生存：第一優(yōu)先的考慮
資金管理的第一目標是確保生存，你需要避開輸光賭本的風險。第二個目標是 賺取穩(wěn)定的報酬，第三個目標是賺取高額的報酬，但生存還是居于第一地位。
'不可讓所有的資金承擔風險'，這是交易的第一法則。輸家總是不能遵守這個 法則。他們在單筆交易中押下太多的賭金。然后，每輸一場，就押下更高的賭注， 大多數(shù)的交易者都是因為急于扳平而愈陷愈深，理想的資金管理方法，可以讓你不 踏上錯誤的第一步。 你陷得愈深，情況就愈滑溜。如果你損失10%，剩下的資金需要11%的獲利才能 扳平。如果損失20%，需要25%的獲利；損失40%，需要67%的獲利。如果你損失50%， 剩下的資金需要100%的獲利才能扳平。虧損的百分率是一種算術(shù)級數(shù)，但扳平的獲 利率則呈幾何級數(shù)成長。 對于每一筆交易，你都必須預先知道自己可以承受多少損失----必須在什么情況下認輸。專業(yè)玩家只要嗅到一點危險的味道，立即壯士斷腕，留得青山在，不怕 沒柴燒。當情況合適時，他們又進場。業(yè)余的玩家則不是如此，他們割舍不得，抱 住虧損部位默默地禱告。
致富：慢慢來
業(yè)余的交易者希望迅速致富，就像猴子一樣，為了攀折樹梢的果實而跌落地面。 整體來說，機構(gòu)交易員的績效優(yōu)于個人交易者，這主要是歸功于機構(gòu)所強制規(guī) 定的紀律。如果機構(gòu)交易員在單筆交易中發(fā)生超額的損失，他將因 為不服從規(guī)定而被開除。如果損失到達每個月的高限，將停止當月份的交易權(quán)利， 暫時充當打雜的角色，幫其他交易員端咖啡。如果連續(xù)幾個月都發(fā)生高限的損失， 他可能被開除或調(diào)職。這類的制度可以讓機構(gòu)交易員避免過度的損失。個人交易者 必須強制自己遵守這類的規(guī)范。 業(yè)余交易者拿20萬開戶，希望在兩年之內(nèi)成為千萬富翁，這就像十幾歲的小 孩跑到好萊塢而希望成為搖滾歌手，他可能成功，但這種例外恰足以證明其中的困難。業(yè)余者希望迅速致富：于是，他們所接受的過大的風險將摧毀自己，他們可能暫時成 功，但只要繼續(xù)耗在市場中，遲早會吊死自己。 業(yè)余交易者經(jīng)常問我，他們每年可以由交易中獲得多少報酬率。答案取決于個人的技巧或缺乏技巧，以及市場的情況。業(yè)余者從來不問一個比較重要的問題：“”我需要虧損多少，然后才懂得停下來重新評估自己、交易系統(tǒng)與市場？'如果你專心處 理虧損，獲利會自然產(chǎn)生。 如果每年的獲利率可以穩(wěn)定維持25%的水準，你將是華爾街之王。許多頂尖的基金經(jīng)理人愿意以一只手臂換取這種績效。如果你能夠在一年之內(nèi)賺取100%的報酬， 你將是一顆明星----就像搖滾歌手或頂尖的足球員那么罕見。 如果你設(shè)定一個合理的目標，而且又能夠達成，在金融市場的前途將不可限量。 如果每年可以穩(wěn)定獲取30%的報酬率，人們將會求你幫他們管理資金。如果你管理1,000萬的資金----就目前來說，這不是一筆很大的資金----管理費可以高達6%， 相當于每年600,000。如果你可以繼續(xù)保持30%的獲利，還可以抽取其中15%的績效 資金，這又是450,000。所以，每年的交易收入將是百萬美元，而且不需自己承擔 任何的財務(wù)風險。當你計劃下一筆交易時，不妨記住這點。交易應(yīng)該追求穩(wěn)定的獲利與良好的績效記錄。
承擔多少風險
大多數(shù)的交易者會死于兩種致命的疾?。?strong>無知或情緒。
業(yè)余者憑著感覺而跳入原本不該進行的交易，因為獲利的數(shù)學期望值為負數(shù)，那些能夠勉強度過這段無知歲月的交易者，將會調(diào)整自己的交易方法。當他們覺得比較有信心的時候，第二種疾病接踵而來，信心使他們變得貪婪。單筆交易承擔太大的風險，連續(xù)幾筆虧損的交易就把他們振出局。 如果你拿四分之一的資金進行每筆交易，失敗是必然的結(jié)果。連續(xù)幾筆虧損的交易----即使是最棒的交易系統(tǒng)也免不了碰到這種情況----但這也足以勾銷你的帳戶。縱使每筆交易都只押十分之一的資金，你的交易生涯恐怕也延長不了多久。 專業(yè)玩家絕對不允許單筆的交易造成嚴重的損失。
業(yè)余者對于交易的態(tài)度，就像酗酒者對待酒精，他原本打算舒舒服服的喝一杯，結(jié)果卻毀了自己。 根據(jù)研究顯示，在不損及長期展望的情況下，任何單筆交易的損失都不應(yīng)該超過帳戶凈值的5%。這個限制包括傭金與滑移價差在內(nèi)。如果你的帳戶資本為20萬， 每筆交易所承擔的風險不能超過10000。如果你的資本有200萬，每筆交易的最大 損失不可以超過10萬；但如果你僅有10萬，則每筆交易的風險不可超過$5000。
大多數(shù)業(yè)余者聽到這種說法都會搖頭，這種嚴格的限制，將破壞他們迅速致富的美夢。在另一方面，對于大多數(shù)成功的專業(yè)玩家來說，他們認為5%的水準太高。 在每一筆交易中，他們不允許損失超過帳戶凈值的2%或3%。 這個5%的法則，將限制市場對你所能夠造成的傷害，即使連續(xù)發(fā)生五、六筆虧 損的交易，也不會傷及筋骨?？傊绻阆ＭS持良好的交易記錄，任何一個月的損失都不應(yīng)該超過6%或8%。一旦發(fā)生這種程度的損失，當月份就應(yīng)該停止交易。 利用這段期間冷靜一下，重新檢討自己的思緒、方法與市況。
'5%的法則'可以讓你避開高風險的交易。當系統(tǒng)發(fā)出進場的訊號，必須查看合理的停損位置。如果停損價位讓你承擔5%以上的風險，就應(yīng)該放棄。唯有當交易機會可以提供緊密的停損，才適合實際進場。等待或許會破壞交易的激情， 但可以提升獲利。你必須決定你究竟想要什么----激情？獲利？
'5%的法則'也可以幫助你決定某筆交易的契約口數(shù)。舉例來說，假定帳戶資本 為20萬，每筆交易僅能夠承擔10000的損失。如果某個交易機會的風險是5000，你 只可以交易1手契約。如果交易的風險為$4000,那你可以交易2口的契約。
金字塔式的加碼----利用既有部位的帳面獲利追加契約口數(shù)----又怎么樣？
'5%的法則'也適用于此。如果順勢交易的部位已經(jīng)獲利，而且停損已經(jīng)移到損益兩平點，你就可以加碼，但額外部位的風險也不可以超過帳戶凈值的2%。 逢輸加倍 設(shè)定每筆交易的最大風險之后，你決定每筆交易是否都要承擔相同程度的風險。
對于不同的交易，很多系統(tǒng)都會設(shè)定不同程度的風險。'逢輸加倍'是一種古老的資金管理方法，最初運用于賭博。換言之，每當賭輸就加倍賭金，藉以扳平先前的損失。當然，這種方法對于輸家具有很大的情緒誘惑。
根據(jù)這種方法，賭客下注1w，如果贏了，就繼續(xù)下注1w；如果輸了，他就加倍賭金為2w。如果他獲勝，凈獲利是1（－1＋2），然后賭注又恢復為1w。如果又 輸了，再加倍賭金為4w，如果他贏了，獲利還是1(-1-2+4)。如果又輸了，再加 倍賭金為8，只要他逢輸加倍，最近一把贏的的賭金就可以彌補先前的所有損失， 而且還有最初賭注的獲利。
'逢輸加倍'
聽起來似乎是一種無往不利的方法?？墒牵徽撃愣喔挥?，只要發(fā)生足夠次數(shù)的連續(xù)虧損，任何交易者也承受不了。讓我們考慮最極端的情況，如果 你最初下的賭注為1w而連輸46把，第47把的賭注將是70兆----高于全世界資產(chǎn)總價值（大約是50兆）。如果交上霉運，這類的賭徒遲早會資金不足，而且賭場對于賭 注也設(shè)定一定的高限。如果獲利的數(shù)學期望值為負數(shù)或零，'逢輸加倍'的方法沒有 什么意義。如果你擁有一套致勝的交易系統(tǒng)，而且獲利的數(shù)學期望值為正數(shù)，則'逢 輸加倍'是一種自我破壞的資金管理方法。 業(yè)余者在情緒上特別偏愛'逢輸加倍'的方法。人們普遍認為，倒霉總有一定的限度，遲早會有轉(zhuǎn)運的時候，輸家經(jīng)常在虧損之后加碼，他們擴大交易的金額而希 望扳平，這是一種最差勁的資金管理方法。 如果你希望擴大交易的規(guī)模，合理的時機是當交易系統(tǒng)與行情搭配而賺錢的時 候。如果交易帳戶因為獲利而成長，'2%的法則'將自動讓你擴大交易規(guī)模，當交易 系統(tǒng)與市場行情失調(diào)而發(fā)生虧損，你應(yīng)該降低交易的規(guī)模。
最佳化固定比率
某些交易者透過電腦化交易系統(tǒng)，計算每筆交易金額占總風險資本的所謂'最佳化固定比率'。最佳化比率的大小，是取決于交易系統(tǒng)的績效表現(xiàn)與帳戶的資金規(guī)模。這是一種相當復雜的方法，不論你是否準備采用它，都可以由其中汲取一些觀念。
拉爾夫文斯在《投資組合管理公式》一書中提出一些相關(guān)的結(jié)論：
⑴最佳化比率會不斷變化；
⑵如果交易的金額超過最佳化比率，你不能因此而獲得 額外的效益，但非?？赡苁?；
⑶如果交易的金額低于最佳化比率，風險將呈算術(shù) 級數(shù)下降，但獲利呈幾何級數(shù)下降。 我們在情緒上很難根據(jù)最佳化比率進行交易，因為這可能導致85%的最大連續(xù)虧 損。它僅適用于真正的風險性資本。'如果交易金額大于最佳化比率，你一定會摧毀 交易帳戶。'這是最重要的結(jié)論。教訓是：一旦有所存疑，降低風險。 資金管理方法的電腦測試結(jié)果可以確認一些傳統(tǒng)的法則，最大連續(xù)虧損是衡量任何交易系統(tǒng)財務(wù)風險的基準。最大連續(xù)損失取決于'連續(xù)'的程度，這絕對不能事 前預測。分散風險可以緩和最大連續(xù)損失的嚴重性。你可以同時在幾個不同的市場 進行交易，同時采取數(shù)種不同的交易系統(tǒng)。相關(guān)性很高的市場沒有分散風險的功能（例如：各種外匯）。對于小額交易者來說，他們僅能夠奉行一個簡單的法則：把 所有的雞蛋放在一個籃子里，然后小心照顧。 根據(jù)拉爾夫文斯的說法，電腦測試結(jié)果已經(jīng)證明數(shù)種傳統(tǒng)的資金管理概念：絕對不可 以加碼攤平；絕對不可以補繳保證金；如果你必須減少部位，挑選績效最差的部位； 立即承認錯誤的代價最低。
獲利的再投資
如何處理獲利，這是一個值得慎重考慮的問題。很多交易者會陷入兩難的困境， 既希望繼續(xù)'利上滾利'，又害怕'得而復失'。
專業(yè)交易者會理所當然的由帳戶中移 出一些資金，就像其他專業(yè)者一樣支取所得。業(yè)余者把獲利當做一筆意外之財，希 望在得而復失之前趕快花掉，他們對自己的獲利能力顯然沒有信心。
再投資可能把一套致勝的系統(tǒng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭?，但沒有任何再投資的方式可以把失敗的系統(tǒng)轉(zhuǎn)為獲利。把獲利留在帳戶中，可以讓你交易更多的契約，或建立停損比 較寬松的長期部位，增加交易的獲利潛能。提取獲利可以為自己增添現(xiàn)金流量，當 然政府的稅金也要分一本羹。
如何將獲利劃分為再投資或其他用途，其中沒有很明確的準則，這取決于你的 個性與帳戶的規(guī)模。如果帳戶原本很小，例如：50000，或許不應(yīng)該提取獲利?？墒?，如果帳戶的資金成長為六位數(shù)字，你可以把交易視為是一個創(chuàng)造收益的工作。 你必須擬定相關(guān)的決策，你每年是否需要30,000或300,000的生活費用？你是 否愿意節(jié)制開銷，讓帳戶快速成長？這些問題的答案完全取決于自己的個性，可是， 必須根據(jù)理智----而不是情緒----來擬定這些決策。
聯(lián)系客服
