西方圣誕節(jié)的到來提醒我們一年時間的逝去，也意味著耶穌紀(jì)2015年即將來臨。有觀點認(rèn)為，2015年的世界經(jīng)濟(jì)將重現(xiàn)20世紀(jì)90年代令人頭疼的問題，關(guān)鍵在于美國：被看好“復(fù)蘇”的美國經(jīng)濟(jì)會因為被過高預(yù)期和外強(qiáng)中干的增長動力再次成為累贅。資本的趨向也可能與預(yù)期的“回流發(fā)達(dá)國家”背道而馳。日本和歐元區(qū)自救不暇，在經(jīng)濟(jì)停滯降臨全世界的這一年，中國只能繼續(xù)表演自己的“獨角戲”。
西方再現(xiàn)“高處不勝寒”
俄羅斯發(fā)生金融危機(jī)、油價下滑和強(qiáng)勢美元、硅谷掀起新的淘金熱和美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、德國和日本經(jīng)濟(jì)疲軟、巴西和印度尼西亞等新興市場的貨幣持續(xù)貶值、白宮的民主黨危機(jī)四伏——人們不禁要問：這是在預(yù)測2015年還是在回顧20世紀(jì)90年代末的景象？
近年來的經(jīng)濟(jì)主要受到2008年金融危機(jī)的影響，因此數(shù)十年前的經(jīng)濟(jì)狀況很容易被人們淡忘。不過，回顧15年前的經(jīng)濟(jì)狀況對于即將到來的2015來講很有助益。學(xué)習(xí)歷史，至少可以幫助我們應(yīng)該在未來避免哪些事情。
當(dāng)時的美國就像今天一樣，在顛覆性數(shù)字革命中扮演著領(lǐng)導(dǎo)者的角色，因特網(wǎng)的到來催生了創(chuàng)新以及對美國未來的樂觀情緒。1999年，美國GDP年增長率超過4%， 比富裕國家平均水平幾乎高出一倍；失業(yè)率降至4%，達(dá)到30年來最低水平。外國投資者的涌入推高了美元和股價，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的盈利率接近30， 科技股瘋狂暴漲——似乎在為“昭昭天命”的“美國夢”已經(jīng)降臨人間。
當(dāng)時的美國就像今天一樣，在美利堅樂土上洋溢的樂觀情緒與其他國家的悲觀情緒形成了鮮明對比。1997年，日本經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)濟(jì)緊縮，德國成為“西歐病夫”，僵化的勞動力市場和高成本阻礙了歐洲經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展。曾經(jīng)一路高歌的新興市場也同時陷入了危機(jī)：1997-1999年，隨著資本外逃和以美元計價的債務(wù)無力償還，泰國和巴西的貨幣暴跌，國民經(jīng)濟(jì)幾近崩潰。
最可怕的是，今天的美國可能也會和當(dāng)時一樣。2000年初，科技股泡沫破滅，更大范圍的股價下跌。各領(lǐng)域商業(yè)投資紛紛下滑，尤其是科技領(lǐng)域；隨著股價下跌，消費者減少開支。2001年，美國和多數(shù)富裕國家全體陷入經(jīng)濟(jì)衰退。
壯哉中華
從15年前的那次經(jīng)濟(jì)衰退到現(xiàn)在，中國是世界上變化最大的國家。1999年仍然扮演小角色的中國如今已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，對全球經(jīng)濟(jì)增長做出了巨大貢獻(xiàn)?，F(xiàn)在，中國的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)趨于結(jié)構(gòu)性變化，也成為世界經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定劑”。但是，當(dāng)初破壞世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的三大趨勢現(xiàn)在可能重新上演，就連中國也未必能拯救世界。
第一個趨勢：經(jīng)濟(jì)增速的美國與經(jīng)濟(jì)減速的其他國家之間的差距可能導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)崩盤。20世紀(jì)90年代末，時任美國財政部副部長的拉里·薩默斯曾發(fā)出警告，世界經(jīng)濟(jì)正在“依靠單臺發(fā)動機(jī)狂奔”?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志的預(yù)測專家組對2015年進(jìn)行了預(yù)測：美國經(jīng)濟(jì)增長率為3%，日本和歐元區(qū)為1.1%，中國的增長率可能下滑到7%左 右。
正如20世紀(jì)90年代末一樣，這種樂觀情緒的差距在一定程度上能得到保障，美國人可以籍此安慰自己。但并非處處皆喜訊：2015年低油價可能使許多頁巖油生產(chǎn)商面臨破產(chǎn)，強(qiáng)勢美元和疲軟外幣將損害出口商利益，這種情況與15年前如出一轍。盎格魯勢力范圍的另一個捍衛(wèi)者英國也將遭受歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)困境的打擊。
第二個趨勢：發(fā)達(dá)國家其他兩大經(jīng)濟(jì)體的黯淡前景。德國經(jīng)濟(jì)增長率已經(jīng)下滑至1%，該國還存在更深層次的經(jīng)濟(jì)問題——多年來投資不足，糟糕的能源政策，政府開支過分重視財政目標(biāo)，以及由于政府懼怕選民而不敢推動格哈特·施羅德曾在2003年實施的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革。與此同時，日本再次犯下 1997年的錯誤，過早提高消費稅，阻礙日本走出經(jīng)濟(jì)停滯的困境。
第三個趨勢：新興市場危機(jī)重重。十五年前，固定匯率和巨額外債是新興市場國家的定時炸彈。如今外債減少了，匯率浮動了，多數(shù)政府也建起了外匯儲備。但出現(xiàn)問題的跡象仍然存在，尤其是俄羅斯。其他出口型國家也很脆弱，尤其是非洲國家。比如尼日利亞95%的商品出口和75%的政府收入均來自石油，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)極不合理。還有一些俄國家的危險存在于企業(yè)界，比如巴西企業(yè)已經(jīng)積累了巨額債務(wù)，阿根廷企業(yè)已經(jīng)開始出現(xiàn)集體違約。第三世界企業(yè)大范圍違約的危害也許不如20世紀(jì)90年代亞洲發(fā)生的主權(quán)債務(wù)危機(jī)那般嚴(yán)重，但企業(yè)違約能使投資者感到恐慌，并推高美元幣值，進(jìn)一步加劇非美元國家的經(jīng)濟(jì)停滯。
這三個趨勢都和十五年前如出一轍，如果它們真的導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的衰退，中國能在自身改革轉(zhuǎn)折期扛起經(jīng)濟(jì)增長率的大旗嗎？
心有余悸
這一切都預(yù)示著2015年將是不平坦的一年。唱衰者預(yù)測美元升值、歐元區(qū)不振、少數(shù)新興市場發(fā)生危機(jī)，最終美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑。這一預(yù)測幾乎是在復(fù)制十五年前的故事。從積極角度來看，股市泡沫沒有20世紀(jì)90年代那般嚴(yán)重；標(biāo)準(zhǔn)普爾500的市盈率為18，比歷史平均水平?jīng)]有超過太多。盡管許多科技企業(yè)正在魯莽投資，但多數(shù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表還算不錯。全球金融系統(tǒng)的杠桿率有所下降，因此對傳染效應(yīng)不再那般脆弱。1998年，俄羅斯對美國長期資本管理公司發(fā)生了債務(wù)違約，結(jié)果使該公司垮臺。如今，這種連鎖效應(yīng)的可能性已經(jīng)減少了。
不過，世界經(jīng)濟(jì)的確舉步維艱，想在此時穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)秩序可以說十分困難——今天，政策制定者擁有的操控空間已經(jīng)很小，這意味著人們只能被大趨勢牽著鼻子走。1999年，美聯(lián)儲的政策利率為5%左右，所以當(dāng)經(jīng)濟(jì)減緩時有很大的削減利率的空間。可現(xiàn)如今，整個富裕世界的利率接近零。
政治層面也出現(xiàn)了不利變化。20世紀(jì)90年代末，發(fā)達(dá)國家的大多數(shù)人民享受到了繁榮果實：1995-2000年，美國工資實際增長了7.7%。相比之下，2007年以來美國工資增長開始進(jìn)入長期停滯，英國和許多歐元區(qū)國家的工資甚至出現(xiàn)了下滑，整個發(fā)達(dá)國家的選民都開始對政府怨聲載道。
2015年的經(jīng)濟(jì)形勢與20世紀(jì)90年代很相似，政治形勢卻更糟糕。
