近期科大訊飛被百家機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，有成為“報(bào)團(tuán)新寵”的勢頭。另一方面，公司“大動作”頻頻，包括人事變動，管理架構(gòu)調(diào)整，業(yè)務(wù)布局進(jìn)入收獲期，基本面拐點(diǎn)已現(xiàn)。這或許是其近期走勢強(qiáng)勁，市值突破千億的新邏輯。
2月28日公告顯示，科大訊飛又迎來近百家機(jī)構(gòu)調(diào)研。自去年7月起，科大訊飛調(diào)研熱度明顯提升，百余家機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，似乎暗示著公司有望成為機(jī)構(gòu)報(bào)團(tuán)新寵。
此前，由于科大訊飛的人工智能業(yè)務(wù)增收不增利，在資本市場一直飽受爭議；再加上其業(yè)務(wù)比較復(fù)雜，投研的性價比比較低，機(jī)構(gòu)積極性一直不高。作為一家市值千億的巨無霸，科大訊飛的基金持股比例卻大幅低于同業(yè)，可以稱得上是大公司中的“機(jī)構(gòu)冷門股”。
值得注意的是，近期科大訊飛動作頻頻，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與業(yè)績表現(xiàn)似乎都將迎來基本面拐點(diǎn)。隨著人工智能行業(yè)景氣度提升，行業(yè)獨(dú)角獸逐個上市，科大訊飛作為A股人工智能老大哥，估值也有望水漲船高。
機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研
去年以來，科大訊飛的機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度顯著提升。而此前科大訊飛機(jī)構(gòu)參與度極低，2020年二季度末，公司基金持倉比例在計(jì)算機(jī)板塊市值前十大的公司中位列倒數(shù)第二，遠(yuǎn)低于平均水平。
2020年年內(nèi)，科大訊飛被機(jī)構(gòu)調(diào)研了15次，相當(dāng)于2016-2019四年的調(diào)研數(shù)總和，在2019年全年披露的投資者關(guān)系活動僅1次，2018年則為5次。具體來看，其中多次調(diào)研活動中機(jī)構(gòu)數(shù)破百，使得科大訊飛頻頻摘下A股上市公司受機(jī)構(gòu)調(diào)研榜單的桂冠。
分析觀點(diǎn)認(rèn)為，此前科大訊飛機(jī)構(gòu)持倉較少的重要原因是，其業(yè)務(wù)線過于繁雜，深入跟蹤的性價比不高。公司涉及教育、政法、消費(fèi)者、智慧城市、醫(yī)療、汽車等諸多行業(yè)，且部分業(yè)務(wù)線中包含多項(xiàng)細(xì)分業(yè)務(wù)，研究成本過高。如今公司與行業(yè)面的邊際變化已經(jīng)非常確定，于是在研究成本和持倉錯配的情況下，市場資金逐步開始選擇介入。
不過從近期行情來看，科大訊飛震蕩劇烈，機(jī)構(gòu)似乎正處于觀望博弈階段。
股價上，在2月23日一舉漲停，創(chuàng)下歷史新高后，科大訊飛迅速迎來一波大幅調(diào)整，連續(xù)3個交易日跌去15%。如此“過山車”行情并非偶然，僅僅在一個月前，科大訊飛剛上演過相似劇情。1月19日起5個交易日，公司股價連續(xù)大漲，累計(jì)漲幅近15%，而后5個交易日又跌去近10%。
資金面上，近日科大訊飛交易頗為活躍。3月1日數(shù)據(jù)顯示，主力方面，20日凈流出17.5億元，5日凈流出8.9億元；港資方面，60日凈流入11.11億元，近3日凈流出10.07億元。另外，近60日內(nèi)發(fā)生了10次大宗交易，其中折價交易5次，溢價交易1次。
最近3個月，科大訊飛共登上龍虎榜4次，均顯示日凈買入高于1.5億元。具體來看，其中三次為漲停，一次為跌停；其中三次日成交額超35億元。1月21日，科大訊飛當(dāng)日凈買入高達(dá)6.63億元，當(dāng)日成交額高達(dá)68.02億元，也顯示出交易熱度之高。
值得一提的是，2月3日科大訊飛的大跌為午后股價閃崩，最終封死跌停板收盤，當(dāng)日成交額超40億元，市值跌破千億。盤后數(shù)據(jù)顯示，深股通買入4.4億元并賣出2.9億元，兩機(jī)構(gòu)合計(jì)賣出1.43億元。
對于股價大幅波動引發(fā)的市場顧慮，科大訊飛的回應(yīng)方式是：上調(diào)全年業(yè)績預(yù)告區(qū)間下限。閃崩當(dāng)日科大訊飛便發(fā)布公告表示，由于第四季度經(jīng)營持續(xù)向好，根據(jù)最新財(cái)務(wù)審計(jì)工作進(jìn)展，業(yè)績預(yù)期范圍進(jìn)一步明確至：2020年度累積凈利潤為12.29-13.93億元，同比增長50%-70%。
而根據(jù)公司于10月27日發(fā)布的三季報(bào)，公司全年業(yè)績指引為，預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤10.65-13.93億元，同比增長30%-70%。也就是說，更新后的版本將區(qū)間下限提高了20個百分點(diǎn)。
公司“大動作”頻頻
去年以來，科大訊飛在高層架構(gòu)與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上“動作頻頻”，轉(zhuǎn)型改革提速。提升經(jīng)營效率
人事架構(gòu)方面，公司一年內(nèi)共發(fā)布了7次人事變動公告，管理架構(gòu)改革加速，如今已推進(jìn)至“專制總裁制”。
2月7日，科大訊飛發(fā)布重磅人事變動，為了使董事長的精力更多地集中于公司未來發(fā)展戰(zhàn)略、公司核心機(jī)制的建設(shè)，同時加強(qiáng)人才的培養(yǎng)，董事長兼總裁劉慶峰將辭去公司總裁職務(wù)，并聘任吳曉如先生為公司總裁，負(fù)責(zé)公司常規(guī)經(jīng)營管理工作。
據(jù)悉，2009年4月以來，主持公司生產(chǎn)經(jīng)營管理工作的總裁職務(wù)一直由公司董事長兼任，處于集中式管理的狀態(tài)。為了實(shí)現(xiàn)更好的分級管理，公司自2014年開始探索實(shí)行“輪值總裁制”，初步在內(nèi)部管理上實(shí)現(xiàn)分工；如今演進(jìn)至“專制總裁制”，分工放權(quán)后，公司經(jīng)營效率有望進(jìn)一步提升。
經(jīng)營業(yè)務(wù)方面，隨著各行業(yè)智能化應(yīng)用加速，公司產(chǎn)品化不斷推進(jìn)，規(guī)模效應(yīng)與盈利能力有望進(jìn)一步提升。
在教育業(yè)務(wù)上，去年以來，科大訊飛連續(xù)中標(biāo)區(qū)域性教育項(xiàng)目大單。2020上半年，公司教育領(lǐng)域中標(biāo)金額同比增長175%。其中蚌埠市智慧學(xué)校建設(shè)項(xiàng)目中標(biāo)金額為15.86億元，青島西海岸新區(qū)“因材施教”人工智能+教育創(chuàng)新應(yīng)用示范區(qū)項(xiàng)目中標(biāo)金額8.59億元。目前，上述兩大項(xiàng)目已基本完成年內(nèi)交付計(jì)劃，產(chǎn)品已進(jìn)入常態(tài)化使用。
在醫(yī)療業(yè)務(wù)上，科大訊飛也有望進(jìn)入收獲期。公司自2015年開始布局醫(yī)療業(yè)務(wù)，2019年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。目前訊飛智醫(yī)助理已在西藏、內(nèi)蒙、青海、浙江、北京、廣東、福建等共計(jì)11個省近百個縣區(qū)，超過2000個鄉(xiāng)鎮(zhèn)及醫(yī)療機(jī)構(gòu)，超過2萬個村級醫(yī)療機(jī)構(gòu)投入使用。
值得一提的是，近期科大訊飛實(shí)控人強(qiáng)勢“包攬”20余億元大額定增，也彰顯了對公司未來發(fā)展的信心。
1月19日，科大訊飛公告稱，擬向?qū)嵖厝酥粍c峰及其控制的企業(yè)言知科技定增募資20-26億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充流動資金。發(fā)行價格為33.58元/股，發(fā)行股票數(shù)量5956-7743萬股。
科大訊飛表示，公司實(shí)控人劉慶峰先生與公司長期利益休戚與共，定增完成后將強(qiáng)化公司控制權(quán)穩(wěn)定性。定增前，公司實(shí)控人劉慶峰和科大控股合計(jì)控制公司16.17%股份的表決權(quán)，處于較低水平。按照發(fā)行上限測算，本次定增完成后，公司實(shí)控人控制表決權(quán)的比例變?yōu)?8.99%，鞏固了控制地位。
另一方面，本次發(fā)行后公司將獲得充足的流動資金，有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險能力，進(jìn)一步滿足核心業(yè)務(wù)增長與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局需要；也有利于公司在快速發(fā)展的人工智能行業(yè)搶抓戰(zhàn)略先機(jī)，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
AI股元年，推高估值
從行業(yè)層面來看，人工智能產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，景氣度不斷推升，有利于科大訊飛收獲更高估值。
首先是需求端的增長。受到2020年新冠疫情的催化，AI應(yīng)用加速普及，如今已廣泛運(yùn)用在機(jī)器人篩查、影像輔助診斷、遠(yuǎn)程教學(xué)、無人配送等領(lǐng)域。后疫情時代，在教育、醫(yī)療、物流等AI應(yīng)用的重點(diǎn)賽道，或能很快看到外部需求爆發(fā)的拐點(diǎn)。
其次是政策端的支持。2021年作為十四五規(guī)劃開局之年，也將對人工智能行業(yè)發(fā)展起到助推器的作用。有專家指出，結(jié)合多年前我國新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃中提出：預(yù)計(jì)到2030年，人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1萬億元，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過10萬億元，培育高端高效的智能經(jīng)濟(jì)，預(yù)示著對于深耕人工智能賽道上的玩家將會迎來更大機(jī)遇。
更重要的是，隨著AI獨(dú)角獸們帶著一級市場的高估值密集登陸科創(chuàng)版，科大訊飛作為A股AI龍頭，以及行業(yè)中為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)盈利的公司，估值也有望水漲船高。
資料顯示，隨著2019年科創(chuàng)板開通，人工智能企業(yè)上市進(jìn)程明顯加速。2019年虹軟科技（機(jī)器視覺算法）登陸科創(chuàng)版；2020年，石頭科技（智能掃地機(jī)器人）、寒武紀(jì)（AI芯片）、九號公司（智能電動滑板車）等公司也緊隨其后。
目前還有海天瑞聲、依圖科技、云知聲、云從科技、云天勵飛等多家AI領(lǐng)域公司已披露招股說明書，此外，同為AI四小龍的商湯科技、曠視科技等也曾報(bào)道過擬上市的計(jì)劃，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2021年將是人工智能企業(yè)IPO大年。
在這些AI明星獨(dú)角獸登陸科創(chuàng)板后，一方面說明AI應(yīng)用場景商業(yè)化已經(jīng)初步成熟，能夠推高資本市場對于AI概念的關(guān)注度；另一方面，由于科大訊飛已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，且營收大于“四小龍”之和，借由這些獨(dú)角獸在一級市場的高估值，作為A股AI龍頭的科大訊飛，估值也有望水漲船高。
對于2020年業(yè)績高增長，并且在2021年AI與新能源車的雙重風(fēng)口下，科大訊飛的中長線機(jī)會或許才剛剛開始，甚至有市場人士將長期估值看到近兩千億。
有分析師估測稱，考慮到人工智能產(chǎn)業(yè)加速趨勢，公司龍頭溢價，以及業(yè)績/產(chǎn)品化率提升趨勢，予以科大訊飛“買入”評級，2021年12倍PS，目標(biāo)市值1986.5億。
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