巴菲特的很多經(jīng)典語錄，大多都是最值得細(xì)細(xì)琢磨、認(rèn)真理解的寶貴知識財富。問題是我們普通人投資歷練的還少，不能身臨其境理解其內(nèi)涵。雖然有時候大師自己因為資金龐大，迫于交易壓力，出現(xiàn)幾筆昏招，但他所凝練的思想精華是很需要我們細(xì)細(xì)品味，進(jìn)而逐步消化的。所以，很多投資人發(fā)現(xiàn)老佐的價值思路也在不斷升華，這是美其名曰，一些不太適應(yīng)思想升華進(jìn)化的人會說：老佐變了！其實，巴菲特在漫長的投資生涯中，也在不斷的完善和改變，我們的大腦是做什么用的？就是用來完善我們的思想，構(gòu)筑我們的哲學(xué)體系的，可不能讓他閑著，進(jìn)化完善再投資進(jìn)階中必不可少。那些我們曾用過撿煙蒂式的價值投資，期待市場自然的給予持股價值恢復(fù)，在潮起潮落中選擇靜態(tài)價值恢復(fù)的空間差價獲利，賺得盆滿缽滿，為什么被巴菲特所棄用了呢？價值的核心到底是什么呢？看未來的經(jīng)濟(jì)社會，面臨著社會產(chǎn)業(yè)革命大潮，革新淘汰就在轉(zhuǎn)瞬之間。市場投資標(biāo)的供給漸漸出現(xiàn)海量，那些不重視行業(yè)屬性而只顧靜態(tài)估值的撿拾煙蒂行為，會不會因為時間拉長，僅會剩下很可憐的一點點復(fù)利收益呢？
巴菲特被芒格從猿進(jìn)化到人，重要的進(jìn)步是：不去渴求市場靜態(tài)價值恢復(fù)，要選擇能夠自身內(nèi)在價值能領(lǐng)跑價格的企業(yè)。也就是說，以前的撿煙蒂投資，我們選擇的是價格落后了內(nèi)在價值，期待未來價格恢復(fù)到靜態(tài)價值以上，從而獲利；而如今的投資風(fēng)格是價格與內(nèi)在價值上下相差一些都不要緊，只要內(nèi)在價值不斷提速奔跑，就不愁市場價格不會飛速向前奔。因為選擇持續(xù)成長的企業(yè)，才能真正抵御時間的侵蝕，只有內(nèi)在價值的不斷提升，才能使得過去買入更富有價值，這才是價值投資的價值所在！由于每年的內(nèi)在價值不斷的向上提升，就根本不去管市場的腳步是不是能跟得上，但往往這樣的企業(yè)被年復(fù)一年的成長刺激，市場價格價格跟上并超越的并不慢，甚至有的企業(yè)一直是市場股價先行于內(nèi)在價值跑了出去，體現(xiàn)出看似較高的靜態(tài)市盈率水平。由于內(nèi)在價值毫不松懈地與市場價格進(jìn)行者你追我敢長期競賽，你若不舍棄一點點價格估值去搶跑，是很難做“刻舟求劍”式尾隨，跟上企業(yè)成長發(fā)展速度的。未來企業(yè)估值如逆水行船，不進(jìn)則退，沒有成長的企業(yè)可能就會成為邊緣企業(yè)，不管估值多么低廉且可憐，形成價值陷阱的概率更大一些。未來產(chǎn)業(yè)模式要么穩(wěn)固如山，要么更迭迅速，值得投資的好企業(yè)股權(quán)越來越稀缺，越來越昂貴，等待歷史大機(jī)會還是勇于前進(jìn)抓住眼前稍有高估的成長籌碼？這個對于價值投資人來說，顯得異常困難，但是必須做出決策！我們也仔細(xì)研究了巴菲特的進(jìn)化與巴菲特的無奈。巴菲特的核心是安全邊際，安全邊際的核心是護(hù)城河，所以首要的第一點應(yīng)該是：沒有護(hù)城河的估值經(jīng)不起時間考驗。近幾年，老佐越來越重視巴菲特的進(jìn)化了，這不單單是巧遇芒格的思想轉(zhuǎn)變，這更重要的是在經(jīng)濟(jì)高速列車上奔馳所必須的安全防范措施。這一段的市場，更加說明這一問題。有媒體問我：“最近高價股百元股不斷向上，低價股不斷向下，如何看？”老佐回答：“其實投資標(biāo)的根本也不用類似“百元股”的價格標(biāo)簽來歸類。 當(dāng)前，愈走愈強(qiáng)的是消費和醫(yī)藥，消費指數(shù)和醫(yī)藥指數(shù)不是只在這一段時間表現(xiàn)好，大家可以看看一個十五年里翻了十八倍的指數(shù)全指消費指數(shù)。所以，不僅僅是大家看到了百元股走強(qiáng)，而是在疫情之中，那些較少受負(fù)面影響或受正面影響多的必需品消費、醫(yī)藥龍頭股，都在逐步的走強(qiáng)，當(dāng)一些難以預(yù)料的疾疫、災(zāi)害性事件時有發(fā)生時，能刺激投資人安全意識的持續(xù)長期成長的行業(yè)，就只有鎖定消費必需品和醫(yī)藥生物了，這是自然而然的事情。但其本質(zhì)上是企業(yè)護(hù)城河保衛(wèi)下的成長持續(xù)且堅挺而已。當(dāng)然了，一些耳熟能詳?shù)?、大眾口碑都比較好的企業(yè)，他們的絕對價值價格相對來說都是一些高價股。但也不排除在一些低價股的群落里選擇，被人們忽略已久的、極具價值的細(xì)分行業(yè)的龍頭，但這肯定是極少數(shù)的一小部分。不管怎樣，我們普通投資人也要和巴菲特一樣經(jīng)歷“價值投資的進(jìn)化”，未來會更突出考察企業(yè)的地位和護(hù)城河，也就是將價值投資選股鎖定在保護(hù)企業(yè)未來成長的持續(xù)性軌道上。對企業(yè)進(jìn)行精益求精的定性分析，是未來價值投資者一分高下、獲得滿意復(fù)利收益的重要手段，這也是我們非常重視巴菲特“價值投資進(jìn)化”的重要原因之所在。
