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第七章 交易執(zhí)行第一節(jié) 資金管理四、固定比率法固定比率法(Fixed Ratio)是由瑞恩·瓊斯（Ryan Jones）1999年在其所著的《交易游戲》一書中提出的一種資金管理方法。瓊斯認(rèn)為使用固定分?jǐn)?shù)法，最初合約的增速很慢，需要很長(zhǎng)的時(shí)間；一旦累積到一定數(shù)額以后，合約的增速會(huì)突然加快，這可能會(huì)導(dǎo)致某些交易者難以忍受的巨大回撤。為了改善這些狀況，瓊斯提出了固定比率法。（一）公式定義固定比率法要求交易者根據(jù)一個(gè)“固定比率”調(diào)整交易合約的數(shù)量。如果固定比率為1:5000，這意味著要增加一份合約，當(dāng)前每份合約需獲利5000元，而每份合約的增長(zhǎng)量通常被稱為“Δ值”（delta德爾塔）。固定比例法的計(jì)算公式為：下一個(gè)賬戶水平=當(dāng)前賬戶水平+（當(dāng)前合約數(shù)量×Δ）也就是說，交易第2份合約所需資金 = 交易第1份合約所需資金 + 1×Δ交易第3份合約所需資金 = 交易第2份合約所需資金 + 2×Δ交易第4份合約所需資金 = 交易第3份合約所需資金 + 3×Δ交易第5份合約所需資金 = 交易第4份合約所需資金 + 4×Δ以下依此類推……舉例來說，假設(shè)我們的初始資金有10萬(wàn)元，Δ設(shè)為1萬(wàn)元，最開始我們買進(jìn)1份合約，下面就是我們交易所需要的資金。交易第1份合約：10萬(wàn)交易第2份合約：10萬(wàn) + 1×1萬(wàn) = 11萬(wàn)交易第3份合約：11萬(wàn) + 2×1萬(wàn) = 13萬(wàn)交易第4份合約：13萬(wàn) + 3×1萬(wàn) = 16萬(wàn)交易第5份合約：16萬(wàn) + 4×1萬(wàn) = 20萬(wàn)交易第6份合約：20萬(wàn) + 5×1萬(wàn) = 25萬(wàn)交易第7份合約：25萬(wàn) + 6×1萬(wàn) = 31萬(wàn)依此類推……在固定比率法中只有一個(gè)變量，即“Δ值”（每份合約的增長(zhǎng)量）。很顯然，“Δ值”越低，合約數(shù)量增長(zhǎng)越快；“Δ值”越高，合約數(shù)量增長(zhǎng)越慢。關(guān)于“Δ值”的設(shè)定，瓊斯提出可以設(shè)定為系統(tǒng)歷史最大跌幅的一半，理由是當(dāng)出現(xiàn)最大跌幅時(shí)，交易的合約數(shù)量減少不會(huì)超過兩個(gè)，賬戶受“非對(duì)稱杠桿”的影響比較小，更容易挽回?fù)p失、回到之前的水平。（二）對(duì)比分析為了深刻理解固定比率法，這里將固定分?jǐn)?shù)法和固定比率法進(jìn)行對(duì)比分析。假設(shè)我們擁有10萬(wàn)元，風(fēng)險(xiǎn)比例f為10%，單筆合約最大虧損額為5000元，系統(tǒng)的歷史最大跌幅為2萬(wàn)元。1、固定分?jǐn)?shù)法（1）最初的風(fēng)險(xiǎn)資金為100000×10%=10000元，那么可以買進(jìn)10000÷5000=2份合約。（2）最小投資額度為（1/f）×止損額=10×5000=50000元，也就是說，要多買進(jìn)1份合約，賬戶需要增加的利潤(rùn)為50000元，即10倍的最大虧損額，是一個(gè)“固定值”。固定分?jǐn)?shù)法的合約數(shù)量變化如下表所示。固定分?jǐn)?shù)法合約數(shù)量所需賬戶余額每份合約需盈利21000002500031500001666742000001250052500001000063000008333473500007143840000062509450000555610500000………………當(dāng)賬戶的合約數(shù)量為2時(shí)，要實(shí)現(xiàn)賬戶利潤(rùn)50000元，則每份合約需盈利25000元；當(dāng)賬戶的合約數(shù)量為3時(shí)，要實(shí)現(xiàn)賬戶利潤(rùn)50000元，則每份合約需盈利16667元；當(dāng)賬戶的合約數(shù)量為4時(shí)，要實(shí)現(xiàn)賬戶利潤(rùn)50000元，則每份合約需盈利12500元；當(dāng)賬戶的合約數(shù)量為5時(shí)，要實(shí)現(xiàn)賬戶利潤(rùn)50000元，則每份合約需盈利10000元；依此類推……可以看出，隨著合約數(shù)量的增長(zhǎng)，要多買進(jìn)1份合約，每份合約需要實(shí)現(xiàn)的盈利在不斷變小，是一個(gè)“遞減值”。也就是說，在起始階段，合約數(shù)量的增長(zhǎng)會(huì)比較緩慢；到了后期，合約數(shù)量的增長(zhǎng)會(huì)越來越容易。當(dāng)合約數(shù)量積累到一定數(shù)額，一旦碰上不利行情，就會(huì)導(dǎo)致賬戶資金的大幅回撤。2、固定比率法（1）最初可以買進(jìn)1份合約。（2）Δ值=1/2×20000=10000元，也就是說，要多買進(jìn)1份合約，每份合約需盈利10000元，是一個(gè)“固定值”。固定比率法的合約數(shù)量變化如下表所示。固定比率法合約數(shù)量所需賬戶余額賬戶利潤(rùn)需增加11000001000021100002000031300003000041600004000052000005000062500006000073100007000083800008000094600009000010550000100000………………當(dāng)賬戶的合約數(shù)量為1時(shí)，每份合約需盈利10000元，則賬戶利潤(rùn)需增加10000元，即1倍Δ；當(dāng)賬戶的合約數(shù)量為2時(shí)，每份合約需盈利10000元，則賬戶利潤(rùn)需增加20000元，即2倍Δ；當(dāng)賬戶的合約數(shù)量為3時(shí)，每份合約需盈利10000元，則賬戶利潤(rùn)需增加30000元，即3倍Δ；當(dāng)賬戶的合約數(shù)量為4時(shí)，每份合約需盈利10000元，則賬戶利潤(rùn)需增加40000元，即4倍Δ；當(dāng)賬戶的合約數(shù)量為5時(shí)，每份合約需盈利10000元，則賬戶利潤(rùn)需增加50000元，即5倍Δ；依此類推……可以看出，隨著合約數(shù)量的增長(zhǎng)，要多買進(jìn)1份合約，賬戶需要增加的利潤(rùn)在不斷變大，是一個(gè)“遞增值”。3、對(duì)比結(jié)果根據(jù)以上分析，將固定分?jǐn)?shù)法與固定比率法進(jìn)行對(duì)比，可以得出，要實(shí)現(xiàn)多買進(jìn)一份合約，（1）從“賬戶利潤(rùn)增加”的角度看，固定比率法是一個(gè)“固定值”（即固定倍數(shù)的最大止損額），固定比率法是一個(gè)“遞增值”（即遞增倍數(shù)的“Δ值”），后者更加保守，風(fēng)險(xiǎn)更低。（2）從“每份合約盈利”的角度，固定分?jǐn)?shù)法是一個(gè)“遞減值”，固定比率法是一個(gè)“固定值”，前者更加激進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)更高。所以，與固定分?jǐn)?shù)法相比，固定比率法是一個(gè)比較保守的資金管理方法，值得使用。但固定比率法也有其缺點(diǎn)，就是只有一個(gè)變量“Δ值”，不像固定分?jǐn)?shù)法可以通過風(fēng)險(xiǎn)比例f直觀地了解賬戶目前的風(fēng)險(xiǎn)。（三）遞減分?jǐn)?shù)既然固定分?jǐn)?shù)法、固定比率法各有其優(yōu)缺點(diǎn)，那么有沒有辦法把兩者的優(yōu)點(diǎn)結(jié)合起來呢？根據(jù)前面的分析，我們知道，從“賬戶利潤(rùn)增加”的角度看，固定比率法是一個(gè)“固定值”，即“固定倍數(shù)的最大止損額”，參考固定比率法的優(yōu)點(diǎn)，我們可以把“固定倍數(shù)的最大止損額”改為“遞增倍數(shù)的最大止損額”，即把“固定分?jǐn)?shù)”改為“遞減分?jǐn)?shù)”。比如：在交易的最初階段，我們可以將風(fēng)險(xiǎn)比例設(shè)定為10%，直到總資金增加到初始資金的2倍時(shí)，再將風(fēng)險(xiǎn)比例降低到7.5%；當(dāng)總資金增加到初始資金的3倍時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)比例進(jìn)一步降低到6%；以此類推，達(dá)到4倍時(shí)降到5%，8倍時(shí)降到3%……總之，隨著資金的增長(zhǎng)逐漸降低風(fēng)險(xiǎn)比例，從而利于實(shí)現(xiàn)資金管理的雙重目標(biāo)：利潤(rùn)最大化，風(fēng)險(xiǎn)最小化。可以說，遞減分?jǐn)?shù)法是固定分?jǐn)?shù)法、固定比率法的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。