文丨劉燕秋
編輯丨董力瀚
來源丨投中網(wǎng)
事情是這樣的：朱嘯虎買了一雙鞋，跑了一次步，發(fā)了一條朋友圈；照常理來說，買鞋不新鮮，發(fā)朋友圈沒什么，跑步也不稀奇。但稀奇的是，他瞄準(zhǔn)的是當(dāng)下最火的Web3.0游戲StepN。這個(gè)產(chǎn)品的核心玩法在于，用戶投入資金購買某一款鞋子的NFT，用鞋子NFT跑步可以獲得代幣，而以代幣升級(jí)鞋子可以獲得更多收益。第一天跑步，朱嘯虎賺了30美金，他預(yù)估，買鞋的錢要3個(gè)月才能回本。以此推算，買這雙鞋花了大概2700美金。
看起來，朱嘯虎這幾萬塊花得挺值。他稱贊了StepN的經(jīng)濟(jì)模型設(shè)計(jì)，覺得“未必是龐氏”，有機(jī)會(huì)跑通，“值得體驗(yàn)學(xué)習(xí)一下”。但很快，他又在這條狀態(tài)下面補(bǔ)充了一條評(píng)論，“可惜這樣的模式在國內(nèi)都有監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)”——早有人指出，StepN類似于前幾年國內(nèi)的一款產(chǎn)品趣步加上區(qū)塊鏈，當(dāng)時(shí)趣步就因涉嫌傳銷及非法集資被立案調(diào)查。
StepN怎么樣？誰知道呢。世殊事異，當(dāng)初對(duì)區(qū)塊鏈懷疑乃至鄙夷的投資人，也已經(jīng)爭相涌入Web3.0。也難怪，在2022年的投資業(yè)內(nèi)稱得上“熱點(diǎn)概念”的，也只剩Web3.0了。
過去幾年，海外風(fēng)投已經(jīng)針對(duì)Web3.0展開了積極布局。去年6月，a16z募集了超過22億美元的加密風(fēng)險(xiǎn)基金，成為全球最大的具有資本管理規(guī)模的加密風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。緊接著11月，Paradigm宣布設(shè)立一個(gè)規(guī)模總值25億美元的風(fēng)險(xiǎn)基金。今年2月，紅杉資本推出了一支專注于加密貨幣的投資基金，資金規(guī)模在5億至6億美元之間，有媒體統(tǒng)計(jì)過，這家頂級(jí)風(fēng)投僅今年就投資了20家Web3.0公司。
海外的風(fēng)已經(jīng)刮到了國內(nèi)。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)紅利消退，Web3.0被視為繼承者，加之種種結(jié)構(gòu)性因素，部分國內(nèi)機(jī)構(gòu)已經(jīng)積極投身于新浪潮。
但這不意味著傳統(tǒng)VC已經(jīng)就Web3.0達(dá)成了共識(shí)。雖然多數(shù)人認(rèn)同“趨勢(shì)”，但那還是一個(gè)模糊的愿景，一部分人仍在岸邊謹(jǐn)慎觀望。
看來，Web3.0正在撕裂國內(nèi)VC的共識(shí)，我最近聽到的另一個(gè)消息頗能說明問題。一家FA的合伙人告訴我，有一個(gè)一線基金的合伙人以前特別排斥Web3.0，以至于這家基金內(nèi)部另一個(gè)想投的合伙人被逼出走，自己去外面募資，但沒想到，隔了兩個(gè)禮拜，他的老東家就想通了，決定要投Web3.0。
“國內(nèi)的基金比海外基金的反應(yīng)慢，硅谷的a16z、Paradigm等早在兩三年前就已經(jīng)下重注，國內(nèi)的機(jī)構(gòu)思考了很長時(shí)間，關(guān)于Web3.0到底有沒有價(jià)值，到今天也沒有形成一致意見”，前述FA合伙人告訴我。
相比于人民幣基金，美元基金無疑在Web3.0投資市場上扮演著更活躍的角色，一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)出手。比如，我在上一篇稿子里提到的CyberConnect融資，其背后的領(lǐng)投方之一就是云九資本。
4月，BAI資本合伙人汪天凡在一檔播客節(jié)目里透露，BAI已經(jīng)在Web3.0積極投資。邏輯在于，前兩個(gè)月他在和團(tuán)隊(duì)復(fù)盤時(shí)，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)投市場上經(jīng)歷了很多主題的變化，但區(qū)塊鏈?zhǔn)袌龅膬r(jià)值一直在向上走?！爱?dāng)經(jīng)歷這么多起起伏伏，最后發(fā)現(xiàn)，唯一不變的是非共識(shí)的Web3.0，于是我們覺得當(dāng)中或許有一些可以研究的問題?！?/p>
“國內(nèi)最主流的美元基金，特別是跨國的美元基金，都已經(jīng)非常積極地在Web3.0領(lǐng)域布局了?！鼻笆鯢A合伙人告訴我。據(jù)他觀察，國內(nèi)機(jī)構(gòu)在Web3.0的布局可以追溯到上一次幣圈火爆的2017年、2018年，甚至更早之前，比如IDG早在2013年就投了瑞波，但是形成如今這樣普遍在看Web3.0氛圍的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，也就是去年年底到今年年初。
只不過，不同機(jī)構(gòu)在Web3.0上的權(quán)重各不相同。比如，主流美元基金出來的合伙人做的新基金往往更容易將Web3.0作為重點(diǎn)投資方向。決策都在美國的純美元資金也會(huì)將Web3.0作為主力方向。但對(duì)綜合性基金，Web3.0只是一個(gè)板塊?！澳壳皝砜矗駎iger這樣的大型PE，現(xiàn)在Web3.0的頭寸可能占到整體資金配置的10%?！?/p>
在資本寒冬里，美元基金對(duì)Web3.0投資的熱情就更容易理解。
一方面，美元基金正承受著來自募、投、退等全鏈條的壓力，其中，“投資”的壓力就在于“很多東西不可投”。比如投中此前報(bào)道反復(fù)指出的美元基金“投不進(jìn)硬科技”，“難募集人民幣”。另一側(cè)，美元基金原本擅長的TMT和消費(fèi)領(lǐng)域又遭遇了周期性的挑戰(zhàn)。
出口狹窄，美元基金總得找一個(gè)輸出方向。那么，現(xiàn)在大的賽道里，就只有Web3.0能夠承載?！安还苓@個(gè)基金是準(zhǔn)備好了投還是還沒太想明白，Web3.0都是會(huì)看的一個(gè)方向，如果不看，可能就要放假了。”前述FA合伙人直言。
VC永遠(yuǎn)存在的FOMO（害怕錯(cuò)過）情緒在Web3.0投資上也非常容易理解——當(dāng)你發(fā)現(xiàn)你沒啥能投的，機(jī)構(gòu)里有20個(gè)投資一線的同事一年幾百萬年薪在家里待著，而別人在Web3.0上一個(gè)月成交數(shù)個(gè)案子——在這種情況下，你一定會(huì)在某種程度上受到市場氛圍的影響。而當(dāng)你決定投這個(gè)行業(yè)的時(shí)候，必須邏輯自洽，在市場推動(dòng)下，你自己就會(huì)去找各種各樣的可能性，讓邏輯自洽起來。
但這個(gè)邏輯本身也許存在問題。來自某雙幣基金的投資人Derrick告訴我，一方面，他認(rèn)同今年可能不存在真正意義上的投資熱點(diǎn)，宏觀環(huán)境的變化已經(jīng)讓一級(jí)市場的情緒已經(jīng)低到了冰點(diǎn)。但他對(duì)于“投一個(gè)賽道是因?yàn)橹巴兜钠渌惖啦恍辛恕边@套邏輯略表懷疑?！叭f一這個(gè)產(chǎn)業(yè)還不如之前你投的那些產(chǎn)業(yè)呢？”在他看來，部分機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)投Web3.0并非基于信仰，而是基于個(gè)體利益視角——搏一搏，看看能不能活下去。
傳統(tǒng)VC想要分羹Web3.0時(shí)也存在一些難點(diǎn)。我最近認(rèn)識(shí)了一位關(guān)注Web3.0的前頭部VC從業(yè)者，在意識(shí)到“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)是強(qiáng)弩之末”后，他已經(jīng)在去年離職。他跟我分析了一下，為什么傳統(tǒng)VC不適合投Web3.0。
首先，要解決的是怎么投的問題。
傳統(tǒng)VC都還是equity的邏輯，而Web3.0項(xiàng)目可能需要直接投token。另外，Web3.0的敘事邏輯和發(fā)展路徑和Web2.0完全不同。“比如無聊猿的那家公司先發(fā)了一個(gè)NFT，后面又開始講更大的故事。在融資的時(shí)候，你覺得它就是一個(gè)賣圖片的公司，而現(xiàn)在它告訴你，它是一個(gè)元宇宙公司，問題在于，傳統(tǒng)的美元基金可能不認(rèn)這個(gè)故事。”
但另一面，行業(yè)的先行者總能找到辦法。
一些美元基金已經(jīng)在尋找折中的方式，嘗試參與進(jìn)Web3.0投資的盛宴。比如，我聽說的一則消息里，有一家中國based的主流美元基金的做法是，合伙人在外面成立一家公司，讓基金投那家公司的股權(quán)，那家公司再把拿到的投資款用于投Web3.0公司，Web3.0公司的主要資本分配方式是分配token，在變現(xiàn)之后，基金再以利潤分配的方式分給股東。
在一部分人看來，Web3.0并不算新概念，和比特幣、區(qū)塊鏈算是一脈相承。從2009年比特幣誕生到現(xiàn)在已經(jīng)十多年了，經(jīng)歷過一波又一波的質(zhì)疑，最后一波質(zhì)疑是在2018年的高點(diǎn)崩潰之后。但現(xiàn)在比特幣又回來了，價(jià)格在3萬美金左右浮動(dòng)。
“說實(shí)話，之前主流投資人都看不上這個(gè)領(lǐng)域，今天我們覺得Web3.0的聲音響起來，是因?yàn)橹髁魍顿Y人終于放下了自己的傲慢和質(zhì)疑，紛紛去擁抱這個(gè)行業(yè)。”前述FA合伙人告訴我。
正如前面提到的，如果你身在VC行業(yè)，或主動(dòng)，或被動(dòng)，Web3.0都是你現(xiàn)在不得不了解的領(lǐng)域。但真的下注又是另外一碼事。不同的聲音仍然在Web3.0世界交織，堅(jiān)定看好、謹(jǐn)慎關(guān)注甚至看空的人都各有其道理。我們姑且來看看這些不同的說法。
華映資本近年來一直關(guān)注加密資產(chǎn)領(lǐng)域，從去年底開始決定進(jìn)軍Web3.0。華映資本高級(jí)投資總監(jiān)朱彤告訴我，過去華映更多聚焦國內(nèi)，但在Web3.0上會(huì)布局很多原生就在海外的項(xiàng)目。
在他看來，Web3.0最近的火爆主要基于以下幾個(gè)因素：
1、共識(shí)更強(qiáng)：Web3.0繞不開比特幣。2020年5月比特幣減半后，又迎來新一輪牛市，Web3.0概念在2021年被大范圍討論。以前可能大家還會(huì)討論比特幣是不是龐氏，在這一輪牛市之后，大部分主權(quán)國家，機(jī)構(gòu)、媒體及個(gè)人投資者基本上認(rèn)可了比特幣作為一項(xiàng)數(shù)字資產(chǎn)的投資價(jià)值。
2、牛市帶來足夠大的體量：經(jīng)過這一輪牛市，整個(gè)加密貨幣的體量已經(jīng)超過2萬億美金。在主權(quán)貨幣的排名中，比特幣已經(jīng)可以排到第十幾位的水平。
3、出圈的應(yīng)用：應(yīng)用側(cè)NFT帶動(dòng)Web3.0出圈，在科技巨頭推動(dòng)下，元宇宙概念火爆，而元宇宙又是跟Web3.0天然結(jié)合的，進(jìn)一步又帶火了Web3.0。
4.、區(qū)塊鏈、邊緣計(jì)算、AI、底層算力等底層技術(shù)不斷成熟。
5、近五年里，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新已經(jīng)比較少了，Web2.0發(fā)展觸及天花板。伴隨Web2.0的創(chuàng)業(yè)者涌入Web3.0，Web3.0賺錢效應(yīng)明顯，引發(fā)資本入場。
“Web3.0是一次價(jià)值回歸，生產(chǎn)關(guān)系的重構(gòu)，能讓創(chuàng)造者價(jià)值最大化，所有權(quán)價(jià)值合法化，是對(duì)現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)模式的顛覆。從機(jī)構(gòu)視角出發(fā)，我們認(rèn)為Web3.0現(xiàn)階段充滿了創(chuàng)新的機(jī)會(huì)和賺錢的效應(yīng)，這兩點(diǎn)也已經(jīng)被市場充分證實(shí)了，這是華映現(xiàn)堅(jiān)定地要去布局Web3.0的原因?！敝焱嬖V我。
由于行業(yè)還在發(fā)展早期，朱彤認(rèn)為各個(gè)板塊都有大量的投資機(jī)會(huì)，華映主要關(guān)注的投資領(lǐng)域包括公鏈等基礎(chǔ)設(shè)施、Defi，NFT,Gamefi等上層應(yīng)用，以及面向Web3.0提供服務(wù)的Web2.0平臺(tái)，比如一些數(shù)據(jù)分析平臺(tái)，NFT建站工具等。
但那些持觀望態(tài)度的人也自有一套邏輯。
比如，來自某雙幣基金的Derrick認(rèn)為，Web3.0是一個(gè)趨勢(shì)，不能不關(guān)注，但現(xiàn)在看而不投的是大多數(shù)?！熬秃帽饶阍?000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫前也會(huì)看和互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的東西，但是你不一定要在那個(gè)時(shí)候投進(jìn)去?！?/p>
拋開元宇宙、區(qū)塊鏈這些相關(guān)概念，Derrick是因?yàn)橐粋€(gè)視頻號(hào)上的短視頻才開始了解Web3.0。那個(gè)長達(dá)5分鐘的視頻內(nèi)容是，去年年底OCC 代理署長Brian Brook在美國國會(huì)的聽證會(huì)向共和黨議員解釋什么是Web3.0。Derrick的朋友圈里，有超過30個(gè)人給那條視頻點(diǎn)贊，“biu地一下”，就像蝴蝶效應(yīng)一樣，他明顯感覺到，在那個(gè)視頻之后，周圍的人對(duì)Web3.0的關(guān)注度有顯著躍升。
Derrick的謹(jǐn)慎一方面來自于，他理解的投資機(jī)會(huì)更多源于一些結(jié)構(gòu)性因素的變化所帶來的長周期性的趨勢(shì)，但這一波Web3.0火起來的時(shí)間節(jié)點(diǎn)和行業(yè)本身的進(jìn)展有點(diǎn)脫節(jié)。
另外也來自于遠(yuǎn)距離投資帶來的實(shí)操上的困難。他認(rèn)為，由于目前大多數(shù)的最頂級(jí)的Web3.0項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者和面向市場均為海外，地緣區(qū)隔使得純base國內(nèi)的基金處于信息流的下游。一個(gè)最直接的難點(diǎn)在于，sourcing的效率很難比a16z、紅杉、Benchmark或者更專業(yè)化的crypyto fund快。第二個(gè)難點(diǎn)在于沒有辦法充分了解彼此。頂級(jí)的Web3.0創(chuàng)業(yè)者會(huì)反向篩選出那些具有Web3.0基因或者說真正懂行的投資人，而不愿意浪費(fèi)時(shí)間在教育投資人市場上。
最后一點(diǎn)，他認(rèn)為，部分投Web3.0的基金可能投的并不是真正意義上的Web3.0。國內(nèi)確實(shí)已經(jīng)有不少元宇宙概念公司拿了VC的錢，但元宇宙跟Web3.0還是略有區(qū)別。在Derrick的理解之中，Web3.0是一個(gè)內(nèi)涵很豐富的詞，常常會(huì)跟元宇宙、NFT、crypyto、區(qū)塊鏈這類概念混用，但這些詞其實(shí)是在不同層次上描述不同的事情。比如區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N去中心化的信息存儲(chǔ)技術(shù)，但應(yīng)用場景也可以是高度中心化的央行數(shù)字貨幣。元宇宙的商業(yè)應(yīng)用目前來看更偏向通過穿戴設(shè)備提供更加沉浸式的環(huán)境，與Web3.0也不一定直接相關(guān)。
Web3.0更像是一個(gè)模糊的下一代互聯(lián)網(wǎng)愿景。在Derrick看來，Web3.0跟Web2.0的核心區(qū)別并不在于商業(yè)模式，而是在于數(shù)據(jù)的確權(quán)以及相對(duì)公平的參與和共同監(jiān)督，然后在這個(gè)基礎(chǔ)之上給提供數(shù)據(jù)的用戶一定的分成。
現(xiàn)階段，他更希望看到能夠?qū)eb3.0應(yīng)用嵌入既有的Web2.0的場景的東西，比如大的音樂播放平臺(tái)內(nèi)嵌一個(gè)Web3.0概念的音樂創(chuàng)作平臺(tái)，讓創(chuàng)作者通過智能合約控制其在平臺(tái)上創(chuàng)作的音樂,并自定義分成比例等。其次，是那類能找到基于真實(shí)需求的商業(yè)化場景和價(jià)值的項(xiàng)目，而不是純粹投機(jī)性的NFT商品——后者在Derrick眼中和十七世紀(jì)的荷蘭郁金香熱潮并無顯著區(qū)別。
當(dāng)有人看好其未來的可能性，也有人著眼于當(dāng)下質(zhì)疑Web3.0的意義。比如，我也聽到了這樣的聲音：“確實(shí)已經(jīng)發(fā)明了token，也割了一波韭菜，但就今天呈現(xiàn)的那些所謂的Web3.0產(chǎn)品而言，相對(duì)于Web2.0時(shí)代并沒有升級(jí)。比如，由于鏈的承載能力有限，現(xiàn)在做一個(gè)鏈上游戲可能就是像素級(jí)的Web2.0游戲，那它的投資價(jià)值在哪里？”就連馬斯克也曾在去年年底表示，“Web3.0更像是一個(gè)營銷術(shù)語。只是很好奇10年、20年甚至30年后的未來會(huì)是什么樣子。2051年聽起來就是瘋狂的未來主義?！?/p>
Web3.0是有待被開掘的新大陸，尚未被揭開的信仰？還是投資市場上的又一次泡沫？
問題沒有人能回答。在時(shí)代潮流的更迭之中，新生事物總會(huì)面臨這樣的考驗(yàn)。
朱彤也認(rèn)可，任何一個(gè)行業(yè)在火爆之后都有一個(gè)泡沫和幻滅的階段，現(xiàn)在Web3.0魚龍混雜，其中不乏缺乏信仰的投機(jī)者。與此同時(shí)，他也持有一個(gè)比較務(wù)實(shí)的態(tài)度，“動(dòng)不動(dòng)就說Web3.0要顛覆一切什么的，我覺得也不至于，還是要理性看待其價(jià)值?！?/p>
但對(duì)于另一些人來說，看不看得分明也許沒那么重要。
在最近的一個(gè)線上分享中，來自學(xué)界和資本圈的人圍繞“Web3.0是大變革還是烏托邦”展開討論。節(jié)點(diǎn)資本創(chuàng)始合伙人、火幣聯(lián)合創(chuàng)始人杜均提到，也是直到2015年左右，人們才就Web2.0達(dá)成大的共識(shí)，開始相信互聯(lián)網(wǎng)能解決現(xiàn)實(shí)生活中的很多問題。
“你今天不要問我Web3.0是什么，因?yàn)槲覀円膊恢繵eb3.0是什么，趕緊參與進(jìn)來就好了?！?/p>
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