(yè)公司曾獲得策源創(chuàng)投、平安創(chuàng)新投資基金等知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)的投資。兩位創(chuàng)始合伙人CEO任斌和COO佟靖在成立之初分別持有55%和45%的股權(quán)，經(jīng)過(guò)A輪融資后，兩位創(chuàng)始人股權(quán)分別被稀釋到34.44%和28.08%。
在公司發(fā)展過(guò)程中，經(jīng)營(yíng)理念分歧是很常見(jiàn)的情況，然而，由于藥給力分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致兩位創(chuàng)始人均無(wú)法掌握公司的絕對(duì)控制權(quán)，這讓經(jīng)營(yíng)理念上的分歧遲遲得不到?jīng)Q斷，最終造成業(yè)務(wù)停擺，團(tuán)隊(duì)集體失業(yè)的局面。
從這個(gè)案例我們可以看出，企業(yè)想要獲得穩(wěn)定發(fā)展的環(huán)境，科學(xué)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是必不可少的前提。企業(yè)控制權(quán)僅僅是股權(quán)架構(gòu)方案設(shè)計(jì)與股權(quán)激勵(lì)中的一個(gè)問(wèn)題。當(dāng)創(chuàng)始人在思考股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)與股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，其實(shí)包含了3個(gè)層面的問(wèn)題：公司治理（股權(quán)劃分）、資本運(yùn)作（股權(quán)融資）以及人才管理（股權(quán)激勵(lì)）。
那么，今天我們就從三個(gè)角度綜合思考，一起探討公司在不同發(fā)展階段的股權(quán)激勵(lì)操作要點(diǎn)。
天使輪企業(yè)常見(jiàn)的3個(gè)股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題
Q1：三人一起創(chuàng)業(yè)，如何保障有效激勵(lì)而不失控制權(quán)？
楊柳：初創(chuàng)階段股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)尤為重要。隨著中國(guó)創(chuàng)業(yè)大潮的向前推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)始人已經(jīng)通過(guò)實(shí)踐或者各種股權(quán)課程了解到，股權(quán)不能平均分配，那么怎樣的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)可以實(shí)現(xiàn)股權(quán)分配的同時(shí)保障控制權(quán)？
建議通過(guò)設(shè)立有限合伙企業(yè)作為股權(quán)代持平臺(tái)，由一位創(chuàng)始股東作為普通合伙人（GP），其余聯(lián)合創(chuàng)始人作為有限合伙人（LP），以實(shí)現(xiàn)股權(quán)分配的同時(shí)保障控制權(quán)。有限合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)有以下優(yōu)點(diǎn)：
1. 控制權(quán)保障：有限合伙企業(yè)的普通合伙人（GP）具有決策權(quán)，有限合伙人（LP）僅享有收益分配權(quán)，故持股平臺(tái)的表決權(quán)集中于普通合伙人（GP）一人；
2. 隔離作用：將各個(gè)自然人股東與公司運(yùn)營(yíng)實(shí)體進(jìn)行隔離，即使創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有人員進(jìn)出變化，也不會(huì)直接體現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)實(shí)體公司的工商股權(quán)架構(gòu)中，可保障公司股權(quán)架構(gòu)的穩(wěn)定性；
3. 稅務(wù)優(yōu)化：將作為股權(quán)代持平臺(tái)的有限合伙企業(yè)設(shè)立在稅收優(yōu)惠地區(qū)，能夠以核定征收、稅收返還等方式降低稅費(fèi)。
Q2：聯(lián)合創(chuàng)始人之間的股權(quán)怎么分？
楊柳：聯(lián)合創(chuàng)始人股權(quán)分配，以動(dòng)態(tài)管理為核心。初創(chuàng)期各位聯(lián)合創(chuàng)始人的能力和貢獻(xiàn)是逐步顯現(xiàn)的，一次性授予過(guò)多股權(quán)就會(huì)導(dǎo)致部分聯(lián)合創(chuàng)始人的股權(quán)比例與其對(duì)公司發(fā)展的貢獻(xiàn)不匹配，為避免此情況的發(fā)生，需要公司在分配股權(quán)時(shí)預(yù)留動(dòng)態(tài)調(diào)整股權(quán)池。
在分配股權(quán)時(shí)先根據(jù)各位聯(lián)合創(chuàng)始人的工作內(nèi)容、在上一家公司的薪資待遇、同崗位工作經(jīng)驗(yàn)及年限等因素分配一定的初始股權(quán)比例，再逐年根據(jù)各位聯(lián)合創(chuàng)始人的貢獻(xiàn)大小分配動(dòng)態(tài)調(diào)整股權(quán)池的股權(quán)，以此來(lái)激勵(lì)未來(lái)有突出貢獻(xiàn)的聯(lián)合創(chuàng)始人。
Q3：聯(lián)合創(chuàng)始人的股權(quán)是直接做工商登記嗎？
楊柳：工商登記慎之又慎，約束和限制必不可少。
1. 激勵(lì)模式：天使輪階段對(duì)于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)模式通常建議為限制性股權(quán)，即以協(xié)議形式約定授予各位聯(lián)合創(chuàng)始人的股權(quán)為限制性股權(quán)，在各位聯(lián)合創(chuàng)始人向公司支付出資后，由公司為其辦理工商登記。
2. 工商登記范圍：因創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)存在流動(dòng)的可能性，股權(quán)一旦工商登記，后續(xù)可能因人員流動(dòng)帶來(lái)的工商變更手續(xù)非常耗時(shí)，同時(shí)存在轉(zhuǎn)出方不配合工商手續(xù)而無(wú)法進(jìn)行變更的風(fēng)險(xiǎn)。建議限制性股權(quán)激勵(lì)的人員范圍限定在C級(jí)別以上或者VP級(jí)別以上。概言之，創(chuàng)業(yè)早期工商登記的范圍為人員級(jí)別高、人數(shù)少。
3. 約束條件：限制性股權(quán)將在4年內(nèi)逐年兌現(xiàn)，與勞動(dòng)關(guān)系掛鉤，如果聯(lián)合創(chuàng)始人離職或者不能繼續(xù)任職，則視為退出事件。
4. 回購(gòu)機(jī)制：設(shè)定離職回購(gòu)及在職回購(gòu)機(jī)制，并約定回購(gòu)價(jià)格。若某位聯(lián)合創(chuàng)始人中途因善意原因退出，公司將返還其獲得股權(quán)的出資，同時(shí)其能獲得已兌現(xiàn)股權(quán)對(duì)應(yīng)的增值收益，在肯定各位聯(lián)合創(chuàng)始人歷史貢獻(xiàn)的同時(shí)，可與其和平分手。若聯(lián)合創(chuàng)始人的貢獻(xiàn)與公司發(fā)展要求不匹配，則可以通過(guò)回購(gòu)機(jī)制調(diào)整或者收回已經(jīng)授予的限制性股權(quán)。
A輪企業(yè)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的3個(gè)常見(jiàn)問(wèn)題
Q1：到底應(yīng)該給每個(gè)激勵(lì)對(duì)象發(fā)多少期權(quán)？
楊柳：期權(quán)授予除了“拍腦袋”，還可采用科學(xué)的計(jì)算方法。
公司初創(chuàng)期，內(nèi)部管理體系尚未完善，此時(shí)員工人數(shù)較少，創(chuàng)始人對(duì)員工工作職能和工作狀態(tài)有清晰的認(rèn)識(shí)，此時(shí)擬激勵(lì)對(duì)象及授予數(shù)量可由創(chuàng)始人按照激勵(lì)對(duì)象的重要性和業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)“拍腦袋”決定。
隨著公司發(fā)展壯大，員工數(shù)量日益增多，創(chuàng)始人不能了解到每個(gè)員工的工作能力及表現(xiàn)，此時(shí)需借助一套科學(xué)合理的計(jì)算方法來(lái)確定授予數(shù)量，較為常見(jiàn)的做法是以職級(jí)體系為參考，在職級(jí)的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整：
先確定每個(gè)職級(jí)授予的期權(quán)數(shù)量（即職級(jí)基數(shù)），再綜合考慮每個(gè)部門(mén)崗位的重要性、入職年限等其他要素，分別設(shè)置崗位系數(shù)、入職年限等系數(shù)，最后用職級(jí)基數(shù)乘以各項(xiàng)系數(shù)，得出最終授予數(shù)量。公式如下：
期權(quán)授予數(shù)量=職級(jí)基數(shù)×崗位系數(shù)×年限系數(shù)×其他系數(shù)
舉個(gè)簡(jiǎn)化版的例子：一位Java工程師于2019年8月入職A公司，職位為研發(fā)主管，該公司于2019年2月獲得知名創(chuàng)投A輪融資，該公司的期權(quán)核算模型如下：
則該名Java工程師的期權(quán)授予數(shù)量=20萬(wàn)×1.2×1.2=28.8萬(wàn)股。
Q2：公司授予員工的期權(quán)需要員工出錢購(gòu)買么？
楊柳：激勵(lì)非福利，付出是認(rèn)同的第一步。激勵(lì)并非福利，即使很少的出資，只有在員工認(rèn)同公司價(jià)值時(shí)才會(huì)同意出資，只有員工付出才會(huì)珍惜，才能感同身受。
故授予員工的期權(quán)絕大多數(shù)公司都會(huì)選擇讓員工出資購(gòu)買，即在期權(quán)授予協(xié)議中約定行權(quán)價(jià)，早期員工的行權(quán)價(jià)通常相對(duì)較低。行權(quán)價(jià)會(huì)參考公司當(dāng)輪融資每股估值的一定折扣合理設(shè)定，在A輪融資階段的行權(quán)價(jià)通常為當(dāng)輪融資每股估值的10%-30%。
鑒于公司在不同融資輪次估值提升、每股價(jià)格提升，以及股份支付對(duì)于上市時(shí)報(bào)表的影響，期權(quán)的行權(quán)價(jià)也隨之提升，越靠近IPO時(shí)行權(quán)價(jià)越高。期權(quán)在各個(gè)融資階段的行權(quán)價(jià)可參考下表：
公司可根據(jù)不同融資階段的發(fā)展情況及期權(quán)授予情況調(diào)整不同融資輪次的行權(quán)價(jià)，以保證期權(quán)激勵(lì)在公司內(nèi)部的公平性和激勵(lì)性。
Q3：期權(quán)激勵(lì)下員工如何納稅？
楊柳：期權(quán)授予時(shí)員工不納稅，行權(quán)時(shí)需納稅。員工簽署期權(quán)協(xié)議時(shí)無(wú)需納稅，期權(quán)行權(quán)時(shí)員工需按照“工資薪金所得”適用 3%-45%的超額累進(jìn)稅率納稅。此后，員工在轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得增值收益時(shí)，需要按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目，適用20%的稅率納稅。
根據(jù)國(guó)家財(cái)稅〔2016〕101號(hào)文規(guī)定，符合一定條件的非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)經(jīng)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，可實(shí)行遞延納稅政策，即員工在取得股權(quán)時(shí)可暫不納稅，遞延至轉(zhuǎn)讓該股權(quán)時(shí)納稅。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)取得成本以及合理稅費(fèi)后的差額，適用“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目，按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。
B輪企業(yè)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的3個(gè)常見(jiàn)問(wèn)題
Q1：公司要引入一位COO，應(yīng)該給多少股權(quán)？
楊柳：高管股權(quán)怎么給，綜合考量發(fā)OFFER。創(chuàng)業(yè)公司通常在B輪開(kāi)始招聘C級(jí)別的高管，具體該承諾多少股權(quán)合適，需要考量以下維度：
1. 公司目前的估值情況；
2. 目前公司C級(jí)別高管拿到的股權(quán)比例，以及擬招聘的高管與目前在職高管在能力、經(jīng)驗(yàn)上相對(duì)比的情況；
3. 擬招聘的高管目前年薪及股權(quán)情況；
4. 公司可以給出的現(xiàn)金薪酬情況。
此階段招聘的C級(jí)別員工多數(shù)會(huì)向其授予限制性股權(quán)，股權(quán)比例需根據(jù)其目前在其他公司被授予的股權(quán)比例及是否降薪加入公司來(lái)進(jìn)行調(diào)整。股權(quán)激勵(lì)的薪酬替代作用在C級(jí)別員工的招聘過(guò)程中應(yīng)用比較廣泛。
關(guān)于高管的股權(quán)授予比例，可以參考下表（數(shù)據(jù)來(lái)源于全美近300家創(chuàng)業(yè)公司）。根據(jù)下表可知，美國(guó)創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)的價(jià)值頗受認(rèn)可，絕大多數(shù)公司 COO級(jí)別的高管，首次拿到的股權(quán)比例在1%以下：
在向高管授予股權(quán)時(shí)可參考行業(yè)通常做法：
1. 對(duì)于VP級(jí)別的管理人員，鑒于公司采用的是動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)方式，隨著員工的貢獻(xiàn)可以持續(xù)補(bǔ)充授予股權(quán)，故首次授予的股權(quán)比例可以相對(duì)較低，授予比例范圍，例如0.2%-1%。
2. 對(duì)于核心高管（CTO/CFO/COO等）管理人員，可參照上述VP標(biāo)準(zhǔn)的2-3倍授予。
3. 對(duì)于總監(jiān)級(jí)別的人員，可參照上述VP標(biāo)準(zhǔn)的1/2或1/3授予。
Q2：拿到股權(quán)的員工要離職怎么辦?
楊柳：員工離職，激勵(lì)股權(quán)有退出通道是關(guān)鍵。
在B輪階段，部分已獲得期權(quán)或股權(quán)的員工要離職，此時(shí)建議“人走股留”，公司回購(gòu)離職員工的期權(quán)或股權(quán)。隨著公司融資輪次的推進(jìn)，股權(quán)價(jià)值越來(lái)越高，股權(quán)池余量越來(lái)越少，公司需要把有限的股權(quán)用來(lái)激勵(lì)對(duì)公司發(fā)展貢獻(xiàn)更多、對(duì)公司更重要的人。
Q3：花錢回購(gòu)離職員工的股權(quán)，會(huì)影響公司的現(xiàn)金流嗎？
楊柳：股權(quán)回購(gòu)價(jià)格設(shè)定，計(jì)算方法明確是關(guān)鍵。
在股權(quán)退出機(jī)制中可將員工退出的原因分為善意離職和惡意離職，分別設(shè)定不同的退出情形和相應(yīng)的退出價(jià)格。退出價(jià)格可按參考員工行權(quán)價(jià)的一定倍數(shù)（通常建議為2-3倍），也可參考公司最近一輪融資估值的一定折扣（通常建議為10%，最高不超過(guò)20%）。
因早期員工的行權(quán)價(jià)設(shè)定比較低，公司融資估值在本階段通常相對(duì)較低，退出價(jià)格與行權(quán)價(jià)或估值掛鉤，確保激勵(lì)對(duì)象有合理退出通道的同時(shí)，不會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流造成太大的壓力。
C輪企業(yè)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的3個(gè)常見(jiàn)問(wèn)題
Q1：前期期權(quán)發(fā)多了，現(xiàn)在想招一個(gè)高管期權(quán)不夠分了，怎么辦？
楊柳：期權(quán)池余量不足，及時(shí)補(bǔ)充是關(guān)鍵。C輪最常見(jiàn)的問(wèn)題就是期權(quán)池余量不足，遇到想激勵(lì)的人沒(méi)有期權(quán)可授予了。此時(shí)有三種處理方式：
1. 創(chuàng)始人向期權(quán)池轉(zhuǎn)股：此種方式是最常見(jiàn)的補(bǔ)充期權(quán)池余量的方法，但不建議作為首選項(xiàng)。創(chuàng)始人向股權(quán)池轉(zhuǎn)讓股權(quán)便利性上有保障，但是創(chuàng)始人股權(quán)被稀釋的后果是創(chuàng)始人將來(lái)的股權(quán)收益降低，可能出現(xiàn)的問(wèn)題是創(chuàng)始人將來(lái)成為替投資人或高管打工的，由此產(chǎn)生“不值得”的想法，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目也很難持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展；
2. 回購(gòu)老員工部分已成熟的期權(quán)：公司在C輪通?，F(xiàn)金流相對(duì)比較充裕，可以用合理的現(xiàn)金對(duì)價(jià)回購(gòu)老員工部分已成熟的期權(quán)（建議比例為5%-10%），對(duì)于老員工可以基于股權(quán)激勵(lì)獲得部分現(xiàn)金回報(bào)，對(duì)于公司可以充盈期權(quán)池，用于激勵(lì)更多的優(yōu)秀人才；
3. 在下一輪融資時(shí)由投資人向期權(quán)池釋放部分股權(quán)：此種方式在近期的融資項(xiàng)目中越來(lái)越多的被采用，前提是投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目非常認(rèn)可，需要?jiǎng)?chuàng)始人從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、發(fā)展前景、團(tuán)隊(duì)資歷等維度與投資人充分溝通。
Q2：有位A輪前的老員工拿了期權(quán)不好好干了，績(jī)效還行，又不至于開(kāi)除他怎么辦？
楊柳：像“老白兔”的股權(quán)想收回來(lái)這樣的情況，股權(quán)激勵(lì)想要達(dá)到持續(xù)的激勵(lì)效果，動(dòng)態(tài)管理非常重要，需在股權(quán)激勵(lì)方案中設(shè)定“可增可減、可進(jìn)可退”的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。
1. 激勵(lì)的效果隨著時(shí)間呈指數(shù)級(jí)遞減，為了保障持續(xù)激勵(lì)性，建議根據(jù)員工的績(jī)效表現(xiàn)或者階段性貢獻(xiàn)，補(bǔ)充授予員工新的期權(quán)份額，以實(shí)現(xiàn)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的方式持續(xù)調(diào)動(dòng)員工的工作積極性，盡量通過(guò)激勵(lì)手段調(diào)動(dòng)“小白兔”的工作熱情和激發(fā)其學(xué)習(xí)成長(zhǎng)的意愿。
2. 對(duì)于貢獻(xiàn)跟不上企業(yè)發(fā)展的員工，在職回購(gòu)機(jī)制尤為重要，公司可以根據(jù)事先約定的價(jià)格啟動(dòng)在職回購(gòu)，部分回購(gòu)“老白兔”的期權(quán)，在充盈期權(quán)池的同時(shí)，通過(guò)股權(quán)調(diào)整保障內(nèi)部的公平性。
Q3：?jiǎn)T工離職時(shí)帶著期權(quán)加入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司怎么辦？
楊柳：退出機(jī)制中需明確，惡意離職將承擔(dān)不利后果。惡意離職通常指泄露公司商業(yè)秘密、違反競(jìng)業(yè)限制義務(wù)、因犯罪被依法追究刑事責(zé)任的等情況。
在向員工授予股權(quán)時(shí)，通常會(huì)在協(xié)議中約定員工離職后不得加入競(jìng)業(yè)公司，若員工出現(xiàn)競(jìng)業(yè)限制行為，自該行為發(fā)生之日，公司有權(quán)以員工實(shí)際支付的價(jià)款或更低的價(jià)格回購(gòu)所有被授予的股權(quán)。若有證據(jù)證明員工發(fā)生競(jìng)業(yè)行為，公司即可依此條款回購(gòu)所有被授予的股權(quán)。
作者簡(jiǎn)介：
機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介：
北京謙彧律師事務(wù)所專注于股權(quán)激勵(lì)、股權(quán)融資、IPO、并購(gòu)重組等領(lǐng)域的民商事訴訟與非訴業(yè)務(wù)。律所合伙人均畢業(yè)于中國(guó)政法大學(xué)民商法學(xué)、經(jīng)濟(jì)法學(xué)專業(yè)，皆具有從事各自專業(yè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)十年以上的工作經(jīng)驗(yàn)，以廣闊的業(yè)務(wù)視野、豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，精耕細(xì)作，追求卓越。
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