一、扣扣索索的土豪
紫金礦業(yè)是一家扣扣索索又很豪的礦產(chǎn)資源企業(yè)。
扣扣索索是因?yàn)樗_實(shí)很窮，每年都在大額還賬，大筆借錢，不斷借舊換新，越還越多。變著花樣借，加大力度借。
它甚至有了種比較好玩的借錢方式——向銀行租黃金賣掉，然后等自己挖了黃金，再抽時(shí)間把黃金還給銀行。甚至在此基礎(chǔ)上，衍生出多種玩法。
說它豪，是因?yàn)樗鼡碛胁簧俳鸬V。黃金業(yè)務(wù)在營收中占據(jù)半壁江山，礦產(chǎn)資源儲備在企業(yè)的體量中更是占了很大比重。正宗的“家里有礦”。
它就像一頭西方巨龍，始終在孜孜不倦地收集者發(fā)光的東西。
截止2018年，在福布斯榜上，它在全球有色企業(yè)中排第14位，全球黃金企業(yè)中排第2位。
扣扣索索多年，還是攢了不少身家。
在國內(nèi)自然份位也不低。
它是國內(nèi)擁有金、銅、鋅資源儲量最多的企業(yè)之一，銅資源儲量 4,952萬噸，接近國際一流礦業(yè)公司的水平。
它的礦產(chǎn)金、銅、鋅產(chǎn)量位居國內(nèi)前三甲，利潤水平保持行業(yè)領(lǐng)先。這點(diǎn)全靠同行襯托，畢竟大家都是窮光蛋，掙錢能力都比較堪憂。
去年它也交了一份“不錯(cuò)”的成績單，同時(shí)借錢又借出了新天地。
當(dāng)然，個(gè)體的情況往往和大環(huán)境密不可分。咱們還是先看一下，全球乃至全國整個(gè)行業(yè)環(huán)境如何。
二、2018年，全球及國內(nèi)金、銅、鋅產(chǎn)銷概況
1.先說2018年的黃金，數(shù)據(jù)來自中國黃金協(xié)會與世界黃金協(xié)會。
全球礦產(chǎn)金3346.9噸（0.8%）。國內(nèi)黃金產(chǎn)量401.1噸（-5.9%），同比減產(chǎn)25.0噸；其中礦產(chǎn)金346.0噸，有色原料產(chǎn)金55.2噸。
全球黃金需求4,345.1噸（4.5%），全球消費(fèi)結(jié)構(gòu)中金飾51%，科技8%，投資27%，央行及其他機(jī)構(gòu)15%。中國消費(fèi)結(jié)構(gòu)中首飾64%，工業(yè)及其他9%，金條25%，金幣2%。
黃金飾品依然很流行，國際國內(nèi)都一樣，且咱們國家的占比要高于全球，在某種程度上也說明生活好轉(zhuǎn)，有更多閑錢買金首飾了。
2.再看2018年的銅，數(shù)據(jù)來自ICSG(國際銅研究小組)和中國有色金屬工業(yè)協(xié)會。
全球范圍，礦產(chǎn)銅2052萬噸（2.3%）；精煉銅2,387.6萬噸（1.5%），精煉銅消費(fèi)量2,426.3萬噸（2%）。
中國范圍，礦產(chǎn)銅150.60萬噸（3.9%）；精煉銅902.86萬噸（8.0%）。
全球銅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)：設(shè)備31%，房屋建筑28%，基建16%，交通13%，工業(yè)12%。
咱們國家，貌似是房屋建筑比較多吧？？
3.再看2018年鋅的相關(guān)信息，據(jù)ILZSG(國際鉛鋅研究小組)與中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)。
全球礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量1,287萬噸（2%）；精鋅產(chǎn)量1,327萬噸；精煉鋅消費(fèi)量1367萬噸（-0.3%）。
中國礦產(chǎn)鋅284.03萬噸（-4.9%），精煉鋅產(chǎn)量568.11萬噸（-3.2%）。
全球鋅消費(fèi)：鍍鋅50%，鋅合金17%，黃銅和青銅17%，鋅半成品6%，化工6%，其他4%。
不熟，所以不BB。
4.最后，說說全行業(yè)。
有色行業(yè)規(guī)模以上主營業(yè)務(wù)收入 54,289 億元（8.8%）；利潤 1,855 億元（-6.1%），其中，采選利潤 416 億元（0%）；冶煉、加工利潤分別為 679 億元（-10.2%）、756 億元（-5.6%）。
整個(gè)行業(yè)依然日子難過，處于營收增長利潤縮水的狀態(tài)?；罡傻酶嗔?，錢賺得更少了。
就比如工資增加了，但房租、水電漲幅更大。
大體劃分，可以看出最難過的是冶煉，其次是加工，挖礦賣錢的反倒相對好受些。
三、看看2018年紫金的經(jīng)營數(shù)據(jù)
1.在勘探上還是蠻有收獲，弄出一個(gè)全球第四的銅礦。
2018年投入地勘資金 3.01億元，勘查新增333類別以上資源儲量（權(quán)益）：金39噸、銅303萬噸、鉛鋅 52萬噸、銀168噸、鈷 3.24萬噸。
剛果（金）卡莫阿銅礦新增銅資源量 592萬噸，剛果（金）科盧韋齊銅礦項(xiàng)目新增資源量銅43萬噸、鈷 4.5萬噸，新疆烏拉根新增鉛+鋅資源量28萬噸，山西義興寨-義聯(lián)項(xiàng)目新增黃金資源28噸。
此外，新疆阿舍勒銅業(yè)、內(nèi)蒙烏拉特后旗紫金、黑龍江多寶山銅礦等在地勘找礦方面都有新的進(jìn)展。
其中最大的亮點(diǎn)是，經(jīng)過進(jìn)一步的勘探。剛果（金）卡莫阿銅礦成為了世界級超大型高品位銅礦，銅金屬資源儲量超過 4,200萬噸，非洲第一、全球第四。
2.而在探礦權(quán)、采礦權(quán)上，也積累不少。
截至2018年底，共有探礦權(quán) 195個(gè)，面積 2279.90平方公里；采礦權(quán)233個(gè)，面積874.45平方公里。
3.在儲備增加的同時(shí)，主要的增長極——境外業(yè)務(wù)的發(fā)展。
它的境外業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭迅猛，計(jì)產(chǎn)量在未來2-3年內(nèi)將超過國內(nèi)。
2018年，公司境外項(xiàng)目礦產(chǎn)金 19.07噸，占集團(tuán)總量超過 52.26%；礦產(chǎn)銅 6.01萬噸，占總量24.19%；礦產(chǎn)鋅 9.99萬噸，占總量35.94%。
境外項(xiàng)目資源儲量（按權(quán)益）分別為黃金1,131.78噸、銅3,879.44 萬噸、鉛鋅242.44萬噸，分別占公司總量的 65.50%、 78.34%、 25.29%。
它的這一切擁有，都不是外邦送的，全靠，借借借、買買買。
24億買波爾銅業(yè)。并將在未來6年內(nèi)累計(jì)投入約12.6億美元（包含已增資投入的24億）用于旗下4個(gè)礦山和1個(gè)冶煉廠技改擴(kuò)建或新建等。
83.67億買耐森資源，為這事兒還專門高了公開增發(fā)，現(xiàn)在還沒落子。
14億美元新設(shè)金山加拿大；18.75億加元新設(shè)1178179 B.C. Ltd；18.75億加元新設(shè)1178180 B.C. Ltd。
另一方面，在國內(nèi)的投入則相對少很多。
增資1.6億購買2億，控股紫金銅冠；0.104億買北京安創(chuàng)51%股權(quán)；新設(shè)廈門海峽2億；新疆金捷物流新設(shè)0.05億；
雖然國外的資產(chǎn)越來越多，但營收依然主要來自于國內(nèi)。
2018年本集團(tuán)營業(yè)收入91%（2017年：94%）來自于中國大陸的客戶，本集團(tuán)資產(chǎn)54%（2017年：71%）位于中國大陸。上海黃金交易所收入471.67億。
然而在業(yè)務(wù)分部上，礦山收入14,959,804,840；冶煉收入69,207,696,436；貿(mào)易收入13,308,938,038；房地產(chǎn)收入1,601,637,039；其他收入6,916,169,770。
需要補(bǔ)充的是，冶煉收入692億，凈利潤不到300萬，自己掂量一下。
來自于冶煉部分的近半營收基本不掙錢啊，簡直就是苦力的干活。
四，粗看下它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
2018年底，它的總資產(chǎn)達(dá)到了1,128.79億元，同比增長26.38%，其中境外資產(chǎn)422.08億元人民幣，占比37.39%。
挖礦是公司業(yè)務(wù)中毛利潤最高的部分，當(dāng)然， 這個(gè)也不太賺錢。
礦山采礦大多采用工程外包方式，該成本計(jì)入原材料。原材料占比在采礦成本中占4-6成。
經(jīng)營粗放，漏洞太多，業(yè)務(wù)亂七八糟不說，資產(chǎn)減值一大堆，2017年計(jì)提23億。
2018年計(jì)提不良資產(chǎn)減值16.6億，其中大項(xiàng)：固定資產(chǎn)減值損失 26,031萬元，在建工程減值損失 11,146萬元，無形資產(chǎn)減值損失71,997萬元，商譽(yù)減值損失15,778 萬元，其他非流動資產(chǎn)減值損失17,552萬元。
啪啪啪全是錢，就這么打出去了，難怪外資看不上。
在研發(fā)費(fèi)用這塊兒也比較好玩，2018年合計(jì)支出424,677,971。
資本化研發(fā)投入150,297,749（35.39%）。
費(fèi)用化研發(fā)投入274,380,222，其中工資和福利占了大頭，在2.74億中占了0.95億，技術(shù)開發(fā)只有0.649億。
又不是主要成本為人力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，窺一斑見全豹了，很想吐槽。
在費(fèi)用大頭中，資源稅應(yīng)交稅額980,256,575元，實(shí)繳931,707,210.57元。這個(gè)沒得說，只是記錄一下。
另外，2018年員工數(shù)19226，較去年增加約1200人。大專以下員工過萬，行政人員近4千，嚴(yán)重堆積。
如果說公司的經(jīng)營目標(biāo)是要做到無懈可擊，打造無漏金身，抓緊每一份盈利的話，那我覺得紫金礦業(yè)應(yīng)該算半個(gè)漏斗。
五、再看看公司2019年的規(guī)劃
2019年公司主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量計(jì)劃：礦產(chǎn)金40 噸，同比增長9.6%，這是在經(jīng)過兩年下滑后的上漲。
業(yè)績增長的關(guān)鍵，是Kakula高品位銅礦項(xiàng)目，Timok上部高品位銅金礦項(xiàng)目，Bor銅礦的技改項(xiàng)目等。
礦產(chǎn)銅35萬噸，同比增長41.1%，礦產(chǎn)鋅38萬噸，同比增長 36.7%，礦產(chǎn)銀 275噸，同比增長24.6%，鐵精礦 250萬噸，同比基本持平。
銅和鋅的增長很喜人，礦產(chǎn)銅、鋅又是毛利很高的部分，值得期待。
增長預(yù)期主要來自于剛果（金）科盧韋齊二期銅鈷礦濕法廠（新增礦產(chǎn)銅 4萬噸/年，礦產(chǎn)鈷 3,000噸/年）、黑龍江多寶山銅礦二期擴(kuò)建工程（新增礦產(chǎn)銅6萬噸/年）的順利建成試投產(chǎn)，新產(chǎn)能的即將釋放。
此外，紫金財(cái)報(bào)里竟然還收錄了全年全球各大股市的高低點(diǎn)。
因?yàn)?strong>全球主要股市漲，對紫金礦業(yè)來說，也是利好。
因?yàn)樗Y產(chǎn)分部廣泛嘛，哈哈哈。
六、一些其他的有趣細(xì)節(jié)
里面還有些好玩的細(xì)節(jié)。
第一是把資產(chǎn)減值從已發(fā)生改為了預(yù)計(jì)。這算是管控上加緊了。
新金融工具準(zhǔn)則要求金融資產(chǎn)減值計(jì)量由“已發(fā)生損失模型”改為“預(yù)期信用損失模型”，適用于以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，以及貸款承諾和財(cái)務(wù)擔(dān)保合同。
這個(gè)應(yīng)該算“穩(wěn)金融、防風(fēng)險(xiǎn)”在公司層面的具體體現(xiàn)。
另一個(gè)是上文說的，租黃金賣掉的“曲線借錢”。
2018年黃金租賃涉及金額74.8億。
操作是，從某銀行借入黃金在上海黃金交易所賣出。同時(shí)，在租入黃金時(shí)與該銀行簽訂與黃金租賃對應(yīng)的相同數(shù)量、規(guī)格和到期日的遠(yuǎn)期合約，約定到期日本集團(tuán)以約定的人民幣價(jià)格從該銀行購入相同數(shù)量和規(guī)格的黃金，用以歸還所租賃黃金。
有一點(diǎn)繞口，本質(zhì)是通過借黃金來借錢，在銀行借在交易所賣。同時(shí)通過遠(yuǎn)期合約對沖掉黃金價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)。
這么一通操作下來，企業(yè)融到資，銀行貴金屬庫存產(chǎn)生出租收益。
延伸的操作，還有從銀行租黃金賣掉，然后擇機(jī)從上海黃金交易所買黃金來還。這部分價(jià)差要自己補(bǔ)，涉及金額22億，不在上述70多億里面。
紫金還使用交叉貨幣互換交易合約，規(guī)避匯率及利率波動的風(fēng)險(xiǎn)。
然后一個(gè)是付給政府的一個(gè)小目標(biāo)，飛了。
子公司永定龍湖向永定縣政府預(yù)付的用于收購棉花灘水庫區(qū)綜合開發(fā)權(quán)的款項(xiàng)，支付了1.17億。
后因國家調(diào)控政策的影響，預(yù)計(jì)永定龍湖的開發(fā)項(xiàng)目將很難獲批，預(yù)付給當(dāng)?shù)卣目铐?xiàng)也難以收回，因此全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。
一個(gè)多億打了水漂。
最后，赤果果的窮。
截至2018年12月31日，紫金礦業(yè)借款總額471.48 億元（2017年 12月 31日370.19億元）。
其中，一年內(nèi)要還的約253.51億元，一年至二年內(nèi)要還的約 59.85億元，二至五年內(nèi)要還的約142.80億元，五年以上要還的約15.32億元。
怎么樣，有沒有感受到壓力？
ps：主要數(shù)來自年報(bào)。
