數(shù)據(jù)來(lái)源：銀行螺絲釘、Wind資訊、中證指數(shù)官網(wǎng)
由于近期股市行情不錯(cuò)，尤其是藍(lán)籌大白馬的指數(shù)年后發(fā)力，很多看好的指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)勁，紛紛走出低估區(qū)域，眼看正在定投的指基都由于上漲而即將失之交臂。于是銀行螺絲釘 在1月15日連續(xù)推出3只低估的指數(shù)，再次豐富了我們的投資品種。
這三個(gè)品種分別是滬深300價(jià)值、基本面60和基本面120。顯然由于資金量有限，不可能3個(gè)指基都定投，那么哪個(gè)指數(shù)更值得關(guān)注呢？或者說(shuō)，當(dāng)你必須要三選一的時(shí)候，該如何選擇？
1、滬深300價(jià)值指數(shù)
滬深300價(jià)值指數(shù)屬于滬深300風(fēng)格指數(shù)，以滬深300指數(shù)樣本股中價(jià)值因子評(píng)分最高的100只股票為成分股，采用價(jià)值因子數(shù)值作為權(quán)重分配依據(jù)。
官網(wǎng)鏈接：http://www.csindex.com.cn/zh-CN/indices/index-detail/000919
指數(shù)代碼：000919 / 399919
簡(jiǎn)稱：300價(jià)值
英文名稱：CSI 300 Value Index
英文簡(jiǎn)稱：300 Value
基日：2004-12-31
基點(diǎn)：1000
發(fā)布日期：2008-01-21
成份數(shù)量：100
選樣方法：對(duì)樣本空間的股票，計(jì)算其價(jià)值因子的變量數(shù)值。價(jià)值因子包含四個(gè)變量：股息收益率（D/P），每股凈資產(chǎn)與價(jià)格比率（B/P），每股凈現(xiàn)金流與價(jià)格比率（CF/P）、每股收益與價(jià)格比率（E/P）。對(duì)樣本空間中的股票，計(jì)算其價(jià)值評(píng)分，為四個(gè)價(jià)值變量Z值的平均。選取價(jià)值評(píng)分最高的 100 只股票作為滬深 300 價(jià)值指數(shù)的樣本股。
跟蹤基金：310398.OF申萬(wàn)菱信滬深300價(jià)值、519671.OF銀河滬深300價(jià)值
指數(shù)階段收益：
下圖是滬深300價(jià)值與滬深300歷史漲跌比較，圖中可以看出在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，兩者的收益無(wú)比接近。大概從2016年開(kāi)始，300價(jià)值開(kāi)始逐漸跑贏滬深300。這也可以大概看出從這兩年開(kāi)始，為什么稱為價(jià)值投資年，從指數(shù)上也能看出一二來(lái)。
歷史業(yè)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)：
從歷史業(yè)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)上來(lái)看，300價(jià)值的盈利正在穩(wěn)定增長(zhǎng)，今明兩年比前兩年有較大的增長(zhǎng)潛力，這也是很多大V看好滬深300指數(shù)的原因之一。
成分行業(yè)分布：
十大成分股：
權(quán)重股都是近期漲勢(shì)強(qiáng)勁的白馬股，金融（銀行和保險(xiǎn)）、消費(fèi)和地產(chǎn)。
滬深300價(jià)值指數(shù)估值：
300價(jià)值當(dāng)前滾動(dòng)PE=11.56，PB=1.44，根據(jù)盈利預(yù)測(cè)增速估算，PE大概小于13左右處于低估范圍，目前估值為低估，適合定投。
當(dāng)前滬深300指數(shù)滾動(dòng)PE=16.26，去年估算大概PE小于12~13為低估，今年開(kāi)始盈利預(yù)測(cè)增速較高，PE大概14~15左右都為合理低估值。
對(duì)于300價(jià)值指數(shù)，其實(shí)有點(diǎn)類似于滬深300增強(qiáng)，是滬深300指數(shù)良好的替代品，特別是近期滬深300估值修復(fù)過(guò)程逐步完成，正在回歸合理估值。因此轉(zhuǎn)而投資更低估的300價(jià)值不失為一種選擇。
如果已經(jīng)定投或者持有了滬深300增強(qiáng)，可以繼續(xù)持有或逢跌加倉(cāng)；如果還沒(méi)有開(kāi)始投入，則可以考慮定投300價(jià)值。
2、深證基本面60指數(shù)
該指數(shù)以深市A股為樣本空間，分別挑選以4個(gè)基本面指標(biāo)（營(yíng)業(yè)收入、現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)、分紅）來(lái)衡量的經(jīng)濟(jì)規(guī)模最大的60家深市A股上市公司作為樣本，且樣本股的權(quán)重配置與其基本面價(jià)值相適應(yīng)。
指數(shù)代碼：399701
簡(jiǎn)稱：深證F60
基日：2002-12-31
基點(diǎn)：1000
發(fā)布日期：2010-05-10
發(fā)布機(jī)構(gòu)：深圳證券交易所
成份數(shù)量：60
跟蹤基金：530015.OF建信深證基本面60ETF聯(lián)接、159916.OF建信深證基本面60ETF，這是同一個(gè)基金，一個(gè)場(chǎng)內(nèi)一個(gè)場(chǎng)外。
指數(shù)階段收益：
下圖是深證F60和基本面50的歷史收益曲線，可以看出在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，兩者的收益輪番上升，有時(shí)你高有時(shí)我高，基本不相上下。大概從2015年底開(kāi)始，基本面60開(kāi)始進(jìn)入快速上升周期，走勢(shì)明顯更好于基本面50。
歷史業(yè)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)：
可以看出基本面60指數(shù)最近幾年盈利增速穩(wěn)定，比較適合穩(wěn)健的投資者參與。
成分行業(yè)分布：
基本面60行業(yè)分布比基本面50更加均衡，基本面50中金融行業(yè)占比較大，甚至超過(guò)了50%。
十大成分股：
深證基本面60指數(shù)估值：
深證F60當(dāng)前滾動(dòng)PE=21.38，PB=2.69，根據(jù)盈利預(yù)測(cè)增速估算，PE大概小于24左右處于低估范圍，目前估值為低估，適合定投。
當(dāng)前基本面50指數(shù)滾動(dòng)PE=12.19，目前估值正常范圍。對(duì)于深證F60來(lái)說(shuō)，是基本面50指數(shù)的優(yōu)良替代品，特別是目前基本面50估值修復(fù)過(guò)程逐步完成，已經(jīng)回歸合理估值。因此轉(zhuǎn)而投資更低估的深證F60不失為一種較好選擇。
如果已經(jīng)定投或者持有了基本面50，可以繼續(xù)持有或大跌加倉(cāng)；如果還沒(méi)有開(kāi)始投入，則可以考慮定投深證F60。
3、深證基本面120指數(shù)
指數(shù)代碼：399702
簡(jiǎn)稱：深證F120
基日：2002-12-31
基點(diǎn)：1000
發(fā)布日期：2010-05-10
發(fā)布機(jī)構(gòu)：深圳證券交易所
成份數(shù)量：120
跟蹤基金：070023.OF嘉實(shí)深證基本面120ETF聯(lián)接、159910.OF嘉實(shí)深證基本面120ETF，這是同一個(gè)基金，一個(gè)場(chǎng)內(nèi)一個(gè)場(chǎng)外。
指數(shù)階段收益：
下圖是深證F120和中證200指數(shù)歷史收益對(duì)比圖，圖中可以看出在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，兩者的收益無(wú)比接近，大部分時(shí)間深證F120略好于中證200。大概從2016年開(kāi)始，深證F120開(kāi)始大幅跑贏中證200指數(shù)。
歷史業(yè)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)：
可以看出基本面120指數(shù)最近幾年盈利增速穩(wěn)定，比較適合穩(wěn)健的投資者參與。
成分行業(yè)分布：
行業(yè)分布基本與中證200相當(dāng)。
十大成分股：
深證基本面120指數(shù)估值：
深證F120當(dāng)前滾動(dòng)PE=22.72，PB=2.76，根據(jù)根據(jù)盈利預(yù)測(cè)增速估算，PE大概小于25左右處于低估范圍，目前估值為低估，適合定投。
雖然目前中證200指數(shù)也處于低估范圍，但是跟蹤中證200的指數(shù)基金規(guī)模較小，有一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此深證F120是中證200的絕佳替代品。
4、300價(jià)值、深證F60、深證F120與滬深300大比拼
上文分別簡(jiǎn)單介紹了滬深300價(jià)值、基本面60和基本面120三個(gè)指數(shù)品種。那么試圖回答文章開(kāi)頭的問(wèn)題：當(dāng)你必須要三選一的時(shí)候，該如何選擇？
首先，來(lái)比較一下這三個(gè)指數(shù)和滬深300的歷史收益曲線。
其中白色是滬深300、黃色是300價(jià)值、紫色是深證F60、綠色是深證F120
下圖是上市至今的曲線對(duì)比：
可以看出在歷史上大多數(shù)情況下基本面指數(shù)可以跑贏滬深300系列指數(shù)，其中深證F120歷史收益相對(duì)較高。
下圖是近三年走勢(shì)對(duì)比：
可以看出從17年開(kāi)始，深證F60開(kāi)始跑贏深證F120。
其次，從上文的盈利預(yù)測(cè)增速上看，3個(gè)指數(shù)的成長(zhǎng)性在今后2年都毋庸置疑，那么再看看以上3個(gè)指數(shù)的低估程度，如下表所示：
三個(gè)指數(shù)的低估程度基本相近。
總結(jié)：
1、300價(jià)值可以作為當(dāng)前估值修復(fù)中的滬深300替代品；
2、深證F60可以作為當(dāng)前已不低估的基本面50替代品；
3、深證F120可以作為當(dāng)前規(guī)模較小的中證200替代品；
4、如果已經(jīng)定投或者持有了滬深300增強(qiáng)，可以繼續(xù)持有或逢跌加倉(cāng)；如果還沒(méi)有開(kāi)始投入，則可以考慮定投300價(jià)值；
5、如果已經(jīng)定投或者持有了基本面50，可以繼續(xù)持有或大跌加倉(cāng)；如果還沒(méi)有開(kāi)始投入，則可以考慮定投深證F60；
6、三個(gè)品種的低估程度相差不大，盈利增速預(yù)測(cè)比較，深證F120≈深證F60>300價(jià)值；
7、我已經(jīng)持有滬深300增強(qiáng)，因此不打算再配置300價(jià)值，考慮定投深證F60。
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