今年11月23日，全國首支中小企業(yè)集合票據在北京發(fā)行，7家企業(yè)共同發(fā)行了總規(guī)模為2.65億元的集合票據。作為這一金融產品的主承銷商，北京銀行投行與同業(yè)部的相關負責人對筆者說：“發(fā)行集合票據，目的就是解決中小企業(yè)的融資難題。”
■ 企業(yè)“抱團”，開辟融資新路
陸群的公司正是這7家中小企業(yè)之一，當談到發(fā)行集合票據時，他說：“由我們自己發(fā)行債券這種方式及時解決了中小企業(yè)普遍面臨的融資難問題。有了這筆資金，企業(yè)的進一步發(fā)展也就有了后勁。”
據了解，現有的企業(yè)債券、公司債券以及中期票據等金融產品通常是由大型國企、優(yōu)質的民營企業(yè)或是地方上的骨干企業(yè)來發(fā)行。而大量的中小企業(yè)往往由于資質不夠、外部環(huán)境等因素的影響，沒有辦法參與進去。這次，7家中小企業(yè)通過“抱團”的方式發(fā)行集合票據，終于讓他們獲得了進入債券市場的機會。
“與股票市場上那種活躍的交易狀況不同，中小企業(yè)在銀行間市場發(fā)行的債券基本不具備流動性。購買者通常要持有債權至一定期限，同時，其上市之后一般也不會再有交易。”北京銀行投行與同業(yè)部的相關負責人介紹說，此次集合票據不僅在發(fā)行當日即被全額認購，而且還發(fā)生了兩筆交易，這說明市場對這種債券還是比較認可的。
時間較快、期限靈活、利率由市場決定，集合票據的這些融資特點無疑契合了中小企業(yè)的需求，為解決其面臨的融資難題開辟了一條新路。
中國人民大學民商法律研究中心副主任、金融與證券研究所研究員董安生指出：“證券市場是用來解決股權融資、長期融資問題的，而票據市場是用來解決短期融資問題的。對于一個國家的金融市場而言，特別是對于我國多層次資本市場的發(fā)展戰(zhàn)略來說，二者缺一不可。”
董安生說，中小企業(yè)融資難是一個受到持續(xù)關注的問題。解決這一問題，不能光靠證券市場，還需要一個短期資金市場。各國學者普遍認為，短期資金市場對于證券市場的支持是很大的。甚至有人提出，短期資金市場構成了證券市場的基礎性要件之一。
■ 建設短期資金市場，破解融資困局
集合票據的發(fā)行直面中小企業(yè)的融資難題，那么，這個難題究竟“難”在哪里？一只集合票據又能否真正根治這一頑疾？
“中小企業(yè)通常規(guī)模較小、資質不夠，尤其是一些企業(yè)在公司治理方面還不完善，在公司運營方面也不規(guī)范，這些問題和缺陷都加劇了我們的融資困難。”談到中小企業(yè)遭遇融資困局的原因，陸群如是說。
北京銀行投行與同業(yè)部的相關負責人也認為：“其實，中小企業(yè)融資難這種說法并不準確。許多中小企業(yè)，尤其是其中一些比較優(yōu)質的，他們其實經營得很好，融資渠道也比較多元，融資成本并不高。”
對于要解決融資難題的中小企業(yè)而言，從自身角度提升企業(yè)資質，改善外部的整體氛圍，無疑是一項長期性的工作。而在遭遇短期資金緊缺的時候，發(fā)放集合票據就成為解決這一問題的應急良方。
對于這種“特效藥”，董安生指出，現在的集合票據體現了一種依靠票據市場來解決融資難問題的思路，這是一個很好的方向。但是，在我國的《票據法》上，其實并沒有關于票據市場的規(guī)定，換言之，集合票據的發(fā)行是缺乏制度支持的。
據了解，鼓勵票據流通、提高票據市場效率在金融市場比較發(fā)達的國家的《票據法》中是一項基本宗旨。因為如果票據不具備流通性，它就不能起到最基本的融資作用。我國《票據法》雖然也規(guī)定了諸如“票據關系的無因性”等支持票據流通的原則性條款，但是，一些后續(xù)的執(zhí)行細則卻在實踐當中否定了這類原則。
“實際上，集合票據、中期票據等金融產品都是在金融危機的背景下出臺的一些特殊措施。我認為立法應當對這些特殊措施給予一定的支持。”董安生說，要想從根本上解決中小企業(yè)的融資難題，最終還是要靠完善的市場。這個市場不僅包括股權融資的證券市場，更應包括解決流動資金融資的短期票據市場。我們現在缺乏的就是一個有法律支持的、常態(tài)的短期資金市場，這個市場的建立才是解決企業(yè)融資難題和完善我國資本市場體系的必由之路。
聯(lián)系客服
