作為人才密集型行業(yè)，公募基金領(lǐng)域一直都是人才輩出，除了那些耳熟能詳?shù)捻斄骰鸾?jīng)理之外，一些業(yè)績突出、鋒芒漸露的優(yōu)秀的中生代基金經(jīng)理也不斷涌現(xiàn)。這些中生代基金經(jīng)理大部分任職年限在5-8年之間，長期業(yè)績亮眼，且各有特色、各領(lǐng)風(fēng)騷。
今天我們來聊聊交銀施羅德基金的何帥，他是近些年來少有的以絕對收益為目標(biāo)的權(quán)益基金經(jīng)理代表，憑借良好的業(yè)績，他與同門的另外兩位明星基金經(jīng)理王崇和楊浩一起，被譽為“交銀三劍客”。
基金經(jīng)理成長之路：11年從業(yè)經(jīng)驗，從行業(yè)分析師到基金管理
何帥，上海財經(jīng)大學(xué)研究生碩士，2010年至2012年在國聯(lián)安基金任研究員，2012年加入交銀施羅德基金，曾任行業(yè)分析師，2015年7月9日開始擔(dān)任基金經(jīng)理。
總的來看，何帥擁有11年證券從業(yè)經(jīng)驗，前5年為行業(yè)研究經(jīng)驗，后6年為基金管理經(jīng)驗。2012年加入交銀施羅德基金后，從行業(yè)分析師做起，一路走到了今天，是典型的基金經(jīng)理成長路徑。
資料來源：交銀施羅德基金，第一創(chuàng)業(yè)整理
何帥目前一共管理3只基金，截至2021年一季末的總管理規(guī)模為143.58億元，管理的第一只產(chǎn)品為交銀優(yōu)勢行業(yè)，投資年限超過6年。
投資風(fēng)格：追求穩(wěn)健回報，注重持有人投資體驗
在交銀優(yōu)勢行業(yè)2021年一季報中，投資策略部分有這么一句話：“我們希望通過不斷的學(xué)習(xí)和努力，在追求長期為持有人獲得超額收益的同時關(guān)注持有體驗，希望不要因為凈值的大幅波動而影響持有人持有周期。”
這正體現(xiàn)了何帥的投資目標(biāo)：追求穩(wěn)健回報，注重持有人投資體驗。
何帥以長期能獲取絕對收益的目標(biāo)去挑選投資標(biāo)的，他的選股標(biāo)準(zhǔn)可以歸為三點：長坡、厚雪、價格。長坡指的是市場對公司的需求是可持續(xù)的，有可持續(xù)的長期因素驅(qū)動。厚雪是指上市公司通過護城河和核心競爭力去持續(xù)賺錢的能力，隨著公司發(fā)展，這個能力可以越來越強。價格是指公司估值，他認為好公司也要有合理的價格，當(dāng)估值太高時，會面臨很多的短期風(fēng)險。
通過這樣的選股標(biāo)準(zhǔn)，何帥主要投資于那些長期來看具有安全邊際、能獲得穩(wěn)健回報的投資標(biāo)的，在買賣點的選擇上會根據(jù)股價低估和高估的程度去決定，強調(diào)的是個股擇時而非宏觀擇時。
何帥的注重產(chǎn)品持有人的投資體驗，風(fēng)險控制方面主要體現(xiàn)在以下兩點，對公司基本面進行深度研究，避免出現(xiàn)戴維斯雙殺的風(fēng)險；二是注重股價的安全邊際，以獲取絕對收益為目標(biāo)，追求相對穩(wěn)健的回報。
產(chǎn)品業(yè)績：長期收益與風(fēng)險控制俱佳
從何帥管理的三只產(chǎn)品的凈值走勢來看，三只產(chǎn)品在任職期間的走勢基本一致，前十大持倉股高度重合，產(chǎn)品業(yè)績相關(guān)性達0.96以上，可以看出三只產(chǎn)品的管理基本采用復(fù)制策略。
以管理時間最長的交銀優(yōu)勢行業(yè)來看，該產(chǎn)品自2015/7/9任期以來，截至2021/7/14的6年多時間里，總回報達到253.52%，年化收益率為23.33%，大幅超越同期滬深300和同類基金指數(shù)表現(xiàn)，在同期業(yè)績可比的513只同類基金中排名第27位。
從年度表現(xiàn)來看，在何帥任期內(nèi)，交銀優(yōu)勢行業(yè)每年均獲得正收益，相較同類基金指數(shù)和滬深300的年度勝率為100%，特別是在2016年和2018年市場大幅下跌的環(huán)境下，基金依舊保持正收益，實屬難得。
自2015/7/9以來，交銀優(yōu)勢行業(yè)的夏普比率為1.04，高于同類平均數(shù)，最大回撤也小于同類平均，年化波動率處于中等水平。整體上產(chǎn)品回撤控制良好，風(fēng)險收益比較佳。
持有人的投資體驗：根據(jù)交銀優(yōu)勢行業(yè)的復(fù)權(quán)凈值計算，假設(shè)投資者在2021/7/9日何帥任基金經(jīng)理之后的任意一天買入該基金并持有一年，則有98%的概率獲得正收益，有80%的概率獲得10%以上的收益，平均持有一年的收益為21.67%，總體上投資體驗較好。
個股集中度和行業(yè)配置：從歷年的定期報告中可以發(fā)現(xiàn)，交銀優(yōu)勢行業(yè)的前十大重倉股集中度在25%~55%之間，集中度高于同類平均。行業(yè)配置方面，基金長期以來超配計算機、傳媒和醫(yī)藥行業(yè)，今年以來，基金增配了房地產(chǎn)和電子板塊，同步降低了計算機和傳媒行業(yè)的配置。
換手率：從整體趨勢來看，交銀優(yōu)勢行業(yè)的換手率呈現(xiàn)逐年下降態(tài)勢，這或與基金管理規(guī)模的增長、以及基金經(jīng)理投資理念和策略的進化有一定關(guān)系。
憑借突出的綜合表現(xiàn)，在何帥管理期間，交銀優(yōu)勢行業(yè)多次嶄獲權(quán)威基金大獎，包括5次金牛獎，4次明星基金獎和4次金基金獎。
總的來說，何帥是一位有著相對低風(fēng)險偏好的權(quán)益基金經(jīng)理，追求穩(wěn)健的投資回報，注重持有人的投資體驗，其管理的產(chǎn)品長期表現(xiàn)較好，在過往熊市中回撤控制出色。當(dāng)然，他管理的產(chǎn)品主要投資于股票市場，產(chǎn)品業(yè)績會跟隨市場環(huán)境的變化而波動。而且隨著時間的推移，投資者也需持續(xù)關(guān)注基金經(jīng)理投資策略和投資風(fēng)格的變化對業(yè)績持續(xù)性的影響。
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