楊文斌  好買基金研究中心執(zhí)行董事、總經(jīng)理

縱觀國內(nèi)股市，十年會有一波大牛市，像1999年的519行情，以及最近一次的2006-2007年股指從1,500點到6,100點新高的大行情。但從歷史來看，牛市行情場面越大，之后留下的垃圾也越多。其實，我們不用花太多的時間去預測行情走多久、指數(shù)走多高，因為大部分投資者都預測不準。目前時點，好買的資產(chǎn)配置策略依然建議投資者多持有股票，希望沒有配置股票資產(chǎn)或配置比重較少的投資者可增配股票類資產(chǎn)，現(xiàn)在還未到從股市撤退的時候。

牛市不言頂，雖然現(xiàn)在投資的重心仍在股票類資產(chǎn)，但任何時候，都應理性投資，而不是過度投資。這場波瀾壯闊的行情已經(jīng)讓我看到了不少過渡投機的苗頭，特別需要提醒的是，有五類資金并不適合投資股市。

第一，“借來的錢”。如果說運用杠桿是一個往返跑，那么歐美資本市場已經(jīng)在返程，即一直在降低杠桿，而我們的政府和個人則在向杠桿那端沖刺，即這幾年還在激烈地加杠桿中，伴隨這輪A股牛市不斷創(chuàng)出新高的兩融余額就是最好的見證。不可否認，杠桿是這輪牛市的推動者也是受益者，但現(xiàn)在A股波動在加大，這些借錢的投資者因為杠桿的存在，心態(tài)往往會比較浮躁，他們承受波動的能力也很脆弱。

第二，“太老的錢”。我有時會接觸到一些年齡比較大的投資者，這些投資者原本都投資些比較穩(wěn)健的產(chǎn)品，在如此牛市中收益就顯得相對遜色，和指數(shù)一比就容易心態(tài)失衡，所以紛紛轉(zhuǎn)向股市。但這些年紀較大的投資者，對產(chǎn)品理解往往并不透徹，對收益的預期會有偏差，而且本身因年紀的關(guān)系風險承受能力比較差，這時就容易做出不成熟、不理想的投資決定。

第三，“賣房的錢”。賣房炒股是我們很多普通投資者都會選擇的加倉股市的方式之一，但很多時候我們配置房產(chǎn)和股票資產(chǎn)的節(jié)奏并不能很好掌握，我見過不少投資者在2007年股市高位賣房炒股，不僅后來在股市里吃虧，也錯過了之后房價的迅猛上漲?，F(xiàn)在是既沒錢，也沒了房。

第四，“最后一分錢”。好買的資產(chǎn)配置一直是建議投資者均衡配置，即便在股市一片繁榮的情況下，對于股票類資產(chǎn)也只是建議至多增配到60%-80%，同時鼓勵沒有配置股票類資產(chǎn)的或配置比例較低的投資者增配，而不是去滿倉股市，用盡最后一分錢。投資者應該綜合考慮自己資產(chǎn)配置的比重、流動性等需求后，再選擇適當?shù)墓善蓖顿Y比例。

最后，是“短期的錢”。一些投資者見股市有賺錢效應，就把很多短期會使用的資金投入股市，比如給兒女半年后出國的錢、準備買新房首付的錢，希望趁這段空閑時間賭一把。這樣其實并不可取，因為股市走到現(xiàn)在，短期出現(xiàn) 20% 以上的回調(diào)和劇烈震蕩是正常的，一個巨大的虧損就會打亂原有的資金安排并影響到家庭生活。

每輪牛熊交替中，各類資產(chǎn)都會起起伏伏。前幾年（類）固定收益信托產(chǎn)品大賣，部分產(chǎn)品隨著兌付高峰期的臨近出現(xiàn)了兌付危機，不顧項目優(yōu)劣只看收益買產(chǎn)品的投資者難免寢食難安 ；而更早之前的2008年股市熊市，也讓當時盲目追高的投資者深套數(shù)年。因此，站在現(xiàn)在的風口時點上，同樣要充分提示風險，防止過度投資。

當然，除了保持清醒、提高警惕外，更好的方法就是資產(chǎn)配置。在繼續(xù)配置股票類資產(chǎn)的同時，投資者可以開始關(guān)注其他類別的資產(chǎn)，未雨綢繆，開始布局下一個潛在的風口，比如二級市場的對沖基金和港股、一級市場中的新三板、中概股回歸基金等，當股市風平浪靜后，我們能夠微笑著迎接下一陣風。