在2012年伊始,黃金價(jià)格曾一度突飛猛漲.但是近幾周內(nèi),隨著投資者重新審視全球經(jīng)濟(jì)的狀況,黃金的光芒有些許黯然失色.
歐洲大規(guī)模注入流動性行動結(jié)束.美國的新一輪量化寬松政策還懸而未決.
美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)描出了一道溫和改善的軌跡,而就業(yè)數(shù)據(jù)和消費(fèi)信貸成長也在總統(tǒng)奧巴馬參選之年有亮眼表現(xiàn).美國公債收益率顯示出上述變化,走出不振的交投區(qū)間,且增強(qiáng)了未來政策緊縮的可能性.
在這樣的大環(huán)境下,黃金價(jià)格在2011年9月觸及每盎司1,920.30美元的紀(jì)錄高位後即一直回落,也不在意料之外了.
"黃金現(xiàn)在面臨諸多顯示風(fēng)險(xiǎn)降低的跡象,因此我認(rèn)為,市場將會暫時(shí)受到抑制."London and Capital Fund投資總監(jiān)Ashok Shah稱.
**黃金與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性**
正如經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)一樣,黃金與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性改變,可能是其丟掉"避險(xiǎn)"標(biāo)簽的關(guān)鍵所在.
以過去的六個(gè)月為甚,黃金表現(xiàn)異於傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)、并跟從歐元或股票市場走勢,這一變化令市場觀察人士感到迷惑不解.
在近幾個(gè)月內(nèi),黃金和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大部分時(shí)間處於正相關(guān)關(guān)系,這意味著黃金更有可能跟隨美國績優(yōu)股的走勢,而不是那些較為抽象的事物,比如說投資者恐慌情緒.
自從1960年代末以來,黃金與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)平均有約60%的時(shí)間呈負(fù)相關(guān)走勢.
不過這種負(fù)相關(guān)關(guān)系在2001到2011年間發(fā)生了改變.期間黃金與標(biāo)普500間走勢呈正相關(guān)的天數(shù)在歷史上首次超過負(fù)相關(guān)天數(shù).
按照月度滾動方式記錄的金價(jià)走勢來看,在2001至2011年的十年間,黃金和標(biāo)普500間走勢一致的時(shí)間稍高於50%,之前的10年則是49%,再之前10年則是46%.
如果近40年的歷史走勢可以提供蛛絲馬跡的話,那麼在未來10年,這種正相關(guān)關(guān)系料會進(jìn)一步增強(qiáng).
**新現(xiàn)實(shí)**
隨著市場向新的實(shí)際情況,甚至是感覺上的新情況進(jìn)行重新調(diào)整,短期內(nèi)任何資產(chǎn)都可能容易出現(xiàn)修正,黃金也不例外.
貝萊德Gold & General Fund基金聯(lián)席經(jīng)理Catherine Raw指出,重新評估美聯(lián)儲的貨幣寬松政策幫助推低了金價(jià),但到最後,讓金價(jià)從2000年起上漲三倍的長期因素仍會扮演核心角色.
Raw表示:"這其實(shí)歸結(jié)到兩點(diǎn).其一是利率環(huán)境."此言是指許多發(fā)達(dá)和新興國家的通脹率超過指標(biāo)利率,消除了持有不會孳生利息的黃金的機(jī)會成本.
"其次是分散投資."她說,"對許多投資者,特別是西方投資者而言,我們正從讓資產(chǎn)增長變成設(shè)法保護(hù)資產(chǎn)."
"其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)偏好度下降,比方說比1990年代要低,特別是央行,確實(shí)如此."她說.
**央行購入黃金**
比其他投資者持有更多黃金的各國央行過去兩年轉(zhuǎn)為黃金凈買家--去年總共買進(jìn)逾400噸--因有巨額經(jīng)常帳盈余和外匯儲備的經(jīng)濟(jì)體重新配置部分現(xiàn)金.
這種轉(zhuǎn)變,加上礦企缺乏對沖(避險(xiǎn))誘因,讓黃金供應(yīng)樣貌在上個(gè)10年發(fā)生了改變.
"目前和當(dāng)初不同的一點(diǎn)就只是買家更多而賣家更少,這聽來有點(diǎn)老套."三菱的分析師Matthew Turner表示.
"但過去還有央行賣出黃金,礦企賣出遠(yuǎn)期合約...大概一年約有1,000噸的變化.因此價(jià)格上漲不只是投資方面的原因.要讓金價(jià)大幅下跌,需有許多因素發(fā)生改變."他說道.
**疑慮**
盡管復(fù)蘇之說看來并不會對黃金構(gòu)成重大威脅,但在市場處於保本模式狀態(tài)下,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素仍有能力助燃黃金價(jià)格.
可能導(dǎo)致市場爆發(fā)的因素包括歐元區(qū)進(jìn)一步受創(chuàng),和美國選後經(jīng)濟(jì)滑坡.
"我仍認(rèn)為,不只希臘還會違約,其他二線國家也可能出現(xiàn)新的違約事件."Capital Economics首席經(jīng)濟(jì)分析師Julian Jessop稱.
"在我所討論的狀況下,即歐元區(qū)分裂,美元可能成為最強(qiáng)勁的紙幣,但黃金的表現(xiàn)會優(yōu)於各種紙幣.若真是這樣,我們會看到黃金漲到每盎司2,000美元以上."他并稱.
同樣的,美聯(lián)儲2.5萬億(兆)美元購債計(jì)劃6月底即將到期,有人認(rèn)為這是挹注另一輪流動性的適當(dāng)時(shí)機(jī).
"若你正期待美聯(lián)儲能推出什麼新措施,那麼接近上半年底的美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議召開前,措辭或有些微改變."瑞士信貸分析師Tom Kendall說.
那麼,金價(jià)創(chuàng)新高的機(jī)率有多少?
金價(jià)自2007年底首次刷新1980年代創(chuàng)下的紀(jì)錄高位每盎司835美元后,很快又在2008年初至2009年底危機(jī)期間創(chuàng)下新高.
在信貸緊縮時(shí)期,黃金的表現(xiàn)并不比持有現(xiàn)金更出色,這在那段時(shí)期里得到了很好的映證,而金價(jià)從紀(jì)錄高位下滑的部分原因是2011年後段借貸市場緊俏.
在2008年底的信貸短缺局面結(jié)束後,黃金又花了400天登上新高.黃金創(chuàng)下最近一個(gè)紀(jì)錄高點(diǎn)已過去147天,因此若恢復(fù)的時(shí)間類似,金價(jià)理論上再創(chuàng)新高會到2013年4月時(shí).
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