受企業(yè)轉(zhuǎn)型與業(yè)績(jī)下滑影響, 接班二代備受考驗(yàn)
企業(yè)家二代紛紛鐘情金融資本
美的、碧桂園與新希望集團(tuán)占據(jù)最大的100家上市家族企業(yè)前三
家族管理層親屬關(guān)系趨向簡(jiǎn)單化，專業(yè)化職業(yè)經(jīng)理人日益重要
榜單：2015福布斯中國(guó)上市家族企業(yè)Top100
2015年9月8日，《福布斯》中文版發(fā)布“中國(guó)現(xiàn)代家族企業(yè)調(diào)查報(bào)告”。這也是福布斯中文版連續(xù)第六年對(duì)中國(guó)上市家族企業(yè)進(jìn)行調(diào)查。研究成果主體將呈現(xiàn)于《福布斯中國(guó)家族企業(yè)調(diào)查報(bào)告》白皮書。
在持續(xù)六年的調(diào)查過(guò)程中，我們對(duì)每一家家族企業(yè)的內(nèi)部治理與接班脈絡(luò)進(jìn)行了詳細(xì)梳理，并從整體上概括出了中國(guó)家族企業(yè)傳承與發(fā)展的走向。與時(shí)代應(yīng)運(yùn)而生的，是傳統(tǒng)家族企業(yè)開始走上制度化、專業(yè)化管理的規(guī)范道路，而家族傳承也與更年輕的一代緊密聯(lián)系在一起，在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下探尋多樣化的繼承方式。
調(diào)查范圍包括滬深兩地上市的民營(yíng)家族企業(yè)和在港交所上市的內(nèi)陸民營(yíng)家族企業(yè)。福布斯所認(rèn)定的家族企業(yè)是企業(yè)所有權(quán)或控制權(quán)歸家族所有，以及至少有兩名或以上的家族成員在實(shí)際參與經(jīng)營(yíng)管理的企業(yè)?！八袡?quán)”即企業(yè)實(shí)際控制權(quán)屬于某個(gè)以血緣、姻親關(guān)系為聯(lián)結(jié)的家族所有;“家族”則強(qiáng)調(diào)，對(duì)于僅一人控股或無(wú)親屬關(guān)系的幾人（無(wú)論是否為一致行動(dòng)人）共同控股的、且無(wú)控股股東的親屬持股或任職的情況，也不將該企業(yè)視為屬某個(gè)家族所有。
福布斯中文版還同時(shí)發(fā)布了在A股及港交所上市的100家最大中國(guó)內(nèi)陸家族企業(yè)。其中居A股和香港上市的內(nèi)陸最大家族企業(yè)前三位的分別是美的集團(tuán)、碧桂園集團(tuán)和新希望集團(tuán)。
福布斯中文版2014年中國(guó)家族企業(yè)調(diào)查報(bào)告有以下重點(diǎn)發(fā)現(xiàn):
家族管理層趨向關(guān)系簡(jiǎn)單化
從企業(yè)的家族管理模式來(lái)看，過(guò)去6年不論是內(nèi)陸或香港上市的家族企業(yè)，家族關(guān)系都逐漸趨向簡(jiǎn)單化。在內(nèi)陸上市的家族企業(yè)中的主要親屬關(guān)系為夫妻、兄弟、子女、姻親，今年來(lái)出現(xiàn)了夫妻與父子/母子關(guān)系逐漸超越了兄弟關(guān)系的趨向，在這過(guò)程中家族企業(yè)內(nèi)部也在進(jìn)行平衡家族控股與現(xiàn)在企業(yè)制度的不斷探索，一方面進(jìn)一步清理企業(yè)內(nèi)盤根錯(cuò)節(jié)的家族成員關(guān)系，另一方面任用專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人，在保證家族控股的前提下，上市企業(yè)內(nèi)的親屬關(guān)系進(jìn)一步呈現(xiàn)從大家族向小家庭發(fā)展的趨勢(shì)。而香港企業(yè)則一直保持著單一親屬關(guān)系占主導(dǎo)的簡(jiǎn)單家族管理模式。
二代忙接班，抓穩(wěn)權(quán)利接力棒
隨著建立家族企業(yè)的一代創(chuàng)業(yè)者普遍進(jìn)入65歲以上年齡層，企業(yè)中的代際交接速度明顯加快。在過(guò)去的一年中，又有20家上市家族企業(yè)完成了權(quán)力交接，年輕一代的掌權(quán)人從父輩手里接過(guò)了企業(yè)傳承的接力棒，開始了家族財(cái)富新一輪的傳承與再創(chuàng)造。
掌權(quán)二代出生年代分布
60年代
70年代
80年代
33.8%
40.8%
25.4%
企業(yè)的代際傳承通常也意味著接班人進(jìn)入二次創(chuàng)業(yè)的過(guò)程，甚至在某些程度上，家族企業(yè)的傳 承要比初創(chuàng)企業(yè)更為復(fù)雜。在交接過(guò)程中，家族成員的利益糾紛，創(chuàng)業(yè)元老的盤根錯(cuò)節(jié)以及一二代間經(jīng)營(yíng)理念的沖突對(duì)立，常常使得經(jīng)驗(yàn)不足的年輕二代疲于應(yīng)對(duì); 同時(shí)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，原料、勞動(dòng)力成本上升等因素造成的家族傳承與企業(yè)轉(zhuǎn)型同時(shí)進(jìn)行的狀況，也使得二代的繼承之路更加艱難; 此外由一代數(shù)十年來(lái)建立的人脈資源,在新的時(shí)代環(huán)境之下更難以悉數(shù)交接給下一代。相比之下，第二代入職較早，能夠與一代共同完成“再創(chuàng)業(yè)”的家族企業(yè)，一 定程度上會(huì)淡化接班產(chǎn)生的問(wèn)題。
除此以外，打破僅靠血緣連接的家族傳承限制也成為了近年來(lái)的顯著趨勢(shì)。盡管子承父業(yè)在家 族傳承中仍占主流，女婿和兒媳在去年的二代任職的名單里達(dá)到了45名，一定程度上緩解了獨(dú)生子女政策造成的繼承人選上的限制，增加了企業(yè)尋找到更合適的家 族繼承人的機(jī)會(huì)。如新任鄂爾多斯董事長(zhǎng)的邵奕齡就是以女婿的身份繼承企業(yè)，肩負(fù)起推動(dòng)鄂爾多斯全球化戰(zhàn)略的使命。
不同于歐美為數(shù)不少的百年家族企業(yè)成熟的繼承人培養(yǎng)體系，年輕的中國(guó)家族企業(yè)在繼承人的培養(yǎng)上還處于探索階段。增強(qiáng)二代接班人對(duì)企業(yè)的歸屬感和掌控力，加深二代對(duì)家族理念與企業(yè)精神的認(rèn)同與使命感，對(duì)于實(shí)現(xiàn)中國(guó)家族企業(yè)的基業(yè)長(zhǎng)青有著重要的意義。
家族企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，二代接班備受考驗(yàn)
A股上市各類型企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)比
類別
企業(yè)家數(shù)
占比
2012年-2014年
凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 復(fù)合增長(zhǎng)率
凈利潤(rùn)率 3年平均
ROE 3年平均
ROA 3年平均
國(guó)有上市公司
993
35.7%
4.5%
6.7%
7.7%
12.0%
1.9%
民營(yíng)上市公司
1787
64.3%
12.3%
13.2%
12.6%
13.0%
1.5%
民營(yíng)上市非家族企業(yè)
903
32.5%
14.7%
16.5%
15.1%
14.0%
1.3%
民營(yíng)上市家族企業(yè)
884
31.8%
2.7%
14.1%
7.0%
9.7%
4.7%
從表中我們可以看出，在過(guò)去一年中，國(guó)有上市企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)均有明顯下滑，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收 入復(fù)合增長(zhǎng)率更是下滑超過(guò)50%。盡管民營(yíng)上市企業(yè)此項(xiàng)數(shù)據(jù)也不如去年，從16.8%跌至13.2%，但其他各項(xiàng)指標(biāo)基本與去年持平，可見民營(yíng)企業(yè)對(duì)于市 場(chǎng)波動(dòng)的調(diào)整性要強(qiáng)于國(guó)有上市企業(yè)。然而，作為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)支柱的家族企業(yè)，過(guò)去三年的平均指標(biāo)仍舊沒(méi)能得到明顯的提升，2012-2014三年的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù) 據(jù)均有小幅下滑，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率跌至2.7%，進(jìn)一步反應(yīng)出民營(yíng)家族企業(yè)盈利能力的持續(xù)不足，且主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率也首次低于民營(yíng)上市非家族企業(yè)， 較去年下降了三個(gè)百分點(diǎn)。這或許與家族企業(yè)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中側(cè)重金融投資有一定的相關(guān)性，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利降低，在股市波動(dòng)的情況下，企業(yè)營(yíng)收受到了直接的沖 擊。
A股上市各類型家族企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)比
類別
企業(yè)家數(shù)
占比
2012年-2014年
凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 復(fù)合增長(zhǎng)率
凈利潤(rùn)率 3年平均
ROE 3年平均
ROA 3年平均
家族第一代任職的企業(yè)
773
87.4%
2.3%
11.6%
7.2%
9.7%
4.7%
家族企業(yè)第二代接管的企業(yè)
111
12.6%
5.2%
10.0%
6.1%
9.4%
4.7%
一二代同時(shí)任職的家族企業(yè)
486
55.0%
0.4%
9.2%
6.8%
10.1%
5.0%
一二代未同時(shí)任職的家族企業(yè)
378
42.8%
6.7%
15.8%
7.3%
9.0%
4.2%
由于整體經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均呈下降趨勢(shì)，在所有884家上市家族企業(yè)中，無(wú)論一代或二代掌管的企 業(yè)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都比去年有所下降。2012-2014年度，完成二代接班的企業(yè)達(dá)到111家，相較去年同比增長(zhǎng)2.7%，可見一二代交接的步伐已經(jīng)明顯加 快。然而我們發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)波動(dòng)期，二代的能力再次受到挑戰(zhàn)，去年的漂亮業(yè)績(jī)并沒(méi)有能夠得到保持。其中，二代掌管家族企業(yè)的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 復(fù)合增長(zhǎng)率跌幅均超過(guò)50%。盡管二代接管的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率（5.2%）仍舊是一代任職（2.3%）的兩倍多，但主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率卻從去年的 33.6%下降至10%?？梢酝茢喽庸芷髽I(yè)后主營(yíng)業(yè)務(wù)的側(cè)重有所調(diào)整，對(duì)于股市及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)較為敏感。此時(shí)，二代的掌控管理能力受到市場(chǎng)的挑戰(zhàn)， 應(yīng)對(duì)成績(jī)并不盡如人意。
對(duì)于交接班過(guò)程中的家族企業(yè)來(lái)說(shuō)，一二代之間經(jīng)營(yíng)理念和管理風(fēng)格的的差異對(duì)于企業(yè)發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。今年的數(shù)據(jù)再次證明，一二代同時(shí)任職的企業(yè)在盈利能力方面遠(yuǎn)不如一二代未同時(shí)任職的家族企業(yè)。同時(shí)任職的家族企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率也較去年有了大幅下滑，相較之下，未同時(shí)任職的家族企業(yè)在過(guò)去一年的波動(dòng)中反而提升了1.3%，達(dá)到15.8%，在此項(xiàng)指標(biāo)上可以說(shuō)是業(yè)績(jī)斐然。
再看香港上市的內(nèi)陸家族企業(yè)，職業(yè)經(jīng)理人表現(xiàn)同樣堪憂
2012-2014年
類別
企業(yè)家數(shù)
凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率
總營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率
凈利潤(rùn) 3年平均
ROE 3年平均
ROA 3年平均
港股上市內(nèi)陸家族企業(yè)
253
-5.5%
10.1%
10.1%
11.4%
4.3%
港股上市家族第一代任職的企業(yè)
231
-6.0%
10.4%
10.3%
11.8%
4.3%
港股上市家族第二代接管的企業(yè)
22
2.7%
7.1%
7.2%
7.9%
3.9%
受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，近幾年內(nèi)陸企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀，以往的出口外向型企 業(yè)也因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)的衰退而每況愈下。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，改革創(chuàng)新的浪潮引領(lǐng)著一大批公司進(jìn)入新興市場(chǎng)，這是對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的沖擊。正如我們所看到的，大 部分在香港上市的內(nèi)陸家族企業(yè)仍然堅(jiān)守著傳統(tǒng)行業(yè)，部分雖然嘗試著走上了產(chǎn)業(yè)變革的道路，但企業(yè)在轉(zhuǎn)型陣痛期中的業(yè)績(jī)損失無(wú)法避免。
調(diào)查結(jié)果顯示，在2012至2014年的三年間，港股上市內(nèi)陸家族企業(yè)總體業(yè)績(jī)受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響出現(xiàn)了明顯下滑，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為-5.5%、總營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率僅為10.1%；較上年同期分別下降了9.2、4.8個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，在香港上市內(nèi)陸家族第一代任職、第二代接管的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較中，二代接管的家族企業(yè)在總營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)、ROE及ROA各指標(biāo)均處于劣勢(shì)。然而凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率的表現(xiàn)卻發(fā)生了質(zhì)的變化，二代接管的香港上市內(nèi)陸家族企業(yè)三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了2.7%；一代任職的家族企業(yè)凈利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
究其原因我們發(fā)現(xiàn)，在二代接管的香港上市家族企業(yè)中，一部分二代選擇轉(zhuǎn)型發(fā)展，而且在不影響基業(yè)或降低傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比例的前提下，二代更樂(lè)于涉足類金融、現(xiàn)代服務(wù)等高附加值產(chǎn)業(yè)，包括嘗試開展產(chǎn)業(yè)投資、股權(quán)投資在內(nèi)，二代接管為家族企業(yè)帶來(lái)新動(dòng)力。
2012-2014年
類別
企業(yè)家數(shù)
凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率
總營(yíng)業(yè)收入復(fù)核增長(zhǎng)率
凈利潤(rùn) 3年平均
ROE 3年平均
ROA 3年平均
港股上市內(nèi)陸家族企業(yè)
253
-5.5%
10.1%
10.1%
11.4%
4.3%
管理者為家族成員的家族企業(yè)
169
0.9%
10.6%
8.8%
11.2%
3.8%
管理者為職業(yè)經(jīng)理人的家族企業(yè)
84
-9.7%
9.7%
11.2%
11.6%
4.8%
此外，今年我們分別考量了CEO為家族成員和職業(yè)經(jīng)理人給香港上市內(nèi)陸家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來(lái)的影響。結(jié)果顯示，選擇聘用職業(yè)經(jīng)理人來(lái)管理公司運(yùn)營(yíng)給家族企業(yè)帶來(lái)了相對(duì)較差的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，包括總營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)三年復(fù)合增長(zhǎng)率均不及家族 成員自己管理的企業(yè)。相比家族成員，聘用的職業(yè)經(jīng)理人雖然在管理能力、專業(yè)知識(shí)方面可能更勝一籌，但無(wú)論是對(duì)于企業(yè)文化的理解、還是企業(yè)組織架構(gòu)的掌控， 他們都不如家族成員看的透徹。此外，作為契約制下的職業(yè)經(jīng)理人，他們或許更愿意推動(dòng)企業(yè)高速擴(kuò)張而忽視由此帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)。而作為家族成員，他們更多的還是 追求平穩(wěn)永續(xù)發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)家族企業(yè)基業(yè)長(zhǎng)青。
傳承企業(yè)VS傳承財(cái)富
另一個(gè)明顯趨勢(shì)是傳承以家族財(cái)富為核心，投資成為二代們專注領(lǐng)域。一方面受到近年來(lái)資本 市場(chǎng)的快錢誘惑，一方面這些企業(yè)家二代們大多擁有良好的教育背景，也有海外留學(xué)經(jīng)歷，在開闊視野之余，也有接觸到海外金融運(yùn)作的便利條件，而父輩經(jīng)營(yíng)的實(shí) 業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與許多二代們的理念并不一致，父輩的壓力、復(fù)雜的人脈關(guān)系與不景氣的客觀條件也側(cè)面促使越來(lái)越多的二代投身資本領(lǐng)域，利用財(cái)富的資本，為家族 創(chuàng)造更多的價(jià)值。
目前二代進(jìn)行金融資本投資有幾種常見方式。其一是放棄父輩從事的原有產(chǎn)業(yè)，將資金轉(zhuǎn)投金融市場(chǎng)，在新的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)家族財(cái)富的傳承。如海鑫鋼鐵的李兆會(huì)，逸飛投資 的天使投資人陳凜都基本結(jié)束了原有的家族企業(yè)，專注將進(jìn)行資本運(yùn)作。另有一些二代成立了獨(dú)立的投資機(jī)構(gòu)，隔絕投資公司和家族企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)，資金等聯(lián)系，選 擇在介入家族企業(yè)前通過(guò)資本市場(chǎng)歷練自己。如王健林之子王思聰?shù)钠账纪顿Y和王中軍之子王夫也的集結(jié)號(hào)投資都是獨(dú)立于父輩經(jīng)營(yíng)的家族企業(yè)之外的私募機(jī)構(gòu)。還 有一部分二代選擇在接管家族企業(yè)的同時(shí)，成立投資公司作為子公司進(jìn)行資本運(yùn)作。如萬(wàn)向集團(tuán)的魯偉鼎和新希望集團(tuán)的劉暢都是這一類型二代的代表。
企業(yè)交接新選擇：職業(yè)經(jīng)理人的啟用
家族企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理常常受到來(lái)自家族自身的重要影響。家族的繁榮昌盛能為企業(yè)的健康發(fā)展提供充足的人才儲(chǔ)備，同時(shí)家族精神的延續(xù)也潛移默化地影響著企業(yè)品牌的形成。但在現(xiàn)實(shí)中，由利益糾紛引起的內(nèi)部爭(zhēng)斗和接班問(wèn)題導(dǎo)致的反目成仇現(xiàn)象也在不斷重復(fù)。家族與企業(yè)間的關(guān)系是一把雙刃劍，為了平衡家族成員與企業(yè)治理間的關(guān)系，規(guī)避家族內(nèi)訌對(duì)企業(yè)造成的負(fù)面影響，已有超過(guò)40%的家族企業(yè)選擇在股權(quán)上保持對(duì)企業(yè)的控制，而在經(jīng)營(yíng)權(quán)上由職業(yè)經(jīng)理人代為打理的傳承模式。
是否聘用職業(yè)經(jīng)理人
總經(jīng)理為家族成員
總經(jīng)理為職業(yè)經(jīng)理人
總經(jīng)理人選未定
40.3%
59.2%
0.5%
總經(jīng)理兼任董事長(zhǎng)
家族核心人
其他
85.4%
14.6%
盡管職業(yè)經(jīng)理人制度有其優(yōu)越性，但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，如何找到放權(quán)和收權(quán)之間的平衡點(diǎn)，讓職業(yè)經(jīng)理人在充分發(fā)揮所長(zhǎng)的同時(shí)，受到有效地監(jiān)督和制約的問(wèn)題還尚未解決。而職業(yè)經(jīng)理人帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)讓家族企業(yè)對(duì)“外人”掌權(quán)接班心存疑慮。目前仍有85.4%的公司由家族核心人擔(dān) 任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理一職，在當(dāng)下的內(nèi)陸中國(guó)家族企業(yè)傳承中，子承父業(yè)仍是主要潮流。即使是在職業(yè)經(jīng)理人制度相對(duì)成熟的香港，更多的家族企業(yè)也選擇了家族成員 進(jìn)行企業(yè)傳承。尤其考慮到今年選擇聘用職業(yè)經(jīng)理人來(lái)管理公司運(yùn)營(yíng)給家族企業(yè)帶來(lái)了相對(duì)較差的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，家族內(nèi)部接班在未來(lái)幾年占比可能會(huì)持續(xù)增加。
