一、新三板估值高、融資容易，十分火爆
在中小微企業(yè)“融資難、融資貴”屢屢進(jìn)入國務(wù)院常務(wù)委員會議題的同時，細(xì)心人不難發(fā)現(xiàn)，資本市場在解決這個“世界性難題”時發(fā)揮著越來越大的作用。作為中小企業(yè)福音、資本市場寵兒的新三板，今年以來的火爆程度已眾所周知。短短1年多時間，新三板市場企業(yè)掛牌數(shù)超過了2200多家。
與主板相比，新三板定增市場存在明顯優(yōu)勢。一方面，定增小額融資可以豁免核準(zhǔn)，另一方面，一次核準(zhǔn)、多次發(fā)行的再融資制度也可減少審批次數(shù)，提高融資效率。最重要的是，新三板公司定增無限售期要求，如果不是定向增發(fā)的對象自愿鎖定的話，定增股份可隨時轉(zhuǎn)讓，但不含董監(jiān)高參與的定增股份，這部分比照《公司法》每年25%的限售條件。這些因素推動了新三板定增市場火爆，越來越多掛牌公司希望在定增制度紅利中“分羹”。
融資的前提是有流動性，有退出渠道，做市商制度解決了這兩大難題。從市盈率看，據(jù)萬家基金統(tǒng)計，截至4月3日，新三板做市股票的市盈率為63倍，而同期創(chuàng)業(yè)板的市盈率高達(dá)92倍，新三板估值顯著低于創(chuàng)業(yè)板。從成長性看，2013年新三板做市企業(yè)凈利潤增速為25%，而同期創(chuàng)業(yè)板為12%；2014年已披露年報數(shù)據(jù)顯示，新三板做市企業(yè)凈利潤增速為33%，而同期創(chuàng)業(yè)板僅為17%。新三板良好的成長性贏得了機(jī)構(gòu)投資者的青睞，新三板公司在牛市中謀求進(jìn)一步擴(kuò)張，這也引來了各類資金的追捧。2014年下半年起，新三板定向增資項目已出現(xiàn)供不應(yīng)求局面，尤其一些在A股市場受追捧的行業(yè)，在新三板市場上的定增更是炙手可熱。2014年新三板掛牌企業(yè)定增總共329起，共計融資132億元。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,截至5月7日,2015年共有1023家新三板企業(yè)正在籌劃或者已經(jīng)推出了定向增發(fā)項目,涉及資金574.21億元。即便是如此高密度的定增,還不能滿足機(jī)構(gòu)投資者的需求。
新三板公司定增融資對促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)發(fā)展有重要意義。由于資金方認(rèn)購活躍，也帶動越來越多公司的發(fā)股價格水漲船高。目前一些掛牌公司已要求認(rèn)購資金先按照較高價格打入定增保證金，而后再啟動認(rèn)購。在增量資金涌入新三板定增市場的背景下，掛牌公司的話語權(quán)優(yōu)勢變得越來越明顯。
二、新三板企業(yè)蜂擁而上構(gòu)成堰塞湖，掛牌需排隊
隨著新三板日益火爆,企業(yè)掛牌熱情高漲,而這些潮涌而來的企業(yè),正在加劇新三板堰塞湖的形成,這些企業(yè)的集中申請,將加劇新三板排隊的情況。4月30日,當(dāng)月的最后一個交易日,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)迎來了其歷史上掛牌申請最集中的一天,這一天,共有419家企業(yè)集中披露了公開轉(zhuǎn)讓說明書,申請掛牌新三板。
目前,除了西藏的企業(yè)有政策支持免排隊以外,其他地域的企業(yè)掛牌新三板都需要排隊，在提交申請公開相關(guān)資料之后,需要兩個月的排隊時間,才能進(jìn)入審查程序進(jìn)行反饋。
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的審查信息顯示,截至4月23日,共有444家擬掛牌新三板的企業(yè)正在進(jìn)行審查程序,其中,待出具反饋意見130家,落實反饋意見中124家,反饋意見回復(fù)審查190家,這些企業(yè),已經(jīng)一只腳踏進(jìn)了金陽大廈的敲鐘大廳。也就是說,上述集中申請掛牌的419家企業(yè),還需要等在這444家企業(yè)之后,方能進(jìn)入審查程序。
三、部分券商暫停接納新的新三板掛牌業(yè)務(wù)
現(xiàn)在由于有意上新三板的企業(yè)太多，券商手頭的項目多，人手明顯不足是。為了緩解這一狀況,各家券商正在加快招兵買馬,擴(kuò)張新三板隊伍,以保證項目的快速推進(jìn)。部分券商已經(jīng)出現(xiàn)了由于人手不足暫停新三板掛牌業(yè)務(wù)接單和暫停了新的進(jìn)場協(xié)議的簽署,主要將目光轉(zhuǎn)向消化存量項目之上。除非項目質(zhì)量很好，券商才會考慮接單。
四、排隊模式下，券商收費(fèi)必然提高
排隊模式一旦展開，項目時間會被延長，券商會投入更多的精力和時間，項目成本會大大增加，券商新三板的掛牌收入將很難覆蓋成本，券商的收費(fèi)將可能需要提高。
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